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新舊消費(fèi)之爭(zhēng)在二級(jí)市場(chǎng)已愈發(fā)明顯。

近期,，隨著潮玩文化的持續(xù)火爆,，二級(jí)市場(chǎng)新消費(fèi)板塊崛起，多只個(gè)股股價(jià)年內(nèi)已翻倍,。然而,，重倉(cāng)消費(fèi)股的基金業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)分化。

據(jù)Wind數(shù)據(jù),，截至6月13日,，名稱(chēng)中帶有“消費(fèi)”二字的基金，年內(nèi)最高漲幅超38%,，最大虧損接近20%,。這一現(xiàn)象的背后，是基金經(jīng)理對(duì)新舊消費(fèi)板塊的不同選擇：重倉(cāng)新消費(fèi)的基金大漲,，而重倉(cāng)傳統(tǒng)消費(fèi)的基金則出現(xiàn)回撤,。

受訪者告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,，當(dāng)下消費(fèi)代際變遷顯著,，新一代年輕消費(fèi)者更注重情緒和共鳴，新消費(fèi)企業(yè)因此崛起,。傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)則難以找到新增長(zhǎng)點(diǎn)而受阻,。不過(guò)，新消費(fèi)企業(yè)的快速崛起也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對(duì)其估值過(guò)高的擔(dān)憂,，這成為當(dāng)前較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一,。

消費(fèi)基金業(yè)績(jī)分化

對(duì)于消費(fèi)基金經(jīng)理而言，今年上半年誰(shuí)能更懂年輕人,，或許就是最大贏家,。

消費(fèi)基金在二級(jí)市場(chǎng)的重倉(cāng)策略已有明顯不同。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至今年一季度末,，一部分堅(jiān)守白酒、牛奶,、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)賽道,，一部分大調(diào)倉(cāng)轉(zhuǎn)向AI消費(fèi)應(yīng)用端,，一部分選擇潮玩、黃金飾品,、現(xiàn)制飲品,、寵物、文娛等新消費(fèi)領(lǐng)域,。

從基金業(yè)績(jī)來(lái)看,，消費(fèi)基金的業(yè)績(jī)明顯分化。數(shù)據(jù)顯示,，截至6月13日,，可統(tǒng)計(jì)的名稱(chēng)含“消費(fèi)”二字的基金中，最高1只年內(nèi)漲幅超過(guò)38.54%,，最低一只漲幅為-19.68%,，僅僅半年，消費(fèi)基金的首尾業(yè)績(jī)之差已經(jīng)接近60%,。

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì),，上述可統(tǒng)計(jì)業(yè)績(jī)的371只消費(fèi)基金中，有124只基金年內(nèi)凈值出現(xiàn)虧損,，其中,，有12只凈值虧損超10%；有129只基金年內(nèi)凈值漲幅超10%,，其中,，有17只凈值漲幅超30%。

從漲幅居前的消費(fèi)基金重倉(cāng)股來(lái)看,，“新消費(fèi)三寶”——泡泡瑪特,、蜜雪冰城、老鋪黃金的身影頻繁出現(xiàn),。除了潮玩,、黃金飾品、現(xiàn)制飲品這三大新消費(fèi)賽道外,，寵物,、創(chuàng)新藥、美容等泛消費(fèi)領(lǐng)域也出現(xiàn)在了漲幅居前的基金重倉(cāng)股中,。

相比之下,，一季度還在重倉(cāng)白酒、食品飲料,、地產(chǎn)鏈消費(fèi)品,、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)股的基金，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般,，并且已被重倉(cāng)新消費(fèi)的基金拉開(kāi)了差距,。部分一季度臨時(shí)“上車(chē)”AI消費(fèi)端的基金經(jīng)理也踩了大坑,，二季度消費(fèi)電子、算力等板塊的大幅波動(dòng),，讓這些臨時(shí)調(diào)倉(cāng)的消費(fèi)基金遭遇了較大回撤,。

目前，幾只年內(nèi)虧損超15%的消費(fèi)基金,，重倉(cāng)板塊包括白酒,、家電、食品飲料,、AI消費(fèi)智能硬件等細(xì)分賽道,。

相比傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理，新消費(fèi)基金經(jīng)理更愿意去觀察消費(fèi)市場(chǎng)的變化,，順應(yīng)時(shí)代的潮流,。

華泰保興健康消費(fèi)一季報(bào)中提及，未來(lái)地產(chǎn)行業(yè)仍然是個(gè)大行業(yè),，相關(guān)消費(fèi)品的需求仍然很大,，地產(chǎn)鏈消費(fèi)品的龍頭公司普遍都有較大的市占率提升空間。

“整個(gè)消費(fèi)依然充滿(mǎn)活力,，消費(fèi)群體分層,，該花花、該省省,，更理性,，更在意情緒價(jià)值，更追求新的東西,?！便y華品質(zhì)消費(fèi)一季報(bào)如是表示。

