證券時(shí)報(bào)
賀覺淵
2025-01-22 21:27
在今日杭州舉辦的“VCA母基金愿景論壇”上,，中國(guó)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng),、創(chuàng)投委會(huì)長(zhǎng)沈志群針對(duì)當(dāng)下母基金行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀發(fā)表主題演講，并指出了探索中國(guó)特色母基金發(fā)展之路的具體措施,。
主辦方供圖
沈志群指出,，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造的發(fā)展和成功所依靠的最重要資本推動(dòng)力是創(chuàng)投,，創(chuàng)業(yè)投資是支持創(chuàng)業(yè)、推動(dòng)創(chuàng)新,、助力創(chuàng)造的“第一資本”,。創(chuàng)業(yè)投資的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展首要依靠的因素就是資金，靠更多的適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資高風(fēng)險(xiǎn)性,、長(zhǎng)周期性特點(diǎn)的耐心資本,、長(zhǎng)期資本。而當(dāng)下黨中央明確提出鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資,、股權(quán)投資,，為完成創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)奠定了基礎(chǔ)，指明了方向,。
母基金投資主要包括各級(jí)政府設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資,、產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以及國(guó)有的民營(yíng)企業(yè)（上市公司,、金融部門,、資管機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)）設(shè)立的市場(chǎng)化母基金,。據(jù)悉,，母基金研究中心即將要發(fā)布2023年度母基金投資發(fā)展報(bào)告，預(yù)計(jì)目前我國(guó)兩大類母基金已經(jīng)超過四百只,，管理資產(chǎn)總規(guī)模超過五萬(wàn)億元,。其中各級(jí)各類政府引導(dǎo)基金占近五分之四，管理總規(guī)模占四分之三；市場(chǎng)化母基金無(wú)論是數(shù)量,，還是管理總規(guī)模都占很小比例,；股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓基金（S基金）更屈指可數(shù)。
2024年,，是母基金行業(yè)充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇的一年,。作為股權(quán)投資行業(yè)“源頭活水”的母基金行業(yè)，也進(jìn)入到快速發(fā)展新階段：母基金的設(shè)立呈遍地開花之勢(shì),，引導(dǎo)基金邁入千億時(shí)代,，多地區(qū)大手筆投入設(shè)立母基金，地方母基金大爆發(fā),。
在此背景下,，母基金行業(yè)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的生命力和韌性。多地紛紛通過對(duì)現(xiàn)有存量?jī)?yōu)化整合或新設(shè)立的方式,，成立了大型綜合性母基金,，推動(dòng)培育大規(guī)模、多層級(jí),、市場(chǎng)化的基金集群,。母基金行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化特征日益明顯,，各地方“基金矩陣”的興起,，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力支撐。
與此同時(shí),，LP主體進(jìn)一步多元化,，市場(chǎng)化母基金、險(xiǎn)資,、上市公司等主體正成為中國(guó)私募股權(quán)投資LP領(lǐng)域中的重要參與者,。他們的加入，不僅豐富了母基金行業(yè)的資金來(lái)源,，也為行業(yè)帶來(lái)了更多的發(fā)展機(jī)遇,。
“母基金作為創(chuàng)投行業(yè)獨(dú)立的投資人主體，在我國(guó)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng),，但是發(fā)展速度很快,，在發(fā)揮出獨(dú)特的積極作用的同時(shí)，許多問題也逐步顯現(xiàn)出來(lái),。因此,，有必要在認(rèn)真總結(jié)母基金投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，積極探索一條中國(guó)特色母基金投資發(fā)展之路,?！鄙蛑救罕硎?。
就中國(guó)特色母基金投資發(fā)展之路，沈志群總結(jié)了八個(gè)方面的內(nèi)容：
首先,，必須能夠充分發(fā)揮母基金的三大獨(dú)特功能,，一是對(duì)社會(huì)資金,、民間資本的集聚功能,；二是對(duì)投資重點(diǎn)、投資階段的導(dǎo)向功能,；三是對(duì)子基金專業(yè)遴選的擇優(yōu)功能,。
其次，必須正確認(rèn)識(shí)政府引導(dǎo)基金的目標(biāo)功能和運(yùn)行方式,，堅(jiān)持政府引導(dǎo)而不主導(dǎo),，堅(jiān)持企業(yè)化運(yùn)作，市場(chǎng)化方向,，妥善處理實(shí)現(xiàn)政府投資目標(biāo)和符合創(chuàng)業(yè)投資客觀規(guī)律要求之間的關(guān)系,。
第三，在穩(wěn)定由國(guó)有企業(yè)和機(jī)構(gòu)設(shè)立的母基金同時(shí),，必須千方百計(jì)擴(kuò)大由民營(yíng)企業(yè)和機(jī)構(gòu)推動(dòng)設(shè)立的市場(chǎng)化母基金投資規(guī)模,。
第四，必須解放思想開拓思路,，鼓勵(lì)資金實(shí)力雄厚的金融機(jī)構(gòu)更多支持直接融資,、股權(quán)投資，形成以母基金投資為主,、直接投資為輔的投資方式和結(jié)構(gòu),。
第五，必須高度關(guān)注母基金投資的效益,，加強(qiáng)規(guī)范母基金對(duì)子基金的管理,，切實(shí)保障母基金出資人的權(quán)益。
第六,，必須嚴(yán)格遵循擇優(yōu)公正的原則,，不僅要關(guān)注少數(shù)頭部的大型基金管理機(jī)構(gòu)，更要重視“小而專,、小而精”的專業(yè)基金機(jī)構(gòu),，重視發(fā)展S基金。
第七,，必須解決好對(duì)政府,、國(guó)企的母基金管理團(tuán)隊(duì)檢查考核追責(zé)過多過度問題，將符合創(chuàng)投行業(yè)特點(diǎn)的激勵(lì)和容錯(cuò)（免責(zé)）機(jī)制落到實(shí)處,。
第八,，必須抓緊制定出臺(tái)一系列鼓勵(lì)發(fā)展母基金的政策措施，包括母基金的募資政策，稅收政策,，退出政策,，監(jiān)管和考核制度安排。
最美人間四月天,，不負(fù)春光與時(shí)行,。在這萬(wàn)物生長(zhǎng)的時(shí)節(jié)，我們迎來(lái)國(guó)內(nèi)創(chuàng)投界的盛舉——2024證券時(shí)報(bào)“尋找創(chuàng)投‘金鷹’,、發(fā)現(xiàn)企業(yè)‘新苗’”行動(dòng)計(jì)劃火熱報(bào)名中,。
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責(zé)編：岳亞楠
校對(duì)：祝甜婷
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