亚洲愉拍一区二区三区_中文字幕一卡二卡三卡_做暖暖视频在线看片免费_337P日本欧洲亚洲大胆精品555588_AV区无码字幕中文色_成人特黄A级毛片免费视频_国产AV午夜精品一区二区三区_国产第一页浮力影院草草影视_国产精品美脚玉足脚交欧美_国产免费一区二区三区不卡,H无码里番肉片在线观看的,天堂天堂资源最新版,最近最新中文字幕大全在线欧美VA免费高清在线观看

注冊(cè)地在粵港澳且在港股上市的企業(yè)，將能在深交所上市,，注冊(cè)地不在粵港澳但在港股上市的公司,，若符合條件，也可通過(guò)發(fā)行存托憑證的方式,，實(shí)現(xiàn)A股上市,。港股公司到深交所上市的“H+A”的路徑，已經(jīng)日益清晰,。

國(guó)家發(fā)改委副主任李春臨6月12日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示,，支持符合條件的香港聯(lián)合交易所上市公司，在深圳證券交易所發(fā)行上市存托憑證,，允許符合條件,、在香港聯(lián)合交易所上市且在境內(nèi)注冊(cè)的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)在深圳證券交易所上市。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為,，這一表態(tài)釋放出兩種信號(hào),。第一，從“H+A”的范圍來(lái)看,，不僅覆蓋了200余家注冊(cè)地在粵港澳大灣區(qū)的港股企業(yè),，更向港股紅籌企業(yè)及境外公司敞開大門，騰訊,、阿里等萬(wàn)億市值巨頭有望迎回歸新機(jī)遇,。其二，因企施策的港股公司到A股上市路徑明確,，針對(duì)不同類型港股企業(yè)設(shè)計(jì)不同的“回A”方式,，同時(shí)明確提出可采用存托憑證（CDR）,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一改革舉措,，無(wú)疑為兩地資本市場(chǎng)深度融合按下“加速鍵”,，中國(guó)資本市場(chǎng)制度型開放進(jìn)入新階段。

覆蓋范圍拓寬

6月10日發(fā)布的《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開放的意見》（下稱《意見》）提出,，允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè),，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市，但未明確界定企業(yè)范圍細(xì)則,。此次政策解讀進(jìn)一步細(xì)化了“H+A”適用企業(yè)范圍,，不僅包括注冊(cè)地在粵港澳大灣區(qū)的港股上市公司，還可能拓展至其他類型的在港上市企業(yè),。

從企業(yè)類型來(lái)看,，政策主要惠及兩類主體。

一類是符合條件,、在香港聯(lián)合交易所上市且在境內(nèi)注冊(cè)的粵港澳大灣區(qū)企業(yè),。

第一財(cái)經(jīng)據(jù)Choice數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，以公司注冊(cè)地所在省份統(tǒng)計(jì),，共有250家港股上市企業(yè)注冊(cè)地位于粵港澳大灣區(qū)（含廣東省,、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)）,。其中,，有30家企業(yè)已在A股上市，還有220家尚未在A股上市,。

在上述220家公司中,，市值前三為友邦保險(xiǎn)、香港交易所,、中銀香港（02388.HK）,，截至6月10日的總市值分別為7408.68億港元、5258.99億港元,、3679.33億港元,。除此以外，還有24家公司市值超百億港元,。

另一類是,，符合條件的香港聯(lián)合交易所上市公司。業(yè)內(nèi)認(rèn)為這一范圍可能更廣,，涵蓋范圍可能包括紅籌企業(yè),、境外企業(yè)。

其中，紅籌架構(gòu)企業(yè)主要是通過(guò)搭建并重組境內(nèi)外架構(gòu)的方式,，將中國(guó)境內(nèi)權(quán)益主體由紅籌架構(gòu)下擬境外上市主體實(shí)現(xiàn)并表,。

第一財(cái)經(jīng)記者據(jù)Choice粗略梳理，目前辦公地在內(nèi)地,，但注冊(cè)地位于境外的港股上市企業(yè)共有796家,。其中多個(gè)萬(wàn)億港元市值的互聯(lián)網(wǎng)巨頭均在此列。截至目前,，騰訊控股,、阿里巴巴-W、小米集團(tuán)-W的市值分別約為4.76萬(wàn)億港元,、2.26萬(wàn)億港元,、1.40萬(wàn)億港元。

