券商中國(guó)
余世鵬
2025-06-07 07:48
穩(wěn)定幣，最近有點(diǎn)火,！
據(jù)最新消息,，6月6日，香港特區(qū)政府于憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例（生效日期）公告》,，指定8月1日為《穩(wěn)定幣條例》開始實(shí)施的日期,。據(jù)悉，該條例的主要目的是監(jiān)管涉及穩(wěn)定幣的活動(dòng),，并于香港就受規(guī)管穩(wěn)定幣活動(dòng)設(shè)立發(fā)牌制度,。
值得關(guān)注的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四,，穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle在紐交所上市交易,，成為穩(wěn)定幣領(lǐng)域首家上市公司。當(dāng)天,，Circle股價(jià)高開高走,，盤中漲幅一度達(dá)到235%,，并多次因股價(jià)波動(dòng)過(guò)大而觸發(fā)熔斷。截至當(dāng)天收盤,，Circle上漲168%,，市值達(dá)184億美元。
另外,，周五美股盤前,，Circle股價(jià)再度大漲，漲幅一度超過(guò)20%,。若以此計(jì)算,，Circle的最新股價(jià)較發(fā)行價(jià)已暴漲超220%。
上市瘋漲
美東時(shí)間6月5日,，Circle正式登陸紐交所,，成為穩(wěn)定幣“第一股”。Circle此次IPO發(fā)行價(jià)為每股31美元,，股票認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)20倍,。該公司原計(jì)劃發(fā)行2400萬(wàn)股，定價(jià)區(qū)間為24美元/股—26美元/股,，但在機(jī)構(gòu)投資者的追捧下,，最終發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大至3400萬(wàn)股，定價(jià)提高至31美元/股,，募資總額達(dá)10.54億美元,。
Circle上市首日開盤價(jià)為69美元/股，較發(fā)行價(jià)上漲超122%,。開盤后,，Circle的股價(jià)持續(xù)拉升，盤中兩次因漲幅過(guò)大而臨時(shí)停牌,?；謴?fù)交易后，股價(jià)最高觸及103.75美元/股,，較發(fā)行價(jià)上漲235%。不過(guò),，幾分鐘后,，Circle又從103.75美元/股跌至88美元/股附近，再度觸發(fā)熔斷并短暫停牌5分鐘,。此后,，Circle的股價(jià)維持高位震蕩。截至收盤,，Circle的股價(jià)報(bào)83.23美元/股,，較發(fā)行價(jià)上漲168%,，總市值突破180億美元。
金融科技公司Circle成立于2013年,，核心產(chǎn)品為美元穩(wěn)定幣USDC和歐元穩(wěn)定幣EURC,。USDC與美元1:1錨定，在全球范圍內(nèi)被用于支付,、結(jié)算以及數(shù)字美元價(jià)值存儲(chǔ),。
截至2025年5月底，USDC的流通量達(dá)610億美元,，市占率24.4%,，是全球第二大穩(wěn)定幣，市場(chǎng)份額僅次于Tether發(fā)行的USDT,。不過(guò),，相比Tether的USDT，Circle的USDC的顯著優(yōu)勢(shì)在于其合規(guī)性,。USDT儲(chǔ)備資產(chǎn)含商業(yè)票據(jù),、比特幣等，USDC的儲(chǔ)備資產(chǎn)采用現(xiàn)金+短期國(guó)債儲(chǔ)備,，持有美國(guó)FinCEN,、歐盟EMI等牌照,，符合美國(guó)新穩(wěn)定幣法案對(duì)“高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)”的要求,。
招股書顯示，2022年至2024年,，Circle的營(yíng)收分別為7.72億美元,、14.5億美元、16.76億美元,，凈利潤(rùn)分別為-7.69億美元,、2.68億美元、1.56億美元,。儲(chǔ)備金利息是Circle最核心的收入來(lái)源,。2024年，來(lái)自USDC儲(chǔ)備資產(chǎn)產(chǎn)生的利息收入,，占Circle總營(yíng)收的99%,。在美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率環(huán)境下，USDC儲(chǔ)備的年化收益率超過(guò)5%,，僅2025年第一季度,，就為Circle帶來(lái)約2.1億美元的利息收益。
不過(guò),，也有分析認(rèn)為,，Circle高度依賴?yán)⑹杖?，?duì)美國(guó)政策利率高度敏感，一旦美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息,，Circle的利息收入可能面臨顯著下行壓力,。
香港傳來(lái)重磅
