券商中國(guó)
吳琦
2025-01-22 23:23
11月17日，互聯(lián)互通十周年迎來十周年,。滬港通這一連接內(nèi)地與香港證券市場(chǎng)的“大橋”順利“通車”,，首次通過兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施的連接，打造了互聯(lián)互通這一世界首創(chuàng)的資本市場(chǎng)開放新模式,。
對(duì)此,，澳洲會(huì)計(jì)師公會(huì)大中華區(qū)分會(huì)前會(huì)長(zhǎng)兼現(xiàn)任理事盧華基在接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)指出，過去十年,，滬深港三地的互聯(lián)互通機(jī)制取得了令人矚目的成果,，不僅提升了資本市場(chǎng)的開放度,，也促進(jìn)了三地經(jīng)濟(jì)的深度融合,。從取消總額限制、提高每日額度,，到拓寬標(biāo)的類別和證券范圍,，這些措施都極大地提升了市場(chǎng)的交易活躍度和流動(dòng)性。
為進(jìn)一步開放資本市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
證券時(shí)報(bào)：您如何評(píng)價(jià)互聯(lián)互通這10年,，滬深港三地在互聯(lián)互通機(jī)制上的不斷完善和突破所取得的成果,？
盧華基：過去十年,，滬深港三地的互聯(lián)互通機(jī)制取得了令人矚目的成果，不僅提升了資本市場(chǎng)的開放度,，也促進(jìn)了三地經(jīng)濟(jì)的深度融合,。從取消總額限制、提高每日額度,，到拓寬標(biāo)的類別和證券范圍,，這些措施都極大地提升了市場(chǎng)的交易活躍度和流動(dòng)性。
取消總額限制是一個(gè)標(biāo)志性突破,，表明三地金融市場(chǎng)的信任度和成熟度不斷提高,。這一舉措不僅推動(dòng)了跨境資本流動(dòng)的自由化，還增強(qiáng)了內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)通性,。隨著每日額度的不斷提高,，更多的境內(nèi)外投資者能夠更自由地參與對(duì)方市場(chǎng)，進(jìn)一步豐富了投資者的選擇,，增強(qiáng)了市場(chǎng)的吸引力,。
與此同時(shí)，標(biāo)的類別的拓寬,，特別是將中小市值股票,、債券和基金納入互聯(lián)互通機(jī)制，顯著增加了投資者的選擇范圍,。對(duì)于內(nèi)地投資者而言,，能夠通過南向通接觸到更多國(guó)際化企業(yè)的機(jī)會(huì)，而對(duì)于國(guó)際投資者來說,，北向通則為他們提供了進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的便捷渠道,。這種雙向開放，為三地市場(chǎng)注入了更多的活力和資金流動(dòng),，進(jìn)一步推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展,。
最值得一提的是，南北向投資者識(shí)別碼的實(shí)施,，不僅提升了市場(chǎng)透明度,，還增強(qiáng)了資金的可追溯性和監(jiān)管的有效性。這一機(jī)制確保了資本流動(dòng)的透明合規(guī),，特別是在全球金融市場(chǎng)日益復(fù)雜的背景下,，能夠更好地防范洗錢、市場(chǎng)操縱等非法行為,。
總的來說,，互聯(lián)互通機(jī)制通過一系列的制度創(chuàng)新和突破，不僅有效促進(jìn)了三地資本市場(chǎng)的融合,，也為中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。
證券時(shí)報(bào)：過去10年,，滬深港三地致力于推動(dòng)跨境證券投資新模式，但同時(shí)還需要風(fēng)險(xiǎn)管控和保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,，您如何評(píng)價(jià)內(nèi)地和香港在監(jiān)管政策,、交易規(guī)則等制度建設(shè)方面的創(chuàng)新和努力？
盧華基：滬深港三地在過去十年中,，在監(jiān)管政策和交易規(guī)則的創(chuàng)新方面表現(xiàn)出色，平衡了市場(chǎng)開放與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系,。特別是面對(duì)全球金融市場(chǎng)的高度波動(dòng)性,，內(nèi)地與香港的監(jiān)管機(jī)構(gòu)展現(xiàn)了極高的敏捷性和協(xié)調(diào)性。
首先,，監(jiān)管政策方面,，三地通過緊密的合作，建立了跨境信息共享機(jī)制,。這種機(jī)制不僅幫助各地更好地監(jiān)控資金流向,，還為防范跨境金融犯罪提供了強(qiáng)有力的支撐。近年來的全球反洗錢,、反恐融資壓力增加,，這種跨境合作在確保金融安全方面的作用尤為重要。
其次,，交易規(guī)則上的創(chuàng)新確保了市場(chǎng)的透明和公平,。例如，在北向通和南向通的交易流程中,，統(tǒng)一的結(jié)算規(guī)則和資金管理制度使得跨境投資者能夠在更安全的環(huán)境下進(jìn)行交易,，同時(shí)降低了操作風(fēng)險(xiǎn)。此外,，滬深港三地在市場(chǎng)異常波動(dòng)時(shí)的監(jiān)管協(xié)調(diào)也體現(xiàn)了強(qiáng)大的應(yīng)急響應(yīng)能力,，確保了市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
這種創(chuàng)新和努力不僅為投資者提供了更多保障,，也為未來進(jìn)一步開放資本市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。
