在紅利主題基金密集申報(bào)、入市的背景下,,低配嚴(yán)重疊加基金季度換倉(cāng)行為,,銀行股正成為公募高質(zhì)量選股的熱門(mén)對(duì)象,。
資金面、政策面,、情緒面和基本面的利好變化,,成為基金抓住銀行股行情以及銀行股估值修復(fù)的關(guān)鍵,中證銀行指數(shù)今年內(nèi)的漲幅達(dá)到16.54%,,創(chuàng)出該指數(shù)的十年新高,。多位基金人士也強(qiáng)調(diào),公募,、社保與保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金加速入市與覆蓋,,銀行股的資產(chǎn)重估行情逐步開(kāi)始引爆市場(chǎng)情緒,考慮到銀行股在公募整體倉(cāng)位中仍屬低配,,且紅利策略基金已成為公募新發(fā)產(chǎn)品的一大主力,,疊加全球避險(xiǎn)情緒、基金換倉(cāng)以及居民儲(chǔ)蓄搬家等因素的影響,,以銀行股為代表的紅利資產(chǎn)將面臨長(zhǎng)期配置利好,,但隨著股價(jià)迅速升高,部分銀行股股息率有所下滑,,這可能削弱其對(duì)投資者的吸引力,,并制約后續(xù)上漲動(dòng)力。
紅利策略擁抱賺錢效應(yīng)
7月11日,,以銀行股為代表的紅利資產(chǎn)集體走高,,公募重倉(cāng)的工農(nóng)中建四大行創(chuàng)出歷史新高,紅利基金展現(xiàn)的價(jià)值投資氛圍在市場(chǎng)逐步蔓延,,隨著低估值,、高股息策略在賺錢效應(yīng)上的驗(yàn)證,公募行業(yè)不僅密集推出覆蓋銀行股等低估值資產(chǎn)的紅利主題基金,,同時(shí)越來(lái)越多的基金經(jīng)理也在核心倉(cāng)位上覆蓋銀行股等紅利資產(chǎn),。
券商中國(guó)記者注意到,隨著紅利主題基金越來(lái)越受到投資者的歡迎,,吸金能力不斷擴(kuò)張,,今年以來(lái)的公募行業(yè)也進(jìn)一步加速上新各類紅利基金,此類新發(fā)產(chǎn)品年內(nèi)頻頻出現(xiàn)的提前結(jié)募現(xiàn)象,,也暗含著當(dāng)前資金市場(chǎng)尤其機(jī)構(gòu)投資者,,對(duì)紅利基金產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求,就在7月11日晚間,,易方達(dá)基金,、華寶基金、平安基金、國(guó)聯(lián)安基金等多家公募上報(bào)中證A500紅利低波ETF,,成為今年4月中證A500紅利低波指數(shù)發(fā)布后,,首批申報(bào)的跟蹤該指數(shù)的ETF,進(jìn)一步反映出公募在新發(fā)產(chǎn)品類型上對(duì)紅利策略需求增長(zhǎng)的認(rèn)知,。
另一方面,,銀行股等紅利資產(chǎn)的賺錢效應(yīng),也超出許多基金經(jīng)理的預(yù)期,,低估值并不意味著低彈性和低增長(zhǎng),。以超過(guò)100只基金產(chǎn)品重倉(cāng)的成都銀行為例,截至7月11日,,該股自2024年1月至今的累計(jì)股價(jià)漲幅已達(dá)到98%,,成都銀行對(duì)許多基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)甚至也超過(guò)了不少科技股的市場(chǎng)表現(xiàn),因此吸引了多個(gè)頭部公募旗下明星基金經(jīng)理的頂格重倉(cāng),,包括工銀核心優(yōu)勢(shì)基金,、鵬華盛世創(chuàng)新基金對(duì)成都銀行的重倉(cāng)比例接近10%的配置上限。
隨著紅利策略越來(lái)越多受到投資者的追捧,,銀行股也使得帶有傳統(tǒng)行業(yè)主題基金印象的公募老產(chǎn)品開(kāi)始異軍突起,,2013年8月即開(kāi)始成立的工銀金融地產(chǎn)基金在成立時(shí)間長(zhǎng)達(dá)12年后開(kāi)始躥紅,重倉(cāng)銀行股的該只基金最近一年,、最近兩年和最近三年的收益率分別達(dá)到35.99%,、35.44%,、19.19%,。
基金換倉(cāng)季密集調(diào)研銀行股
銀行股的低配以及近期各大公募密集調(diào)研銀行股的舉動(dòng),也暗含著新一輪的倉(cāng)位配置切換,。
