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“光大模式”火速復(fù)刻落定,！

6月30日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股暨股份變動(dòng)公告》顯示,，6月27日,，信達(dá)投資將其持有的近1.18億張“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)為該行普通股，合計(jì)轉(zhuǎn)股股數(shù)為9.12億股,。

而從增持轉(zhuǎn)債,、劃轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債，再到完成轉(zhuǎn)股,，信達(dá)投資僅用時(shí)3天,。轉(zhuǎn)股完成后，浦發(fā)銀行總股本增至302.64億股,，其中信達(dá)投資持股比例超過3%,，進(jìn)入該行前十大股東序列。

3天內(nèi)落定轉(zhuǎn)股

浦發(fā)銀行最新公告顯示,，6月27日,，該行收到信達(dá)投資的通知,，后者將其持有的近1.18億張浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行A股普通股，合計(jì)轉(zhuǎn)股股數(shù)約9.12億股,。

此前,，浦發(fā)銀行于6月26日公告稱，截至25日,，信達(dá)證券管理的單一資管計(jì)劃已累計(jì)增持近1.18億張?jiān)撔锌赊D(zhuǎn)債,，隨后，該項(xiàng)資管計(jì)劃于26日將其持有的浦發(fā)轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)讓至信達(dá)投資賬戶,。

據(jù)了解,，2019年10月底，浦發(fā)銀行向社會(huì)公開發(fā)行5億張可轉(zhuǎn)債,，每張面值100元,，對(duì)應(yīng)發(fā)行總額500億元，期限6年,，并于當(dāng)年11月在上交所掛牌交易,，債券名稱為“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”。

目前,，浦發(fā)轉(zhuǎn)債距到期還剩4個(gè)月時(shí)間,，然而轉(zhuǎn)股情況卻不算理想。截至今年3月末,，僅有144萬元浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行普通股，未轉(zhuǎn)股的浦發(fā)轉(zhuǎn)債在發(fā)行總量中的占比高達(dá)99.9971%,。

而在信達(dá)投資轉(zhuǎn)股完成后,，浦發(fā)銀行總股本增至約302.64億股。其中,，信達(dá)投資持有約9.12億股,，占該行總股本的3.01%，進(jìn)入該行前十大股東序列,。

成立于2000年8月的信達(dá)投資,，是中國信達(dá)的全資子公司。后者為中央金融企業(yè),，去年末總資產(chǎn)超1.6萬億元,，主要業(yè)務(wù)包括不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)，其中不良資產(chǎn)經(jīng)營是核心業(yè)務(wù),。

根據(jù)官網(wǎng)信息,，中國信達(dá)在內(nèi)地和香港擁有9家直接管理的從事不良資產(chǎn)經(jīng)營和金融服務(wù)業(yè)務(wù)的平臺(tái)子公司，包括南洋商業(yè)銀行,、信達(dá)證券,、金谷信托,、信達(dá)金租、信達(dá)香港,、信達(dá)投資,、信達(dá)地產(chǎn)、信達(dá)資本等,。

“光大模式”再現(xiàn)

根據(jù)以往案例,，為緩解銀行可轉(zhuǎn)債到期兌付壓力，一般銀行或發(fā)動(dòng)機(jī)構(gòu)股東以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式增持股份,，或引入新的戰(zhàn)略股東購入可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股以增持股票,，而這類股東被稱為“白衣騎士”，特別是在正股二級(jí)市場表現(xiàn)不理想又遇到可轉(zhuǎn)債到期的情形時(shí),。

其中經(jīng)典案例莫過于,，光大銀行300億元可轉(zhuǎn)債于2023年3月到期前，獲原中國華融（現(xiàn)中信金融資產(chǎn)）出手增持,，后者迅速將所持光大轉(zhuǎn)債實(shí)施轉(zhuǎn)股,。在當(dāng)時(shí)，這被視為銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股新模式,。

彼時(shí),，中國華融于2023年3月8日、9日累計(jì)增持近1.22億張光大轉(zhuǎn)債,，占光大轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例達(dá)40.56%,。3月13日，中國華融發(fā)布自愿性公告表示,，經(jīng)董事會(huì)決議通過,，同意將截至13日所持有的光大轉(zhuǎn)債申請(qǐng)轉(zhuǎn)股。