顯著推動(dòng)A股和香港市場(chǎng)發(fā)展
證券時(shí)報(bào)：過去10年，無論是南向通還是北向通,，交易量都呈現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢(shì),，您認(rèn)為，這對(duì)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者,、個(gè)人投資者來說,，都分別帶來哪些利好？
盧華基：南向通和北向通交易量的持續(xù)上升,，表明這一機(jī)制為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者創(chuàng)造了巨大的機(jī)會(huì)：
對(duì)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者,，南向通為他們提供了配置國(guó)際資產(chǎn)的機(jī)會(huì),，能夠有效分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。特別是在全球經(jīng)濟(jì)低迷或波動(dòng)較大的階段,，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以利用跨境投資來優(yōu)化其資產(chǎn)組合,，提升全球化配置的能力。同時(shí),，這也為境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供了更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),，拓寬了其服務(wù)范圍。
對(duì)于境外機(jī)構(gòu)投資者,，北向通為他們提供了一個(gè)便捷的渠道,，使其能夠參與中國(guó)這一充滿潛力的資本市場(chǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和A股市場(chǎng)的逐步國(guó)際化吸引了大量的國(guó)際資本,，特別是近年來中國(guó)企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升,，北向通使得境外資金能夠更方便地捕捉這些增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
對(duì)于個(gè)人投資者,，互聯(lián)互通機(jī)制使得他們可以在一個(gè)更加開放的市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行全球資產(chǎn)配置,。內(nèi)地投資者可以通過南向通購買港股，從而參與到更多全球化企業(yè)的成長(zhǎng)中,，而香港投資者也能通過北向通投資A股,，享受中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的紅利。
證券時(shí)報(bào)：互聯(lián)互通持續(xù)深化,，交易量的持續(xù)上漲,，對(duì)A股和港股的上市企業(yè)有哪些利好？
盧華基：交易量的持續(xù)上升對(duì)A股和港股的上市企業(yè)均帶來了顯著的利好,。對(duì)于A股企業(yè)來說,，北向通的資金流入不僅增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，還提升了境外投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的認(rèn)識(shí),，從而使企業(yè)的估值更加國(guó)際化,。這種跨境資金的流動(dòng)促進(jìn)了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善，并推動(dòng)了A股市場(chǎng)逐步與國(guó)際接軌,。
對(duì)于港股企業(yè),，南向通的資金流入在一定程度上緩解了香港市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力，尤其是在全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇的時(shí)候,，來自內(nèi)地的資金成為了穩(wěn)定市場(chǎng)的重要力量,。此外，更多內(nèi)地資金的參與也促進(jìn)了港股公司的估值修正,，讓企業(yè)能夠以更合理的價(jià)格進(jìn)行融資和再融資,。
證券時(shí)報(bào)：互聯(lián)互通機(jī)制深入發(fā)展，對(duì)活躍香港金融及資本市場(chǎng)帶來哪些利好影響,？如何促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的深度融合,？
盧華基：互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步深化,，對(duì)香港金融市場(chǎng)的活躍度帶來了顯著的推動(dòng)作用。南向通的資金流入不僅增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性,，還增強(qiáng)了香港作為全球金融中心的吸引力,。內(nèi)地投資者的踴躍參與使得香港資本市場(chǎng)的交易量和活躍度顯著提升，尤其是在全球資金流動(dòng)性相對(duì)緊張的時(shí)期,，內(nèi)地資金成為了市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵來源,。
為了進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的深度融合，未來可以從以下幾個(gè)方面著手：
1. 加強(qiáng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的一致性：推動(dòng)內(nèi)地與香港在金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)法上的進(jìn)一步對(duì)接,，確?？缇惩顿Y的透明性和合規(guī)性。這不僅有助于提升市場(chǎng)的信任度,，也能吸引更多國(guó)際資金參與。
