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港交所披露易信息顯示,，近期弘康人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“弘康人壽”）連續(xù)兩個(gè)交易日增持鄭州銀行H股，其中首次增持后持股比例達(dá)到了5.55%,，根據(jù)香港市場(chǎng)規(guī)則,，觸發(fā)舉牌。

券商中國記者注意到,，過去半年多的時(shí)間,，以平安系為代表的險(xiǎn)資在港股密集舉牌中資銀行H股，頻次高達(dá)13次,，是自2015年,、2020年之后的第三次舉牌潮。

且舉牌后,，上述險(xiǎn)資繼續(xù)高頻增持中資銀行H股,，尤其對(duì)國有大行和頭部股份行的單家持股比例上升至15%上下。券商中國記者粗略統(tǒng)計(jì),，上述增持行動(dòng)合計(jì)耗資超1500億港元,。

值得關(guān)注的是，鄭州銀行是近期險(xiǎn)資首次關(guān)注的區(qū)域銀行,。

弘康人壽增持鄭州銀行

港交所披露易信息顯示,，6月27日，弘康人壽以每股1.2068港元增持鄭州銀行H股1600萬股,，總金額為1930.88萬港元,。增持后,，持股比例占據(jù)其H股的5.55%，觸發(fā)舉牌,。

截至6月27日收盤,，鄭州銀行A股當(dāng)日收盤價(jià)為每股人民幣2.09元，跌幅1.42%,；H股當(dāng)日收盤價(jià)為每股1.187港元,，漲幅0.83%。

舉牌后,，弘康人壽于下一個(gè)交易日繼續(xù)“進(jìn)貨”,。6月30日，弘康人壽繼續(xù)增持鄭州銀行H股2300萬股,，每股作價(jià)1.1804港元,，總金額為2714.92萬港元。經(jīng)過前述兩輪增持,，弘康人壽持有鄭州銀行H股數(shù)量達(dá)到了1.35億股,，持股比例上升至6.68%。

（來源：港交所披露易）

截至6月30日收盤,，鄭州銀行A股收盤于每股人民幣2.06元,，跌幅1.44%；H股收盤于每股1.158港元,，跌幅2.48%,。

2024年以來，銀行板塊整體漲勢(shì)一片,，鄭州銀行H股在2024年錄得了24.10%的漲幅,，在2025年上半年漲幅為14.56%。相比而言,，鄭州銀行A股在2024年錄得了4.48%的漲幅,，但是2025年上半年下探了1.9%。

券商中國記者查詢港交所披露易信息,，弘康人壽目前只增持了鄭州銀行H股,。

與其他同為A+H股上市銀行不同，鄭州銀行是全國首家“A+H”股上市城商行,，但過去四年,，該行囿于盈利能力持續(xù)承壓等現(xiàn)狀，一直未實(shí)施分紅,。

這一情況即將變化,。鄭州銀行在年報(bào)中披露了2024年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬向在冊(cè)股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.20元（含稅）,。6月27日,，該行股東大會(huì)通過了上述利潤(rùn)分配預(yù)案，現(xiàn)金分紅總額為1.82億元,，占2024年度合并報(bào)表中歸屬于該行股東凈利潤(rùn)的比例為9.69%,。

雖然分紅比例不高，但這是鄭州銀行時(shí)隔4年后的首次分紅,。

這一新行動(dòng)建立在該行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開始向好的基礎(chǔ)上,。年報(bào)顯示，鄭州銀行2024年全年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額128.77億元,、17.86億元,。其中，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)2.69%,，近三年首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),，扭轉(zhuǎn)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)局面。

險(xiǎn)資高頻增持銀行股

鄭州銀行被險(xiǎn)資舉牌,，是險(xiǎn)資高頻增持中資銀行H股行動(dòng)中,，值得觀察的變化。

在港上市的中資銀行目前有32家,，包括6家大型商業(yè)銀行,、6家股份制商業(yè)銀行，以及16家城商行和4家農(nóng)商行,。險(xiǎn)資過去的增持對(duì)象主要集中于國有大行和頭部股份行,，鄭州銀行是近期險(xiǎn)資首次關(guān)注的區(qū)域銀行。

