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昨日,，M2、M1,、新增人民幣貸款,、社融規(guī)模等多個(gè)10月份金融數(shù)據(jù)出爐。

中國人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，10月末,，廣義貨幣（M2）余額309.71萬億元，同比增長7.5%,；狹義貨幣（M1）余額63.34萬億元,，同比下降6.1%。前10個(gè)月,，人民幣貸款增加16.52萬億元,，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為27.06萬億元，比上年同期少4.13萬億元,。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析表示,，伴隨一攬子貨幣、財(cái)政,、地產(chǎn)和活躍資本市場(chǎng)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)落地顯效,，貨幣活化程度明顯提升，居民端信用向好改善,，10月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn),。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,，剔除化債政策擾動(dòng)、去年同期政府債券融資基數(shù)偏高等因素,，今年10月的新增信貸和社融數(shù)據(jù)實(shí)際上都有所改善,。顯示出貨幣政策在9月末降息降準(zhǔn)，房地產(chǎn)支持政策大幅加碼后,，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大,。

M2同比增速大幅上行 M1同比降幅收窄

數(shù)據(jù)顯示，10月份,，M2余額比上月末回升0.7個(gè)百分點(diǎn),；M1余額比上月末回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，M1增速在連續(xù)6個(gè)月負(fù)增長后首次出現(xiàn)回升,。M2與M1的“剪刀差”有所收窄,。

具體來看，談及M2同比增速比上月末大幅上行,，王青認(rèn)為有三個(gè)原因：一是近期債市波動(dòng)加大,，理財(cái)資金向存款回流。二是10月財(cái)政政策發(fā)力,，財(cái)政存款同比多減7800億元,。據(jù)測(cè)算，僅此一項(xiàng)就可以拉高M(jìn)2增速0.3個(gè)百分點(diǎn),。三是隨著支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的兩項(xiàng)工具正式落地,，10月商業(yè)銀行向非銀機(jī)構(gòu)的融資增多，也對(duì)派生增加M2產(chǎn)生了直接推動(dòng)作用,。

10月M1增速環(huán)比出現(xiàn)明顯改善,。對(duì)此，溫彬表示,，首先,，存量購房需求階段性釋放，房地產(chǎn)銷售回暖,，帶動(dòng)部分居民存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)移,。其次，10月政府債發(fā)行強(qiáng)度較8月,、9月峰值有所下降,，且伴隨已發(fā)債券資金撥付使用,，部分財(cái)政存款向地方機(jī)關(guān)單位,、企業(yè)賬戶轉(zhuǎn)移，形成階段性活期資金沉淀,。最后,，去年同期M1基數(shù)較低也形成一定支撐,。

此外，值得注意的是,，央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中對(duì)貨幣供應(yīng)統(tǒng)計(jì)體系進(jìn)行了專題分析,。王青認(rèn)為，預(yù)計(jì)統(tǒng)計(jì)口徑優(yōu)化后,，居民活期存款,、非銀機(jī)構(gòu)備付金等流動(dòng)性很強(qiáng)的支付工具有望納入M1統(tǒng)計(jì)范圍，屆時(shí)M1同比降幅會(huì)有顯著收窄,。

人民幣貸款同比少增 居民貸款有所修復(fù)

數(shù)據(jù)顯示,，10月新增人民幣貸款5000億元，環(huán)比季節(jié)性少增1.09萬億元,，同比少增2384億元,，連續(xù)第6個(gè)月同比少增。10月末,，貸款余額增速較上月末下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)至8.0%,。

分部門看，10月企業(yè)貸款表現(xiàn)相對(duì)較弱,，新增企業(yè)中長期貸款1700億元,，同比少增2128億元。王青認(rèn)為,，企業(yè)貸款對(duì)整體信貸造成較大拖累,。這在很大程度上受地方化債影響，一些城投平臺(tái)的存量貸款被提前償還或置換,。另外,，一攬子增量政策對(duì)信貸投放的提振作用有待進(jìn)一步顯現(xiàn)。

10月住戶貸款增加1600億元,，同比多增1946億元,，自今年2月以來首次轉(zhuǎn)為同比正增。其中,，居民短貸和中長貸分別增加490億元,、1100億元，同比分別多增1543億元,、393億元,。“可以看到,，在房地產(chǎn)支持政策大幅加碼帶動(dòng)樓市回暖,，以及‘兩新’政策加碼帶動(dòng)耐用品消費(fèi)等利好提振下，10月居民貸款有所修復(fù),?！蓖跚嗾f,。

溫彬認(rèn)為，從后續(xù)看,，短期地產(chǎn)銷售提振,、降低存量按揭利率、股市回暖財(cái)富效應(yīng),，疊加消費(fèi)品以舊換新政策持續(xù)推進(jìn),，多重利好因素共振，有望穩(wěn)定居民消費(fèi)信貸需求,。長期則依托經(jīng)濟(jì)向好下的居民就業(yè)收入預(yù)期改善以及消費(fèi)意愿的積極調(diào)整,。

11月和12月新增社融有望恢復(fù)同比多增

10月新增社融1.4萬億元，高基數(shù)下同比減少4483億元,，社融增速為7.8%,，較前值回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。前10個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為27.06萬億元,，比上年同期少4.13萬億元,。10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為403.45萬億元，同比增長7.8%,，增速較上個(gè)月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),。

光大期貨宏觀分析師于潔告訴記者，10月社融同比少增主要是人民幣貸款和政府專項(xiàng)債均同比少增,。10月新增政府專項(xiàng)債15353億元,，比去年同期少增5142億元，環(huán)比少增4861億元,。10月專項(xiàng)債單月發(fā)行規(guī)模3000億元,，截至10月底，全國共發(fā)行新增專項(xiàng)債略超3.9萬億元,，而今年初全國人大常委會(huì)批準(zhǔn)的新增專項(xiàng)債限額為3.9萬億元,，表明今年新增專項(xiàng)債完成年初發(fā)行計(jì)劃，不考慮后續(xù)增量政策,，發(fā)行基本結(jié)束,。目前提前批開始項(xiàng)目申報(bào)，地方債提前批下達(dá)額度占上年額度比重頂格可達(dá)到60%,，關(guān)注后續(xù)下達(dá)情況,。

溫彬表示，后續(xù)看,，隨著新一輪12萬億元大規(guī)模的化債方案落地,，年內(nèi)或還有2萬億元的新增專項(xiàng)債發(fā)行，截至年底整體政府債發(fā)行總規(guī)模約在3萬億元,，將對(duì)社融形成一定支撐,。

王青預(yù)計(jì)，年底前央行有可能再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，向銀行體系釋放長期資金約1萬億元,。與此同時(shí)，大規(guī)模隱債置換會(huì)繼續(xù)導(dǎo)致一些城投平臺(tái)的中長期貸款被置換,，進(jìn)而下拉新增貸款數(shù)據(jù),。不過，穩(wěn)增長政策發(fā)力下,，新投放貸款有望保持較快增長,，特別是在房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目貸款撥付有望顯著加快的背景下。社融方面,，11月和12月政府債券發(fā)行將再度進(jìn)入高峰期,，有望推動(dòng)新增社融恢復(fù)同比多增。整體看,，在一攬子增量政策持續(xù)推進(jìn)過程中,，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度顯著加大。