2. 推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新：可以考慮推出更多創(chuàng)新型的跨境金融產(chǎn)品,，如跨境ETF,、綠色債券等，這些產(chǎn)品不僅能吸引更多投資者,，還能為兩地資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力,。
3. 優(yōu)化市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施：通過技術(shù)升級(jí)，提升兩地市場(chǎng)的交易效率和結(jié)算速度,，進(jìn)一步縮短交易時(shí)間差,，減少跨境交易中的摩擦成本。
建立更加多元化的投資生態(tài)系統(tǒng)
證券時(shí)報(bào)：從股票,、基金,、債券的互聯(lián)互通，到跨境理財(cái)通,、EFT通等,，互聯(lián)互通的產(chǎn)品不斷豐富、范圍也不斷擴(kuò)大,，您認(rèn)為這背后的重大戰(zhàn)略意義是什么,？
盧華基：互聯(lián)互通機(jī)制產(chǎn)品的不斷豐富，反映了中國(guó)資本市場(chǎng)開放的漸進(jìn)式策略,。通過逐步引入更多的金融工具,，如基金、債券,、跨境理財(cái)通和ETF通,，中國(guó)資本市場(chǎng)正在建立更加多元化的投資生態(tài)系統(tǒng)。
這背后具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義：
1. 提升市場(chǎng)的多樣性和韌性：隨著更多金融產(chǎn)品的引入,，投資者能夠在不同的市場(chǎng)環(huán)境下靈活調(diào)配資產(chǎn),，降低單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),。這種多樣性使得市場(chǎng)更加穩(wěn)定，韌性更強(qiáng),。
2. 推動(dòng)金融體系的國(guó)際化：通過引入更多國(guó)際化的產(chǎn)品,，互聯(lián)互通機(jī)制為中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化提供了有力支持。它不僅使得更多境外資金能夠進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),，也讓中國(guó)投資者能夠更好地參與全球市場(chǎng),，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。
3. 促進(jìn)財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展：跨境理財(cái)通等產(chǎn)品的推出,，為個(gè)人投資者提供了更多參與全球資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì),。這不僅有助于提升個(gè)人財(cái)富管理的多樣性，也為金融機(jī)構(gòu)提供了更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì),。
證券時(shí)報(bào)：互聯(lián)互通產(chǎn)品的不斷擴(kuò)容,，對(duì)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程帶來怎樣積極的作用？
盧華基：隨著互聯(lián)互通產(chǎn)品的不斷擴(kuò)容,，人民幣在全球金融體系中的使用范圍也在逐步擴(kuò)大,。具體來說，人民幣國(guó)際化進(jìn)程的積極作用體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1. 擴(kuò)大人民幣的跨境使用：隨著越來越多的跨境金融產(chǎn)品被納入互聯(lián)互通機(jī)制,，全球投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求也在增加,。這不僅提升了人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)中的流通性，也促使更多國(guó)際投資者將人民幣納入其儲(chǔ)備貨幣籃子,。
2. 增強(qiáng)人民幣的國(guó)際認(rèn)可度：隨著人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品逐漸擴(kuò)展到債券,、基金、ETF等多個(gè)領(lǐng)域,，人民幣的國(guó)際認(rèn)可度將進(jìn)一步提升,。特別是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的不斷開放，人民幣的國(guó)際地位將更加穩(wěn)固,。
3. 推動(dòng)人民幣成為全球投資和儲(chǔ)備貨幣：隨著全球投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的興趣增加,，人民幣有望逐步成為全球重要的投資和儲(chǔ)備貨幣之一,。這不僅有助于提升中國(guó)在全球金融體系中的話語權(quán),，也為人民幣參與國(guó)際貨幣體系改革奠定了基礎(chǔ),。
互聯(lián)互通機(jī)制機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
證券時(shí)報(bào)：在當(dāng)前全球金融市場(chǎng)格局和發(fā)展趨勢(shì)下，互聯(lián)互通機(jī)制未來面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn),？就促進(jìn)兩地合作共贏,、推動(dòng)優(yōu)化資本市場(chǎng)高水平雙向開放有哪些建議？
