亚洲愉拍一区二区三区_中文字幕一卡二卡三卡_做暖暖视频在线看片免费_337P日本欧洲亚洲大胆精品555588_AV区无码字幕中文色_成人特黄A级毛片免费视频_国产AV午夜精品一区二区三区_国产第一页浮力影院草草影视_国产精品美脚玉足脚交欧美_国产免费一区二区三区不卡,H无码里番肉片在线观看的,天堂天堂资源最新版,最近最新中文字幕大全在线欧美VA免费高清在线观看

來(lái)源：創(chuàng)業(yè)資本匯

苦募資久矣的一級(jí)市場(chǎng)VC/PE機(jī)構(gòu)，在近期可算看到一絲絲希望的曙光。

隨著9月監(jiān)管層相繼就鼓勵(lì)和支持銀行,、保險(xiǎn)資金進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)表重磅表態(tài)：將金融資產(chǎn)投資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“AIC”）股權(quán)試點(diǎn)范圍由上海擴(kuò)大至深圳等18個(gè)城市，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn),、鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資,。一級(jí)市場(chǎng)迎來(lái)久違的熱鬧：地方政府積極行動(dòng),、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)火速對(duì)接、監(jiān)管層也密集調(diào)研摸底業(yè)內(nèi)需求……搶抓政策紅利,，將“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”落到實(shí)處,。

截至目前，已有近10個(gè)上述試點(diǎn)城市傳來(lái)了銀行AIC基金落地的消息,，保險(xiǎn)資金布局股權(quán)投資也按下了“快進(jìn)鍵”,。證券時(shí)報(bào)記者觀察到，在地方政府積極行動(dòng)搶抓先機(jī)中,，作為全國(guó)創(chuàng)投重鎮(zhèn)的深圳,，可謂在這一波政策紅利中拔得“頭籌”，從有關(guān)基金的落地速度,、基金數(shù)量,、吸引的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、基金在全市的覆蓋面等維度來(lái)看,，都再次領(lǐng)先于其他城市,。

就在日前的“深圳創(chuàng)投日”耐心資本專(zhuān)場(chǎng)上，深圳一口氣“落地”了首批9只,、總規(guī)模約450億元的AIC合作基金,，以及一個(gè)規(guī)模達(dá)100億元的險(xiǎn)資基金項(xiàng)目。事實(shí)上,，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,、追求穩(wěn)定回報(bào)周期和回報(bào)率的銀行、保險(xiǎn)來(lái)說(shuō),，開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn),、長(zhǎng)周期的股權(quán)投資并非易事，其背后有諸多考量和掣肘因素,，深圳何以吸引這么多銀行,、保險(xiǎn)資金并迅速落地基金？這場(chǎng)“雙向奔赴”的背后,，恰恰揭示了金融資產(chǎn)開(kāi)展股權(quán)投資真正落到實(shí)處,、取得實(shí)效的基本邏輯和脈絡(luò)，先行先試的深圳也正在為這一創(chuàng)新舉措探索和積累更多可復(fù)制經(jīng)驗(yàn),。

“耐心資本”為何而來(lái),？厚實(shí)的產(chǎn)業(yè)“家底”最能“吸金”

深圳近期“落地”的首批9只銀行AIC基金，涉及的銀行包括工商銀行,、中國(guó)銀行,、交通銀行和建設(shè)銀行及旗下AIC機(jī)構(gòu)，落地基金的行政區(qū)涵蓋羅湖,、福田,、南山和前海,，以及深圳資本、鯤鵬資本,、深圳擔(dān)保集團(tuán)等國(guó)資國(guó)企,，單只基金的規(guī)模從20億元到100億元不等。

記者觀察發(fā)現(xiàn),，從各地落地的首單銀行AIC基金來(lái)看,，大多處于達(dá)成合作意向、簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的初期階段,，對(duì)于接下來(lái)如何開(kāi)展投資仍未有清晰的規(guī)劃,。但在眾多AIC基金中，由深圳福田資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)與交銀投資合作設(shè)立的交融福田新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金,，成為了深圳市首只進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作的AIC試點(diǎn)基金,，將在基金完成備案后就開(kāi)展投資。

