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證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

調(diào)研上省時(shí)省事的指數(shù)基金,，正成為許多FOF基金的“心頭好”,。

在行業(yè)風(fēng)格主導(dǎo)的賽道化行情背景下,，公募FOF選基策略開始弱化主動(dòng)權(quán)益類基金,，指數(shù)產(chǎn)品成為核心倉位,。隨著股票市場越來越體現(xiàn)出行業(yè)貝塔特征,，風(fēng)格穩(wěn)定以及持倉內(nèi)容可預(yù)測,、可研究的指數(shù)基金成為許多公募FOF基金經(jīng)理的偏愛,。今年業(yè)績排名居前的FOF產(chǎn)品，幾乎都把指數(shù)基金作為核心重倉品種，對主動(dòng)權(quán)益基金的持倉則顯著下降,。

FOF持倉偏愛指數(shù)產(chǎn)品

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至7月23日，全市場公募FOF年內(nèi)業(yè)績前七強(qiáng)的基金分別為國泰優(yōu)選領(lǐng)航,、工銀睿智進(jìn)取,、工銀養(yǎng)老混合、渤海匯金優(yōu)選,、前海開源裕源,、國泰行業(yè)輪動(dòng)、交銀智選星光,，這些FOF產(chǎn)品今年以來的收益均超18%,，年內(nèi)收益率最高約為22%。

在公募FOF一改往年頹勢,、體現(xiàn)出賺錢效應(yīng)的背后,，是選基偏好和策略發(fā)生重大變化，在前七強(qiáng)公募FOF的核心倉位中,，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品幾乎消失不見。

例如,，基金二季報(bào)顯示,，國泰優(yōu)選領(lǐng)航FOF的核心倉位中，主要持有9只基金產(chǎn)品,，合計(jì)倉位占比為66.2%,，所重倉的基金包括稀土ETF、黃金ETF,、創(chuàng)新藥ETF,、德國ETF等，幾乎清一色為指數(shù)產(chǎn)品,，僅有的一只主動(dòng)權(quán)益類基金為中銀創(chuàng)新醫(yī)療,，但后者在國泰優(yōu)選領(lǐng)航FOF中的倉位僅為2.63%。

工銀養(yǎng)老混合FOF的選基偏好也體現(xiàn)出“重指數(shù)輕主動(dòng)”,。截至6月末,，該FOF所重倉的前十大基金產(chǎn)品，有8只為指數(shù)基金,，包括游戲ETF,、恒生醫(yī)藥ETF等。該FOF選取的唯一一只主動(dòng)權(quán)益類基金為中信保誠多策略,，該產(chǎn)品之所以能入列,，或與其持倉特點(diǎn)有關(guān)。中信保誠多策略重倉行業(yè)多達(dá)14個(gè)，前十大股票的合計(jì)倉位占比僅9%,，分散持倉是這只基金的重要特點(diǎn),。

選基重在可預(yù)測

持倉風(fēng)格穩(wěn)定、透明,、簡單以及可預(yù)測,，成為許多FOF選基逐步偏好指數(shù)基金的重要原因。

深圳一位公募人士此前接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為,，F(xiàn)OF選基最關(guān)注的是歷史業(yè)績以及歷史持倉風(fēng)格的可觀察與可跟蹤,，基金產(chǎn)品持倉特點(diǎn)的可預(yù)測尤其關(guān)鍵。因此,，指數(shù)化產(chǎn)品持倉的穩(wěn)定性,、簡單透明成為最大吸引力。

長城基金一位業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為,，F(xiàn)OF挑選基金的標(biāo)準(zhǔn)與邏輯是注重基金歷史業(yè)績以及業(yè)績背后所依賴的長期投資方法論,，看投資策略是否自洽、穩(wěn)定,、清晰可懂,，對方法論的執(zhí)行程度以及基金經(jīng)理在市場周期高點(diǎn)和低點(diǎn)的自律程度。

此外,，還有基金人士認(rèn)為,，公募FOF覆蓋主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品須投入較多的研究與時(shí)間，包括對基金經(jīng)理的調(diào)研,。但當(dāng)行情體現(xiàn)出賽道化,、行業(yè)主題化后，F(xiàn)OF基金經(jīng)理選擇被動(dòng)化產(chǎn)品,，就極大降低了投資研究的成本,。

“我們希望主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品要有自己的特點(diǎn)，不應(yīng)該類指數(shù)化,。相對于指數(shù)化產(chǎn)品而言,，采取賽道化押寶策略的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，不容易吸引FOF產(chǎn)品的布局,?！比A南地區(qū)一位FOF投資負(fù)責(zé)人表示，“如果一只主動(dòng)權(quán)益基金采取全部買入醫(yī)藥行業(yè)股票的做法,，我們會將它從倉位中剔除,。既然如此，我們?yōu)槭裁床恢苯淤I一只醫(yī)藥ETF,？”

超跌行業(yè)機(jī)會多

FOF持倉偏愛指數(shù)基金的另一層邏輯,，還在于超跌行業(yè)的觸底反彈容易帶來貝塔行情,。

“我們保持了較高的權(quán)益?zhèn)}位，主要配置了指數(shù)基金和ETF,?！睆V發(fā)基金曹建文表示，配置的板塊和行業(yè)適度分散,，主要增持了軍工,、非銀等板塊的ETF，以及黃金和部分投向歐洲市場的ETF,，以實(shí)現(xiàn)組合收益來源的多元化,。

重倉指數(shù)產(chǎn)品的FOF基金經(jīng)理曾輝認(rèn)為，策略上更多關(guān)注極端超跌行業(yè)的觸底機(jī)會,，也要兩手抓周期產(chǎn)業(yè)群和成長產(chǎn)業(yè)群,，做好權(quán)衡和布局。在股價(jià)的基本面盈利和估值擴(kuò)張的雙重定價(jià)因素中,，會更加看重基本面改善,、確定性高的行業(yè)，然后才是估值的擴(kuò)張,。比如看好連跌四年,、超跌的創(chuàng)新藥方向，尤其是港股創(chuàng)新藥賽道,。一個(gè)行業(yè)的行情能否持續(xù),，取決于是否有世界級競爭力的企業(yè)，而港股創(chuàng)新藥的行業(yè)機(jī)會體現(xiàn)出這一點(diǎn),。

南方養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金經(jīng)理魯炳良表示，后續(xù)基于中國政策極強(qiáng)的延續(xù)性和穩(wěn)定性,，創(chuàng)新型工具或正在路上,，未來投資對市場保持樂觀，重視紅利和科技成長方向,，看好盈利穩(wěn)定性的公用事業(yè),、銀行、白電龍頭以及工業(yè)金屬,?？萍汲砷L方向則關(guān)注TMT（科技、媒體,、通信）和軍工等行業(yè),，尋找其中有業(yè)績兌現(xiàn)的行業(yè)進(jìn)行配置。截至今年6月末,，魯炳良的第一大重倉品種為滬深300ETF,。