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天茂集團(tuán)于1996年公開(kāi)發(fā)行股票并上市,，是“法人股大王”劉益謙資本布局中的重要一子。叱咤市場(chǎng)近30年,，一夕之間,，天茂集團(tuán)走到了退市邊緣。

7月11日,，*ST天茂繼續(xù)跌停,，已錄得復(fù)牌后的第四個(gè)一字跌停板。7月8日,，天茂集團(tuán)股票簡(jiǎn)稱由“天茂集團(tuán)”變更為“*ST天茂”,，正式被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

財(cái)報(bào)難產(chǎn)

點(diǎn)燃這根引線的,，是遲遲難發(fā)的財(cái)務(wù)報(bào)告,。

今年4月28日晚，天茂集團(tuán)（*ST天茂,，下同）發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告,，稱原定于2025年4月29日披露2024年年度報(bào)告和2025年第一季度報(bào)告。因定期報(bào)告涉及的部分信息需要進(jìn)一步補(bǔ)充提供,，公司無(wú)法在2025年4月29日披露2024年年度報(bào)告和2025年第一季度報(bào)告,，也可能無(wú)法在法定期限內(nèi)（2025年4月30日）披露上述定期報(bào)告。

彼時(shí),，公司表示公司正常經(jīng)營(yíng),，2024年度報(bào)告編制工作仍在進(jìn)行中，會(huì)盡最大努力加強(qiáng)與各方的溝通,，組織有關(guān)人員抓緊完成定期報(bào)告的編制工作,，披露2024年年度報(bào)告及2025年第一季度報(bào)告。

上述財(cái)報(bào)至今未能發(fā)布。5月5日晚,，天茂集團(tuán)正式發(fā)布“關(guān)于無(wú)法在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告暨股票停牌的公告”,。5月6日，天茂集團(tuán)股票開(kāi)市起停牌,。同日,，因涉嫌未按期披露定期報(bào)告，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)天茂集團(tuán)立案,。

受財(cái)報(bào)遲遲無(wú)法發(fā)布影響，6月17日晚,，天茂集團(tuán)發(fā)布公告,，鑒于2024年年度報(bào)告編制工作尚未完成，公司無(wú)法在規(guī)定期限內(nèi)（2025年6月30日前）召開(kāi)2024年年度股東大會(huì),。

轉(zhuǎn)眼兩月期限已至,。由于天茂集團(tuán)在股票停牌兩個(gè)月內(nèi)仍無(wú)法披露2024年年度報(bào)告和2025年第一季度報(bào)告。近日天茂集團(tuán)股票被正式實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,。

7月6日下午,，天茂集團(tuán)發(fā)布“關(guān)于股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示暨停復(fù)牌安排的公告”。公司股票自7月7日開(kāi)市起繼續(xù)停牌一個(gè)交易日,，于7月8日開(kāi)市起復(fù)牌,。7月8日開(kāi)市起，天茂集團(tuán)股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示,，股票簡(jiǎn)稱由“天茂集團(tuán)”變更為“*ST天茂”,，股票代碼不變，仍為“000627”,。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定,，若天茂集團(tuán)在股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示之日起的兩個(gè)月內(nèi)仍未披露過(guò)半數(shù)董事保證真實(shí)、準(zhǔn)確,、完整的年度報(bào)告,，深圳證券交易所將決定終止公司股票上市交易。

凈利驟跌

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,，天茂集團(tuán)近兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳,。

梳理天茂集團(tuán)歷年財(cái)報(bào)，2023年是業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折點(diǎn),。天茂集團(tuán)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入496.99億元,，同比增長(zhǎng)0.17%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6.52億元,，較2022年同期凈利潤(rùn)2.74億元由盈轉(zhuǎn)虧,。

2024年虧損仍在延續(xù),。天茂集團(tuán)2024年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335.96億元,，同比下降18.43%,，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3.33億元。截至2024年三季度末,，公司總資產(chǎn)2851.54億元,，較上年末下降5.56%。

天茂集團(tuán)今年1月發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,，公司2024年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入400億—430億元,，上年同期為496.99億元，預(yù)計(jì)凈虧損5億—7.5億元,。

天茂集團(tuán)解釋稱,，2024年，利率市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)走低,，公司控股子公司國(guó)華人壽受750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線下行影響,，增加計(jì)提準(zhǔn)備金，盡管國(guó)華人壽通過(guò)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，提升新業(yè)務(wù)價(jià)值，降低負(fù)債成本等措施盡可能減少上述不利影響,，但仍無(wú)法全部抵消增提準(zhǔn)備金帶來(lái)的影響,，從而造成虧損。

天茂集團(tuán)布局中,，尤以國(guó)華人壽為核心資產(chǎn),。2016年7月，天茂集團(tuán)由化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)變更成“保險(xiǎn)業(yè)”,。 目前天茂集團(tuán)作為投資控股型公司,，主要通過(guò)控股子公司國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“國(guó)華人壽”）和華瑞保險(xiǎn)銷售有限公司（下稱“華瑞保險(xiǎn)”）從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

國(guó)華人壽成立于2007年11月,，總部位于上海,，注冊(cè)地湖北武漢。法定代表人為劉益謙,，經(jīng)營(yíng)范圍為人壽保險(xiǎn),、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等各類人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù),。

目前國(guó)華人壽的股東共有7家,，天茂集團(tuán)為第一大股東，持股比例為51%,，寧波凱益合,、寧波博永倫,、寧波漢晟信、湖北宏泰,、武漢城市建設(shè)集團(tuán),、武漢江岸國(guó)有資產(chǎn)等6家公司持股比例分別為15.0478%、13.9083%,、9.4653%,、9.2150%、1.1363%和0.2273%,。劉益謙為國(guó)華人壽實(shí)際控制人,。

