證券時報網(wǎng)
梅雙
2025-07-16 22:26
“受益”于高溫天氣帶來的用電量激增,，近期多只電力股表現(xiàn)可觀,，且在煤炭價格下行的背景下，火電個股表現(xiàn)更為出色,。多名基金經(jīng)理認(rèn)為,，上半年動力煤價格跌幅較大，部分區(qū)域的火電企業(yè)成本端下降明顯,，預(yù)計二季度業(yè)績同比,、環(huán)比顯著改善。
然而,，在“反內(nèi)卷”政策出爐之際,，國內(nèi)煤炭供應(yīng)或?qū)㈤_始收緊，疊加酷暑持續(xù),，有公募指出,，在財政政策發(fā)力以及順周期需求預(yù)期釋放背景下，煤炭價格反彈支撐較強(qiáng),。
電力股表現(xiàn)活躍
行情步入下半年,，多只電力股近期漲幅可觀。7月1日—15日,，華銀電力漲幅超過80%,，新中港漲約48%，豫能控股和華電遼能漲超30%,，還有清源股份,、建投能源等個股漲超10%，此外,，板塊龍頭長江電力再度朝著歷史新高發(fā)起沖擊,。
華銀電力此前在業(yè)績預(yù)告中披露，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.8億—2.2億元,，同比增長3600.70%—4423.07%,，該公司表示,，業(yè)績增長主要是受發(fā)電量增加和燃料成本下降等因素影響。
有公募指出,，電力板塊近來行情回暖,，一方面隨著夏季氣溫攀升，迎峰度夏期間電力負(fù)荷持續(xù)攀升,，疊加工業(yè)生產(chǎn)用電,，使得用電需求“爆棚”,。另一方面AI算力,、電動汽車充電等新興需求也在猛漲。疊加半年報披露窗口期,，績優(yōu)電力龍頭有望迎來業(yè)績兌現(xiàn),。多重因素作用下,，推動近期電力板塊向好,。
嘉實基金宋陽表示,，電力板塊不僅有迎峰度夏等短期事件催化,，行業(yè)本身也具有長期邏輯支撐。主要受益于電力央企改革深化及綠電轉(zhuǎn)型加速,，行業(yè)盈利穩(wěn)定性逐步增強(qiáng),。政策端，目前全國統(tǒng)一電力市場建設(shè)正在推進(jìn),，跨省跨區(qū)交易主體大幅增加,，火電,、新能源,、核電等全參與,，電價機(jī)制更靈活,，電力資源能高效配置,，龍頭企業(yè)優(yōu)化發(fā)電結(jié)構(gòu),，盈利能力有望提升,，技術(shù)創(chuàng)新也推動整個產(chǎn)業(yè)鏈充滿活力,。
宋陽分析認(rèn)為,，整體看,，電力板塊基本面向好,。從2025一季度業(yè)績看,，核電板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入403.01億元,，同比增長8.42%,；水電企業(yè)發(fā)電量整體偏好，共實現(xiàn)營收417.66億元,，同比增長8.63%,。截至7月15日，電力指數(shù)最新市盈率PE（TTM）為18.14倍,，處于指數(shù)自上市以來20.63%分位點,，具有較大的估值修復(fù)空間。歷史低位估值與行業(yè)基本面改善形成的“剪刀差”,，也有望催生資金持續(xù)關(guān)注電力板塊,。
火電依舊“能打”
在用電量激增的背景下，哪種能源類型更為受益？
廣發(fā)基金指出,，在當(dāng)前發(fā)電量結(jié)構(gòu)里，占大頭的還是火電,，其供電穩(wěn)定性明顯高于水電和綠電（風(fēng)能、太陽能,、核能）,，因此對于高溫帶來的用電量告急,，火電板塊是更直接的受益者,?！按送?，火電行業(yè)2025年一季度的營業(yè)收入同比下降8%,，但是在煤價下降節(jié)省成本的情況下,，盈利指標(biāo)反而實現(xiàn)了同比正增長,?！?/p>
此外，國家發(fā)展改革委,、國家能源局今年2月印發(fā)的《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，推動了新能源上網(wǎng)電量參與市場交易,，讓電力價格更加市場化競爭，同時減少了對綠電的補(bǔ)貼,，這也有利于更加穩(wěn)定的火電,。
“不過由于污染較大，火電行業(yè)始終面臨著‘雙碳’政策壓制的風(fēng)險,，雖然發(fā)電量占比較高,，但裝機(jī)容量占比近年來快速下降。因此,，短期快速上漲后可能也面臨一定的回調(diào)風(fēng)險,。”廣發(fā)基金提示風(fēng)險時表示,。
南方基金基金經(jīng)理龔濤認(rèn)為,，成本端，動力煤價格同比顯著回落,，疊加煤電聯(lián)營深化,，火電企業(yè)二季度燃料成本壓力明顯緩解，盈利修復(fù)趨勢確立,。
創(chuàng)金合信基金龔超表示,，近期受全國各地持續(xù)高溫、用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高等消息刺激,，A股電力板塊有所表現(xiàn),，部分火電股漲幅超過板塊平均水平。7月以來,，多個省份出現(xiàn)持續(xù)高溫,，全國用電負(fù)荷快速增長。同時,，上半年動力煤價格跌幅較大,，部分區(qū)域的火電企業(yè)成本端下降明顯，預(yù)計二季度業(yè)績同比,、環(huán)比顯著改善,。
“反內(nèi)卷”或?qū)用禾啃星?/strong>
火電板塊的利潤直接受益于煤炭價格的下行。國泰基金指出，年初至今,，動力煤煤價已累計下跌146元/噸,；焦煤跌幅更是高達(dá)290元/噸。由于煤價的持續(xù)下行,，今年1—5月,，煤炭行業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下滑幅度超50%。
不過,，行情或迎轉(zhuǎn)機(jī),，7月10日，中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會在內(nèi)蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴(kuò)大）會議暨上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會,。會議提出,，要守牢安全穩(wěn)定底線，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏,，提升煤炭供給質(zhì)量,，加強(qiáng)行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競爭,，促進(jìn)煤炭市場供需平衡。
在“反內(nèi)卷”和用電量加大的帶動下,，煤炭后市怎么走,？
國泰基金表示，國內(nèi)煤炭供應(yīng)或?qū)㈤_始收緊,，電煤消費(fèi)持續(xù)提升,，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，迎峰度夏的旺季需求釋放,；煉焦煤生產(chǎn)無序狀態(tài)或?qū)⒄?，相關(guān)落后產(chǎn)能有望出清，疊加財政政策發(fā)力順周期需求預(yù)期釋放,，煤炭價格反彈支撐較強(qiáng),。
上半年，煤炭個股走勢欠佳,，但資金依舊踴躍,，以國泰中證煤炭ETF為例，該基金年內(nèi)份額持續(xù)走高,，并在近期加速上漲,，截至7月14日份額達(dá)56.65億份，較年初的24.6億份增一倍有余,。
“隨著夏季用煤旺季來臨（28城平均氣溫達(dá)30.56℃）,，疊加‘反內(nèi)卷’政策引導(dǎo)產(chǎn)能有序退出，港口動力煤價已現(xiàn)反彈（秦皇島5500大卡煤價環(huán)比+0.88%至621元/噸）。焦煤方面,，獨立焦化廠及鋼廠煉焦煤庫存仍處同期低位,，期貨價格止跌回升?！惫獯笞C券認(rèn)為,，在供給收縮、需求季節(jié)性回升背景下,，煤價板塊底部或已出現(xiàn),。
排版：汪云鵬
校對：祝甜婷
