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今年以來(lái),，一系列并購(gòu)重組政策陸續(xù)出臺(tái)，釋放諸多利好信號(hào),。隨著產(chǎn)業(yè)整合力度加大,、監(jiān)管包容度不斷提升、審核效率和支付靈活性不斷提高,，上市公司并購(gòu)重組活躍度也明顯提升,，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)已成共識(shí)、創(chuàng)新型高質(zhì)量重組案例時(shí)有出現(xiàn),。

一方面,，跨界并購(gòu)頻頻發(fā)生。例如,，雙成藥業(yè)、至正股份,、光智科技等多家上市公司選擇跨界并購(gòu)半導(dǎo)體資產(chǎn),，擬打造第二增長(zhǎng)曲線。另一方面,，吸收合并案例也時(shí)有出現(xiàn),。例如,，9月份，中國(guó)船舶擬換股吸收合并中國(guó)重工,，國(guó)泰君安證券擬換股吸收合并海通證券,。10月份，海聯(lián)訊擬以換股方式吸收合并杭汽輪B,。11月份,，南國(guó)置業(yè)控股股東電建地產(chǎn)擬吸收合并武漢新天地。

長(zhǎng)江證券研究所總經(jīng)理助理馬太表示,，上市公司挑選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行并購(gòu)重組,，如果能夠共享雙方的資源、核心能力以及其他優(yōu)勢(shì),，就能大大發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),，通過(guò)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同,、管理協(xié)同,、稅收協(xié)同或無(wú)形資產(chǎn)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本和提高效率等目的,，最終使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì),。

積極尋找并購(gòu)重組優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

A股市場(chǎng)并購(gòu)重組數(shù)量仍在持續(xù)增加。據(jù)證監(jiān)會(huì)主席吳清11月19日介紹,，今年以來(lái),，全市場(chǎng)并購(gòu)重組約3000起，9月份“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái),，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng),，新興產(chǎn)業(yè)成為并購(gòu)重點(diǎn)領(lǐng)域。

投行,、律所等市場(chǎng)人士對(duì)此也感觸頗深,。一位華東地區(qū)投行人士介紹：“當(dāng)前是政策紅利期，也是并購(gòu)重組的窗口期,，近期一個(gè)直觀感受是交易所非常歡迎上市公司和券商拿著成熟的方案去溝通,。”

“今年下半年開(kāi)始,，身邊的優(yōu)質(zhì)公司更多會(huì)把并購(gòu)作為證券化的主要方式,，也有越來(lái)越多的買(mǎi)方開(kāi)始在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找合適的標(biāo)的資產(chǎn)?！碧┖吞┞蓭熓聞?wù)所律師周奮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,。

行業(yè)上看，據(jù)興業(yè)證券最新統(tǒng)計(jì),，今年以來(lái)并購(gòu)重組競(jìng)買(mǎi)方主要集中在機(jī)械,、醫(yī)藥,、電子、化工,、新能源等行業(yè),，同時(shí)交易金額較大的行業(yè)有軍工、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

國(guó)信證券宏觀固收首席董德志認(rèn)為,，隨著政策逐步完善,，并購(gòu)重組活動(dòng)最終形成了產(chǎn)能整合提效為主，行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)為輔的主線,。一方面,，新興產(chǎn)業(yè)、民營(yíng)企業(yè)與小額并購(gòu)居于主導(dǎo),；另一方面,，傳統(tǒng)行業(yè)、央地國(guó)企與大額交易逐步發(fā)力,，并呈現(xiàn)出向更廣泛行業(yè)和地區(qū)擴(kuò)散的特征,。

盡管政策支持上市公司開(kāi)展并購(gòu)重組，但實(shí)踐中交易雙方仍需在遵守規(guī)則的前提下創(chuàng)新,。從滬深交易所官網(wǎng)披露的重大資產(chǎn)重組案例來(lái)看,，交易所的問(wèn)詢函意見(jiàn)集中于擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)情況、標(biāo)的公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與償債能力,、標(biāo)的公司估值以及業(yè)績(jī)承諾等,。

據(jù)前述投行人士介紹，并購(gòu)的創(chuàng)新性需要在監(jiān)管的規(guī)則框架內(nèi)進(jìn)行,，比如并購(gòu)的商業(yè)合理性,、交易必要性、定價(jià)公允性,。

周奮補(bǔ)充說(shuō),，比如，醫(yī)療大健康和半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)十分活躍,。然而,，稅務(wù)問(wèn)題、核心人才的穩(wěn)定性以及并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn),，是阻礙雙方進(jìn)一步推進(jìn)交易的主要障礙,。

周奮建議，當(dāng)前,，與并購(gòu)重組有關(guān)的稅務(wù)政策可考慮再次進(jìn)行梳理,，推出更多有利于納稅義務(wù)人減繳、緩繳所得稅及增值稅的措施，以加快行業(yè)整合,，提升產(chǎn)業(yè)效率，加快新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,。

為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目開(kāi)通審核“快車(chē)道”

《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”）明確提出,，支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合,，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度,。

從交易所并購(gòu)重組審核動(dòng)態(tài)來(lái)看，監(jiān)管十分支持同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)整合,，也陸續(xù)涌現(xiàn)出一批典型案例,。例如，深交所近日公告稱,，中鎢高新發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的申請(qǐng)符合重組條件和信息披露要求,。這是深圳證券交易所市場(chǎng)自注冊(cè)制改革以來(lái)首單適用快速審核機(jī)制的項(xiàng)目，從受理到過(guò)會(huì)僅歷時(shí)50個(gè)自然日,。這也意味著,，快速審核機(jī)制為優(yōu)質(zhì)并購(gòu)重組項(xiàng)目開(kāi)通審核“快車(chē)道”，有效保障并購(gòu)重組項(xiàng)目既審得快,，又審得穩(wěn),。

事實(shí)上，“并購(gòu)六條”向業(yè)界釋放了明確的監(jiān)管信號(hào),，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司可以積極開(kāi)展并購(gòu),。“市場(chǎng)上愿意出售的標(biāo)的資產(chǎn)開(kāi)始變多,，給上市公司提供了更多的選擇,。”周奮認(rèn)為,，上市公司結(jié)合自身的發(fā)展情況和優(yōu)勢(shì),，可以選擇更匹配、更優(yōu)質(zhì)的并購(gòu)標(biāo)的,，通過(guò)并購(gòu)重組快速實(shí)現(xiàn)資源整合,、提質(zhì)增效和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展,。