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2025-07-09 19:54
由于各不確定性因素仍存,，預(yù)計下半年股票波動性仍將存在,。但同時，預(yù)計全球股市在下半年仍將表現(xiàn)良好,。
即使美國總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易政策反復(fù)無常,、擾動全球市場，但全球股市今年仍表現(xiàn)強勁,。
截至7月4日，MSCI全球指數(shù)上漲了約10%,，創(chuàng)歷史高位,。該指數(shù)衡量全球來自發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體的2500多只股票的整體表現(xiàn)。
華僑銀行投資策略董事總經(jīng)理蒙農(nóng)（Vasu Menon）表示,，盡管今年上半年出現(xiàn)了一系列逆風因素,，但全球股市顯示出韌性?！坝捎诟鞣N不確定性因素仍存,，預(yù)計下半年股票波動性仍將存在。但同時,，預(yù)計全球股市在下半年仍將表現(xiàn)良好,，尤其是如果對貿(mào)易、關(guān)稅和通脹的擔憂在未來幾個月有所緩解的話,?！?/p>
截至7月4日,，MSCI全球指數(shù)上漲了約10%，創(chuàng)歷史高位（來源：新華社資料圖）
歐洲復(fù)興
根據(jù)晨星（Morningstar）的數(shù)據(jù),，歐洲股市成為2025年的“意外之星”,，希臘、波蘭,、捷克共和國,、匈牙利股指今年迄今的漲幅，居全球前四,。西班牙,、葡萄牙、奧地利和意大利股指漲幅也居前十,，歐洲股指在前十位中占據(jù)八位,，排名最后的意大利漲幅也達到37.71%,。相比之下，美股雖然近期又創(chuàng)新高,，但在全球投資者對美元資產(chǎn)整體信心動搖下,，美股上半年漲幅僅為7.36%。
晨星EMEA首席股票市場策略師弗爾德（Michael Field）稱,，上半年,，歐洲市場在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)突出，這主要歸因于“賣出美國”運動,、歐洲經(jīng)濟形勢的改善以及歐洲股市估值被低估,。
希臘是今年迄今表現(xiàn)最好的股指，漲幅近60%,。安本投資（Aberdeen）全球新興市場股票投資總監(jiān)薩克斯（Gabriel Sacks）告訴第一財經(jīng)：“一段時間以來,，希臘在歐洲經(jīng)濟體中一直表現(xiàn)突出，這得益于經(jīng)濟復(fù)蘇,、銀行業(yè)改革和強勁的旅游業(yè),。政府對財政盈余和提前償還救助貸款的承諾也提振了投資者的信心。下半年該國股指還有進一步飆升的空間,?！辈ㄌm和捷克共和國分別位列第二和第三，今年迄今分別上漲56%和52%,。
法國外貿(mào)銀行對市場策略師的調(diào)查顯示,，受訪者認為歐洲股市將繼續(xù)上漲，歐洲國防股可能繼續(xù)提供可觀的回報,。
東方匯理的副首席投資官多熱瓦爾（Philippe D’orgeval）此前告訴第一財經(jīng),，德國增加投資和國防開支的承諾改變了游戲規(guī)則，“歐洲目前還存在一個更廣泛的政治共識,，即歐元區(qū)必須繼續(xù)進行必要的變革,，以確保其國際影響力與其經(jīng)濟實力相匹配。同時,，鑒于美國和歐洲目前的通脹前景,，歐洲央行比美聯(lián)儲有更多的降息余地來支持經(jīng)濟增長。歐元的升值似乎也可能會持續(xù)下去,，令以歐元計價的進口商品更便宜,，增加歐洲經(jīng)濟動力。下半年,，歐元走強的支持,，疊加歐洲目前正在推行的改革和投資計劃，將令歐洲繼續(xù)成為越來越有吸引力的投資目的地,?！?/p>
“歐洲的時刻正在來臨”,，多熱瓦爾稱，“歐洲中型股,，也就是那些專注于歐洲本土市場的股票,，應(yīng)能繼續(xù)受益于歐洲資本支出，并提供有吸引力的估值,。信貸供需平衡下,，金融板塊也有望跑贏大盤。此外,，投資者也應(yīng)專注于長期投資,，工業(yè)、國防和電氣化都將是歐股的關(guān)鍵長期投資主題,?！?/p>
安聯(lián)投的多資產(chǎn)策略首席投資官哈爾特（Greg Hirt）告訴第一財經(jīng)，歐洲增加政府支出,，將為歐元區(qū)帶來急需的增長動力,，“并且,，相較于美聯(lián)儲的審慎,，歐洲央行一直在大幅降息。美歐今年的利差將保持在約2%,。我們將繼續(xù)回歸歐洲本土的股債投資,。”
亞太表現(xiàn)分化
相較于歐洲在前十中占據(jù)前八的整體優(yōu)異表現(xiàn),，亞太股指則喜憂參半,。其中，韓國股指脫穎而出,，在亞太股指中排名第一,，在全球股指中也排名第八，今年迄今漲逾30%,。而泰國和印度尼西亞股指在全球排名中墊底,，分別位列最后一名和倒數(shù)第三名，跌幅分別為13.56%和4.74%,。中國,、日本股指則位居當中，分別錄得17.72%和11.24%的漲幅,。
