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存款利率持續(xù)下行正在引發(fā)銀行理財(cái)市場的深度變革,，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益下行風(fēng)光不再，新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)一降再降……面對變局,，銀行理財(cái)公司開始在資產(chǎn)端和負(fù)債端主動求變,。

分紅型理財(cái)產(chǎn)品迎來發(fā)行熱

根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，近期有20余只分紅型理財(cái)產(chǎn)品處于募集或即將發(fā)售狀態(tài),，分別來自杭銀理財(cái),、華夏理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司以及北京農(nóng)村商業(yè)銀行等中小銀行,。

在如今的低利率環(huán)境下,，銀行理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)一再調(diào)降，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，理財(cái)報(bào)價(jià)基準(zhǔn)仍有30BP-50BP的下滑空間,，能提前鎖定受益的分紅型理財(cái)產(chǎn)品迎來發(fā)行高峰期,。

分紅型產(chǎn)品中的分紅是指產(chǎn)品管理人依據(jù)合同約定，當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品滿足分紅條件時(shí),，將理財(cái)產(chǎn)品的部分投資收益提前分配給投資者,。

常見的分紅方式有兩種：現(xiàn)金分紅，即把產(chǎn)品的一部分投資收益折算為現(xiàn)金直接發(fā)放到投資者賬戶中,；紅利再投資,，即把分紅金額按照分紅當(dāng)日的產(chǎn)品單位凈值換算成新的產(chǎn)品份額，分配給投資者進(jìn)行再投資,。

值得一提的是,，無論哪種分紅方式，都是提前把部分收益分配給投資者,，不影響投資者實(shí)際持倉收益,，也不改變產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

界面新聞記者了解到,，除了提前鎖定收益這一優(yōu)勢,，分紅類產(chǎn)品也比較適合追加投資，“分紅后產(chǎn)品凈值可能有所下降,，更適合新客戶申購和老客戶追加投資,，分紅后以同樣的金額買入，到手份額會更多,?！币粐行猩虾Ｄ持欣碡?cái)經(jīng)理告訴界面新聞記者,。

除了分紅型理財(cái),，長期限理財(cái)產(chǎn)品也是近期銀行理財(cái)公司的重點(diǎn)布局產(chǎn)品之一。多家理財(cái)公司都表示,，在低利率背景及降息環(huán)境下,，通過持有一些期限相對較長的理財(cái)產(chǎn)品，提前布局,，有助于力爭鎖定當(dāng)前票息,，也更有可能抵御未來利率下行的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)上銀理財(cái)稱,，長期限理財(cái)產(chǎn)品在收益性層面,，可投債券資產(chǎn)相對較長，債券的票息收益也相對較高,。且可以采用騎乘策略,、久期策略等以爭取更可觀的資本利得。在產(chǎn)品穩(wěn)定性層面，長期限產(chǎn)品一般有一定的封閉期,，可投資于期限匹配的非標(biāo)資產(chǎn)以分散債券市場的波動,，也使得產(chǎn)品管理人可以不受資金頻繁申贖影響更科學(xué)執(zhí)行投資策略。

但銀行理財(cái)產(chǎn)品摘下“短”這一標(biāo)簽也并不容易,。界面新聞記者發(fā)現(xiàn),，長期限產(chǎn)品在2023年和2024年上半年有發(fā)力跡象，但在2024年下半年開始這一趨勢又發(fā)生了逆轉(zhuǎn),，不論是封閉式理財(cái)產(chǎn)品的整體新發(fā)數(shù)量還是封閉式產(chǎn)品中期限較長的1年以上期限封閉式產(chǎn)品規(guī)模占比,，都開始走低。

全市場新發(fā)封閉式產(chǎn)品期限情況 來源：中國理財(cái)網(wǎng)

一位銀行業(yè)資深分析師對界面新聞記者表示,，長期限產(chǎn)品在銷售端仍然面臨壓力,，“因?yàn)橥顿Y者從存款里擠壓出來進(jìn)入理財(cái)市場的錢以短錢居多，也在觀望更好的投資品,。而不會輕易進(jìn)入封閉式產(chǎn)品,。”

