證券時報
2025-07-09 16:11
7月伊始，雞蛋期貨市場迎來歷史性時刻——2507合約滾動交割量已達290手（1450噸）,，交割配對手?jǐn)?shù)達586手，創(chuàng)國內(nèi)雞蛋期貨單合約交割配對新紀(jì)錄,。
圖為雞蛋2507合約交割數(shù)據(jù)
圖為雞蛋2507合約交割配對數(shù)據(jù)
市場信息顯示,，本次交割中，賣方以國內(nèi)規(guī)?；半u養(yǎng)殖企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)為主,，買方以浙江地區(qū)機構(gòu)投資者為主。期貨日報記者了解到,，當(dāng)前雞蛋期貨2507合約雖然仍處于升水結(jié)構(gòu),，但隨著近日的下跌，期現(xiàn)價格已逐漸收斂,。
值得一提的是,，在現(xiàn)貨價格承壓的背景下，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)通過在期貨市場賣出套保并實現(xiàn)交割,，有效鎖定了雞蛋銷售價格,，彌補了現(xiàn)貨端的虧損,。從數(shù)據(jù)來看，相比現(xiàn)貨市場同期2.50元/斤的成交均價,，期貨套保為企業(yè)提供了0.30元/斤左右的套保利潤,。
記者在采訪中了解到，雞蛋期貨此次天量交割驗證了三項機制的有效性：一是滾動交割制度保障了大宗農(nóng)產(chǎn)品的流通效率,；二是雞蛋期貨質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系支撐了鮮品交割的品控需求,；三是產(chǎn)業(yè)客戶對套期保值工具的運用更趨成熟。
市場人士認為,，買賣雙方基于不同研判邏輯的交易行為,，客觀上促進了期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。
在交割流程平穩(wěn)落地的同時,，雞蛋期貨各合約價格近期呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢,。
光大期貨研究所雞蛋分析師孔海蘭介紹，截至7月8日,，雞蛋2508合約對應(yīng)全國均價的期現(xiàn)基差為-995元/500千克,，期貨升水水平處于歷史同期相對高位。相較于8月合約,，2507合約已進入交割月,，基差為-348元/500千克，期貨升水較小,。
“從目前市場表現(xiàn)來看,，短期基本面偏空的格局尚未發(fā)生實質(zhì)性改變，雞蛋期現(xiàn)貨價格正在探底,?！笨缀Ｌm說。
在一德期貨生鮮畜牧產(chǎn)業(yè)分析師侯曉瑞看來,，當(dāng)前雞蛋盤面表現(xiàn)為“近弱遠強”?，F(xiàn)貨偏弱導(dǎo)致市場對后市預(yù)期有所下調(diào)，但各合約升水?dāng)D出并不明顯,，后續(xù)現(xiàn)貨上漲兌現(xiàn)后,，期貨升水將明顯擠出。目前盤面更多受現(xiàn)貨價格變化及限倉等因素影響,。
據(jù)了解,，當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨主產(chǎn)區(qū)均價在2.50~2.65元/斤，處于年內(nèi)低位,?！半u蛋期貨主力2508合約當(dāng)前跌至3445元/500千克，升水幅度在800~1000元/500千克。遠月2509合約價格在3550元/500千克附近,，升水幅度更大,，反映旺季預(yù)期。期貨盤面連跌后,，升水部分?jǐn)D出,，但仍處于高位，主要原因在于現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟,?！敝行沤ㄍ镀谪浹芯繄F隊對記者表示，市場提前交易8—9月中秋備貨,、開學(xué)帶來的需求旺季,。
“具體來看，供應(yīng)壓力集中在近月,，遠月則存在產(chǎn)能優(yōu)化預(yù)期,。基于此,，盤面呈現(xiàn)‘近弱遠強’格局,，但需警惕近月流動性風(fēng)險，如限倉,、換月等帶來的沖擊,。”中信建投期貨研究團隊說,。
從基本面來看,，目前雞蛋處于全年需求淡季，疊加產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的供給壓力,，基本面維持弱勢格局,。孔海蘭介紹,，6月中下旬雞蛋現(xiàn)貨價格階段性反彈，6月底再度恢復(fù)下行趨勢,。截至7月8日,，卓創(chuàng)樣本點統(tǒng)計的主流市場褐殼雞蛋日度均價為2.45元/斤，創(chuàng)年內(nèi)新低,。此外,，低價區(qū)蛋價已跌至2元/斤附近。
中信建投期貨研究團隊表示,，三重因素導(dǎo)致近期雞蛋價格走低：一是產(chǎn)能持續(xù)擴張,，導(dǎo)致供應(yīng)階段性過剩。當(dāng)前蛋雞存欄量升至歷史高位。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示,，2025年5月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量達13.34億只,，6月進一步升至13.40億只，同比增長6.77%,，創(chuàng)近三年新高,，預(yù)計7月存欄量增至13.50億只。二是需求季節(jié)性疲軟,。6月南方進入梅雨季,，高溫高濕天氣導(dǎo)致雞蛋儲存難度加大，貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎,，同時學(xué)校放假減少集中消費,，疊加替代品沖擊，豬肉,、雞肉價格下跌,，分流部分雞蛋需求。三是成本支撐減弱,，淘汰延遲加劇供應(yīng)壓力,。當(dāng)前飼料價格下行，豆粕,、玉米價格較往年明顯下行,，單斤雞蛋飼料成本降至2.6~3.0元，削弱成本支撐,。此外,，7月存在延淘預(yù)期，部分養(yǎng)殖戶計劃在中秋節(jié)前高價出欄老雞,，導(dǎo)致7月實際淘汰量可能低于理論值,，理論出欄量約8000萬只，延緩產(chǎn)能去化,。
此外,，侯曉瑞認為，近月合約升水較高,，而現(xiàn)貨表現(xiàn)卻不及預(yù)期,，這是導(dǎo)致近期期貨價格大幅下跌的主要原因。在產(chǎn)能去化有限的情況下,，季節(jié)性上漲空間存疑,，各合約在高升水狀態(tài)下出現(xiàn)明顯下跌行情。
對于蛋價后市表現(xiàn),，侯曉瑞認為,，蛋價繼續(xù)下跌幅度或有限,，下方存在冷庫等抄底力量，但上漲亦需要天氣及需求的配合,。當(dāng)前供應(yīng)壓力偏大,，季節(jié)性反彈時間可能在7月中下旬，至8月中旬漲至高位,，后續(xù)隨著中秋備貨開啟,，前期庫存也將陸續(xù)投放市場，進而對蛋價產(chǎn)生壓制,。
“在產(chǎn)能高位運行格局下,，產(chǎn)能去化依賴虧損深度。若蛋價持續(xù)低于飼料成本超兩個月,，可能觸發(fā)大規(guī)模淘汰,，否則供應(yīng)寬松格局難改。現(xiàn)貨價格方面,，預(yù)計7月中下旬梅雨季結(jié)束后,，倉儲改善或觸發(fā)下游補庫。現(xiàn)貨價格有望在7月震蕩筑底,，在8月至9月旺季窗口迎來溫和上漲,，上漲主要驅(qū)動在于季節(jié)性需求爆發(fā)以及前期淘汰量累積，產(chǎn)能去化不足或限制漲幅,。10月至12月需求回落,，產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)，現(xiàn)貨可能出現(xiàn)小幅回落,，屆時關(guān)鍵驗證在于產(chǎn)能去化情況,。”中信建投期貨研究團隊表示,。
