財政部7月11日印發(fā)的《關(guān)于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》(以下簡稱《通知》),明確國有商業(yè)保險公司全面建立三年以上長周期考核機制,,同時,,要求國有商業(yè)保險公司提高資產(chǎn)負債管理水平,注重穩(wěn)健經(jīng)營,,增強投資管理能力,。
廣發(fā)證券表示,對商業(yè)保險資金等中長期資金實施三年長周期考核,,通過構(gòu)建投資管理機構(gòu),、投資經(jīng)理、產(chǎn)品組合等多層面相互銜接的考核體系,,并建立健全與長周期考核相匹配的管理制度,,有利于降低短期市場波動對保險等中長期資金投資行為的影響,提升中長期資金權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性,,為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入源頭活水,,優(yōu)化市場結(jié)構(gòu),降低市場波動,,更好發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用,。
強調(diào)長周期考核和經(jīng)營管理能力提升
長周期考核是提升投資運作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一?!锻ㄖ访鞔_,,進一步加強長周期考核,不斷提升經(jīng)營管理能力,。
具體來看,,在長周期考核方面,一是將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標+三年周期指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”,,權(quán)重分別為30%,、50%、20%,。以推動國有商業(yè)保險公司更加注重長期收益、防范短期行為,,加快實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,。二是將資本保值增值率由“當年度指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”,,權(quán)重分別為30%、50%,、20%,。以降低市場波動對國有商業(yè)保險公司當年績效評價結(jié)果的影響,有助于引導其長期投資,、價值投資,、穩(wěn)健投資,更好發(fā)揮其長期機構(gòu)投資者作用,。上述要求自2025年度績效評價起開始實施,。
在提升經(jīng)營管理能力方面,《通知》要求國有商業(yè)保險公司,,一方面提高資產(chǎn)負債管理水平,。加強資產(chǎn)負債在期限結(jié)構(gòu)、成本收益,、現(xiàn)金流等方面匹配管理,,優(yōu)化資產(chǎn)配置,把握好收益和風險平衡,,實現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長和國有資本保值增值,。另一方面,注重穩(wěn)健經(jīng)營,。完善內(nèi)部中長期考核機制,,加強投資組合管理,挖掘優(yōu)質(zhì)投資標的,,增厚長期穩(wěn)定收益,,更好發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用,,積極服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,。另外,增強投資管理能力,,嚴格執(zhí)行并持續(xù)完善內(nèi)部投資管理制度,,完善投資決策程序和風險評估體系,進一步加強投資決策管理,、交易管理,、投后管理。
“推出長周期考核機制解決了當前痛點,,契合市場需求,,行業(yè)機構(gòu)意愿較強。”一家保險公司投資總監(jiān)表示,,保險資金來源穩(wěn)定,,償付周期長,長周期考核機制建立后,,將不懼市場短期波動,,敢于加大A股投資比例,并保持相對穩(wěn)定,,能通過長期投資獲取可觀回報,。同時,保險資金投資行為的穩(wěn)定,,也將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性,,降低市場波動,大幅優(yōu)化資本市場投資生態(tài),,提升對各類資金的吸引力,,強化資金與市場的良性互動。
引導長期資金踐行價值投資理念
在以年度考核為主的模式下,,權(quán)益市場短期波動會直接影響公司當期業(yè)績表現(xiàn),,導致保險資金對資本市場短期波動的容忍度降低,難以踐行長期投資理念,?!锻ㄖ访鞔_考核方式拉長,險資短期壓力將得到釋放,。
長周期考核是提升各類資金股票投資穩(wěn)定性和積極性的關(guān)鍵舉措,。從實踐情況看,全國社?;鸱e極踐行長周期考核,,是資本市場長期投資、價值投資的典范,,自成立以來投資A股平均年化收益率達11.6%,。
“社保基金長周期的考核實踐表明制度優(yōu)化對收益有增厚作用,?!敝袣W基金表示,此次調(diào)整凈資產(chǎn)收益率考核權(quán)重,,能夠引導險企專注長期價值挖掘,,提升市場價格發(fā)現(xiàn)與資源配置效率。
廣發(fā)證券表示,,長周期考核將有效提升險資入市意愿和波動承受能力,,降低市場短期波動對保險資金投資決策及行為的干擾和影響,,一方面對于穩(wěn)定市場運行具有積極意義,另一方面也有利于保險資金發(fā)揮長期資金屬性,,獲得良好的長期投資回報,。
