數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2025-04-15 19:58
證券時報記者 程丹
黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》（下稱《決定》）提出,，健全相關(guān)規(guī)則和政策,，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系,，促進各類先進生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率,。
服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,，是資本市場義不容辭的責任，也是難得的機遇,。清華大學五道口金融學院副院長田軒表示,，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需要資本市場持續(xù)發(fā)力，建立健全相關(guān)支持政策和服務(wù)體系至關(guān)重要,，這不僅要提升制度設(shè)計對于新質(zhì)生產(chǎn)力的包容度,，還要培育耐心資本，優(yōu)化服務(wù),，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展蓄勢賦能,，提升資本“活水”支持科技創(chuàng)新的質(zhì)效。
推動要素配置
不斷完善政策供給
資本市場具有風險共擔,、利益共享,、定價市場化等特征，在支持科技企業(yè),、增強核心科技能力等方面具有獨特優(yōu)勢,。證監(jiān)會近日在傳達學習黨的二十屆三中全會精神時表示，進一步增強資本市場對科技創(chuàng)新的包容性,、適配性,，培育壯大耐心資本，做好金融“五篇大文章”,，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚,。
中證金融研究院指出，要充分發(fā)揮資本市場作為要素市場化配置平臺的作用,，圍繞企業(yè)投資價值形成價格信號,，反映行業(yè)、技術(shù),、人才,、風險和內(nèi)外環(huán)境等各種因素,，對關(guān)鍵要素和標的資產(chǎn)定價，將不同風險偏好和期限的資金有效轉(zhuǎn)化為社會資本，推動各類要素配置到新質(zhì)生產(chǎn)力和全要素生產(chǎn)率提升的關(guān)鍵領(lǐng)域,。
近年來，IPO,、再融資等服務(wù)科技創(chuàng)新力度的提升,，成為資本加快向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集的重要體現(xiàn)?？苿?chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板和北交所是培育新質(zhì)生產(chǎn)力重要陣地,。據(jù)統(tǒng)計，截至7月28日,，今年以來A股市場IPO募資351.46億元,。其中，科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板和北交所IPO募資額占比達53%,。
以北交所上市公司為例，不少專精特新中小企業(yè)通過資本市場做大做強,。如全球太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵組件領(lǐng)域的重要供應(yīng)商同享科技自登陸資本市場以來,，營業(yè)收入持續(xù)增長，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入217473萬元,，同比增幅達74.39%,。又如作為我國高端無線通信測試儀器行業(yè)的代表性企業(yè)創(chuàng)遠信科，在登陸北交所后不斷追加研發(fā)投入,，近三年公司累計研發(fā)投入5.52億元,，占三年累計營業(yè)收入的54.65%。
為了更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展,，監(jiān)管部門持續(xù)加大政策供給,。4月，證監(jiān)會修訂《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》,，進一步引導(dǎo)中介機構(gòu)提高申報企業(yè)質(zhì)量,，凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色。隨后,，證監(jiān)會發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項措施》,，從上市融資、并購重組,、債券發(fā)行,、私募投資等全方位提出支持性舉措，更好服務(wù)科技創(chuàng)新,，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,。6月，證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”,，提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性,。
一個多月來，首發(fā)上市,、并購重組不斷涌現(xiàn)典型案例,，推動“科創(chuàng)板八條”不斷付諸實踐。IPO審核方面,，西安泰金新能科技股份有限公司首發(fā)上市申請獲上交所受理,，問詢函已發(fā)出,。并購重組方面,，普源精電發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請已經(jīng)證監(jiān)會注冊生效,，從受理至注冊生效用時僅2個月。思瑞浦發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債收購未盈利標的創(chuàng)芯微的申請也已收到首輪問詢,。隨著典型案例落地,，更多并購重組實踐也緊隨其后，不少科創(chuàng)板公司已陸續(xù)披露多單產(chǎn)業(yè)并購交易,，產(chǎn)業(yè)并購的活躍度明顯提升,。
田軒認為，資本市場對科技創(chuàng)新的關(guān)注度顯著提升,，政策還將繼續(xù)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、未來產(chǎn)業(yè)傾斜，行業(yè)集聚效應(yīng)有望進一步增強,，助力新質(zhì)生產(chǎn)力加快形成,。
