證券時報網(wǎng)
2025-07-03 22:29
鐘睒睒度過了頗不平靜的2024年。喪母之痛,、輿論之壓外,，更有濃重的業(yè)績之憂——其兩大旗艦上市公司的主營業(yè)務(wù)同時遭遇劇烈調(diào)整——農(nóng)夫山泉的包裝飲用水營收大跌兩成；萬泰生物的營收更是從2022年的112億元暴降至22億元,。
2025新財富500創(chuàng)富榜上,，曾經(jīng)蟬聯(lián)四屆首富的鐘睒睒,，以3600億元身家排名第二，不及抖音張一鳴,。而鐘睒睒本人的財富,，與高點比也縮水了千億。
與此同時,，70歲的鐘睒睒一改低調(diào)作風(fēng),，頻頻露面發(fā)聲，并因兩次登上央視《對話》節(jié)目,、宣稱捐贈400億元建設(shè)錢塘大學(xué),、豪擲34億元投資錦波生物而登上熱搜。這顯示,，其正在品牌形象,、慈善公益、業(yè)務(wù)布局上嘗試新的出發(fā),。2020年至今,，鐘睒睒通過農(nóng)夫山泉及萬泰生物總共獲得277億元現(xiàn)金分紅，這或許給了他足夠的底氣去開拓新局,。
來源：新財富雜志（ID：xcfplus）
作者：陶娟
鐘睒睒變了,。
最近，他先是宣稱捐贈400億元建設(shè)錢塘大學(xué),，后擬斥資34億元入股山西女首富楊霞的錦波生物,，再有在泰國椰子水公司IFBH香港上市時打新爆賺，熱搜一個接著一個,。
在此之前,，曾四年蟬聯(lián)全國首富的鐘睒睒，是“大隱隱于市”的典型,，許多人甚至讀不對他的名字,。
曾經(jīng)的低調(diào)，和如今的頻上熱搜,，對比鮮明,。
轉(zhuǎn)折點似乎出現(xiàn)在2024年。這一年,，鐘睒睒失去了母親,，遭遇了輿論風(fēng)暴，更承受著財富以千億規(guī)模流失的壓力,。身為首富的他,，或許遠沒有往年那么輕松。
01
失去首富之位,，身家暴降千億
鐘睒睒的主要財富構(gòu)成,，來自所持農(nóng)夫山泉（09633.HK）和萬泰生物(603392)的股權(quán),。
這兩家公司所在的賽道，一是高毛利,，如農(nóng)夫山泉毛利率接近60%,，真正應(yīng)了那句“來自大自然的饋贈”，而萬泰生物2022年時的毛利率更高達90%,。一支0.5毫升的二價HPV疫苗,，當時給醫(yī)療機構(gòu)的批發(fā)價能達到300多元。
二是現(xiàn)金流良好,，因此融資少,，實控人持股比例高。截至2025年一季報,，農(nóng)夫山泉的股東里,，養(yǎng)生堂有限公司（簡稱“養(yǎng)生堂”）持股66.88%，鐘睒睒直接持股17.15%,，由于鐘睒睒100%持股養(yǎng)生堂,，其合計控制農(nóng)夫山泉84.03%股權(quán)；在萬泰生物里,，養(yǎng)生堂持股55.79%,，鐘睒睒直接持股17.7%，其合計控制的股權(quán)為73.49%,。
相比科技大佬在公司的持股比例普遍不到20%,，鐘睒睒對農(nóng)夫山泉,、萬泰生物的持股高達七至八成,，而農(nóng)夫山泉在股價高點時市值超過6000億元，萬泰生物市值也曾達到1700億元,，這正是他2021年剛登上新財富500創(chuàng)富榜,，就能成為中國首富的秘笈。
2021至2024年,，鐘睒睒蟬聯(lián)四屆中國首富,。2025年，鐘睒睒財富降至3624億元,，比抖音創(chuàng)始人張一鳴少了1200億元,，失去首富之位。
張一鳴的崛起,，受益于轟轟烈烈的AI時代,，而鐘睒睒的財富滑落，更主要受農(nóng)夫山泉和萬泰生物股價調(diào)整的影響,。
02
農(nóng)夫山泉包裝飲用水營收大跌兩成,，娃哈哈業(yè)績勁漲四成
商戰(zhàn)江湖中,，一條負面熱搜的發(fā)酵，可能最終會帶來十億銷售額的消亡……