商業(yè)保險資金來源穩(wěn)定,、償付周期長,,是典型的長錢,從資金來源來看,,商業(yè)保險主要依托廣大投保人定期繳納的保費,,具有一定的規(guī)律性和持續(xù)性。從償付周期來看,,商業(yè)保險的理賠往往發(fā)生在保險合同約定的特定事件發(fā)生后,,如長期壽險的保障期限可長達幾十年,甚至伴隨被保險人一生,。
近年來,,在政策支持引導、市場需求提升,、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下,,商業(yè)保險資金運用規(guī)模顯著增長。截至2024年底,,我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬億元,,實際投資A股的比例約為11%左右,距離25%的平均政策上限還有較大空間,。
中歐基金表示,,這意味著后續(xù)保險資金入市的比例仍有較大的提升空間,這部分資金的釋放對于資本市場而言有重大的意義,,新政實施后有望提高保險公司對于資產(chǎn)短期波動的容忍度,,促進加大A股配置,通過長期持有平滑市場波動,。
更多中長期資金入市可期
實際上,,監(jiān)管部門在推動中長期資金入市方面動作頻頻。就推動國有商業(yè)保險公司入市方面,,2023年10月,,財政部印發(fā)《關(guān)于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》,將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標”相結(jié)合的考核方式,,權(quán)重各占50%,。
2025年1月,為貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議,、中央金融工作會議“穩(wěn)住股市,、打通中長期資金入市卡點堵點”、“推動專業(yè)機構(gòu)投資者建立三年以上長周期考核機制,提高權(quán)益投資比重”的重要決策部署,,中央金融辦,、證監(jiān)會、財政部等六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》,?!斗桨浮分攸c引導商業(yè)保險資金、全國社會保障基金,、基本養(yǎng)老保險基金,、企(職)業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度,?!斗桨浮诽岢觯瑢斜kU公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核,,凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%,,三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%,以引導保險公司加大A股投資力度,。
今年來,,金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險資金入市,上調(diào)部分保險公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限,,最高可達50%,;開展第二批、第三批長期股票投資試點,,先后批復(fù)試點資格總金額1720億元,;并明確提出,下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調(diào)降10%,,鼓勵保險公司加大入市力度,。
廣發(fā)證券指出,《通知》落實《方案》要求,,推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制,,是一個很重要的制度性突破。在推動國有商業(yè)保險公司入市的同時,,其他中長期資金入市也都呈現(xiàn)出積極態(tài)勢,,資本市場支持中長期資金入市逐漸從藍圖變?yōu)閷嵺`。保險資金長期股票投資試點加速落地,,公募基金改革與產(chǎn)品創(chuàng)新并進,、基金銷售費率進一步降低、ETF產(chǎn)品體系持續(xù)豐富,,人社部加速將個人養(yǎng)老金制度推廣至全國,,全國企業(yè)年金基金首次公布了近三年累計收益率,,各類中長期資金所持A股流通市值穩(wěn)步增長。
“伴隨A股上市公司質(zhì)量的提升及分紅率的提高,,加大股票投資也是當前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇,。”廣發(fā)證券指出,,去年下半年以來,,一攬子穩(wěn)增長、穩(wěn)市場政策陸續(xù)推出,,資本市場投融資綜合改革持續(xù)深化,,市場生態(tài)發(fā)生了積極深刻的變化,,市場穩(wěn)步向好的勢頭不斷鞏固,,為保險資金的入市提供了良好的市場環(huán)境。
作為保險公司權(quán)益投資的伙伴和橋梁,,多家基金公司表示,,要落實好今年5月份發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》,持續(xù)提升自身的投資服務(wù)能力,,進一步豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給,,研發(fā)更多低波穩(wěn)健產(chǎn)品,積極助力保險資金入市,。
清華大學國家金融研究院院長田軒表示,,隨著更多長錢入市,資本市場結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化,,市場流動性和活躍度將顯著增強,,長錢入市將推動長期價值投資理念的普及,市場將形成更加合理的估值體系和投資結(jié)構(gòu),,市場的整體質(zhì)量和效率同時將進一步提升,。
校對:祝甜婷