盧華基：在當(dāng)前全球金融市場(chǎng)格局下,，互聯(lián)互通機(jī)制面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存,。機(jī)遇方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)重心逐步向亞洲轉(zhuǎn)移，中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,，其資本市場(chǎng)的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng),。隨著“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的推進(jìn)，互聯(lián)互通將在促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙向資本流動(dòng)中發(fā)揮更大的作用,。
然而,，挑戰(zhàn)也不容忽視。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,、地緣政治不確定性加劇以及金融市場(chǎng)的波動(dòng),，都可能對(duì)跨境資金流動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響。此外,，市場(chǎng)的進(jìn)一步開放也要求更高水平的風(fēng)險(xiǎn)管控和監(jiān)管協(xié)作,，以確保市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定和安全。
為了繼續(xù)促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)的合作共贏,，我認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面著手：
1. 加強(qiáng)監(jiān)管合作：隨著互聯(lián)互通范圍的擴(kuò)大,，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步加強(qiáng)信息共享和協(xié)同執(zhí)法，確?？缇迟Y金流動(dòng)的透明度和合規(guī)性,，從而有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
2. 推動(dòng)金融創(chuàng)新：除了現(xiàn)有的股票,、債券和基金產(chǎn)品，未來可以考慮推出更多基于區(qū)塊鏈技術(shù)的金融產(chǎn)品,，或是進(jìn)一步擴(kuò)展到跨境數(shù)字貨幣的合作,，這將為資本市場(chǎng)注入新的動(dòng)力。
3. 促進(jìn)投資者教育：隨著互聯(lián)互通機(jī)制的深化,，兩地投資者參與市場(chǎng)的積極性不斷提升,。為了促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和知識(shí)水平至關(guān)重要,，可以考慮設(shè)立更多針對(duì)跨境投資的教育計(jì)劃,。
證券時(shí)報(bào)：近期有市場(chǎng)聲音呼吁進(jìn)一步降低港股通門檻，以進(jìn)一步增加港股流動(dòng)性,，實(shí)際上過去五年,，港股通的門檻已經(jīng)進(jìn)行了幾次調(diào)整，您如何看待互聯(lián)互通在實(shí)施過程中適時(shí)調(diào)整的重要性,，以及未來在制度完善方面有哪些方向和重點(diǎn),？
盧華基：調(diào)整市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻是互聯(lián)互通機(jī)制靈活性和適應(yīng)性的體現(xiàn)。特別是在港股市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較低的情況下,，適當(dāng)降低港股通的準(zhǔn)入門檻,，不僅能夠吸引更多內(nèi)地資金進(jìn)入香港市場(chǎng)，還能有效增強(qiáng)港股的交易活躍度。這對(duì)于提高香港資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義,。
然而,，降低門檻也需要謹(jǐn)慎處理，以避免因大量資金涌入而引發(fā)市場(chǎng)失衡,。因此,，互聯(lián)互通機(jī)制在實(shí)施過程中適時(shí)調(diào)整門檻的做法尤為重要。未來這種調(diào)整應(yīng)重點(diǎn)考慮以下幾個(gè)方向：
1. 擴(kuò)展產(chǎn)品種類：未來可以進(jìn)一步納入更多的金融產(chǎn)品,，如港股中的小盤股,、ESG（環(huán)境、社會(huì)及公司治理）相關(guān)股票,、綠色債券等,。這不僅能增加投資者的選擇范圍，還能吸引那些關(guān)注可持續(xù)發(fā)展的國(guó)際投資者,。
2. 提高流動(dòng)性：除了調(diào)整門檻外,，還可以通過引入更多的市場(chǎng)做市商來提升港股的流動(dòng)性，減少交易摩擦成本,，改善投資者的交易體驗(yàn),。
3. 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制：在降低準(zhǔn)入門檻的同時(shí)，有必要完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,，特別是在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí),，能夠快速響應(yīng)并采取應(yīng)對(duì)措施，以確保資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性,。
校對(duì)：趙燕
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