2024年的鐘睒睒,，顯然充分感受到了這種滋味,，無論是和宗慶后的交集，還是兒子鐘墅子的美籍,，無不成為悠悠之口中的輿論靶點,。他不僅在央視《對話》中否定了“農(nóng)夫山泉有可能會傳給美國籍的二代，未來它可能就不是中國企業(yè)”的說法,，在農(nóng)夫山泉的年報中,，也意難平地提及，“2024年,，公司在網(wǎng)絡(luò)上受到了有組織,、長時間的連續(xù)抹黑和攻擊，農(nóng)夫山泉在品牌形象上遭受了歷史性的考驗”,。
作為C端消費品牌,，輿論波動必然影響銷量。
2024年,，農(nóng)夫山泉的支柱——包裝飲用水業(yè)務(wù),，營收大跌兩成，從2023年的203億元跌至160億元,，一年少了40多億元,。
表1：2024年農(nóng)夫山泉飲用水業(yè)務(wù)營收大降兩成（單位：百萬元）
數(shù)據(jù)來源：公司年報，《新財富》雜志綜合整理
這個縮水的慘烈程度,，遠超同行,。同在港股上市的華潤飲料（02460.HK），2024年包裝水業(yè)務(wù)的營收為121億元,，比2023年少了3億元,，跌幅為2.6%。
而農(nóng)夫山泉的同城勁敵,，娃哈哈的業(yè)績則全面回暖,。2024年3月，宗慶后逝世,，為娃哈哈帶來了一波前所未有的“情懷購物”潮,，宗馥莉更憑借一封辭職信引爆第二波廣泛關(guān)注，而后成功接班,。2024年,，娃哈哈銷售業(yè)績超過700億元，同比大增40%,，拉平至歷史最佳年份,，而其中增長最快的品種正是水和AD鈣奶,。
農(nóng)夫山泉的幸運之處在于，其以東方樹葉等為代表的茶飲料業(yè)務(wù)營收繼續(xù)保持了增長,，從2023年的127億元增至167億元,，在營收中的占比提升至39%，并超越了飲用水成為第一大業(yè)務(wù),，一定程度上穩(wěn)住了公司大盤,。
2024年，農(nóng)夫山泉的整體營收為470.6億港元,，沒有了此前的雙位數(shù)增長,，業(yè)績持平于2023年，凈利潤也幾乎零增長（圖1）,。
圖1：2024年農(nóng)夫山泉營收停止增長（億港元）
數(shù)據(jù)來源：Wind,，《新財富》雜志綜合整理
03
萬泰生物：營收較2022年暴跌八成
農(nóng)夫山泉好歹實現(xiàn)了零增長，鐘睒睒財富的另一構(gòu)成——萬泰生物,，業(yè)績則更為慘淡,。
112億、55億,、22億元,，慘烈三連降，這正是萬泰生物最近三年的營收表現(xiàn),。
問題的關(guān)鍵,，出現(xiàn)在其營收支柱疫苗業(yè)務(wù)上，尤其是二價HPV疫苗,。
HPV疫苗主要用于降低宮頸癌等感染風(fēng)險,，萬泰生物的二價HPV疫苗曾是我國首個獲批上市的本土產(chǎn)品。2022年,，萬泰生物的疫苗銷售量為2700萬支,，相關(guān)業(yè)務(wù)營收高達85億元，其中,，二價HPV疫苗銷售量超過2500萬支，占比超九成,。
2024年,，萬泰生物的疫苗銷量整體下滑至905萬支，只有2022年時的1/3,；疫苗業(yè)務(wù)營收則只有6億元,，為2022年的7%。萬泰生物對此解釋道：“受市場調(diào)整,、政府集采及九價HPV疫苗擴齡等影響,，銷售不及預(yù)期,，疫苗板塊收入出現(xiàn)大幅下降?！?/p>
萬泰生物二價HPV疫苗受到?jīng)_擊,，其一在于同行競爭加劇。此前,，國際醫(yī)藥巨頭默沙東的九價HPV疫苗在內(nèi)地曾一苗難求,，價格高，適用人群年齡段窄,，給萬泰生物留出了相對充裕的市場空間,。但2022年，默沙東將九價HPV疫苗適用人群從16—26歲擴展至9—45歲女性,，且加大對內(nèi)地的簽批量,。此外，沃森生物的二價HPV疫苗“沃澤惠”也在2022年獲批,，其由此成為第二家國產(chǎn)疫苗供應(yīng)商,，2022年底就已獲得批簽發(fā)498萬劑，加劇了該行業(yè)的競爭,。
