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蔣光祥

近日，多只2021年成立的三年持有期主動權(quán)益基金相繼公告解除鎖定期。當(dāng)初這種一封三五年的公募基金面世,，令人十分驚喜,，因?yàn)椤奥L的基金”代表了投資人對基金公司與基金經(jīng)理的信任與肯定,，基民愿意犧牲流動性來換取較高的收益。但事與愿違,，從業(yè)績來看，三年持有期權(quán)益基金目前無一取得正收益,，三年平均下挫幅度超過30%,，部分產(chǎn)品三年后的回報(bào)率竟然接近腰斬,。其贖回概況也讓人替當(dāng)前疲弱的股市捏了一把汗,。不過,，三年持有期權(quán)益基金產(chǎn)品集中到期的規(guī)模并不算高,，二十多只基金一兩百億左右的總規(guī)模即便全部贖光，連帶基金經(jīng)理變賣股票,，對市場整體的影響也相當(dāng)有限。而已經(jīng)打開的基金實(shí)際贖回比例多在10%左右,，特別是年內(nèi)漲幅不錯,、回本有望的基金,，贖回比例更是只在個位數(shù),。

值得一提的還有當(dāng)初的三年持有期基金銷售盛況，它們多由具備相當(dāng)市場號召力的明星乃至“頂流”基金經(jīng)理擔(dān)綱,，多只還因?yàn)槌级鴨恿吮壤涫郏?guī)模超過10億元的產(chǎn)品比例過半,，還出現(xiàn)了數(shù)只百億“巨無霸”。但隨著“核心資產(chǎn)”行情在2021年初的戛然而止,，其中多只基金遭遇“開局即巔峰”,，凈值曲線調(diào)頭直沖1元以下。三年持有期產(chǎn)品的主要特征在于投資者可以在任意時點(diǎn)申購基金，但申購后須持有三年才能贖回,。這類產(chǎn)品的出現(xiàn)初衷是想幫基民“管住手”，避免追漲殺跌,，體驗(yàn)與收獲長期投資的價值,。而基金經(jīng)理也得以擺脫流動性的壓力,，安心做好價值投資，“做時間的朋友”,。但出現(xiàn)當(dāng)下這一尷尬的成績單,，基民與基金公司,，尤其是基金經(jīng)理都需反思,。

實(shí)事求是地講,，當(dāng)初三年持有期基金能順利發(fā)行,，與2021年初的A股核心資產(chǎn)熱浪密切相關(guān),。猶記“搞錢第一”的深圳女孩,，代表了很多新生代群體對“來錢快”的股票,、基金的追捧,，甚至還出現(xiàn)了明星基金經(jīng)理“飯圈化”的趨勢,。但遺憾的是，這些人最初聞風(fēng)而動,，接觸權(quán)益類產(chǎn)品,，卻選在了一個不適合建倉的市場高點(diǎn)。除了敢于放大風(fēng)險外,，很多人還選擇了明顯不適合自身特點(diǎn)的權(quán)益產(chǎn)品,，特別是他們傾向購買新基金而不是已經(jīng)做出口碑的老基金,，更是說明了這一點(diǎn),。同時，數(shù)百億規(guī)模的單只基金操盤向來不是易事,，過往的收益率統(tǒng)計(jì)也不樂觀。而對于基金公司這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)來說,，沒有克制住規(guī)模沖動,，也沒有理性控制新發(fā)基金的節(jié)奏,，而是將三年后的事情交給運(yùn)氣,，屬于對基民的引導(dǎo)與投資者教育的重大缺失,。倘若沒有來自外部壓力的募集上限,，受傷的基民只會更多,。相關(guān)基金經(jīng)理尤其是明星基金經(jīng)理更是難辭其咎。盡管這兩三年的市場走熊,，但也不乏亮點(diǎn)和局部機(jī)會。畢竟,，基金經(jīng)理作為專業(yè)投資人,，如果最終業(yè)績相較散戶沒有什么勝算甚至更爛，如何對得住他（她）們的高薪與自詡卓越的研究能力呢,？而即便跌幅巨大,，照收不誤的基金管理費(fèi)更是引發(fā)了很多基民的質(zhì)疑，這些質(zhì)疑也不能說全無道理,。

三年期持有期權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績盡墨的同時,，也不是一點(diǎn)好消息沒有，其中有部分主動權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績回暖,，年內(nèi)均取得了大幅超越年內(nèi)滬深指數(shù)的正收益,，其中不乏一度回撤40%左右的基金。這說明這些產(chǎn)品的基金經(jīng)理做到了知錯能改,，及時止損或者調(diào)倉,，等到了彌補(bǔ)凈值折損的風(fēng)來。但對于產(chǎn)品持有人來說,，是否還有足夠的耐心和信任去等待,，則是另外一個問題,。亡羊補(bǔ)牢，猶未為晚,。三年乃至更長持有期的基金產(chǎn)品,，帶給我們的警示是實(shí)實(shí)在在的?；駬瘛盎?，基金經(jīng)理與基金公司擇時，在市場趨冷,、估值較低的時候越要有熱情去引導(dǎo)投資者加大布局,，在市場爆火、估值較高的時候要有定力去教育投資者落袋為安,。資金也終將流向這些能夠給予基民更好體驗(yàn)與回報(bào)的基金經(jīng)理與基金公司,。

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