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康殷
2025-07-20 20:10
2025年二季報逐步披露，多位明星基金經(jīng)理最新調(diào)倉情況浮出水面,。
今年以來,，創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)持續(xù)亮眼，不僅眾多醫(yī)藥基金經(jīng)理紛紛投向創(chuàng)新藥,，多位有資深投資經(jīng)驗的市場老將們也在二季度增配了醫(yī)藥板塊,，如睿遠基金傅鵬博、永贏基金高楠等人,。
展望后市,，多位基金經(jīng)理認為創(chuàng)新藥的行情有望延續(xù)。不過需要注意的是,，創(chuàng)新藥雖然是一個具有長期邏輯的板塊,，但前期已經(jīng)累積了一定的漲幅，未來不可避免會出現(xiàn)調(diào)整與波動,。
傅鵬博：增配醫(yī)藥,、逆勢加倉出口鏈
傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠成長價值,，截至二季度末,，基金規(guī)模為186.66億元。
二季度,，該基金繼續(xù)保持高倉位運行,，整體配置上，以電子,、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊為重點,。截至二季度末,，該基金股票類資產(chǎn)配置超過92%，前十大重倉股依次為：勝宏科技,、騰訊控股,、寧德時代、中國移動、立訊精密,、新易盛,、寒武紀、巨星科技,、三諾生物,、邁為股份。較一季度末,，新易盛新進,，廣匯能源退出。
關(guān)于調(diào)倉原因,，傅鵬博在二季報中表示：“出口鏈短暫沖擊背景下,，我們逆勢增加了相關(guān)公司的持倉。前十大持倉中,，傳統(tǒng)能源公司的凈值占比減少,，一方面我們考慮了市場風(fēng)格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力,。一季度持倉的港股互聯(lián)網(wǎng)公司,，移動運營商和新能源公司依舊在前列。我們增加了醫(yī)藥板塊的配置,，涉及的子行業(yè)有創(chuàng)新藥,、受益AI帶動的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等?！?/p>
展望后市,，傅鵬博表示，7月到8月,，上市公司的中報將陸續(xù)披露,，將通過中報評估已有持倉公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展，同時積極尋找景氣度向上的行業(yè)和公司,，通過各種估值方法和交叉驗證提高選股的賠率和勝率,。下半年，有利于資本市場的驅(qū)動因素,，如儲備箱中各類推進經(jīng)濟向前的工具釋放,、高層經(jīng)濟工作會議和相關(guān)政策的推出、預(yù)算內(nèi)國債和地方債發(fā)行進度加快等,。將均衡配置,，優(yōu)化組合，力爭控制好凈值回撤,。
高楠：調(diào)倉TMT,、創(chuàng)新藥方向
高楠目前在管永贏睿信等8只基金,，截至二季度末，合計管理規(guī)模153.26億元,，較一季度末的118.41億元增長近30%,。
高楠的多個產(chǎn)品集中配置TMT、創(chuàng)新藥,、新消費方向,。以高楠代表作永贏睿信為例，該基金截至二季度末,，前十大重倉股分別為泡泡瑪特,、中際旭創(chuàng)、康方生物,、新易盛,、匠心家居、信達生物,、濰柴重機,、百濟神州、三生制藥和紫金礦業(yè),。其中,，中際旭創(chuàng)、新易盛,、信達生物,、濰柴重機、三生制藥,、紫金礦業(yè)為新進,，比亞迪、九號公司,、嘉益股份,、中孚實業(yè)、隆利科技,、神馬電力退出,，康方生物、百濟神州等個股獲得增持,。該基金二季度規(guī)模增長近16億元,，當(dāng)前規(guī)模為50.16億元。
高楠在二季報中表示,，宏觀方面,，二季度我國經(jīng)濟整體運行平穩(wěn)，工業(yè)生產(chǎn)仍具韌性,、基建和制造業(yè)投資維持高位,，搶出口對外需板塊構(gòu)成支撐，地產(chǎn)銷售熱度降溫,。結(jié)構(gòu)上經(jīng)濟供需矛盾依舊存在,，物價延續(xù)低迷狀態(tài)，內(nèi)生性融資需求偏弱,。隨著外圍環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性提升,，宏觀政策更加注重穩(wěn)定市場、穩(wěn)定預(yù)期,。4月末政治局會議落地后,，央行進行降準(zhǔn)降息操作，資金價格中樞逐步回落,，展現(xiàn)對流動性的維穩(wěn)呵護態(tài)度,。