2023年3月16日為光大轉(zhuǎn)債的最后轉(zhuǎn)股日,。中國華融于當(dāng)日把所持1.4億張光大轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)成該行普通股,。轉(zhuǎn)股完成后，中國華融持有光大銀行約41.85億股普通股股份,，占該行總股本超7%,，成為主要股東。

對(duì)光大銀行而言,，中國華融增持并完成轉(zhuǎn)股后,，300億元光大轉(zhuǎn)債最終達(dá)成大規(guī)模轉(zhuǎn)股，未轉(zhuǎn)股的光大轉(zhuǎn)債占比僅24.23%,。這既直接減輕了到期償付壓力,，又在引入戰(zhàn)略投資者的同時(shí)補(bǔ)充了核心一級(jí)資本，有力支撐了未來業(yè)務(wù)發(fā)展,。

值得一提的是,，截至6月30日收盤,，浦發(fā)銀行股價(jià)為13.88元，距離“浦發(fā)轉(zhuǎn)債”最新轉(zhuǎn)股價(jià)（12.91元/股）的1.3倍尚有20%的漲幅差距,，該行也尚未完成2024年度現(xiàn)金分紅,。 因此，浦發(fā)轉(zhuǎn)債將以怎樣的形式完成轉(zhuǎn)股,，尚存懸念,。

年內(nèi)頻頻觸發(fā)強(qiáng)贖

從現(xiàn)實(shí)情況來看，銀行可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股才能全部計(jì)入核心一級(jí)資本,，否則發(fā)行方需兌付到期本息,。

通常，當(dāng)正股股價(jià)持續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí),，部分短線投資者可能選擇轉(zhuǎn)股獲利,。而大面積轉(zhuǎn)股需觸發(fā)有條件贖回條款，該條款一般設(shè)定為當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的1.3倍,，且滿足區(qū)間收盤價(jià)要求,。這對(duì)長期“破凈”的上市銀行來說難度不小。

不過,，去年9月以來A股銀行板塊快速上揚(yáng),，成都銀行、蘇州銀行等多家銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖轉(zhuǎn)股,。其中,，成銀轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債分別在今年2月,、3月完成摘牌,，轉(zhuǎn)股率均超99.9%。

中信銀行400億元“中信轉(zhuǎn)債”則在今年3月到期兌付摘牌,，其控股股東中信金控去年3月底將所持263.88億元“中信轉(zhuǎn)債”全部轉(zhuǎn)股，大幅降低到期兌付壓力,，最終摘牌時(shí)轉(zhuǎn)股率達(dá)99.86%,。

目前，除已宣布強(qiáng)贖的南銀轉(zhuǎn)債,、杭銀轉(zhuǎn)債外,，全市場還有8只銀行轉(zhuǎn)債存續(xù)，浦發(fā)轉(zhuǎn)債4個(gè)月后到期,，齊魯轉(zhuǎn)債接近觸發(fā)強(qiáng)贖,，常熟銀行、上海銀行,、重慶銀行等多家銀行最新收盤價(jià)貼近可轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的1.3倍,。

中郵證券研報(bào)指出,，需求端銀行轉(zhuǎn)債因信用資質(zhì)強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)屬性顯著,、正股股息率突出,，一直是轉(zhuǎn)債投資者青睞的底倉品種，市場對(duì)其需求持續(xù)高位,。但供給端因銀行板塊估值長期破凈,，銀行轉(zhuǎn)債新發(fā)自2023年以來實(shí)質(zhì)上處于長期停滯狀態(tài)。

“從需求端來看,，銀行轉(zhuǎn)債由于其信用資質(zhì)極強(qiáng),、抗風(fēng)險(xiǎn)屬性顯著、正股股息率突出的特征,，長期以來均是轉(zhuǎn)債投資者所青睞的底倉品種,。疊加前期持續(xù)債券牛市所積蓄的高關(guān)注度，市場對(duì)于銀行轉(zhuǎn)債需求持續(xù)處于高位,?！敝朽]證券最新研報(bào)指出。

排版：汪云鵬

校對(duì)：劉榕枝