國際金融報
袁源 倪詩雯
2025-06-16 22:38
兩個月前,，if椰子水母公司IFBH Limited（下稱“IFBH”）向港交所遞交了招股書,，中信證券為獨家保薦人,，6月15日，公司成功通過港交所聆訊,，距離上市僅一步之遙,。
有意思的是，IFBH創(chuàng)始人是泰國人,，總部位于新加坡,，主要賺的是中國人的錢。
招股書顯示,，2024年公司實現(xiàn)營收1.58億美元（約合人民幣11.6億元）,，95.6%來自椰子水產(chǎn)品，超92%收益來自中國內(nèi)地,；if椰子水也連續(xù)五年位居中國內(nèi)地椰子水市場第一大品牌,。
水芙蓉 攝
僅46名員工，還不在中國
if可能是很多人的“第一瓶椰子水”,，早在2017年就進入中國內(nèi)地市場,，早于椰子水品類的崛起。
椰子水的快速增長源于瑞幸咖啡“生椰拿鐵”爆火之后，其開始成為現(xiàn)制茶飲的重要原料之一,。隨后,，不含添加劑、低卡,、相對健康的椰子水被稱為“天然電解質(zhì)水”,，成為飲料界“新寵”。
快速增長的市場總能迅速吸引許多新玩家,。
去年,，許多新的椰子水品牌一涌而出，且產(chǎn)品價格越來越低,。據(jù)記者觀察,，電商平臺上不知名品牌椰子水最低只要9.9元就能買到1升裝大規(guī)格。
今年“315”,，真假椰子水的問題被擺在臺面上,，多家媒體報道，許多所謂的“天然百分百椰子水”來自代工廠,，在低價競爭下,，所用椰子品質(zhì)參差不齊，為維持口味穩(wěn)定,，不少產(chǎn)品都悄悄放了不少添加劑,。
事實上，市占率第一的if椰子水即便賣8元一瓶,，也沒有自己的生產(chǎn)線,。
招股書指出，IFBH采取獨特的輕資產(chǎn)模式——從生產(chǎn)制造,、物流運輸?shù)疆a(chǎn)品的銷售配送,，都由第三方合作公司完成。公司本身不直接參與生產(chǎn),、倉儲,、銷售等重資產(chǎn)環(huán)節(jié)，僅負責品牌的開發(fā),、營銷及國際分銷業(yè)務(wù),，椰子水的采購工作也由代工廠商完成。
這種輕資產(chǎn)模式讓公司擁有驚人的人效,。
截至2024年底,，IFBH在全球僅有46名全職員工,，但公司去年實現(xiàn)了3331.6萬美元（約合人民幣2.45億元）的凈利潤,，這意味著平均每個人一年能創(chuàng)造533萬元的凈利潤。
并且，公司僅有的46名員工還不在其最大市場中國,，而是分散在新加坡和泰國,。其中，全職銷售和營銷人員20名,；財務(wù),、人力資源和行政合計15人；倉配管理團隊6人,，負責監(jiān)督采購,、生產(chǎn)和分銷事項；產(chǎn)品研發(fā)團隊僅5人,。
市占率下滑
馬上贏數(shù)據(jù)顯示,，椰子水品類去年增長顯著，在整個即飲果汁的市占率從原本不到5%增長至超過10%,。
諸多新玩家進入,，對老玩家造成了一定的沖擊。
去年前五大品牌合計市占率（CR5）從約85%下滑至約75%,。作為“老大”的if椰子水也面臨挑戰(zhàn),，其市占率由去年第一季度的60%左右下滑至第三季度的40%出頭。
為穩(wěn)固競爭優(yōu)勢,，if椰子水開始加大廣告投放力度,，去年6月其官宣藝人肖戰(zhàn)為其全球品牌代言人，公司全年廣告開支激增141.37%至556萬美元,。
今年,，if椰子水的競爭對手可能更多了。
目前,，瑞幸咖啡,、挪瓦咖啡已推出自己的椰子水產(chǎn)品，在美團,、京東,、淘寶閃購三方的外賣補貼下，不少主打現(xiàn)制茶飲店的冰飲椰子水已低至10元以下,。
除了市占率的下滑,，IFBH另一個風險點在于，其銷售高度依賴于第三方合作伙伴,。
去年,，前五大客戶貢獻了公司97.6%的銷售額，其中僅第一大客戶就占了47%,，如果大客戶需求出現(xiàn)下降,、合約不續(xù)期等情況,，IFBH的業(yè)績將不可避免受到較大影響。
記者水芙蓉
文字編輯左宇
版面編輯 佘詩婕
