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2025-07-11 10:10
7月8日,，杭叉集團股份有限公司發(fā)布公告,，公司擬通過控股子公司收購浙江國自機器人技術股份有限公司（以下簡稱“國自機器人”）,，以進一步提升產(chǎn)品研發(fā)能力,，完善移動機器人產(chǎn)品矩陣,。國自機器人曾于2020年啟動上市輔導,，擬科創(chuàng)板IPO,。
自《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”）出臺以來,，并購重組市場活躍度顯著提升。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，今年以來,，截至7月8日，27家A股公司披露收購擬IPO企業(yè)計劃,，較去年同期（6家）大幅增加,。
市場人士認為，上市公司收購擬IPO企業(yè)數(shù)量增多,，主要得益于“并購六條”政策紅利的釋放,、創(chuàng)投機構并購退出需求的增強、上市公司產(chǎn)業(yè)整合的加速以及擬IPO企業(yè)估值優(yōu)勢等四方面原因,。
2單已實施完成
從進度來看,，上述27家公司的收購計劃中，有2單已經(jīng)實施完成,，20單仍在進行中,，5單已失敗。
為進一步強化并購重組資源配置功能,，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用,，適應新質(zhì)生產(chǎn)力的需要和特點，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),、提升投資價值,，“并購六條”從提高支付靈活性和審核效率等六方面出臺了一系列舉措。
上市公司意向收購擬IPO企業(yè)數(shù)量增多,，首先得益于“并購六條”政策紅利,，其提升了并購重組審核效率。例如,，安徽富樂德科技發(fā)展股份有限公司收購江蘇富樂華半導體科技股份有限公司100%股權,，從交易所受理到并購重組委會議通過僅歷時5個月，此后1個月便通過證監(jiān)會注冊,，審核共歷時6個月,，效率顯著提升。
南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示：“監(jiān)管層通過‘并購六條’簡化審核流程,、創(chuàng)新支付工具,，并提高對未盈利資產(chǎn)的包容性，政策紅利正在逐步釋放,?！?/p>
中央財經(jīng)大學資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日報》記者采訪時表示，“并購六條”政策出臺后,，審核周期大幅縮短,，流程簡化顯著提升了交易效率,。監(jiān)管部門對并購重組的支持態(tài)度明確，例如允許分期收購,、業(yè)績對賭等機制分散風險,，同時強化信息披露保護中小投資者合法權益。
其次,，在當前高質(zhì)量發(fā)展的背景下,，創(chuàng)投機構也有通過并購退出的需求。李曉表示,，部分企業(yè)因IPO終止或撤回申請后，轉向并購退出,，其股東（尤其是創(chuàng)投機構）積極推動資源變現(xiàn),。田利輝表示，擬IPO企業(yè)因技術門檻或市場預期轉向并購,，此類企業(yè)普遍經(jīng)歷IPO輔導,、審核，合規(guī)基礎扎實,，成為優(yōu)質(zhì)并購標的,，且通過并購可實現(xiàn)創(chuàng)投機構退出，減少不確定性,。
再次,，上市公司產(chǎn)業(yè)整合加速。田利輝表示,，電子,、半導體、CRO（合同研發(fā)生產(chǎn)）等賽道競爭激烈,，上市公司通過并購可以快速獲取技術,、市場份額。
最后,，擬IPO企業(yè)存在估值優(yōu)勢,。李曉表示，部分擬IPO企業(yè)的交易估值（基于業(yè)績承諾的市盈率）顯著低于可比IPO企業(yè)估值水平,，形成價值洼地,，吸引上市公司通過并購獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外,，多元支付方式（如現(xiàn)金+定向可轉債）降低了交易門檻,，提升了并購成功率。
標的資產(chǎn)多為科技型企業(yè)
上述27家公司的收購計劃中,，有19家IPO申請獲得交易所受理,，8家曾進行過上市輔導,。從行業(yè)來看，27家公司多屬于科技型企業(yè),，其中8家為計算機,、通信和其他電子設備制造業(yè)，數(shù)量最多,；其次是軟件和信息技術服務業(yè),、互聯(lián)網(wǎng)和相關服務，分別有4家,、3家,。
“標的擬IPO企業(yè)有科技屬性突出、合規(guī)性與退出路徑明確等特點,?！碧锢x表示，上述案例中,，電子,、半導體、軟件等科技領域占比較多,，多為專精特新企業(yè),，具備細分領域技術壁壘。
李曉表示,，經(jīng)歷過IPO輔導和審核流程后,，企業(yè)治理規(guī)范，信息披露完整,，符合上市公司對標的合規(guī)性要求,。多數(shù)企業(yè)具備較大的業(yè)績規(guī)模和成長性，例如通過“三年業(yè)績承諾+技術指標對賭”保障上市公司利益,。
在收購優(yōu)質(zhì)標的的同時,，上市公司也需要注意合規(guī)、商譽等風險,，同時注重與公司長期戰(zhàn)略匹配,，提高公司長期投資價值。
田利輝表示,，上市公司收購擬IPO企業(yè)需注意三方面問題：一是估值與商譽風險,，警惕“三高”并購（高估值、高業(yè)績承諾,、高商譽）,；二是開展隱性合規(guī)風險排查，部分擬IPO企業(yè)多次闖關失敗可能隱含同業(yè)競爭、關聯(lián)交易等問題,；三是確保治理結構整合,，需確保標的公司運作規(guī)范，避免失控風險,。
李曉認為,，上市公司收購擬IPO企業(yè)需注意合規(guī)與信息披露問題，遵守并購重組信息披露規(guī)則,，避免虛假陳述或內(nèi)幕交易風險,，尤其是涉及未盈利資產(chǎn)時需設置中小投資者保護條款；同時注重戰(zhàn)略匹配與長期價值,，避免盲目追逐熱點,，需結合自身戰(zhàn)略方向篩選標的，例如消費行業(yè)并購需關注長期增長潛力而非短期估值,。
