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華西證券指出，1月底2月初將迎來(lái)本輪A股“春季行情”,。伴隨本周A股市場(chǎng)超跌反彈的是,，前期壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素得到大幅緩解：一是中美元首友好通話(huà)和特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)討論漸進(jìn)式關(guān)稅，中美大國(guó)博弈的擔(dān)憂(yōu)緩和,，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)企穩(wěn),；二是2024年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告“預(yù)悲”公司披露有所提前，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放較充分,。此外,，地方兩會(huì)顯示各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定偏積極，也提振了市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的信心,。展望后市,，當(dāng)前A股市場(chǎng)處于較高配置性?xún)r(jià)比區(qū)間，在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖下,，新一輪春季行情將逐步展開(kāi),，建議積極把握。行業(yè)配置上,，“新質(zhì)?！毕嚓P(guān)主題仍是春季行情主線：AI+、人形機(jī)器人,、低空經(jīng)濟(jì),、國(guó)產(chǎn)替代等；此外,，關(guān)注高景氣度出口鏈的估值修復(fù)機(jī)會(huì),。

海通證券指出，如果把去年9月24日定性為行情反轉(zhuǎn)的第一波上漲,，去年10月8日以來(lái)的調(diào)整則可定性為第一波上漲后的回吐,。而回顧歷史，歷次牛市孕育期基本面還未發(fā)生明顯改善甚至仍在下行,，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)二退一,。因此，去年10月8日以來(lái)的市場(chǎng)回調(diào)已近尾聲,。借鑒歷史,，歷次牛市從孕育期步入爆發(fā)期的必要條件是政策進(jìn)一步加碼或落地，基本面出現(xiàn)明顯方向性改善,。未來(lái)若增量政策加速落地推動(dòng)基本面改善,，行情有望開(kāi)啟新一輪上漲。在行業(yè)配置上,，科技和中高端制造基本面確定性更高,?？萍挤矫妫吆图夹g(shù)雙重利好疊加產(chǎn)業(yè)周期回升,，支撐行情展開(kāi)。中高端制造方面,，我國(guó)供給占優(yōu),、內(nèi)外需有支撐，景氣有望延續(xù),。地產(chǎn)和消費(fèi)醫(yī)藥則存在較大預(yù)期差,，隨著資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)+財(cái)政政策發(fā)力，消費(fèi)醫(yī)藥有望迎來(lái)基本面改善,；同時(shí),，在政策發(fā)力下，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望“止跌回穩(wěn)”,。

興業(yè)證券認(rèn)為,，去年底以來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)歷了一輪調(diào)整,。我們認(rèn)為,，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)拋下悲觀情緒整裝待發(fā)，在春節(jié)前后迎接新一輪上行,。首先,，去年底以來(lái)的這波調(diào)整，是行情震蕩消化的過(guò)程,。其次,，經(jīng)歷歲末年初的調(diào)整，市場(chǎng)又一次來(lái)到高性?xún)r(jià)比區(qū)間,，多數(shù)行業(yè)擁擠度均在低位,。并且，中美博弈等外部壓力緩解也有望帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù),。此外,，2024年經(jīng)濟(jì)超預(yù)期收官，基本面預(yù)期繼續(xù)修復(fù),。最后,，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)前后至兩會(huì)期間,，本身也是珍貴的靠預(yù)期驅(qū)動(dòng),、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的傳統(tǒng)躁動(dòng)窗口。結(jié)構(gòu)上,，“啞鈴型”配置可以階段性向高彈性方向傾斜,。2024年9月底以來(lái)，政策反轉(zhuǎn)、但基本面反轉(zhuǎn)尚待驗(yàn)證,，指數(shù)與行業(yè)的表現(xiàn)同基本面關(guān)聯(lián)度較低,，市場(chǎng)主要基于流動(dòng)性與估值修復(fù)邏輯進(jìn)行賠率交易，呈現(xiàn)明顯的“啞鈴型”配置,，風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升時(shí)聚焦小盤(pán),，風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮時(shí)又切向紅利。隨著后續(xù)不確定性因素進(jìn)一步釋放,、新一輪上漲開(kāi)啟,，“啞鈴型”配置或再度向高彈性方向傾斜。

校對(duì)：祝甜婷