券商中國
黃鈺霖
2025-07-03 14:14
美元指數(shù)正在承壓下行,。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，6月30日,，衡量美元對六種主要貨幣匯率的美元指數(shù)跌破97關(guān)口,，報收96.77,。今年上半年，美元指數(shù)累計下跌10.79%,，從109的高位跌至97以下,，創(chuàng)下了1973年以來最差表現(xiàn)。7月1日,，美元指數(shù)盤中最低探至96.37,，也創(chuàng)下了2022年2月下旬以來的最低水平,。
美元指數(shù)在半年時間內(nèi)大跌,，并跌破97關(guān)口，是偶然還是必然,？筆者認(rèn)為,，這既有短期的偶然因素影響,，也有長期的必然因素作用。
從短期因素看,，今年上半年,，美國經(jīng)濟(jì)在長期的高利率影響下，雖然尚未步入衰退,，但經(jīng)濟(jì)動能明顯走弱,，促使美元指數(shù)偏弱運(yùn)行。
美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局于當(dāng)?shù)貢r間6月26日公布的數(shù)據(jù)顯示,，美國2025年第一季度實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）經(jīng)第三次修正后,，環(huán)比按年率計算萎縮0.5%，較此前公布的初次估值和修正值明顯下調(diào),，相較于2024年第四季度2.4%的GDP增速更是下滑明顯,。該項數(shù)據(jù)凸顯出美國政府關(guān)稅政策導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)不確定性不斷上升，使得美國企業(yè)與消費者信心持續(xù)下滑,。
在美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下,，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，也使得美元指數(shù)承壓,。例如,，4月10日出爐的美國3月份CPI環(huán)比數(shù)據(jù)為負(fù)值（-0.1%），大幅低于市場預(yù)期,，在彼時導(dǎo)致美元指數(shù)快速走弱并跌破100,。
值得一提的是，7月2日,，有著“小非農(nóng)”稱號的美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外爆冷,。數(shù)據(jù)顯示，美國私人企業(yè)6月份減少了3.3萬個就業(yè)崗位,，這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的9.5萬人增長,，而且也是自2023年3月份以來的最大降幅。作為非農(nóng)就業(yè)報告的重要前瞻指標(biāo),，此次ADP就業(yè)數(shù)據(jù)的疲弱反映了美國經(jīng)濟(jì)動能進(jìn)一步減弱的趨勢,。
而從長期因素看，由于美國經(jīng)濟(jì)政策等不確定因素,，市場對美國財政可持續(xù)性的擔(dān)憂與日俱增,，這也不斷沖擊著美元信用，使其“避風(fēng)港”的地位不斷弱化,。
據(jù)新華財經(jīng)消息,，當(dāng)?shù)貢r間7月1日，美國國會參議院以51票贊成,、50票反對的表決結(jié)果通過“大而美”稅收與支出法案,。這一法案或進(jìn)一步提高美國的債務(wù)和赤字,，具體來看，參議院版本的法案預(yù)計將美國債務(wù)上限進(jìn)一步提高5萬億美元,，高于此前眾議院版本的數(shù)額,。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室估算，眾議院版本和參議院版本的法案從2025年到2034年將分別使美國赤字增加2.8萬億美元和近3.3萬億美元,。
甚至在2025年歐洲央行中央銀行論壇上,，美聯(lián)儲主席鮑威爾都坦言，美國聯(lián)邦債務(wù)增長的路徑不可持續(xù),，因此必須早日加以解決,。足以見得，美國持續(xù)的財政赤字和大規(guī)模的債務(wù)擴(kuò)張,，進(jìn)一步引發(fā)了市場對美元信用的擔(dān)憂,。若因擔(dān)憂美國償債能力而出現(xiàn)美債拋售現(xiàn)象，則會導(dǎo)致美債收益率上升,，美元指數(shù)一般會承壓下跌,。今年5月中下旬，美債（特別是長端美債）曾一度遭到拋售,，收益率飆升,，直接引發(fā)了美國“股債匯”三殺的局面。
展望后續(xù),，隨著美國關(guān)稅政策對其經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響進(jìn)一步顯現(xiàn),，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計仍將承壓。疊加美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向及分化影響,，下半年,，美元指數(shù)預(yù)計進(jìn)一步偏弱運(yùn)行。不過,，若出現(xiàn)美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向“鷹派”,、國際地緣沖突等超預(yù)期因素，也可能階段性逆轉(zhuǎn)美元指數(shù)走弱趨勢,。