從基金的投向來(lái)看,，深圳各區(qū)和各國(guó)資機(jī)構(gòu)與銀行AIC合作設(shè)立的基金,，一方面聚焦深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群，另一方面聚焦區(qū)域產(chǎn)業(yè)特色和定位,。比如,，作為深港合作區(qū)，前海與南山區(qū),、中行深分、中銀資產(chǎn)設(shè)立的基金,，將聚焦深港聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目,，支持香港青年在前海創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。鯤鵬資本作為國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái),，與工行深分和工銀資本設(shè)立的基金則提出支持國(guó)資國(guó)企改革開(kāi)展投資,。而由深圳市引導(dǎo)基金和太平保險(xiǎn)集團(tuán)設(shè)立的百億股權(quán)投資基金，則重點(diǎn)投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或深圳市的重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目,。

由此可發(fā)現(xiàn),，不同的基金參與方因不同的背景，而產(chǎn)生不同的投資訴求,。但無(wú)論是銀行還是保險(xiǎn)資金,，其共同特點(diǎn)都是風(fēng)險(xiǎn)偏好低，追求固定的回報(bào)周期和穩(wěn)定的收益率,，尤其對(duì)收益的確定性要求很高,。相對(duì)于固收、債券類(lèi)投資品種,，股權(quán)投資周期長(zhǎng),、風(fēng)險(xiǎn)高,、投資回報(bào)具有較大不確定性，銀行,、保險(xiǎn)開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)勢(shì)必會(huì)有更多的考量,，其中，對(duì)資產(chǎn)端的考慮可謂是重中之重,。

從當(dāng)前銀行,、保險(xiǎn)選擇落地并設(shè)立基金的城市來(lái)看，無(wú)一不是近些年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投的“重鎮(zhèn)”,，無(wú)論是資金端,、資產(chǎn)端還是政策端，都風(fēng)頭無(wú)兩,。以深圳為例,，無(wú)疑是這批試點(diǎn)城市中的“優(yōu)等生”，從資金端來(lái)看,，存續(xù)私募股權(quán)創(chuàng)投基金超7700只,，存續(xù)規(guī)模1.5萬(wàn)億元；從資產(chǎn)端來(lái)看,，有2.48萬(wàn)家國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),、95家國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)、20家國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè),，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)41.9%,。光有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還不夠，還得具備適合企業(yè)發(fā)展的“土壤”,。在這方面,，深圳連續(xù)四年獲“全國(guó)營(yíng)商環(huán)境最佳口碑城市”，而A股市場(chǎng)上421家深圳企業(yè)就是最好的“代言”,。

資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu),、發(fā)展環(huán)境佳，資金和資產(chǎn)才能更好地匹配,，投資的勝率也就大大增加,。實(shí)際上，作為天然的“耐心資本”,，保險(xiǎn)資金在深圳早已開(kāi)展了股權(quán)投資方面的布局,。據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)曹德云介紹，截至今年二季度末,，保險(xiǎn)資金用于股權(quán)投資的金額為1.22萬(wàn)億元,，其中，有2800億元投向深圳,，位列全國(guó)第一,，所投資的項(xiàng)目有近60個(gè),；此外，間接投資方面,，基金注冊(cè)地在深圳的涉及保險(xiǎn)基金的數(shù)量也位列全國(guó)第二,。

不難發(fā)現(xiàn)，此次深圳在新政發(fā)布后如此迅速地召集五大銀行AIC,、頭部險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)齊聚,，并在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)落地規(guī)模超500億元的“耐心資本”基金群，并非朝夕之功,，而是有賴(lài)于其長(zhǎng)期打磨的厚實(shí)“家底”,，從而展現(xiàn)出與“耐心資本”的高契合度。

