券商中國
陳銘
2025-06-15 18:25
13日晚,，期貨市場迎來兩則重磅消息：期貨市場程序化交易新規(guī)發(fā)布，期貨公司分類評價規(guī)定公開征求意見,。
程序化交易迎規(guī)范 期貨公司需全面測試技術(shù)系統(tǒng)
經(jīng)過前期公開征求意見,，6月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布《期貨市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡稱《管理規(guī)定》）,，自2025年10月9日起實施,。
重磅！證監(jiān)會發(fā)布《期貨市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》,，10月9日起實施
格林大華期貨首席專家王駿認(rèn)為,，《管理規(guī)定》將推動我國期貨期權(quán)市場向規(guī)范化、透明化方向發(fā)展,。長期來看,，有助于提升我國期貨期權(quán)市場的穩(wěn)定性,、優(yōu)化資源配置并為實體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)提供更可靠的風(fēng)險管理工具。行業(yè)參與者需主動適應(yīng)監(jiān)管要求,，通過技術(shù)升級和加強(qiáng)合規(guī)管理,，在新的框架下探索可持續(xù)發(fā)展路徑、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展模式,。
期貨日報記者注意到,，在加強(qiáng)系統(tǒng)接入方面，《管理規(guī)定》對期貨公司提出了明確要求,?！豆芾硪?guī)定》指出,，期貨公司客戶用于程序化交易的技術(shù)系統(tǒng),，在接入期貨公司交易信息系統(tǒng)前，必須由期貨公司自行或委托第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面測試,。同時,，期貨公司需妥善保存測試記錄，且保存期限不得少于二十年,。這一規(guī)定或?qū)ζ谪浌疚磥碚箻I(yè)產(chǎn)生較大影響,。
“未來，期貨公司需要投入更多資源用于技術(shù)系統(tǒng)測試,，包括人力,、物力和時間成本，若委托第三方機(jī)構(gòu),，還需支付相應(yīng)費用,；而保存至少二十年測試記錄的要求，也增加了數(shù)據(jù)存儲和管理的難度,?！蓖躜E認(rèn)為，接下來,，期貨公司要更加注重技術(shù)系統(tǒng)的穩(wěn)定性,、安全性和功能性，推動其對現(xiàn)有系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化升級,，或采用更先進(jìn)的技術(shù)解決方案,，提升整體技術(shù)水平。
不過,，王駿也進(jìn)一步表示,，通過全面測試，期貨公司也能夠及時發(fā)現(xiàn)技術(shù)系統(tǒng)潛在問題和風(fēng)險,，如交易指令執(zhí)行偏差,、系統(tǒng)漏洞等,，從而提前采取措施，降低因技術(shù)故障導(dǎo)致的交易風(fēng)險,，保護(hù)客戶和自身的利益,。
對整個期貨市場來說，王駿認(rèn)為,，這一舉措具有多方面積極意義,。一方面，能夠顯著增強(qiáng)市場穩(wěn)定性,，有效減少因技術(shù)系統(tǒng)問題引發(fā)的市場異常波動,，維護(hù)市場良好秩序，提升市場透明度,。另一方面,，有助于提升監(jiān)管效能。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可通過期貨公司的測試記錄,，更全面,、深入地了解市場技術(shù)系統(tǒng)狀況，及時發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險和違規(guī)行為,，提高監(jiān)管的針對性和有效性,，為市場健康發(fā)展保駕護(hù)航。
“總體而言,，《管理規(guī)定》的實施最終將促進(jìn)市場健康發(fā)展,，有助于營造公平、公正,、透明的市場環(huán)境,，保護(hù)投資者合法權(quán)益，進(jìn)而吸引更多長期投資者參與,，推動期貨市場健康運行,，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！蓖躜E說,。
