券商中國
時謙
2025-07-04 15:13
寒武紀之后，更多國產(chǎn)AI芯片企業(yè)加速奔赴資本市場,。
6月30日晚間,，沐曦集成電路（上海）股份有限公司（下稱“沐曦”）的科創(chuàng)板IPO獲受理,，A股的GPU賽道將迎來新秀,。
根據(jù)招股書披露，沐曦擬募資39.04億元,，主要將資金用于新一代通用GPU,、AI推理芯片及前沿異構(gòu)計算架構(gòu)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。
這家成立僅五年的芯片企業(yè),，被視作國產(chǎn)算力挑戰(zhàn)國際巨頭的生力軍之一,。盡管目前仍處于虧損狀態(tài)，沐曦能否借助上市,，在資本,、技術與生態(tài)之間找到平衡點？其招股書提供了諸多信號,。
沐曦的招股書指出,，近年來我國本土品牌人工智能芯片的市場滲透率已呈顯著上升趨勢，但總體上仍處于發(fā)展相對初期階段,，尚未形成較明朗的競爭格局,。
按不同技術路徑劃分，沐曦的主要國內(nèi)競爭對手包括以海光信息,、天數(shù)智芯,、壁仞科技、摩爾線程等為代表的通用型計算架構(gòu)（GPU）芯片設計企業(yè),，和以華為海思,、寒武紀、昆侖芯,、燧原科技等為代表的專用型計算架構(gòu)（ASIC/DSA）芯片設計企業(yè),，呈現(xiàn)百花齊放態(tài)勢。隨著人工智能芯片領域國產(chǎn)進程的不斷加速,，未來或?qū)⒂懈鄧鴥?nèi)廠商進入到該市場參與競爭,。
沖刺科創(chuàng)板
在近年GPU的創(chuàng)業(yè)浪潮中，涌現(xiàn)出了“國產(chǎn)GPU四小龍”——摩爾線程,、沐曦,、壁仞科技、燧原科技,。
沐曦是其中之一,，它成立于2020年,，創(chuàng)始人陳維良曾任AMD高管。團隊中,，還有一眾來自AMD,、華為海思等大廠的技術大牛?？萍脊猸h(huán)加上國產(chǎn)進程加速的背景，AI芯片賽道吸引了諸多投資人的目光,。
沐曦的投資陣容亦堪稱豪華,，其官方信息顯示，自成立以來,，公司累計經(jīng)歷8輪融資,，金額達到數(shù)十億元。其投資機構(gòu)包括國調(diào)基金,、中網(wǎng)投,、上海科創(chuàng)基金,、浦東創(chuàng)投集團,、經(jīng)緯中國、和利資本,、紅杉中國,、光速中國、國創(chuàng)中鼎,、智慧互聯(lián)產(chǎn)業(yè)基金,、湘江國投、聯(lián)想創(chuàng)投,、啟夏資本,、招商金臺、復星銳正,、東方富海,、創(chuàng)徒投資等。
此前,，沐曦的估值已超過210億元,，進入“獨角獸”之列。去年以來,，GPU企業(yè)就密集啟動上市進程,，融資的同時也加速爭奪算力市場的份額。
從產(chǎn)品層面看,，沐曦的GPU目前主要面向數(shù)據(jù)中心市場,，而數(shù)據(jù)中心也是近兩年AI增長最快的領域,。沐曦的核心產(chǎn)品包括通用GPU產(chǎn)品“曦云C系列”、推理GPU“曦思N系列”,、用于圖形渲染的“曦彩G系列”,。
招股書顯示，沐曦的旗艦產(chǎn)品“曦云C系列”訓推一體GPU芯片基于全自研的GPU IP,、指令集和架構(gòu),，在通用性、單卡性能,、集群性能及穩(wěn)定性,、生態(tài)兼容與遷移效率等方面均達到國內(nèi)領先水平，具備較強的綜合競爭力,；截至報告期末,，沐曦的GPU產(chǎn)品累計銷量超過25000顆，已在多個國家人工智能公共算力平臺和商業(yè)化智算中心實現(xiàn)規(guī)?；瘧?。
此外，沐曦還構(gòu)建MXMACA軟件生態(tài),，兼容主流標準,。更自主，也意味著更高的投入,，沐曦最近3年累計研發(fā)投入占營業(yè)收入比例也高達282.11%,，累計研發(fā)投入金額為22億元。不過,，公司目前尚未盈利,。
財務數(shù)據(jù)顯示，2022年—2024年,，沐曦營收分別為42.6萬元,、5302.1萬元和7.43億元，增速顯著,；但同期凈虧損7.8億元,、8.7億元、14.1億元,，三年總虧30.6億元,。
