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當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，歐洲央行宣布將三大關(guān)鍵利率各下調(diào)25個(gè)基點(diǎn),，其中主要再融資利率降至2.0%,。這是自去年6月以來的第八次降息，符合市場此前預(yù)期,。

聲明指出,，歐元區(qū)當(dāng)前的整體通脹水平已接近央行設(shè)定的2%中期目標(biāo)。在物價(jià)壓力持續(xù)緩解的同時(shí),，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨弱使增長前景承壓,，政策立場正轉(zhuǎn)向更具靈活性的路徑。

歐洲央行行長拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“在今天下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)后,，我們處于一個(gè)良好的位置,。”她同時(shí)補(bǔ)充稱,，“貨幣政策周期即將結(jié)束”,。

市場普遍預(yù)測，歐洲央行將在7月會(huì)議上暫時(shí)維持利率不變,，并可能在9月再次降息,。

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月調(diào)和CPI同比增速降至1.9%,，為2024年9月以來首次低于2%；核心通脹亦出現(xiàn)明顯放緩,，至2.3%,，創(chuàng)2022年1月以來新低，主要受服務(wù)類價(jià)格漲幅回落推動(dòng),。薪資增速同步趨緩,，減輕了央行對工資推動(dòng)型通脹的擔(dān)憂,。

市場押注年內(nèi)仍有空間

政策公布后，市場對后續(xù)進(jìn)一步降息的預(yù)期有所升溫,。德國10年期國債收益率下行約5個(gè)基點(diǎn)至2.48%,；貨幣市場定價(jià)顯示，年內(nèi)仍有33個(gè)基點(diǎn)的降息空間,。

歐洲央行同步公布的季度預(yù)測顯示,，2026年通脹率預(yù)計(jì)為1.6%，顯著低于中期目標(biāo),；對2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測亦遭小幅下調(diào),。

在新聞發(fā)布會(huì)上，拉加德表示,，通脹的不確定性正上升,，增長前景也傾向于下行。她稱,，管委會(huì)尚未討論中性利率的相關(guān)議題,，“因?yàn)樗^中性利率本就基于無外部沖擊的假設(shè)”，而當(dāng)前形勢則“明顯面臨更大不確定性”,。

從經(jīng)濟(jì)動(dòng)能看,，投資與消費(fèi)仍顯疲弱。5月數(shù)據(jù)顯示,，歐元區(qū)私營部門活動(dòng)幾近停滯,，綜合景氣指數(shù)僅略高于榮枯線。多項(xiàng)指標(biāo)表明,，外部不確定性仍是壓制企業(yè)信心的關(guān)鍵因素,。

美歐貿(mào)易摩擦升級成為新的外部風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。5月23日,，美國總統(tǒng)特朗普威脅對歐盟商品征收50%關(guān)稅,，稱“談判毫無進(jìn)展”，并批評歐盟在貿(mào)易上“極難打交道”,。該關(guān)稅原定于6月1日生效,，后推遲至7月9日。

此外,，美國政府于5月31日宣布,，將鋼鐵和鋁進(jìn)口關(guān)稅從25%上調(diào)至50%，新一輪加征在6月4日正式啟動(dòng),，或?qū)W洲出口造成進(jìn)一步打擊,。

目前，歐盟多數(shù)出口商品已面臨10%的臨時(shí)性關(guān)稅，若7月談判破裂,，關(guān)稅上調(diào)將進(jìn)一步打擊制造業(yè)與出口表現(xiàn),。德國總理默茨預(yù)計(jì)本周晚些時(shí)候在白宮會(huì)晤特朗普，貿(mào)易問題將成為核心議題,。

在利率決議公布后,，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿什莉·羅茲（Ashley Rhodes）對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“考慮到貿(mào)易政策不確定性依然高企，政策風(fēng)險(xiǎn)仍傾向于進(jìn)一步寬松,?！?/p>

內(nèi)部分歧浮現(xiàn)

盡管通脹回落為貨幣寬松打開空間，管委會(huì)內(nèi)部對未來路徑的分歧已逐漸顯現(xiàn),。

在包括執(zhí)委伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）在內(nèi)的“鷹派”看來,，地緣政治重構(gòu)下的軍費(fèi)擴(kuò)張、人口老齡化帶來的供需錯(cuò)配,，以及供應(yīng)鏈區(qū)域化趨勢,，可能在中長期對物價(jià)構(gòu)成持續(xù)上行壓力。

拉加德在發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào),，“服務(wù)業(yè)活動(dòng)正在放緩,，勞動(dòng)力成本也在逐步緩和”，多數(shù)核心通脹指標(biāo)顯示物價(jià)“有望趨于穩(wěn)定”,。但她也坦言,，全球供應(yīng)鏈的碎片化“可能仍是推高通脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)”。

與此同時(shí),，歐元區(qū)中短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍有邊際支撐因素存在,。羅茲對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“盡管美國關(guān)稅上調(diào)與政策不確定性仍將對需求構(gòu)成抑制，但外部增長改善和金融環(huán)境放松將在一定程度上為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)提供支撐,?！备呤㈩A(yù)計(jì)，2025年歐元區(qū)實(shí)際GDP增速0.9%,。