對(duì)于前者的舉牌,，在2024年底便開啟,。根據(jù)港交所披露易信息，自2024年底至今,，險(xiǎn)資已舉牌中資銀行H股13次,，其中，建設(shè)銀行被兩度舉牌,，郵儲(chǔ)銀行,、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行均被三度舉牌,。

具體為,，中國平安和平安資管舉牌建設(shè)銀行；中國平安,、平安資管和平安人壽舉牌郵儲(chǔ)銀行,、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行,，瑞眾保險(xiǎn)舉牌中信銀行等,。如今年1月3日,，平安資管增持農(nóng)業(yè)銀行H股1652.1萬股，每股作價(jià)4.2257港元,，增持后所持股份達(dá)到了該行H股的5%,，觸及舉牌線。

（信息來源：港交所披露易）

拉長(zhǎng)時(shí)間周期,，從近幾年險(xiǎn)資舉牌銀行股的特點(diǎn)看,，險(xiǎn)資舉牌的對(duì)象多集中于港股的國有大行，鮮少涉及A股,。

券商中國記者梳理保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)信披平臺(tái)信息注意到,，自2015年至2022年，保險(xiǎn)公司共計(jì)有9次舉牌銀行股,，舉牌對(duì)象多數(shù)為國有大行的H股,。舉牌A股上市銀行的案例只有一個(gè)，即2015年12月底,，中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)舉牌了華夏銀行,。

也就說，上述這8年間,，還未有險(xiǎn)資舉牌除大行,、股份行之外的上市城、農(nóng)商行的案例,。

但自2023年底至今,，這一情況有所變化。2023年12月底,，無錫銀行公告稱,，當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門核準(zhǔn)了長(zhǎng)城人壽的股東資格，同意長(zhǎng)城人壽自批復(fù)之日起六個(gè)月內(nèi)增持無錫銀行股票,。當(dāng)時(shí),，長(zhǎng)城人壽持有無錫銀行的股份比例已臨近“5%”。

后續(xù),，長(zhǎng)城人壽果然增持無錫銀行,，成功舉牌無錫銀行A股，成為2015年以來第二家舉牌A股上市銀行的險(xiǎn)資,。截至2025年一季度末,，長(zhǎng)城人壽持有無錫銀行股份比例為6.97%。

隨后,，至2025年1月下旬,，新華人壽因受讓澳洲聯(lián)邦銀行所持有杭州銀行股份，疊加自身所持有的杭州銀行普通股及可轉(zhuǎn)換債券，綜合持股比例突破5%,，從而舉牌杭州銀行,。

斥資超1500億港元高頻增持

從今年險(xiǎn)資行動(dòng)軌跡看，舉牌只是起點(diǎn),，后續(xù)高頻增持,、高比例持股成為險(xiǎn)資涌入中資銀行H股的一個(gè)特點(diǎn)。

券商中國記者粗略統(tǒng)計(jì),，自2024年底以來,，以“平安系”為代表的險(xiǎn)資在港股連續(xù)“掃貨”,，加速攬進(jìn)中資銀行籌碼,，2025年以來增持中資銀行H股的行動(dòng)近百次，以區(qū)間成交價(jià)估算,，耗資金額超過了1500億港元,。截至7月4日，險(xiǎn)資對(duì)中資銀行H股的持倉市值超過了5200億港元,。

其中,，平安人壽今年以來11次增持招商銀行、9次增持農(nóng)業(yè)銀行,，8次增持郵儲(chǔ)銀行,、兩次增持工商銀行，至最新披露日期,，所持上述四家銀行H股股份比例分別達(dá)到了15.01%,、13.12%、12.07%,、17.11%,。