“耐心資本”如何形成,？期待合理的考核機(jī)制&暢通退出渠道

“9+1”耐心資本基金群落地深圳,，深圳本地創(chuàng)投機(jī)構(gòu)無(wú)疑能喝上“頭啖湯”。眾所周知,，當(dāng)前創(chuàng)投市場(chǎng)的募資近80%來(lái)自地方政府和國(guó)資,，在返投、招商引資等條件限制之下,，創(chuàng)業(yè)投資往往變得瞻前顧后,，難以真正發(fā)揮市場(chǎng)化投資水準(zhǔn)。

有深圳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人坦言,，早些年對(duì)險(xiǎn)資的印象是要求多,、條件苛刻，而這些年與國(guó)資LP合作之后,，才發(fā)現(xiàn)險(xiǎn)資對(duì)基金管理人的要求已經(jīng)相當(dāng)友好,，如今也非常期待能與銀行、保險(xiǎn)等長(zhǎng)線資金合作,。

而日前落地的規(guī)模為100億元的太平保險(xiǎn)基金項(xiàng)目，正是采用“直投+母基金”的形式,，其中20%將投向基金管理人和基金均注冊(cè)于深圳的基金,。而此前設(shè)立的“平安基金”，也有10%可投資于深圳的私募股權(quán)投資基金,。

實(shí)際上,，無(wú)論是銀行資金還是保險(xiǎn)資金，都基本以追求財(cái)務(wù)回報(bào)為目標(biāo),，因此,，有險(xiǎn)資負(fù)責(zé)人提出，除了要優(yōu)選當(dāng)?shù)睾庙?xiàng)目之外,，還要優(yōu)選市場(chǎng)化優(yōu)質(zhì)基金管理人,。如此看來(lái),，具備專(zhuān)業(yè)投資水平和過(guò)往投資收益佳的深圳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或?qū)⒂袡C(jī)會(huì)分享這波政策紅利。

值得注意的是,，上述所提及的當(dāng)前保險(xiǎn)資金用于股權(quán)投資的資金量?jī)H為1.22萬(wàn)億元,，而據(jù)太平資本總經(jīng)理吳松介紹，截至今年上半年,，保險(xiǎn)業(yè)資金余額約31萬(wàn)億元,，若按照20%—30%用于權(quán)益投資來(lái)測(cè)算，約有6萬(wàn)億—9萬(wàn)億元可投向權(quán)益類(lèi)投資,。這意味著,，險(xiǎn)資投向股權(quán)投資的空間仍然很大。

但如何實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”,，培育成為真正的耐心資本,？這背后仍需疏通多個(gè)堵點(diǎn)。據(jù)記者觀察,，無(wú)論是銀行資金還是保險(xiǎn)資金,，最大的訴求莫過(guò)于兩點(diǎn)：一是適合開(kāi)展股權(quán)投資的考核和稅收機(jī)制，二是暢通的退出機(jī)制,。

比如,，國(guó)壽投資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司總裁助理顧業(yè)池表示，希望給予保險(xiǎn)資金參與科技投資更寬容的監(jiān)管和考核指標(biāo),，對(duì)相關(guān)的績(jī)效考核有更多方面的考量,。此外，還希望監(jiān)管層給予稅收層面的減免和補(bǔ)貼,。

曹德云也表示,，在市場(chǎng)化、法治化和穩(wěn)健有效的前提下,，適當(dāng)?shù)卦趦敻赌芰σ?、風(fēng)險(xiǎn)因子確定、投資比例計(jì)算等方面給予險(xiǎn)企鼓勵(lì),，并優(yōu)化考核激勵(lì)機(jī)制,，落實(shí)盡職免責(zé)制度。

其次,，在退出問(wèn)題上,，顧業(yè)池表示，希望有除IPO以外更多的退出機(jī)制和安排,，“我們希望市場(chǎng)有更多的活水進(jìn)來(lái),，不管是母基金還是S基金，這都需要好的退出機(jī)制安排，才能有效的盤(pán)活科技投資”,。

責(zé)編：李丹

校對(duì)：趙燕