當(dāng)高彈性的新經(jīng)濟(jì)賽道策略在過(guò)去數(shù)年吸足眼球,,以銀行股為代表的傳統(tǒng)低估值低波動(dòng)品種,一度成為公募股票池中的“非主流”,。而隨著公募行業(yè)逐步開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展道路,,各種行業(yè)政策新規(guī)的引導(dǎo),紅利類,、低波類,、高股息類ETF產(chǎn)品最近一年來(lái)的密集推出,低配嚴(yán)重的銀行股的增配需求持續(xù)增長(zhǎng),。
業(yè)內(nèi)人士也指出,,修訂《公募基金運(yùn)作管理辦法》在業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束、風(fēng)格漂移,、行業(yè)配置披露的相關(guān)監(jiān)管與要求,,對(duì)公募此前低配的銀行股帶有增量預(yù)期,按照一季度末的數(shù)據(jù)測(cè)算,公募在銀行板塊的配置比例大約3.49%,,相較于滬深300指數(shù)權(quán)重低配9.99個(gè)百分點(diǎn),,相較于中證800指數(shù)權(quán)重低配6.99個(gè)百分點(diǎn)。
6月末開(kāi)啟的公募季度換倉(cāng)也使得基金公司的調(diào)研,,更多覆蓋那些此前被低配嚴(yán)重的板塊,,尤其是銀行股。根據(jù)上市公司披露的基金調(diào)研信息顯示,,6月25日,,南方基金調(diào)研滬農(nóng)商行;6月26日博時(shí)基金調(diào)研杭州銀行,、華安基金當(dāng)日調(diào)研江蘇銀行,;6月27日,銀華基金調(diào)研長(zhǎng)沙銀行,,7月8日,,華安基金又調(diào)研江陰銀行,7月9日天弘基金調(diào)研寧波銀行,,7月10日永贏基金調(diào)研蘇農(nóng)銀行,。
明星基金經(jīng)理朱少醒對(duì)銀行股的寵愛(ài)也體現(xiàn)在他和富國(guó)基金對(duì)相關(guān)公司的調(diào)研上,包括朱少醒在4月末親自調(diào)研寧波銀行,,以及富國(guó)基金在7月9日再次調(diào)研該股,。根據(jù)朱少醒管理的富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合基金披露的定期報(bào)告顯示,自2020年三季度開(kāi)始,,寧波銀行首次列入該基金十大重倉(cāng)股名單,,截至3月末,寧波銀行已經(jīng)連續(xù)20個(gè)季度位列富國(guó)天惠成長(zhǎng)基金的十大重倉(cāng)股,,顯示出頭部公募基金經(jīng)理對(duì)此類低估值紅利資產(chǎn)的高度認(rèn)可,。
深圳一位管理滬港深主題產(chǎn)品的基金負(fù)責(zé)人接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)透露,她在近期整體降低了股票倉(cāng)位,,主要兌現(xiàn)了部分估值較高的品種,,但在股票倉(cāng)位降低的同時(shí)反向增加對(duì)銀行股的配置,包括對(duì)部分優(yōu)質(zhì)城商行股票的重倉(cāng)策略,。
值得一提的是,,上述基金經(jīng)理所談及新覆蓋的城商行股票,截至3月末尚未進(jìn)入基金前十大持倉(cāng)名單中,,但其所在的基金公司年內(nèi)曾對(duì)相關(guān)銀行股進(jìn)行前期調(diào)研,,這也顯示出基金公司的調(diào)研行為與后續(xù)加入基金產(chǎn)品股票池有著緊密的聯(lián)系。
值得一提的是,,考慮到近期密集調(diào)研銀行股的許多基金公司,,在相關(guān)個(gè)股的配置比例上相對(duì)較低甚至未有覆蓋,,而基金公司對(duì)個(gè)股展開(kāi)的針對(duì)性調(diào)研,或?qū)⑦M(jìn)一步提升基金的配置空間,。以南方基金6月末調(diào)研的滬農(nóng)商行為例,,截至3月末,南方基金對(duì)該股的覆蓋僅有幾只小型基金產(chǎn)品,,且該股在南方基金旗下相關(guān)基金產(chǎn)品中的配置比例大多低于2%,,而在紅利策略的賺錢效應(yīng)升溫、換倉(cāng)需求增大的6月末,,基金對(duì)相關(guān)銀行股的調(diào)研或也意味著資金配置力度的提升,。
公募險(xiǎn)資聯(lián)袂助推紅利資產(chǎn)