高楠提到，選股主要考慮企業(yè)的成長性以及企業(yè)盈利的兌現(xiàn)度,，在可選擇的范圍內(nèi)盡量降低行業(yè)集中度,，通過捕捉企業(yè)成長的機會來獲取投資收益。該產(chǎn)品也會去配置一些基本面見底,，估值具備安全邊際,，成長空間雖相對有限但未來存在潛在改善預(yù)期的賠率性標(biāo)的。在日常操作中,，會綜合考量安全邊際,，基本面趨勢，系統(tǒng)性機會和風(fēng)險等多種因素進行結(jié)構(gòu)上的動態(tài)優(yōu)化,。
中國創(chuàng)新藥升級不是“選擇題”而是“必答題”
今年以來,，創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)持續(xù)亮眼，在二季報中,，多位基金經(jīng)理認為創(chuàng)新藥的行情有望延續(xù),。
永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選基金經(jīng)理儲可凡、單林表示,，創(chuàng)新藥此輪產(chǎn)業(yè)趨勢,，類似2018—2019年CXO板塊的爆發(fā)邏輯，本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)長期耕耘后勢能的集中釋放,。而此輪創(chuàng)新出海的主角“花落”中國創(chuàng)新藥公司背后的原因包括：
一是信息透明,，目前全球醫(yī)藥研發(fā)競爭一盤棋，在信息高度透明的當(dāng)下,，全球任何藥企在做什么,，哪些靶點靠譜、哪些分子有新的專利,，在互聯(lián)網(wǎng)繁榮的背景下,，是高度透明的,，不存在信息繭房，全球競爭的起點被拉平了,。
二是效率與資源優(yōu)勢,，盡管我們的基礎(chǔ)科研跟海外比仍有追趕空間，但是在醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域,，我們有自己的獨特優(yōu)勢,。中國有全世界最勤奮的科學(xué)家團隊，有極高的研發(fā)效率,，較低的運營成本,，豐富的臨床資源，另外2018—2021年的CXO大牛市已經(jīng)把創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈需要的各個環(huán)節(jié)都打通了（軟件+硬件,，人才+產(chǎn)業(yè)鏈配套+臨床資源等等）,。
三是在上述因素加持下，中國創(chuàng)新藥會更快實現(xiàn)概念驗證（POC）,，進而更快上市占據(jù)市場,，實現(xiàn)商業(yè)回報后，正向促進管線創(chuàng)新藥的研發(fā),。
兩位基金經(jīng)理在二季報中表示,，中國創(chuàng)新藥的升級不是“選擇題”，而是“必答題”,。當(dāng)下的國產(chǎn)創(chuàng)新藥正處于產(chǎn)業(yè)紅利釋放的前夜,，而最終能穿越周期的，一定是那些真正具備硬科技實力,、能持續(xù)創(chuàng)造臨床價值的企業(yè),。“我們會始終聚焦產(chǎn)業(yè)規(guī)律與企業(yè)基本面,，努力把握新一輪全球化創(chuàng)新周期的戰(zhàn)略機遇,。與此同時，創(chuàng)新藥雖然是一個具有長期邏輯的板塊,，但前期已經(jīng)累積了一定的漲幅,，未來不可避免會出現(xiàn)調(diào)整與波動”。
長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選梁福睿認為,，三季度創(chuàng)新藥有兩個方向值得關(guān)注：一是管線海外授權(quán)的產(chǎn)業(yè)趨勢有望延續(xù),，中國創(chuàng)新藥在諸多靶點研發(fā)進度和療效上超過海外藥企，海外藥企在補充管線布局角度上有客觀需求,；二是國內(nèi)銷售放量,，具體情況要根據(jù)季報和醫(yī)保、商保談判結(jié)果進行判斷。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：劉珺宇
校對：蘇煥文