就韓國市場的表現(xiàn),，晨星的高級股票分析師王凱表示，從根本上講,，新總統(tǒng)的選出提振了投資者情緒,，并提高了市場期待已久的企業(yè)治理改革推行的希望,。元大證券（Yuanta Securities）的全球策略師Daniel Yoo表示，盡管韓國國內(nèi)政治動蕩,，對美國出口商品也將被征收25%的關(guān)稅,，但由于關(guān)稅稅率已基本確定，市場前景仍然“看起來相當不錯”,。機構(gòu)Emmer Capital Partners 的首席執(zhí)行官羅徹哈里（Manishi Raychaudhuri）也表示,，市場認為韓國出口商能夠承受這一關(guān)稅稅率，因為大部分價格上漲可能會由美國消費者買單,。
景順亞洲（日本除外）的首席投資總監(jiān)紹爾（Mike Shiao）對第一財經(jīng)表示,，2025年上半年，受外圍貿(mào)易及全球經(jīng)濟動蕩影響,，亞洲股市較為波動,。下半年，貿(mào)易政策和貨幣走勢仍會是關(guān)鍵因素,?！氨M管面對挑戰(zhàn)，但亞洲經(jīng)濟保持穩(wěn)定,，區(qū)內(nèi)通脹基本受控,，各國財政狀況整體穩(wěn)健。因此,，各國政府能夠靈活并積極地應(yīng)對任何潛在的增長放緩,，透過一系列貨幣及財政工具拉動內(nèi)需并緩解外部沖擊。同時,，相較于此前的貿(mào)易摩擦時期,，目前區(qū)內(nèi)企業(yè)的準備更加充分，已調(diào)整其供應(yīng)鏈,、拓展其他市場并增強財政實力,。”他分析道,，“亞洲股市的估值,，無論相較于發(fā)達市場，還是與自身歷史平均水平相比,，也都有吸引力,。隨著宏觀風險逐漸被市場消化，企業(yè)盈利增長預(yù)期趨于穩(wěn)定,，我們對亞洲股市維持樂觀預(yù)期,。”
“板塊上,，鑒于宏觀驅(qū)動因素的影響較大,，我們更看好擁有強大的結(jié)構(gòu)性利好及長遠前景的行業(yè),。人工智能（AI）、創(chuàng)新,、數(shù)碼基建及當?shù)叵M等領(lǐng)域仍是亞洲經(jīng)濟增長的重要支柱,。”紹爾稱,，“預(yù)計中國大陸股市,，以及韓國股市能夠憑借不斷提升的技術(shù)實力，受惠于AI行業(yè)的擴張,，提高創(chuàng)新及技術(shù)效率,，從而為企業(yè)帶來成本效益并降低開支?！?/p>
安聯(lián)投資的亞太區(qū)股票首席投資總監(jiān)薛永輝也對第一財經(jīng)表示,，自特朗普新政府以來，美元轉(zhuǎn)弱支持了亞洲股市,。目前,，MSCI亞太區(qū)指數(shù)（MSCI AC Asia Pacific Index）的預(yù)測市盈率為14.2倍，估值仍具吸引力,，特別是那些大型,、流動性高、內(nèi)需穩(wěn)健且能抵御外圍沖擊的市場,?！拔覀兛春弥袊?、印度,、日本及韓國市場。隨著中國出口商逐漸演變?yōu)槿蚩鐕髽I(yè),，尤其是在電動車和機器人領(lǐng)域,，市場發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｓ《确e極推動制造業(yè)和消費發(fā)展,，在年輕人口結(jié)構(gòu)的帶動下,，內(nèi)需將持續(xù)增長。日本則受益于通貨再膨脹,、企業(yè)治理改革以及低利率等結(jié)構(gòu)性和周期性利好因素的支持,。韓國市場目前估值偏低，加上近期的改革措施和股票回購增加,，有助于吸引市場重新定價,。”他稱,。
印度跌入倒數(shù)十位排名
上半年排名墊底的是泰國股指,。自年初以來,，由于政治動蕩、腐敗丑聞,、經(jīng)濟困境以及美國汽車關(guān)稅對其關(guān)鍵汽車零部件出口行業(yè)的拖累,，泰國股市跌逾13%。薩克斯告訴第一財經(jīng),，“泰國還將繼續(xù)與疫情后緩慢的復(fù)蘇作斗爭,。該國旅游業(yè)仍低于疫情前的水平，政治不穩(wěn)定正在影響消費者信心,?！?/p>
土耳其股市也是如此，今年上半年跌幅為7.59%,。該國所面臨的經(jīng)濟逆風因素同樣明顯,，比如失控的通脹就已嚇壞投資者。薩克斯稱：“如果土耳其不推出令投資者信服的政策轉(zhuǎn)變,，下半年股市復(fù)蘇的可能性也很小,。”該國的貨幣崩潰也加劇了投資者信心的喪失和資本外逃,。自今年年初以來,，土耳其里拉對美元貶值了近13%。
此外,，排名倒數(shù)十位的榜單中,，還有此前多年續(xù)創(chuàng)新高的印度股市，年內(nèi)漲幅僅為5.75%,，位列倒數(shù)第八,。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）在發(fā)給第一財經(jīng)的簡報中寫道，印度市場今年以來表現(xiàn)不佳,，但未來兩個財年盈利有望復(fù)蘇,。倒數(shù)第十的菲律賓股市年內(nèi)上漲7.19%。瑞銀認為,，該國股市接下來將受益于不斷改善的盈利和貨幣多元化,。