國(guó)華人壽在開(kāi)業(yè)之初曾虧損嚴(yán)重，但自2014年開(kāi)始,，公司成為天茂集團(tuán)利潤(rùn)增長(zhǎng)的引擎,。合并利潤(rùn)表顯示，2014—2022年,，國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.27億元,、16.49億元、16.53億元,、27.33億元,、20.55億元、22.16億元,、11.10億元,、8.49億元、4.84億元,。

2023年是國(guó)華人壽業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn),，公司由盈轉(zhuǎn)虧，合并利潤(rùn)表下凈虧損11.55億元,。不過(guò),，截至2023年末，合并資產(chǎn)負(fù)債表下,，公司未分配利潤(rùn)為78.99億元,。

2024年三季度償付能力報(bào)告顯示，2024年前三季度,，國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入306.14億元,，同比下降11.07%，凈虧損7.05億元,，較2023年同期虧損5.52億元進(jìn)一步擴(kuò)大,。截至2024年三季度末，公司核心償付能力充足率84.78%,，綜合償付能力充足率122.75%,，總資產(chǎn)2752.65億元,，凈資產(chǎn)271.87億元。

利率持續(xù)走低導(dǎo)致增加計(jì)提準(zhǔn)備金是凈利潤(rùn)下降的原因之一,。2023年年報(bào)顯示,，合并利潤(rùn)表下，國(guó)華人壽2023年提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金163.08億元,，較2022年的84.87億元大幅增長(zhǎng),。

投資問(wèn)題同樣難以忽視。2023年年報(bào)顯示,，截至2023年末,，國(guó)華人壽信托計(jì)劃類期末余額485.84億元，其他債權(quán)投資余額317億元,，兩者合計(jì)802.84億元,，減去減值準(zhǔn)備11.22億元，貸款及應(yīng)收款項(xiàng)類投資期末余額791.62億元,。

據(jù)記者了解,，國(guó)華人壽有信托投資遭遇爆雷。相關(guān)資料顯示,，國(guó)華人壽曾與上海XX有限公司作為委托人,、受益人共同委托四川信托成立信托計(jì)劃，存續(xù)規(guī)模為39.95億元,，信托資金用于向融資人泰禾集團(tuán)分四期提供融資,。上述融資到期后，泰禾集團(tuán)未按約清償,，各擔(dān)保方亦未履行擔(dān)保義務(wù)。2021年,，四川信托將融資方告上法庭并勝訴,，后因被告未履行義務(wù)申請(qǐng)執(zhí)行。2022年,，四川信托作為受托人,，與委托人暨受益人國(guó)華人壽經(jīng)協(xié)商同意終止信托合同，并將信托財(cái)產(chǎn)按原狀全部轉(zhuǎn)讓給國(guó)華人壽,。

今年前3個(gè)月,，國(guó)華人壽累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入約為115.93億元，同比下降23.76%,，此后未再披露保費(fèi)收入情況,。

未來(lái)何往？

從天茂集團(tuán)4月28日晚首次發(fā)布“無(wú)法在預(yù)約日期及預(yù)計(jì)無(wú)法在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示公告”起,，時(shí)間已過(guò)去2個(gè)多月,。

據(jù)公告,，天茂集團(tuán)財(cái)報(bào)難發(fā)的原因是“定期報(bào)告涉及的部分信息需要進(jìn)一步補(bǔ)充提供”，截至7月2日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告,，“公司定期報(bào)告涉及的部分信息仍在進(jìn)一步核實(shí),、補(bǔ)充完善中，定期報(bào)告編制工作尚未完成,?！?/p>

對(duì)于天茂集團(tuán)財(cái)報(bào)難產(chǎn)，坊間傳聞?lì)H多,，市場(chǎng)亦對(duì)天茂集團(tuán)股票走勢(shì)頗為關(guān)注,。

7月1日，匯添富基金發(fā)布關(guān)于旗下部分基金估值調(diào)整情況的公告,，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致,，決定自6月30日起，對(duì)旗下證券投資基金所持有的“天茂集團(tuán)”按照0.27元/股進(jìn)行估值,。公告表示將密切關(guān)注上述股票的后續(xù)動(dòng)態(tài),，進(jìn)行合理評(píng)估，并與基金托管人協(xié)商,，必要時(shí)進(jìn)一步確定其估值價(jià)格,。待上述股票體現(xiàn)出活躍市場(chǎng)交易特征后，將恢復(fù)為采用當(dāng)日收盤價(jià)格進(jìn)行估值,，屆時(shí)將不再另行公告,。

自7月8日復(fù)盤后，天茂集團(tuán)股價(jià)連續(xù)走低,，7月11日收于2.23元/股,。

天茂集團(tuán)在最新公告中表示，目前公司及控股子公司國(guó)華人壽和華瑞保險(xiǎn)均經(jīng)營(yíng)正常,，公司定期報(bào)告涉及的部分信息仍在進(jìn)一步核實(shí),、補(bǔ)充完善中，定期報(bào)告編制工作尚未完成,。

天茂集團(tuán)表示,，公司會(huì)盡最大努力加強(qiáng)與各方的溝通，組織有關(guān)人員抓緊完成定期報(bào)告的編制工作,，盡快完成公司2024年年度報(bào)告和2025年第一季度報(bào)告的披露,。

一代法人股大王，將攜天茂集團(tuán)何去何從,，市場(chǎng)等待回答,。

校對(duì)：劉星瑩