多位公募人士判斷,銀行股大漲反映了當(dāng)前全球局勢(shì)不確定性增強(qiáng),、避險(xiǎn)資金需求旺盛的現(xiàn)狀,,與此同時(shí),資產(chǎn)荒壓力的抬升也促使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將目光投向紅利類資產(chǎn),。
“此前公募基金對(duì)銀行股的配置比例低于自然權(quán)重,,近期部分基金加倉(cāng)銀行股,為銀行股帶來(lái)了更多增量資金,?!鼻昂i_(kāi)源優(yōu)質(zhì)龍頭基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埛治稣J(rèn)為,今年以來(lái),,大型保險(xiǎn)公司大幅增持銀行股,,持股比例普遍提升。社?;?、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)資金基于配置需求,也在不斷增加對(duì)銀行股的配置比例,。作為低估值,、高股息板塊,,銀行股對(duì)追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的大資金具有較大吸引力,,在中長(zhǎng)期資金加速入場(chǎng)的推動(dòng)下,銀行股估值有所修復(fù),。目前我國(guó)銀行板塊市凈率為0.72倍,,低于全球平均水平,股息率則遠(yuǎn)高于國(guó)債收益率,,對(duì)大資金吸引力十足,。
楊德龍表示,銀行股大漲也反映了當(dāng)前全球局勢(shì)不確定性增強(qiáng),、避險(xiǎn)資金需求旺盛的現(xiàn)狀,。在存款搬家效應(yīng)下,,部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金通過(guò)配置銀行股進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)。與銀行理財(cái)相比,,銀行股不僅股息率更高,,股價(jià)上漲還帶來(lái)了資本利得。當(dāng)前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)愈發(fā)明顯,,以銀行為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股有望成為吸引資金流入的重要標(biāo)的,。不過(guò),隨著銀行股股價(jià)走高,,部分銀行股股息率有所下滑,,這也可能削弱其對(duì)投資者的吸引力,并制約后續(xù)上漲動(dòng)力,。
廣發(fā)基金相關(guān)人士認(rèn)為,,公募高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)金融板塊配置再平衡,從中長(zhǎng)期角度看,,長(zhǎng)期資金加快入場(chǎng),,紅利資產(chǎn)仍具配置價(jià)值,當(dāng)前紅利板塊在股息,、估值方面具備優(yōu)勢(shì),。新“國(guó)九條”落地,進(jìn)一步強(qiáng)化資金對(duì)紅利策略的偏好,。
華安基金也表示,,資產(chǎn)荒+低利率+會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)+政策引導(dǎo)多輪驅(qū)動(dòng),險(xiǎn)資配置紅利正當(dāng)時(shí),,同時(shí)因?yàn)殡U(xiǎn)資自身負(fù)債成本相對(duì)剛性,,資產(chǎn)荒壓力的抬升促使險(xiǎn)企將目光投向具有穩(wěn)定股息率且具有低波特點(diǎn)的紅利類資產(chǎn)。往后看,,保險(xiǎn)資金將是股市中的重要增量資金,,把握險(xiǎn)資配置方向?qū)τ谕顿Y的重要性愈發(fā)突顯。1月六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)方案,,要求國(guó)有大型險(xiǎn)企每年新增保費(fèi)的30%投資A股,,預(yù)計(jì)每年新增數(shù)千億元長(zhǎng)期資金;同時(shí)不斷疏通保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn),,拉長(zhǎng)考核周期,,降低短期波動(dòng)壓力,紅利作為險(xiǎn)資尤為青睞的配置方向,,中長(zhǎng)期資金面向好,。
排版:劉珺宇
校對(duì):高源