（來源：港交所披露易）

國有大行和部分股份行是險(xiǎn)資積極增持的大戶，在頻繁增持后,，險(xiǎn)資持股比例已非常高,。

券商中國記者查閱港交所披露易信息，截至今年2月12日,，平安人壽和平安資管合計(jì)持有工商銀行H股流通股的比例為36.13%,；截至2月14日，中國平安持有工商銀行H股流通股的比例為18.08%,。三者合計(jì)持有工商銀行H股的股份比例達(dá)到了54.21%,。

當(dāng)然，亦有減持的情況,，但減持幅度很低,。如2024年12月18日，中國平安和平安資管分別斥資4.27億港元和4.24億港元，在場(chǎng)內(nèi)各增持6700萬余股建設(shè)銀行H股,，各自持股占比突破該行H股總數(shù)的5%,，構(gòu)成一天兩度舉牌。在持有幾個(gè)月后,，上述險(xiǎn)資又均于2025年5月6日賣出部分股票,，將各自持有的建設(shè)銀行H股股份比例下調(diào)至4.99%。

瑞眾保險(xiǎn)對(duì)中信銀行H股的舉牌和持有路徑亦是如此,。瑞眾保險(xiǎn)先于今年3月12日舉牌該行H股,，又于6月26日賣出部分股票，下調(diào)持股比例至4.99%,。

對(duì)于險(xiǎn)資頻繁增持中資銀行H股,，中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，低利率環(huán)境下保險(xiǎn)資金面臨“利差損”壓力,，需要尋找具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)以增厚投資收益,。銀行股股息率高，市值較大,，流動(dòng)性好,，成為險(xiǎn)資配置的優(yōu)選。同時(shí),，銀行H股普遍估值較低,，具備更高的性價(jià)比。

“今年以來銀行股估值繼續(xù)修復(fù),，中小銀行股價(jià)上漲,，受到資金關(guān)注?！?婁飛鵬表示,。

步入2025年，銀行股受到各路資金持續(xù)增配,，其中以保險(xiǎn)資金為代表的中長(zhǎng)期資金是資金涌入的堅(jiān)定一方,。在國家隊(duì)資金、險(xiǎn)資,、ETF等指數(shù)基金的涌入下,，銀行股延續(xù)上一年漲幅趨勢(shì)，并屢創(chuàng)股價(jià)新高,。

在投資者回報(bào)方面,，銀行是上市公司中的分紅大戶。對(duì)于銀行的分紅水平,，華創(chuàng)證券研報(bào)分析,，從分紅能力看,，銀行在紅利行業(yè)中的分紅能力長(zhǎng)期穩(wěn)定處于高位，截至2025年6月20日的股息率TTM達(dá)到5.4%且近兩年中持續(xù)穩(wěn)步提升,。反觀在價(jià)格低位下其他紅利行業(yè)的分紅表現(xiàn)不如銀行,。從近幾年現(xiàn)金分紅總額來看，2024年銀行分紅總額達(dá)到6319.6億元,，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)且逐年穩(wěn)步增加,。

總結(jié)而言，低利率環(huán)境的大背景,，疊加監(jiān)管引導(dǎo)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化的外部要求,，再基于自身資產(chǎn)配置的需求，險(xiǎn)資對(duì)銀行股這種穩(wěn)定性高,、高股息等特點(diǎn)的資產(chǎn)配置需求大增,。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前銀行資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)平穩(wěn),，對(duì)公貸款不良生成率下降,，零售信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍需重點(diǎn)關(guān)注,。對(duì)于投資而言,，更重要的邏輯在于，宏觀政策指向降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方向,，有助投資者對(duì)銀行凈資產(chǎn)的重新定價(jià),。該研報(bào)預(yù)計(jì)這是2025年行業(yè)估值上行的內(nèi)在動(dòng)力。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對(duì)：彭其華