其二則是隨著競爭加劇,，疫苗行業(yè)，價格競爭已成為常態(tài),。萬泰生物在2024年年報中表示,，“報告期內(nèi)，疫苗行業(yè)自發(fā)開展‘集采’,，眾多大品種疫苗價格大幅下降,。二價HPV疫苗、流感疫苗,、狂犬疫苗等均出現(xiàn)價格跳水,，嚴重壓縮行業(yè)利潤空間”。
二價HPV疫苗的主要銷售渠道為醫(yī)療機構(gòu),，從其采購表現(xiàn)看,，近年萬泰生物遭遇了采購量與中標價的雙重調(diào)整。
2022年,，萬泰生物的二價HPV疫苗最低中標價是329元/瓶,，到了2024年，最低價跌到了63元/瓶,，相當于打了兩折,。
盡管降價是為了爭取中標份額，但醫(yī)療機構(gòu)的采購量依然從2022年的2569萬支下降至2024年的262萬支，不到兩年前的1/10（表2）,。
表2：萬泰生物的二價HPV疫苗遭遇量價雙降
數(shù)據(jù)來源：萬泰生物年報,，《新財富》雜志綜合整理
作為萬泰生物另一營收主力的重組戊型肝炎疫苗，雖近三年的中標價穩(wěn)定在160-785元/支,，但醫(yī)療機構(gòu)采購量下滑更嚴重,，從2022年的25.8萬支降至2024年的1.3萬支，兩年時間銷量縮水了九成以上,。
兩大拳頭產(chǎn)品齊齊受挫,，導(dǎo)致其疫苗業(yè)務(wù)營收從2022年的85億元跌至2024年的6億元，甚至不及起步時的2020年,。
圖2：萬泰生物疫苗業(yè)務(wù)營收從85億驟降至6億元
數(shù)據(jù)來源：Wind,，《新財富》雜志綜合整理
萬泰生物營收從2022年超百億，到2024年只有22億元,，也就短短兩年時間,。
目前，其破局的方向有兩個,。
其一,，產(chǎn)品往高端走。2025年,，萬泰生物的九價HPV疫苗成功獲批,，成為國產(chǎn)首款、全球第二款的九價HPV疫苗品種,，為其業(yè)績增長帶來了想象空間,，但其后續(xù)不僅同樣面對默沙東等外資機構(gòu)的競爭，沃森生物,、康樂衛(wèi)士等公司研發(fā)的國產(chǎn)九價HPV疫苗也已進入III期臨床階段,，競爭態(tài)勢并不會減弱。
為默沙東獨家代理內(nèi)地HPV疫苗業(yè)務(wù)的智飛生物,，也一樣有過一段躺賺的美好時光,，其市值曾高達3600億元，并推動公司實控人蔣仁生家族成為重慶首富,。如今,，智飛生物市值大幅縮水至470億元，正是這一市場競爭慘烈預(yù)期的一個縮影,。
其二則是開拓全球化,。據(jù)2024年年報，萬泰生物的二價HPV疫苗除了在國內(nèi)覆蓋約2845家疾控中心和31000家接種單位,，還已獲得21個國家的市場準入許可，國際市場的拓展有望成為新的增長點,。不過,，目前,，其獲得準入的國家大多為尼泊爾、泰國,、柬埔寨,、緬甸、印度尼西亞等東南亞國家,，及剛果（金）,、埃塞俄比亞、肯尼亞等非洲國家,，需求多少尚未可知,。
2024年，萬泰生物的海外營收達到2億元,，同比增長43%,，但由于國內(nèi)營收垮塌式下滑，尚難以完全對沖,。
而截至2024年末,，萬泰生物的疫苗庫存量高達3100萬支，按其2024年的905萬支全年銷量,，相當于三年多時間才能賣完去年的庫存,。
在資本市場，萬泰生物的股價精準預(yù)判了這一格局,。2021年8月,，萬泰生物曾觸及145元/股的高點，如今股價只有當時的四折左右,。
04
70歲的鐘睒睒,，手握277億元現(xiàn)金分紅，亟待重新出發(fā),？
在看不見硝煙的戰(zhàn)場上,，擂鼓聲不曾斷點過。
70歲的鐘睒睒,，在萬泰生物及農(nóng)夫山泉兩大核心公司主營同時塌方的情況下,，不得不親自出馬，力挽狂瀾,。
2024年,，鐘睒睒兩次登上央視《對話》欄目，該消息也出現(xiàn)在農(nóng)夫山泉年報中,。
2025年,，鐘睒睒密集登上熱搜。6月19日，杭州市政府與杭州市錢塘教育基金會簽署合作辦學(xué)框架協(xié)議,。杭州市錢塘教育基金會的發(fā)起設(shè)立人正是鐘睒睒,，他宣稱將在未來十年，捐出400億元用于建設(shè)錢塘大學(xué),。