培育耐心資本
鼓勵長錢長投
耐心資本能夠為科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供持續(xù)的資金支持，壯大耐心資本是培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要引擎,?！稕Q定》指出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資,、風險投資,、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用,，發(fā)展耐心資本,。完善長期資本投早、投小,、投長期,、投硬科技的支持政策。
南開大學金融學院院長范小云指出,，耐心資本所開展的長期投資不僅是一個需要耐心的投資過程,，更是一個復(fù)雜精益的項目管理過程，其核心是長期主義,。在實踐中需要克服投資周期與投資項目回報周期不匹配,、投資者與基金管理者利益不一致、投資者業(yè)績?nèi)狈y(tǒng)一的評估標準等諸多技術(shù)性問題,。此外,，為壯大耐心資本，政府應(yīng)有所作為,，創(chuàng)造制度條件,，統(tǒng)籌推進,。
今年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》,，圍繞五大方面提出17條具體舉措,，明確提出多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源，引導(dǎo)保險資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資,，擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點范圍,。動員有條件的社會資本做耐心資本，解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題,。
記者了解到,，證監(jiān)會正在落實《私募投資基金監(jiān)督管理條例》，加快修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等配套制度,，為私募股權(quán)創(chuàng)投基金服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力提供更加堅實的規(guī)則保障,。
田軒建議，完善一,、二級市場生態(tài)聯(lián)動,，增強耐心資本的托底保障。一方面,，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道,，加快推進多層次資本市場建設(shè)、提升新型金融產(chǎn)品供給,。另一方面,，設(shè)置更加科學的投資者準入門檻，以資產(chǎn)規(guī)模及投資經(jīng)驗等維度對投資者進行區(qū)分,，進行投資者適當性管理,，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。
凝聚各方合力
賦能新質(zhì)生產(chǎn)力
加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力,，除了深化資本市場領(lǐng)域的改革外,，還要深化金融體制、科技體制等改革,，合力打通束縛新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的堵點卡點,。《決定》提出,，加強創(chuàng)新資源統(tǒng)籌和力量組織,，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。
國務(wù)院國資委近日按照“四新”（新賽道,、新技術(shù),、新平臺、新機制）標準，遴選確定了首批啟航企業(yè),，加快新領(lǐng)域新賽道布局,、培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；央行設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款,，額度5000億元,，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技型中小企業(yè)、重點領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新項目的金融支持力度,；商務(wù)部等十部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步支持境外機構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》,，聚焦境外機構(gòu)業(yè)務(wù)特點和境內(nèi)科技型企業(yè)發(fā)展需求,，提出加大融資支持,、優(yōu)化管理服務(wù)等四方面16條具體措施。
中央資金在加碼布局高新科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的同時,，外資在中國投資高科技產(chǎn)業(yè)也“快馬加鞭”,。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年,，北向資金累計凈流入385.7億元,，電子、通訊等行業(yè)受到青睞,。
上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛建議,，要引導(dǎo)金融機構(gòu)更好地服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)，特別是那些初創(chuàng)期,、風險較高但潛力巨大的企業(yè),，比如通過政策手段來分散風險，設(shè)立科技擔?；?、提供財政補貼、推廣科技保險,，通過貨幣政策工具對科技金融發(fā)展進行低成本支持等,。同時，要推進區(qū)域性股權(quán)市場,、新三板與北交所,、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場的有效銜接,，暢通科技型私募創(chuàng)投基金的退出渠道,，激發(fā)創(chuàng)投基金“投早、投小,、投科技”的動力和活力,。
