證券時報網(wǎng)
李小平
2025-06-03 13:05
港股新消費龍頭泡泡瑪特今年以來股價大漲逾150%,、知名主觀私募憑借集中押注新消費品種今年以來已斬獲超70%收益,、多家“踏空”私募轉入長期跟蹤……
近日,，新消費投資在私募圈熱度不斷升溫,。不少把握住這輪新消費投資機會的私募機構正經(jīng)歷著深刻的認知迭代：從最初的“踏空”到深入研究后的果斷重倉,，再到提煉出系統(tǒng)性的投資法則,。有老牌私募機構負責人向中國證券報記者強調(diào),，公司投資策略定位已明確轉向“新消費為主”,，直言新消費是“新供給創(chuàng)造新需求”，其“進可攻退可守”的特性,，在當前環(huán)境下提供了難得的確定性,。
多重因素共振 新消費走牛
“新消費的崛起，本質上是一場供給側的變革,?！蓖瑺耐顿Y總經(jīng)理童馴向中國證券報記者表示。在他看來,，泡泡瑪特等新消費牛股迭創(chuàng)新高,，是多重因素共振的結果：一方面，潮流玩具,、谷子經(jīng)濟（二次元周邊）,、寵物食品、高端美妝等細分賽道景氣度高企,；另一方面,，一些外部因素促使部分資金轉向內(nèi)需，而傳統(tǒng)消費領域如白酒,、家居等與地產(chǎn)高度綁定,，進一步加速了資金向新消費賽道遷徙,。
更深層驅動力來自消費代際的更迭?！澳贻p人成為主力消費群體,，他們更注重商品帶來的情緒價值和精神滿足?！蓖Z坦言,，去年10月同犇投資已意識到新消費景氣度已顯著超越傳統(tǒng)消費，才果斷將公司的投資策略定位從“聚焦大消費”轉向“以新消費為主”,。
名禹資產(chǎn)相關負責人則從供需兩端解析了新消費熱潮背后的邏輯：“中國經(jīng)濟長期高速增長,，居民基礎物質需求已在很大程度上得到滿足，對個性化,、情感屬性的消費需求持續(xù)增加,。從供給側看，中國企業(yè)在新科技應用,、審美文化和情感賦能上的多方面能力也在躍升,。”該負責人表示,，社交媒體和內(nèi)容電商等新渠道,，極大加速了新產(chǎn)品與目標用戶的精準匹配效率。
此外,，有觀點認為,，這股熱潮中也不乏避險資金的推動。上海某中型私募合伙人坦言：“部分資金涌入寵物經(jīng)濟,、谷子經(jīng)濟這類標的,，反映了兩類避險需求——高股息資產(chǎn)與小盤成長股?！彼J為,，若市場在指數(shù)層面持續(xù)寬幅震蕩,，這類結構性機會仍將持續(xù)出現(xiàn),。
和諭基金創(chuàng)始人笪菲表示：“新消費熱潮背后是‘品牌-產(chǎn)品-渠道’經(jīng)營范式的重構。品牌開始精準狙擊細分人群情感共鳴層面,，產(chǎn)品研發(fā)更注重捕捉需求裂變,，渠道則積極融合直播電商、即時零售等新業(yè)態(tài),?！?/p>
掘金路徑清晰
面對繽紛的新消費投資版圖，不少在前期進行研究和投資布局的私募機構提煉出清晰的掘金路徑,。
“篩選新消費企業(yè),，關鍵在于五問,。”童馴詳細闡述了同犇投資的“黃金法則”：是否與情緒價值強關聯(lián),？是否深度綁定年輕人（尤其是年輕女性）消費,？是否具備強大產(chǎn)品創(chuàng)新能力？是否有國際化潛力,？是否仍處于高成長階段,？
童馴進一步表示，在新消費領域,，產(chǎn)品價值由功能價值,、情緒價值和資產(chǎn)價值構成。隨著時代的變遷,，年輕的消費群體越來越注重情緒價值,，同時具備國際化潛力的新消費賽道處于高速成長期，未來可能仍有數(shù)倍的成長空間,。
