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2025-06-06 18:49
證券時(shí)報(bào)記者 許盈
券商2025年中期策略會(huì)拉開序幕,。昨日,，華泰證券、國泰海通證券同時(shí)在上海舉辦策略會(huì)，吸引了大批投資者參加,。
從策略會(huì)內(nèi)容看,，券商普遍看好今年下半年A股市場(chǎng),，認(rèn)為中國資產(chǎn)估值修復(fù)仍在持續(xù)演繹,，科技主線受青睞。此外,，不少券商提到,，依然看好港股下半年表現(xiàn)，港股科技板塊或受益于本輪AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)敘事,。
此外,，包括中信證券、興業(yè)證券,、方正證券,、長江證券在內(nèi)，也在近日召開或即將召開中期策略會(huì),。
中國資產(chǎn)估值修復(fù)仍在演繹
在華泰證券中期策略會(huì)上,，多位首席分析師談及中國資產(chǎn)價(jià)值重估，認(rèn)為下半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)大概率優(yōu)于海外市場(chǎng),。
華泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主席梁紅表示,，面對(duì)貿(mào)易沖突長期化態(tài)勢(shì)，中國將如何謀劃新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略,，推動(dòng)更廣泛的深層次經(jīng)濟(jì)改革,，進(jìn)而提高居民收入和消費(fèi)意愿，成為投資者對(duì)“十五五”規(guī)劃的期待,。投資者不妨拉長觀察視角,，在全球地緣秩序重構(gòu)、供應(yīng)鏈重組,、資本流動(dòng)新方向等宏觀主線中,，探尋秩序重構(gòu)下的確定性機(jī)遇,。這亦是當(dāng)下全球投資者重新評(píng)估人民幣及人民幣資產(chǎn)價(jià)值的核心邏輯，特別是針對(duì)中國優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè),。
“中國資產(chǎn)的廣譜型估值修復(fù)仍在演繹,。”華泰證券研究所策略首席兼金融工程聯(lián)席首席何康表示,，長期來看,，中國資產(chǎn)價(jià)值重估進(jìn)程才剛起步。人民幣升值與全球去美元化背景下,，外資回流預(yù)期強(qiáng)化,，其偏好或邊際影響A股定價(jià)邏輯。指數(shù)權(quán)重股以及基本面質(zhì)地優(yōu)良的公司或?qū)@益,，這對(duì)應(yīng)金融、消費(fèi),、醫(yī)藥及各行業(yè)龍頭,。下半年A股市場(chǎng)多條投資主線可概括為：地產(chǎn)周期磨底后，被忽視的消費(fèi)需求,，被忽略的生產(chǎn)力提升,，尤其是高科技領(lǐng)域的資本開支，或?qū)⒅饾u浮出水面,。
國泰海通證券策略首席分析師方奕表示,，中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的格局越來越清晰,?；鈧鶆?wù)、提振需求與穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格的中國政策“三支箭”,，“以投資者為本”的資本市場(chǎng)改革,，以及新技術(shù)新消費(fèi)的商業(yè)機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，有助于重新提振投資者信心,，推動(dòng)中國股市邁向“轉(zhuǎn)型?！薄?/p>
方奕還表示,，當(dāng)下,，增量資金入市與長期資金入市進(jìn)入歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。行情的關(guān)鍵動(dòng)力來自無風(fēng)險(xiǎn)利率下降與風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的系統(tǒng)性降低,。
湘財(cái)證券在6月初發(fā)布的中期策略研報(bào)稱,，在穩(wěn)住股市的政策指導(dǎo)下，2025年全年A股市場(chǎng)大概率繼續(xù)以“慢?！狈绞竭\(yùn)行,。
此外,，中信證券在近日推出的中期策略報(bào)告中稱，展望未來一年,，中國權(quán)益資產(chǎn)正迎來年度級(jí)別牛市,。
看好科技主線
從資產(chǎn)配置方向來看，各券商一致看好科技領(lǐng)域,。