引導(dǎo)期貨公司專注主業(yè) 優(yōu)化分類評價加減分標(biāo)準(zhǔn)
同日，證監(jiān)會就《期貨公司分類評價規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《規(guī)定》）向社會公開征求意見,。征求意見稿共四十四條,，重點針對近年來期貨市場形勢和期貨行業(yè)狀況的發(fā)展變化，進(jìn)一步明確了期貨公司分類評價的扣分標(biāo)準(zhǔn),，優(yōu)化了加分標(biāo)準(zhǔn),，簡化了評價流程。
“引導(dǎo)提升競爭力和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力”,，證監(jiān)會就期貨公司分類評價規(guī)定公開征求意見
具體來看,，《規(guī)定》明確持續(xù)合規(guī)狀況和風(fēng)險管理能力主要根據(jù)監(jiān)管措施進(jìn)行評價,，并對不同監(jiān)管措施設(shè)置不同的扣分分值，提升評價的客觀性和公正性,。
《規(guī)定》明確與期貨公司日常風(fēng)控相關(guān),，具有客觀、明確標(biāo)準(zhǔn)的特定情形無需監(jiān)管措施即可扣分,，主要包括風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)不達(dá)標(biāo),、保證金預(yù)警等。除上述情形外,，按照以下原則進(jìn)行扣分：
一是被采取出具警示函的,，每次扣0.5分；
二是被采取責(zé)令改正,、責(zé)令定期報告,、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)、責(zé)令公開說明,、責(zé)令參加培訓(xùn)的,，每次扣1分,；
三是被采取監(jiān)管談話的,，每次扣1.5分；
四是被采取責(zé)令更換董事,、監(jiān)事,、高級管理人員及有關(guān)業(yè)務(wù)部門、分支機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人員或者限制其權(quán)利,，被責(zé)令處分有關(guān)人員的,，每次扣2分；
五是被采取停止核準(zhǔn)新增業(yè)務(wù),、暫不受理行政許可相關(guān)文件的,，每次扣3分；
六是被采取警告行政處罰的,，每次扣4分,；
七是被采取罰款、沒收違法所得行政處罰的,，每次扣5分,；
八是被采取限制業(yè)務(wù)活動、權(quán)利的,，包含限制或者暫停部分或者全部業(yè)務(wù),、限制分配紅利、限制調(diào)撥和使用自有資金或者風(fēng)險準(zhǔn)備金,、限制轉(zhuǎn)讓公司財產(chǎn)或者在財產(chǎn)上設(shè)定其他權(quán)利,、責(zé)令暫?；蛘呓K止重組活動，每次扣6分,；
九是被采取撤銷有關(guān)業(yè)務(wù)許可,、關(guān)閉分支機(jī)構(gòu)的，每次扣7分,；
十是被采取責(zé)令停業(yè)整頓,、吊銷相關(guān)業(yè)務(wù)許可行政處罰的，每次扣8分,；
十一是被采取刑事處罰的,，每次扣10分。
《規(guī)定》還調(diào)整了部分扣分安排,。具體包括：刪除市場競爭力加分的最低合規(guī)分?jǐn)?shù)線,，調(diào)整為期貨公司開展業(yè)務(wù)過程中存在嚴(yán)重違法違規(guī)行為或發(fā)生重大風(fēng)險的，對應(yīng)市場競爭力指標(biāo)不予加分,；若期貨公司評價期內(nèi)因風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)不達(dá)標(biāo)被扣分的,，月均剩余凈資本指標(biāo)不予加分；對于期貨公司和從業(yè)人員涉及同一違規(guī)事項的,，不再重復(fù)扣分,，而是擇其重者扣分。
在優(yōu)化加分標(biāo)準(zhǔn)方面,，《規(guī)定》明確,，期貨公司分類評價加分指標(biāo)，包括市場競爭力,、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力,、專項評價和特殊情形激勵。