笪菲認為,，情緒價值是理解新消費的核心鑰匙?！皬哪撤N程度上說,，所有傳統(tǒng)消費品類都值得用情緒價值重做一遍?！彼Q,，“優(yōu)秀的新消費公司必須完成品牌、產(chǎn)品,、渠道的三重變革——品牌要引發(fā)共鳴并破圈,，產(chǎn)品要緊抓細分需求，渠道則需融合新興業(yè)態(tài),?！彼€認為，線上運營能力已成為新消費產(chǎn)品突圍的必備條件,，但長期成功仍取決于產(chǎn)品力與線下體驗的深度融合,。
名禹資產(chǎn)則更聚焦新消費企業(yè)的內(nèi)生動力，“產(chǎn)品創(chuàng)新能力是核心”,。該機構相關負責人表示：“我們會重點布局那些具備產(chǎn)品創(chuàng)新力,、充分享受賽道增長紅利的公司，尤其是在美妝個護等結構性機會突出的領域,?！?/p>
童馴以同犇投資的策略轉型舉例說：“去年四季度起，我們意識到新消費的‘新供給創(chuàng)造新需求’特征，與宏觀波動關聯(lián)度低,，進可攻退可守,，確定性極高，這很像十幾年前的白酒板塊,?！?/p>
“去偽存真”思路成共識
隨著部分新消費龍頭個股已累積了較大漲幅，私募業(yè)內(nèi)的投資策略出現(xiàn)了一定分化,。
“新消費有堅實的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐,，中長期堅定看好，優(yōu)質公司成長空間依然廣闊,?！蓖Z提醒說，“但需要警惕跟風炒作,、質地一般卻‘硬拔估值’的偽成長公司,。未來板塊分化在所難免，真成長品種的股價將跟隨業(yè)績同步上揚,，而偽成長品種不值得追高,。”
這一“去偽存真”的思路已成為私募機構的共識,。前述上海中型私募合伙人長期看好寵物,、谷子經(jīng)濟，卻因估值因素選擇觀望：“當前部分品種的價格已超出我們的定價標準,，短期上漲周期帶來的追高情緒和資金追求確定性的避險情緒,，需要警惕?！辈贿^該人士也表示,，從長期來看，新消費仍是非常有確定性的藍海賽道,。
笪菲更關注細分賽道的持續(xù)增長性：“新消費仍是未來主線,。寵物經(jīng)濟受益于養(yǎng)寵人群擴大和相關產(chǎn)品的國產(chǎn)化；谷子經(jīng)濟伴隨IP影響力滲透而持續(xù)擴張,；泡泡瑪特的全球化成功甚至帶動了關聯(lián)品類,。”她還特別提示了黃金飾品的新趨勢：“在金價高企背景下,，融合優(yōu)秀設計和古法工藝的產(chǎn)品受到消費者的青睞,，其景氣度與金價預期緊密相關?！?/p>
對于前期踏空的投資者，童馴給出了務實的建議：“理解新消費需要打破傳統(tǒng)框架，多與年輕群體交流,。如果研究到位,，可關注兩類機會。一是真成長龍頭如果因市場波動出現(xiàn)回調(diào),，是否有逢低介入的機會,；二是那些處于成長初期的細分領域?！泵碣Y產(chǎn)則表示,，可以適度跟蹤關注美妝個護等領域中“產(chǎn)品創(chuàng)新引領者”的結構性投資機會。
綜合私募機構整體研判,，隨著年輕一代全面走進消費舞臺的中央地帶,，這場由情緒價值驅動的新消費革命，或許才剛剛拉開帷幕,。私募機構用真金白銀投票的背后,，可能不僅關乎年輕消費群體的精神訴求，也關乎中國消費產(chǎn)業(yè)的未來形態(tài),。