沐曦解釋稱，虧損原因是多方面的,，包括國產(chǎn)芯片滲透率低,，面臨技術標準適配及用戶習慣遷移障礙，生態(tài)建設需突破,，市場拓展呈漸進式發(fā)展,；公司銷售規(guī)模處于快速爬坡階段,，目前收入規(guī)模仍然難以覆蓋成本費用支出；此外還有大額研發(fā)投入和股份支付費用等,。
而此次IPO沖刺背后,，也離不開政策東風的加持。今年科創(chuàng)板深化改革“1+6”政策措施正式落地,，為尚未盈利但具有關鍵核心技術,、行業(yè)競爭力強的“硬科技”企業(yè)打開綠燈。
對沐曦這樣處于投入高峰,、尚未盈利但擁有技術壁壘,、存在市場空間的集成電路企業(yè)而言，資本市場正釋放出更加包容和精準的信號,。
三大派系突圍AI芯片
過去三年,，GPU在算力市場的地位快速上升,，而GPU國產(chǎn)也成為科技自主的關鍵領域之一,。
一方面，國內(nèi)受AI大模型興起,、“東數(shù)西算”工程推進以及信創(chuàng)政策持續(xù)引導,；另一方面，美國對AI芯片的管制,，反而推動著中國GPU國產(chǎn)化進程,。
目前，國內(nèi)已有沐曦,、壁仞科技,、天數(shù)智芯、摩爾線程,、燧原科技等廠商發(fā)布GPU產(chǎn)品,。沐曦之外，比如摩爾線程聚焦全功能GPU,，成立于2020年10月,，創(chuàng)始團隊來自GPU巨頭英偉達；壁仞科技官網(wǎng)顯示,，首代壁仞科技通用GPU產(chǎn)品基于原創(chuàng)訓推一體芯片架構(gòu),，已在多地智算中心落地，壁仞科技實現(xiàn)中國首個四種及以上異構(gòu)芯片混訓技術落地,，突破了算力孤島難題,。
盡管與英偉達在制程工藝、CUDA生態(tài),、驅(qū)動優(yōu)化等方面尚有差距,，但國產(chǎn)廠商在軟硬協(xié)同,、自主IP等方面取得實質(zhì)性進步，國產(chǎn)GPU的“可用性”逐步顯現(xiàn),。
縱觀國內(nèi)的AI芯片市場,，可以大致分為三個派系。其一是科技巨頭陣營,，華為,、阿里、百度,、騰訊均已布局自研AI芯片,。
其中，華為昇騰進展飛速,，能夠訓練出千億級大模型,。最新的昇騰CloudMatrix 384超節(jié)點面世，欲對標英偉達產(chǎn)品GNVL72,；同時,，百度自研的昆侖芯也多次迭代，日前百度智能云點亮昆侖芯P800萬卡集群,，并宣布將進一步點亮3萬卡集群,。
多位業(yè)內(nèi)專家向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，這些企業(yè)既有大模型,，也有芯片,，兩者的緊密合作協(xié)同，能夠相互促進,。大模型對算力提出更高需求,，算力的更新又可以推動模型升級，所以兩者的配合,，是科技巨頭的優(yōu)勢,。
其二是AI和GPU的純芯片廠商，既有寒武紀,、景嘉微,、海光信息等已經(jīng)上市的公司，也包括燧原科技,、沐曦,、壁仞科技、摩爾線程,、天數(shù)智芯等,。他們主要面向GPU的核心市場，包括圖形渲染、數(shù)據(jù)中心等等,。接下來,，上市企業(yè)的名單將增加。
其三是面向細分市場的企業(yè),，比如在車載AI領域,，有地平線、黑芝麻等創(chuàng)新企業(yè),。
眼下,，各個派系的企業(yè)代表都在奔跑中，昇騰的突破,、GPU公司沖刺IPO,，也標志著國產(chǎn)GPU生態(tài)邁入體系化、工程化建設新階段,。從研制一顆芯,，到打通一條鏈，再到支撐一個生態(tài),，這是一場“十年磨一劍”的技術耐力賽,。
而在中國市場上，國產(chǎn)芯片占比正在上升,。TrendForce集邦咨詢研究經(jīng)理龔明德向21世紀經(jīng)濟報道記者表示,，2025年中國AI服務器市場的AI芯片供應中,，國內(nèi)AI芯片的比例將增至40%,，英偉達等企業(yè)的供應占比估計會降到41.5%。
現(xiàn)在GPU市場依然是英偉達,、AMD等巨頭稱霸,，但是中國市場上，今年H20芯片受美國新出口禁令影響,，占比下修,。政策和技術的變遷下，新的市場空間正在顯現(xiàn),，且看誰能夠笑傲江湖,。
