證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-07-19 08:47
低利率新常態(tài)下，幾家外資控股的合資理財公司,，這兩年著實爭氣——依托外資中資強勢母公司的全球配置資源和客群渠道，輔以本土化部署,，呈現(xiàn)出管理規(guī)模增速顯著高于理財行業(yè)均值的趨勢,，且這一趨勢還在加碼。
貝萊德建信理財就是一個頗具代表性的例子,。成立4年來,，其幾乎保持了每年較上年規(guī)模翻倍的節(jié)奏，從最初5人團隊,、26億元資產起步,，到如今員工70多人、覆蓋從R1到R5各類風險等級的120只產品,、管理規(guī)模超513億元,、服務客戶24萬人。
“今年（管理規(guī)模）肯定也會比2024年翻一倍,?！必惾R德建信理財總經理張鵬軍在近日舉辦的貝萊德中國2025年中投資展望會上表示。
站在500億元臺階上,，貝萊德建信理財對2025年下半年的配置策略和組合管理,，有了清晰的方向。
論固收：將在短債管理上生成新的子策略
關于債市，貝萊德建信理財副總經理及首席固定收益投資官王登峰認為,，今年和去年的債市存在一個“比較有趣的分割點”,。
“如果去年是弱預期和弱現(xiàn)實的結合，今年則是強預期和弱現(xiàn)實的結合體,?！蓖醯欠逯毖浴Ｔ谒磥?，流動性泛寬松加資產荒邏輯,，市場呈現(xiàn)出兩個“極限”壓縮：一是期限利差被壓縮，超長期和短端的利差已經壓縮到創(chuàng)歷史低位,；二是信用利差也在持續(xù)壓縮,。
當前債市估值已偏貴，而收益率過低使得市場對風險趨于敏感,。王登峰稱下半年人民銀行仍將維持流動性寬松,，這是債市的基本面支撐。貝萊德建信理財關注兩個潛在變量：一是中美關系是否出現(xiàn)緩和,，若改善可能會帶動市場情緒,；二是宏觀政策是否持續(xù)加碼，數(shù)據(jù)是否向好,。
目前來看,，王登峰判斷收益中樞仍處下行趨勢，弱政策基調不變,，大方向仍利多債市,。他透露，其團隊今年做了一個重大改變：在短債的管理上生成了一系列子策略,，在一定的時間范圍,、一定的規(guī)模范圍、一定的久期范圍內,，用小波段操作來一定程度上提升收益,。
“現(xiàn)在還是低利率環(huán)境，把物價拉升起來可能會需要一些時間,，再加上最近幾個月房地產數(shù)據(jù)顯示出走弱跡象,，我們覺得下半年可能還會有一些貨幣政策的刺激出臺。整體而言,，在當前適度寬松的貨幣政策取向下,，整體利率中樞的下降可能還是要靠降息?！必惾R德建信理財投資經理屠佳毅說,。
論權益：對沖工具的重要性持續(xù)增強
談及權益資產,，貝萊德建信理財副總經理及首席多資產投資官劉睿坦言：從資產配置角度來說，現(xiàn)在市場上沒有哪類資產讓其有強烈的“買入沖動”,。即便是黃金,，也不像去年底那樣存在明確的入場信號。
但劉睿強調,，其團隊始終堅守長期邏輯：例如黃金資產,，作為“資產配置對沖工具”的重要性將持續(xù)增強。重要原因是,，黃金的長期投資邏輯在于不容易被估值模型“框死”,，也不依賴現(xiàn)金流，而是以避險,、抗通脹,、對沖全球不確定性為主要價值支撐。
劉睿同時指出：在“宏觀支撐+基本面韌性”組合下,，美股在短期內勝率較高,，值得關注?！半m然美股當前估值略貴,，但其基本面支撐非常扎實,。AI領域的二季報有望超預期,，大型科技公司資本開支依然強勁。此外,，美國宏觀數(shù)據(jù)尚可,，盡管有邊際走弱跡象，但整體不差,，同時市場對下半年降息預期較強,。”劉睿說,。
屠佳毅表示,，其風險預算更多在向權益移動。他的理由是：今年債券的波動率相對于股票而言有所上升,，和去年比,，政府對于股市支撐的決心明顯更強，而央行對于債市預期的管控也在加強,。
貝萊德建信理財投資經理李佳純表示,，該團隊主要通過五個維度來展望權益市場：一是市場當前的交易結構，是否存在超買或超賣的現(xiàn)象,；二是市場情緒的強弱,；三是市場趨勢的延續(xù)性,；四是經濟基本面變化及其對上市公司盈利的傳導；五是估值水平是否合理,。
論養(yǎng)老業(yè)務：借鑒全球經驗,，創(chuàng)新本土養(yǎng)老金融
貝萊德建信理財一大顯性優(yōu)勢，在于其在養(yǎng)老金融領域積淀的兩大先發(fā)紅利——它是截至目前唯一一家同時獲得“養(yǎng)老理財試點”與“個人養(yǎng)老金”產品發(fā)行“雙資質”的合資理財公司,。
張鵬軍在年中投資展望會上特別強調了該司三大重點業(yè)務方向,，首要提及的就是養(yǎng)老理財，其次是全球配置和風險管理,。
截至目前貝萊德建信理財已推出三只養(yǎng)老產品：“貝安心”是市場上首只10年期養(yǎng)老理財產品,，截至6月底凈值超過1.16元；“貝嘉目標風險”是公司首只進入個人養(yǎng)老金賬戶的理財產品,，截至6月底養(yǎng)老份額成立以來年化收益達到4.27%,，同時實現(xiàn)了控制目標，即最大回撤,、波動率均低于2%,；近期推出的 “貝嘉智能心”，是一款R2較低風險評級的個人養(yǎng)老金理財產品,，創(chuàng)新性將股票引入組合力求增厚收益,，同時用AI輔助進行股債配比。
“控制波動和回撤不僅是口號,，而是建立在過去產品經驗和貝萊德全球策略基礎上的可實現(xiàn)目標,。”張鵬軍樂觀表態(tài),。
值得一提的是,，上述三只養(yǎng)老產品搭載了股東貝萊德的全球配置能力：貝萊德建信理財將系統(tǒng)化主動投資策略（SAE）應用在多款產品中，如“貝安心”有30%的權益配置,，貝嘉智能心為不超過5%,，貝嘉目標風險為不超過15%。
在屠佳毅看來,，借鑒全球經驗對中國的養(yǎng)老金融配置有重要意義,。其團隊在設計養(yǎng)老產品時注重兩個方面：一是風險要與目標客戶匹配，防止短期超預期的凈值波動導致投資者贖回,；二是要提供具有吸引力的目標收益,，以激勵居民進行長期投資。
校對：彭其華