此外,，港股中的境外公司,，同樣被納入政策視野。2018年之前,，A股市場(chǎng)的上市公司要求必須注冊(cè)在中國(guó)境內(nèi),，包括注冊(cè)在境內(nèi)的外商投資企業(yè)均可在A股IPO，2018年政策進(jìn)行了調(diào)整,，開始放行紅籌企業(yè)A股IPO,，多家紅籌公司在科創(chuàng)板掛牌，但對(duì)于注冊(cè)在境外（包括港澳）的外資企業(yè)并無(wú)A股IPO先例,。

因此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為此次《意見》為這類企業(yè)提供了新的可能性,，后續(xù)需關(guān)注細(xì)則落地情況,。

“H+A”路徑明確

《意見》強(qiáng)調(diào)，“按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市”,，此次發(fā)布會(huì)中,，國(guó)家發(fā)改委亦針對(duì)具體落地路徑進(jìn)行解讀，明確提出兩種上市方式,。

第一種方式,，是符合條件、在香港聯(lián)合交易所上市且在境內(nèi)注冊(cè)的粵港澳大灣區(qū)企業(yè),，政策明確支持其赴深圳證券交易所上市,。

香港中文大學(xué)（深圳）高等金融研究院研究員吳海峰對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，這也意味著符合香港上市標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)入門檻的企業(yè),，在深交所上市也有優(yōu)勢(shì),。這實(shí)際上是深化兩地市場(chǎng)融合的舉措，顯著提升了便利性,。

市場(chǎng)更關(guān)注的是第二條赴深上市路徑,，即支持符合條件的香港聯(lián)合交易所上市公司在深圳證券交易所發(fā)行上市存托憑證,。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這為紅籌企業(yè)乃至海外的港股企業(yè),，在A股提供了明確路徑,。

這意味著，已在港股上市的紅籌企業(yè),，在深交所二次上市的大致路徑已經(jīng)明確,。

早在2018年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》,，明確“允許試點(diǎn)紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行存托憑證上市,；具備股票發(fā)行上市條件的試點(diǎn)紅籌企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行股票上市?！?021年9月,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市試點(diǎn)范圍的公告》，將試點(diǎn)行業(yè)范圍從原來(lái)的7個(gè)擴(kuò)大到14個(gè),，尤其是具有國(guó)家重大戰(zhàn)略意義的紅籌企業(yè)申請(qǐng)納入試點(diǎn)不受行業(yè)限制,。

根據(jù)目前深市主板規(guī)則，在境外上市的紅籌企業(yè)二次上市需滿足兩項(xiàng)規(guī)定,。第一,，市值不低于2000億元。第二,，市值200億元以上,，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù),，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng),，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位”。

以市值2000億元作為篩選標(biāo)準(zhǔn),，目前共有14家紅籌企業(yè)符合要求,，包括騰訊控股、阿里巴巴-W,、小米集團(tuán)-W,、美團(tuán)-W、網(wǎng)易-S,、京東集團(tuán)-SW,、泡泡瑪特等。

但目前紅籌企業(yè)回歸深交所尚未破冰,。針對(duì)CDR能否打破紅籌回歸僵局的問題,，業(yè)內(nèi)人士看法不一。

一名投行人士對(duì)記者表示，紅籌股回A股上市目前的規(guī)則是邀請(qǐng)制,，采用CDR模式進(jìn)行,，已經(jīng)有多家紅籌公司在科創(chuàng)板掛牌。此次政策新風(fēng)向下,，有利于更多紅籌股回A股主板上市,。

“本次試點(diǎn)范圍明確限定為港交所上市公司。整體來(lái)看,，這一機(jī)制是在現(xiàn)有制度框架下進(jìn)行的創(chuàng)新突破,，本質(zhì)上是實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)規(guī)則的有效融合?！卑阶稍僀EO兼首席分析師張毅對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析,，根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，存托憑證的發(fā)行通常遵循以下幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)步驟,。首先,，試點(diǎn)企業(yè)的遴選，將由證監(jiān)會(huì)依據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行,。對(duì)于港股企業(yè),，預(yù)計(jì)將重點(diǎn)考量市值規(guī)模、行業(yè)地位,、創(chuàng)新能力及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等核心指標(biāo),。其次，符合發(fā)行條件的企業(yè)需確保其以股票為基礎(chǔ)的存托憑證滿足股票發(fā)行的基本要求,。此外,，發(fā)行過(guò)程將嚴(yán)格遵循現(xiàn)行股票發(fā)行程序，重點(diǎn)完善審核機(jī)制,。后續(xù)工作包括信息披露,、存托人資質(zhì)認(rèn)定等環(huán)節(jié)，都將依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)有序推進(jìn),，最終完成發(fā)行上市流程,。

