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隨著在港交所掛牌的泡泡瑪特憑借爆款I(lǐng)P上演“股價(jià)超十倍神話”,，不少曾經(jīng)重倉持有貴州茅臺(tái)的“鐵粉”基金經(jīng)理，相繼“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”泡泡瑪特,。與此同時(shí),，眾多基金經(jīng)理開始迫切尋找能復(fù)制泡泡瑪特神話的新消費(fèi)標(biāo)的。

市場沒有讓人失望,。近期,，A股、港股市場中以食品零售,、寵物經(jīng)濟(jì),、美妝個(gè)護(hù)為代表的具有新消費(fèi)特征的公司表現(xiàn)突出，誕生了一批“翻倍股”,，賺足市場眼球,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月28日,，押注新消費(fèi)的權(quán)益類基金今年以來最高回報(bào)率已超50%，還有20多只消費(fèi)主題基金（不同份額分開計(jì)算）今年以來的回報(bào)率在20%以上,。

“消費(fèi)賽道短期內(nèi)可能有些過熱,。”一位長期關(guān)注新消費(fèi)的公募基金經(jīng)理對中國證券報(bào)記者表示,。但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，從中長期來看，消費(fèi)板塊依然具有增長潛力,。另外從最新調(diào)研數(shù)據(jù)可以看出,，大消費(fèi)賽道5月以來仍是機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱點(diǎn)所在,。

泡泡瑪特成基金重倉新貴

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第一季度末,，有207只基金（不同份額合并計(jì)算）重倉了泡泡瑪特,；而在半年前的2024年9月末，僅有62只基金重倉該股,。隨著股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升,，泡泡瑪特吸引了越來越多公募基金經(jīng)理的注意，包括不少曾經(jīng)持有傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭股貴州茅臺(tái)的基金經(jīng)理,。

泡泡瑪特這波股價(jià)上行趨勢始于2024年初,，距離泡泡瑪特創(chuàng)始人于2023年8月公開表示“在海外再造一個(gè)泡泡瑪特”不到半年時(shí)間。那時(shí),，農(nóng)冰立剛剛開始管理景順長城品質(zhì)長青混合,，他敏銳捕捉到了這一投資機(jī)遇，陸續(xù)賣出組合中的貴州茅臺(tái),，轉(zhuǎn)而開始加倉泡泡瑪特,。2025年一季度，農(nóng)冰立繼續(xù)加倉泡泡瑪特,，該股已成為景順長城品質(zhì)長青混合的第一大重倉股,。

2024年二季度，寧君管理的富國滬港深業(yè)績驅(qū)動(dòng)開始將泡泡瑪特納入前十大重倉股,。此前在2021年至2022年內(nèi),，該基金曾重倉貴州茅臺(tái)。截至5月29日收盤,，泡泡瑪特2025年以來的漲幅超過150%,。不過在2025年一季度，該基金已對泡泡瑪特進(jìn)行了“落袋為安”的減倉操作,。

時(shí)間再次回到2024年10月,，泡泡瑪特公布2024年三季報(bào)，內(nèi)地和海外收入顯著提速,。連續(xù)上漲的股價(jià)也讓更多機(jī)構(gòu)為之心動(dòng),，隨后，公募基金對泡泡瑪特的持股規(guī)模在2024年第四季度迅速攀升,。

南方基金史博,、匯添富基金胡昕煒等知名基金經(jīng)理，也陸續(xù)“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”泡泡瑪特,。其中,，史博管理的南方興潤價(jià)值一年持有披露的2024年年報(bào)顯示，泡泡瑪特為第四大重倉股，該基金也在2021年持有過貴州茅臺(tái),。胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)升級在2025年一季度減持貴州茅臺(tái),，并大量買入泡泡瑪特，后者已成為該基金第三大重倉股,。

消費(fèi)主題基金普漲

新消費(fèi)賽道火了,，不僅在港股市場，A股相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)同樣突出,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，從2024年9月24日至2025年5月29日，若羽臣,、萬辰集團(tuán),、潮宏基、中寵股份,、有友食品,、會(huì)稽山、潤本股份等一批新消費(fèi)股走出了至少翻倍的行情,。其中,，若羽臣、萬辰集團(tuán)漲超4倍,；潮宏基,、中寵股份上漲逾2倍。

在此背景下,，重倉新消費(fèi)股的基金獲得了不錯(cuò)的業(yè)績,。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日收盤,，由付娟,、劉含掌舵的申萬菱信樂融一年持有期混合A今年以來回報(bào)率超過50%。截至今年一季度末,，該基金重倉了多只熱門消費(fèi)股,，包括中寵股份、泡泡瑪特,、萬辰集團(tuán),、潮宏基、老鋪黃金等,。