多資產(chǎn)配置是大勢所趨

銀行理財(cái)資產(chǎn)端和負(fù)債端一直面臨著期限錯(cuò)配的問題,。即在理財(cái)業(yè)務(wù)中,，將負(fù)債端的短期資金投資于長期資產(chǎn)，比如用1年期的理財(cái)資金去投資期限較長的債券,。

這種“錯(cuò)配”在一定程度上可以獲取更高的收益,，但一旦短期資金到期無法及時(shí)兌付，就容易引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn),。

國信證券經(jīng)濟(jì)研究所在分析中也指出,，“負(fù)債長期化，資產(chǎn)短期化”將成為下一步理財(cái)配置資產(chǎn)重要方向,。除了上文中提到的負(fù)債端發(fā)行長期限產(chǎn)品——多發(fā)行封閉式產(chǎn)品或拉長封閉式產(chǎn)品封閉期,，資產(chǎn)端也要做出調(diào)整。

上述銀行業(yè)分析師對界面新聞記者表示,，資產(chǎn)短期化,，不會是很大的變化，是要對沖估值整改后凈值波動加大的情況,，久期縮短后適當(dāng)對沖影響,。穩(wěn)定產(chǎn)品凈值，滿足投資者獲取安全,、穩(wěn)定收益的需求,。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員崔盛悅對界面新聞記者稱，當(dāng)前的低利率環(huán)境也對理財(cái)公司的投研能力提出了更高的要求,，理財(cái)公司需要保持自身在固收類資產(chǎn)上的投研優(yōu)勢,，同時(shí)加強(qiáng)建設(shè)多資產(chǎn),、多策略的投研體系。采用多元化大類資產(chǎn)配置思維,，根據(jù)不同的市場環(huán)境靈活選擇資產(chǎn),，通過各類資產(chǎn)的低相關(guān)性分散風(fēng)險(xiǎn)，也能獲得多市場收益機(jī)會,。

中信證券研報(bào)分析指出,，債市收益率下行的背景下，轉(zhuǎn)債是銀行理財(cái)固收投資收益增厚的重要來源,，理財(cái)投資轉(zhuǎn)債仍存在較大的配置空間,。

除了可轉(zhuǎn)債，在新發(fā)和擴(kuò)募“雙輪驅(qū)動”下,，我國公募REITs（ 不動產(chǎn)投資信托基金 ）市場擴(kuò)容增類明顯提速,，二級市場歷史表現(xiàn)亮眼。界面新聞記者發(fā)現(xiàn),，華夏理財(cái)掛鉤中誠信公募REITs精選指數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品處于待售狀態(tài),。根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，現(xiàn)存續(xù)的參與REITs的理財(cái)產(chǎn)品中,，發(fā)行年份集中在2023年以前,。目前參與REITs市場的理財(cái)產(chǎn)品主要來自于北銀理財(cái)和光大理財(cái)。

浙銀理財(cái)分析指出,，銀行理財(cái)參與公募REITs有兩方面機(jī)遇：

一方面可以獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，提高收益回報(bào)，公募REITs所涵蓋的均為基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)戰(zhàn)略行業(yè),，不僅包括傳統(tǒng)的交通運(yùn)輸,、倉儲物流還進(jìn)一步延伸至國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群、高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū),、保障性租賃住房等領(lǐng)域,。通過銀行理財(cái)產(chǎn)品參與公募REITS分享上述領(lǐng)域的項(xiàng)目經(jīng)營成果獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

另一方面目前銀行理財(cái)配置資產(chǎn)主要以債權(quán)類資產(chǎn)為主,，公募REITs兼有權(quán)益與債權(quán)屬性,，在資產(chǎn)配置中更能分散資產(chǎn)相關(guān)性,，降低組合風(fēng)險(xiǎn),。