“關(guān)于存托憑證,，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)嘗試推廣多年,，但成效一直不明顯。這次重啟試點(diǎn),，我認(rèn)為主要目的是探索一條可行的路徑,，為未來(lái)吸引優(yōu)質(zhì)海外企業(yè)在A股上市積累經(jīng)驗(yàn)?！眳呛７逭J(rèn)為,，這種模式在國(guó)際市場(chǎng)已有成熟案例，比如當(dāng)年阿里巴巴等中概股在美國(guó)上市采用的就是存托憑證形式。現(xiàn)在應(yīng)該借鑒這一經(jīng)驗(yàn),，通過(guò)CDR試點(diǎn)吸引更多優(yōu)秀的海外企業(yè)來(lái)A股上市,。

不過(guò)，吳海峰也認(rèn)為,，此次政策更多是釋放一種開放信號(hào),，為未來(lái)吸引海外企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市鋪路。香港,、海外公司通過(guò)存托憑證形式進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng),，后續(xù)發(fā)展動(dòng)能還有待觀察。

未來(lái)預(yù)期如何,？

近年來(lái),，A股在強(qiáng)調(diào)融資質(zhì)量及板塊功能，IPO審核趨嚴(yán),。截至6月10日,，2021至2025年A股IPO的數(shù)量逐年下降，2025年至今僅有46家,。首發(fā)融資金額也從2022年5868.86億元高點(diǎn)降至2024年的673.53億元,。

在此背景下，《意見》的“松綁”傾向引發(fā)市場(chǎng)對(duì)IPO政策轉(zhuǎn)向的猜測(cè),。但多位業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)表示,，政策基調(diào)并未發(fā)生根本性變化。

上述投行人士說(shuō),，上述政策方向一定程度上提升了港股企業(yè)回A的預(yù)期,，但具體放行的速度和家數(shù)，與A股二級(jí)市場(chǎng)韌性有關(guān),，很難在短期內(nèi)“放行”大規(guī)模的IPO融資需求,。

吳海峰分析，香港上市條件確實(shí)比A股更為寬松,，因此,，并非任何港股上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，都能在深交所上市,。未來(lái)哪些企業(yè)能夠回到A股上市,，還要等具體的政策細(xì)則出臺(tái)后，在審慎監(jiān)管的前提下有序推進(jìn),。只有經(jīng)過(guò)港股市場(chǎng)驗(yàn)證,、具有真正價(jià)值的企業(yè)才可能獲得資格。

此前,，“H回A”也面臨一定難點(diǎn),。廣東省社會(huì)科學(xué)院財(cái)政金融所所長(zhǎng)劉佳寧近期接受媒體采訪時(shí)指出,，目前存在三類難點(diǎn)。一是跨境制度差異推高合規(guī)成本,。二是跨境資金流動(dòng)受限,。港股募資以港元或美元為主，回流境內(nèi)需符合外債額度,、結(jié)匯用途等管理要求,。三是市場(chǎng)面臨更多不確定性因素。大型紅籌企業(yè)回歸可能對(duì)A股存量資金形成虹吸效應(yīng),，需配套引入長(zhǎng)期資金,。

關(guān)于深交所是否會(huì)設(shè)立新板塊承接“回A”企業(yè)，張毅認(rèn)為短期內(nèi)可能性較低,。此次政策重點(diǎn)在于支持符合條件的企業(yè)通過(guò)存托憑證方式上市,，本質(zhì)是現(xiàn)有框架下的制度創(chuàng)新，旨在深化兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通,，“現(xiàn)有板塊完全能夠承載這一業(yè)務(wù)”,。

對(duì)于落地實(shí)施，張毅提出三大核心環(huán)節(jié),。第一,，在制度建設(shè)方面，必須構(gòu)建一套透明規(guī)范的制度體系,，針對(duì)存托憑證上市,，需確保從發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)換機(jī)制到信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)都有清晰可循的規(guī)則依據(jù),；第二,，在監(jiān)管協(xié)作層面，需要建立高效的跨境監(jiān)管機(jī)制,，特別是要完善內(nèi)地與香港監(jiān)管部門之間的信息共享和執(zhí)法協(xié)作安排,，切實(shí)防范可能出現(xiàn)的跨境市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；第三,，就投資者保護(hù)而言,，既要充分借鑒香港市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)，建立與存托憑證特性相匹配的投資者適當(dāng)性管理制度,，又要通過(guò)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示,、專項(xiàng)教育和完善救濟(jì)機(jī)制等多重措施，全方位保護(hù)投資者權(quán)益,。