“這一輪消費(fèi)新周期或會(huì)出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)周期走勢(shì),，它根植于年輕化的人口代際,?！鄙耆f(wàn)菱信消費(fèi)增長(zhǎng)一季報(bào)中提及,，年輕人更加重視內(nèi)心的愉悅，新消費(fèi)公司的特征是更加理解消費(fèi)者訴求,，因此該基金重點(diǎn)布局此類(lèi)公司,。

永贏新興消費(fèi)智選一季報(bào)提及，消費(fèi)類(lèi)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)整體較為激烈,，看好出海優(yōu)質(zhì)公司的行情,。

除了新消費(fèi)領(lǐng)域，連續(xù)三年下行且低估值的創(chuàng)新藥板塊也進(jìn)入了新消費(fèi)基金經(jīng)理的布局中,，新消費(fèi),、創(chuàng)新藥均屬于各自領(lǐng)域中的新興賽道,。

新消費(fèi)還能瘋狂多久

當(dāng)消費(fèi)賽道明顯分化，不再是普漲行情時(shí),，基金經(jīng)理歡喜參半,。那么，“泡泡瑪特”們究竟還能瘋狂多久,？

排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者,，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)今年呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化的特征，主要受三大關(guān)鍵因素驅(qū)動(dòng)：一是政策紅利持續(xù)釋放,，相關(guān)政策為新消費(fèi)領(lǐng)域提供了強(qiáng)有力的支持,，有效激活了市場(chǎng)潛力；二是消費(fèi)代際變遷顯著,，Z世代消費(fèi)者逐漸成為市場(chǎng)主力,，其消費(fèi)理念更注重情感共鳴與實(shí)用價(jià)值的平衡；三是企業(yè)成長(zhǎng)階段差異,，新消費(fèi)企業(yè)多處于快速成長(zhǎng)期,，憑借創(chuàng)新模式和較高業(yè)績(jī)?cè)鏊傥Y金持續(xù)流入，傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)則受制于行業(yè)成熟度,，增長(zhǎng)空間受限,。

安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖認(rèn)為，年輕一代逐漸成為消費(fèi)主力軍,，其消費(fèi)觀念與傳統(tǒng)消費(fèi)者有很大不同,。因此，國(guó)潮美妝,、盲盒,、寵物經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域興起，而對(duì)白酒,、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)的需求則較低,。對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)而言，白酒產(chǎn)品的商業(yè)模式相對(duì)成熟和穩(wěn)定,，創(chuàng)新速度相對(duì)較慢,，因而難以在短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造出新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

至于為何消費(fèi)板塊難以普漲,，劉巖表示,，由于投資者對(duì)不同消費(fèi)領(lǐng)域的成長(zhǎng)預(yù)期不同，新消費(fèi)領(lǐng)域的企業(yè)通常被認(rèn)為具有更大的增長(zhǎng)潛力和市場(chǎng)空間,，因此能夠獲得更高的估值水平,。而傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的企業(yè)由于增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，估值相對(duì)較低。在市場(chǎng)資金有限的情況下,，投資者更傾向于將資金配置到具有更高成長(zhǎng)預(yù)期和估值提升空間的新消費(fèi)板塊,，從而導(dǎo)致消費(fèi)板塊內(nèi)部的分化。

對(duì)于瘋漲的新消費(fèi)板塊,，估值壓力被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是最不可忽視的短期風(fēng)險(xiǎn),。

劉巖認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看,，新消費(fèi)上漲或許還有一定可持續(xù)性,，這是基于各種因素共同作用下的發(fā)展趨勢(shì)以及相關(guān)政策支持。但從短期來(lái)看,，部分新消費(fèi)龍頭股經(jīng)歷前期大幅上漲后,，估值已處于較高水平，甚至透支了至少未來(lái)三年的業(yè)績(jī)表現(xiàn),。一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向或業(yè)績(jī)不及預(yù)期,，這些高估值的個(gè)股可能面臨較大的回調(diào)壓力，進(jìn)而影響整個(gè)新消費(fèi)板塊的表現(xiàn),。

除短期估值被炒作過(guò)高外,，隋東認(rèn)為，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也是新消費(fèi)面臨的一大挑戰(zhàn),。 “新消費(fèi)賽道參與者眾多,，若企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道建設(shè)或品牌運(yùn)營(yíng)等方面出現(xiàn)短板,，可能面臨市場(chǎng)份額流失的風(fēng)險(xiǎn),。此外，當(dāng)前新消費(fèi)的發(fā)展仍在一定程度上依賴(lài)政策支持,，未來(lái)若政策力度減弱或轉(zhuǎn)向,，可能影響行業(yè)增長(zhǎng)的持續(xù)性”。

記者 夏悅超

文字編輯陳偲

版面編輯 佘詩(shī)婕