華泰證券金融工程首席分析師林曉明表示,，下半年全球“基欽周期”步入下行階段，美股或面臨下行,。在此背景下,，如何在流動(dòng)性危機(jī)中尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，成為下半年資產(chǎn)配置的關(guān)鍵,。在全球貿(mào)易與財(cái)政前景愈加不明朗的情況下,，黃金的長期配置價(jià)值將更為突出。在權(quán)益市場(chǎng)方面,，A股表現(xiàn)大概率優(yōu)于海外市場(chǎng),，建議采用紅利+成長的啞鈴型配置策略，并可適當(dāng)關(guān)注消費(fèi)板塊的政策博弈機(jī)會(huì),。
方奕則認(rèn)為,，新興科技是主線，周期金融是黑馬,。關(guān)注“轉(zhuǎn)型?！毕碌娜愅顿Y機(jī)遇：一是金融與高分紅，例如券商,、銀行,、保險(xiǎn)，以及具備股息與壟斷穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)的公司,，如運(yùn)營商,、高速公路、公共事業(yè),；二是新興科技成長,，例如港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒游戲,、機(jī)器人,、醫(yī)藥、軍工,；三是不一樣的周期消費(fèi)復(fù)興,，看好競爭格局改善、供需偏緊的周期品（如有色稀土,、化工等）,，以及零售,、化妝品等新消費(fèi)需求。
中信證券建議,，聚焦三個(gè)長期趨勢(shì)：一是中國自主科技能力的提升趨勢(shì),；二是歐洲重建自主防務(wù)，提升能源,、基建和資源儲(chǔ)備的趨勢(shì),；三是中國加速完善社會(huì)保障并激發(fā)內(nèi)需潛力的政策趨勢(shì)。
中信證券表示,，從策略角度來看,，一是重塑港股和A股的配比，提升港股配置,；二是回歸核心資產(chǎn),，聚焦新興行業(yè)以及傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司。三季度末到四季度可能是指數(shù)牛市的關(guān)鍵入局時(shí)點(diǎn),。
湘財(cái)證券認(rèn)為,，從中期維度來看，2025年政府工作報(bào)告中提到的科技,、綠色、消費(fèi)以及基建等領(lǐng)域?qū)⑹悄陜?nèi)市場(chǎng)關(guān)注的主要方向,。
港股科技板塊或受益于AI敘事
隨著近期港股交易火熱,，關(guān)于港股內(nèi)容篇幅在今年各券商中期策略研報(bào)中大幅增長。
“今年以來,，中國資產(chǎn)重估敘事引發(fā)全球關(guān)注,，其中港股走勢(shì)更為亮眼?！眹┖ＭㄗC券海外策略首席吳信坤在2025年下半年港股策略展望中稱,，下半年繼續(xù)看好港股。
吳信坤表示,，歷史上每輪行情都有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),，比如2005年～2007年的地產(chǎn)、2012年～2015年的科創(chuàng),、2019年～2021年的新能源,。當(dāng)前新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中，AI產(chǎn)業(yè)周期或引領(lǐng)港股向上,。
吳信坤認(rèn)為,，港股科技板塊更受益于本輪AI產(chǎn)業(yè)敘事。本輪行情誕生背景主要是以AI為代表的產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn),，隨著DeepSeek大模型全面開源,，標(biāo)志著中國AI技術(shù)躋身全球第一梯隊(duì),。而港股憑借科技龍頭標(biāo)的稀缺性，有望率先受益于AI產(chǎn)業(yè)變革,。
華泰證券策略研究員李雨婕表示,，對(duì)港股下半年保持樂觀，企業(yè)盈利的“U”形修復(fù)是主要驅(qū)動(dòng)力,。隨著港股更多核心標(biāo)的上市,，市場(chǎng)擴(kuò)容，基金也需要進(jìn)一步加大港股配置,。若三季度出現(xiàn)波動(dòng),，將是增配港股的好時(shí)機(jī)?？申P(guān)注三條主線：一是科技主線,，中國科技股相對(duì)美股有空間；二是消費(fèi)主線,，新消費(fèi)火熱,，傳統(tǒng)消費(fèi)受益于地產(chǎn)周期改善而有望回暖；三是大金融主線,。
李雨婕還提到,，中國企業(yè)出海、去美元化帶來的全球再配置以及人民幣國際化等,，正推動(dòng)港股市場(chǎng)重要性凸顯,。中長期看，港股市場(chǎng)擴(kuò)容意味著資金有增配需求,，可關(guān)注兩個(gè)趨勢(shì)變化：一是成長性改善對(duì)應(yīng)的科技板塊,。全球資金對(duì)美科技押注更多，但對(duì)中國資產(chǎn)依然低配,；二是流動(dòng)性改善下AH溢價(jià)有望收窄,，行業(yè)頭部稀缺標(biāo)的、大市值以及互聯(lián)互通活躍標(biāo)的值得關(guān)注,。
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