此外,，按照Wind對公募基金股票行業(yè)的分類統(tǒng)計(jì)，截至5月28日,，22只消費(fèi)主題基金今年以來的回報(bào)率均超過20%,。其中,，恒越匠心優(yōu)選一年持有A/C的回報(bào)率超過47%,；申萬菱信消費(fèi)增長A/C,、銀華品質(zhì)消費(fèi)A的回報(bào)率超過30%。若將時(shí)間進(jìn)一步拉長,，從2024年9月24日至2025年5月28日,，恒越匠心優(yōu)選一年持有A/C、申萬菱信消費(fèi)增長A/C的區(qū)間回報(bào)率在70%左右,。

付娟,、劉含通過申萬菱信樂融一年持有期混合A2025年一季報(bào)表示，這一輪的消費(fèi)新周期或會(huì)延續(xù)較長時(shí)間,，該周期根植于年輕化的人口代際,。他們更加重視內(nèi)心的愉悅，有著相對較高的消費(fèi)意愿,，更加積極擁抱科技創(chuàng)新,，也面臨更加充沛的產(chǎn)品供給。這一輪消費(fèi)新周期中的優(yōu)秀公司特征與傳統(tǒng)消費(fèi)公司特征截然不同,，相關(guān)公司需要更加理解消費(fèi)者訴求,，需要用更加系統(tǒng)化的企業(yè)管理來跟上新一代消費(fèi)客群喜好的變遷。

在細(xì)分領(lǐng)域方面,，該基金重點(diǎn)研究潮玩,、黃金飾品、寵物等相關(guān)領(lǐng)域優(yōu)秀公司的投資機(jī)會(huì),。付娟,、劉含認(rèn)為，在中國這一大市場中,，證明了自身產(chǎn)品力的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司,，有望在全球市場獲取更廣闊的機(jī)遇。

此外,，恒越匠心優(yōu)選一年持有今年一季度末的重倉股包括泡泡瑪特,、老鋪黃金、毛戈平,、若羽臣,、潤本股份、乖寶寵物,、萬辰集團(tuán)等新消費(fèi)股,。該基金2025年一季報(bào)表示，展望后市,，消費(fèi)仍為全年市場主線之一,，會(huì)繼續(xù)自下而上挖掘新消費(fèi)機(jī)會(huì)，另外會(huì)在宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)時(shí)考慮增配傳統(tǒng)消費(fèi)標(biāo)的。

機(jī)構(gòu)爭相調(diào)研

結(jié)合調(diào)研數(shù)據(jù)來看,，消費(fèi)公司正成為機(jī)構(gòu)“團(tuán)寵”,。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年5月以來,，周大生,、可靠股份、一致魔芋,、中寵股份,、天元寵物、立高食品,、康比特,、潮宏基、萊紳通靈,、菜百股份,、珠江啤酒等消費(fèi)公司獲機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

其中,，隨著金價(jià)上漲以及老鋪黃金的火熱,，黃金首飾公司近期備受市場關(guān)注。周大生5月以來接待了超過130家機(jī)構(gòu)的調(diào)研,，潮宏基,、萊紳通靈、菜百股份等公司也分別接待了超過30家的機(jī)構(gòu)調(diào)研,。引人注意的是,，投資大佬葛衛(wèi)東旗下混沌投資也現(xiàn)身周大生5月初的機(jī)構(gòu)調(diào)研名單。

此外,，可靠股份,、一致魔芋5月以來接待調(diào)研機(jī)構(gòu)均超過50家。中寵股份,、天元寵物,、立高食品、康比特等也分別接待調(diào)研機(jī)構(gòu)超過20家,。其中,，主營成人、嬰兒,、寵物衛(wèi)生護(hù)理用品的可靠股份,，也在5月份接待了葛衛(wèi)東旗下機(jī)構(gòu)調(diào)研。

值得注意的是,，隨著新消費(fèi)投資熱情高漲,，部分基金經(jīng)理已提高了警覺,。“最近跟寵物相關(guān)的股票幾乎都能漲,，能進(jìn)山姆,、進(jìn)量販渠道的公司股價(jià)普遍上漲，新消費(fèi)賽道行情已經(jīng)進(jìn)入了邊緣擴(kuò)散階段,。”一位長期關(guān)注新消費(fèi)的公募基金經(jīng)理對中國證券報(bào)記者表示,。

展望后市,，富國消費(fèi)精選30的基金經(jīng)理周文波表示，當(dāng)前不少公司的估值已不便宜,，短期股價(jià)有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),。從中長期角度看，很多新消費(fèi)公司仍處于成長的中早期階段,，未來仍有較大的成長空間,。

海富通消費(fèi)優(yōu)選混合的基金經(jīng)理劉海嘯認(rèn)為，從發(fā)達(dá)市場的經(jīng)驗(yàn)看,，人口更迭期往往可以催生很多的新消費(fèi)品牌,。這也意味著，當(dāng)前的存量傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè),，很多業(yè)務(wù)“值得再做一遍”,，未來應(yīng)該會(huì)涌現(xiàn)越來越多的機(jī)遇,。整體來看，消費(fèi)行情還沒有結(jié)束,，中長期機(jī)會(huì)值得關(guān)注,。