據(jù)查詢,，杭州市錢塘教育基金會成立于2021年5月，鐘睒睒擔任副理事長,。截至2024年末,，該基金會總資產(chǎn)為2912.88萬元，2023年獲得1.3億元捐贈收入,，2024年則獲得25萬元捐贈收入,。未來，鐘睒睒將向該基金會捐贈哪些資產(chǎn),，以支撐建一個新大學(xué)的資金需求,，值得關(guān)注。
6月27日,，“中國前首富投資山西女首富”的話題又登熱搜,，據(jù)錦波生物（832982.BJ）公告，公司將向養(yǎng)生堂新發(fā)行6.24%的股份,，融資不超過20億元,，此外，公司實控人楊霞將向杭州久視（養(yǎng)生堂為其主要LP）轉(zhuǎn)讓575.33萬股公司股份（占比5%）,，轉(zhuǎn)讓價格為243.84元/股,，共計14.03億元。交易完全達成后,，鐘睒睒將成為錦波生物的第二大股東,。
從交易價格來看，14億元收購5%股權(quán),，相當于錦波生物的估值為280億元,，而截至2025年7月2日，錦波生物收盤市值為447億元,，楊霞為了吸引鐘睒睒入股,，給出了十足的誠意。
與飲用水,、疫苗一樣,，錦波生物所在的重組膠原蛋白賽道，吃的是“女人天生愛美”這個紅利,，同為毛利率90%的暴利型賽道,，但也同樣是“輿論定生死”,、競爭激烈的偏消費類賽道。此前,，該賽道的巨子生物(02367.HK）和華熙生物(688363)就陷入了激烈的輿論戰(zhàn)中,，巨子生物一個月時間市值蒸發(fā)超200億港元,。
此前,，憑借農(nóng)夫山泉和萬泰生物良好的經(jīng)營表現(xiàn)，鐘睒睒應(yīng)當積攢下了不菲分紅,。據(jù)《新財富》雜志統(tǒng)計,，農(nóng)夫山泉2020年上市以來合計現(xiàn)金分紅316億元，鐘睒睒及其名下的養(yǎng)生堂可獲得266億元分紅,；萬泰生物2020年上市以來合計現(xiàn)金分紅15億元,，鐘睒睒及其名下的養(yǎng)生堂可獲得11億元分紅。
也就是說,，2020年以來,，鐘睒睒分紅拿到的真金白銀高達277億元（表3）。
表3：2020年以來,，鐘睒睒獲得277億元現(xiàn)金分紅
數(shù)據(jù)來源：Wind,，《新財富》雜志綜合測算
（注：鐘睒睒持股比例及分紅數(shù)據(jù)包括其100%控制的養(yǎng)生堂數(shù)據(jù)）
這個出身貧寒、小學(xué)五年級就輟學(xué),，當過泥瓦匠,、木匠，高考落榜去讀了電大,，當上記者采訪200多位企業(yè)家,，走上創(chuàng)業(yè)道路的前首富，一生都在與命運搏斗,。面對萬泰生物營收的斷崖式下滑,，面對農(nóng)夫山泉遭遇的品牌危機，70歲的鐘睒睒或別無他選,，只有繼續(xù)戰(zhàn)斗,，在品牌重塑、在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,、在公眾溝通上,，在每一個方向上推動改進，尋找突圍之路,。他是否還能奪回首富之位,？
本文所提及的任何資訊和信息，僅為作者個人觀點表達或?qū)τ诰唧w事件的陳述,，不構(gòu)成推薦及投資建議,，不代表本社觀點,。投資者應(yīng)自行承擔據(jù)此進行投資所產(chǎn)生的風(fēng)險及后果。
《新財富》雜志于2001年3月創(chuàng)刊,，專注資本市場深耕細作，“最佳分析師”“最佳董秘”“500創(chuàng)富榜”“最佳上市公司”“最佳投行”等權(quán)威專業(yè)評選和《德隆系》《明天帝國》《收割者》等經(jīng)典研究案例影響深遠,。
新財富雜志社旗下主要新媒體平臺包括：新財富雜志微博,、新財富雜志公眾號、新財富雜志視頻號,。
地址：深圳市福田區(qū)彩田路7006號深科技城A座43層