6月6日，香港特別行政區(qū)政府于憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例（生效日期）公告》,，指定2025年8月1日為《穩(wěn)定幣條例》（第656章）開始實(shí)施的日期,。
此前5月30日，香港在憲報(bào)上刊登《穩(wěn)定幣條例》（簡(jiǎn)稱“《條例》”）,，這意味著《穩(wěn)定幣條例》正式成為法例,。《穩(wěn)定幣條例》的主要目的是監(jiān)管涉及穩(wěn)定幣的活動(dòng),，并于香港就受規(guī)管穩(wěn)定幣活動(dòng)設(shè)立發(fā)牌制度,。
《條例》實(shí)施后，任何人如在業(yè)務(wù)過(guò)程中在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣,，或在香港或以外發(fā)行宣稱錨定港元價(jià)值的法幣穩(wěn)定幣,，必須向金融管理專員申領(lǐng)牌照。
香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇表示：“《條例》生效后,，該發(fā)牌制度將為相關(guān)的穩(wěn)定幣活動(dòng)提供適切規(guī)范,，是促進(jìn)香港的穩(wěn)定幣和數(shù)碼資產(chǎn)生態(tài)圈可持續(xù)發(fā)展的里程碑?！?/p>
香港金融管理局總裁余偉文此前也曾表示,，“《條例》建立了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)為本、務(wù)實(shí)和靈活的監(jiān)管制度,。相信穩(wěn)健和適切的監(jiān)管環(huán)境可以創(chuàng)造有利條件,，支持香港穩(wěn)定幣以至數(shù)碼資產(chǎn)生態(tài)圈的健康、負(fù)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展,?！?/p>
中信建投表示，《穩(wěn)定幣條例》標(biāo)志著全球首個(gè)以“價(jià)值錨定監(jiān)管”為核心原則的穩(wěn)定幣專項(xiàng)立法落地,，有望重塑香港國(guó)際金融中心競(jìng)爭(zhēng)力,，助推人民幣國(guó)際化，還將激活Web3與數(shù)字資產(chǎn)生態(tài),，推動(dòng)穩(wěn)定幣市場(chǎng)發(fā)展,。穩(wěn)定幣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注：一、發(fā)行與托管結(jié)構(gòu)：持牌發(fā)行商,、托管服務(wù)商,，二、基礎(chǔ)設(shè)施與技術(shù)層：區(qū)塊鏈供應(yīng)商、安全認(rèn)證服務(wù)商,、監(jiān)管服務(wù)商,，三、下游應(yīng)用商：跨境支付,、RWA,、金融科技等。
穩(wěn)定幣是一種數(shù)字貨幣,，通常與美元等法定貨幣或其他資產(chǎn)掛鉤,，因此幣值較其他加密貨幣更為穩(wěn)定。近年來(lái),，穩(wěn)定幣被廣泛用于加密交易和跨境資金轉(zhuǎn)移,。
當(dāng)前，全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)正加速推進(jìn)穩(wěn)定幣立法進(jìn)程,。美國(guó)參議院5月投票通過(guò)穩(wěn)定幣法案,，市場(chǎng)預(yù)期美元加密穩(wěn)定幣的立法程序最快將在8月完成。這也意味著一個(gè)由美國(guó)政府背書的美元加密穩(wěn)定幣體系即將成型,。美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道此前報(bào)道稱,，美國(guó)政府認(rèn)為穩(wěn)定幣可以增加市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求，并強(qiáng)化美元地位,。美國(guó)銀行分析師近日表示,，穩(wěn)定幣發(fā)行商對(duì)國(guó)債的需求可能會(huì)為短期政府債務(wù)市場(chǎng)注入新的波動(dòng)性。
中信證券指出,，特朗普政府推動(dòng)加密貨幣相關(guān)法案有三種目的：幫助家族進(jìn)行財(cái)富積累及兌現(xiàn)競(jìng)選承諾,；推動(dòng)穩(wěn)定幣市場(chǎng)擴(kuò)張以緩解美債需求不足壓力；強(qiáng)化穩(wěn)定幣與美元的綁定關(guān)系,，延緩去美元化進(jìn)程,。因此,，穩(wěn)定幣的正規(guī)化進(jìn)程有望繼續(xù),。而穩(wěn)定幣市場(chǎng)的擴(kuò)張和發(fā)展對(duì)加密貨幣的上行形成中長(zhǎng)期利好。不過(guò)加密貨幣的加速上行行情或需等待特朗普的政策確定性,。
校對(duì)：祝甜婷
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