市場競爭力指標(biāo)被調(diào)整為三大類9項指標(biāo),，全面評價期貨公司各項業(yè)務(wù)開展情況,、整體盈利水平和資本實力。除凈利潤指標(biāo)保持不變外,，《規(guī)定》將原業(yè)務(wù)收入指標(biāo)按具體業(yè)務(wù)類型拆分為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入和期貨交易咨詢業(yè)務(wù)凈收入指標(biāo),，并增加期貨做市、衍生品交易業(yè)務(wù)等指標(biāo),；將對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的評價指標(biāo)由期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品日均衍生品權(quán)益調(diào)整為期貨資產(chǎn)管理產(chǎn)品日均持倉保證金,，將年末剩余凈資本指標(biāo)調(diào)整為月均剩余凈資本指標(biāo)，作為市場競爭力評價的一部分,。
從新增指標(biāo)來看,，《規(guī)定》明確，期貨公司及風(fēng)險管理子公司衍生品交易服務(wù)實體企業(yè)規(guī)模排名位于前 10%（含）、10%至20%（含）,、20%至 40%（含）,、40%至 60%（含）、60%至80%（含）的,，分別加 1 分,、0.8 分、0.6 分,、0.4 分,、0.2 分。
值得注意的是,，《規(guī)定》還刪除了“成本管理能力”“凈資產(chǎn)收益率”兩項指標(biāo),，鼓勵期貨公司加大投入，規(guī)?；?jīng)營,。
此外，《規(guī)定》還提到,，中國證監(jiān)會可以組織相關(guān)單位對期貨公司服務(wù)國家戰(zhàn)略,、黨建與文化建設(shè)、信息技術(shù)建設(shè)等方面進(jìn)行專項評價,。據(jù)悉,，本次修訂將“保險+期貨”由服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)評價移至專項評價，作為服務(wù)國家戰(zhàn)略專項評價的一部分,。
在公司分類方面,，《規(guī)定》明確根據(jù)期貨公司評價計分的高低,，將期貨公司分為 A（AAA,、AA、A）,、B（BBB,、BB、B）,、C（CCC,、CC、C）,、D,、E等5類11個級別。
《規(guī)定》顯示,，若是被依法采取責(zé)令停業(yè)整頓,，指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管等風(fēng)險處置措施的期貨公司,，定為E類公司,。此外,，期貨公司在評價期內(nèi)存在以下情形的，中國證監(jiān)會可視情節(jié)輕重將公司類別下調(diào)1至3個級別,，情節(jié)嚴(yán)重的,，評為D類：一是股東虛假出資或者抽逃出資；二是超范圍經(jīng)營,；三是占用,、挪用客戶資產(chǎn)；四是開展業(yè)務(wù)嚴(yán)重違規(guī),，引發(fā)重大風(fēng)險或者造成惡劣影響,；五是惡意規(guī)避監(jiān)管，包括向監(jiān)管部門報送的材料有虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,，不配合現(xiàn)場檢查或者調(diào)查，隱藏違規(guī)事實等,。
王駿認(rèn)為,，《規(guī)定》通過優(yōu)化加減分標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建了“合規(guī)為基礎(chǔ),、服務(wù)實體為核心,、創(chuàng)新為驅(qū)動”的監(jiān)管框架，為我國期貨公司發(fā)展指明了方向,。
“我國期貨公司未來需要從實體產(chǎn)業(yè)服務(wù)專業(yè)化,、金融機(jī)構(gòu)服務(wù)精細(xì)化、強(qiáng)化金融科技賦能,、重視國際化布局等多維度來‘突圍’或‘破局’,，同時要強(qiáng)化合規(guī)意識與風(fēng)險管理能力，這樣才能在整個行業(yè)差異化發(fā)展和競爭加劇的背景下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,?！蓖躜E表示，作為金融機(jī)構(gòu),，期貨公司在做好金融“五篇大文章”上可結(jié)合自身資源稟賦,，制定差異化戰(zhàn)略，在新一輪行業(yè)變革發(fā)展中占據(jù)有利地位,。
