證券時報
陳霞昌
2025-01-24 13:34
一直以來,，醫(yī)藥是公認(rèn)的“長坡厚雪”賽道，也是資本市場最為關(guān)注的板塊之一,。
隨著A股主要指數(shù)在高位橫盤震蕩,。年初至今，多只醫(yī)藥個股漲幅居前，雙成藥業(yè)上漲超260%,，香雪制藥漲超134%,，貝達(dá)藥業(yè)、艾力斯,、海思科等多只醫(yī)藥股同樣大漲,。
在醫(yī)藥股回暖之際，券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn),，今年三季度有多家外資機(jī)構(gòu)悄然建倉醫(yī)藥股,，公募基金同樣重倉了多只熱門醫(yī)藥股,。
有基金經(jīng)理認(rèn)為,，情緒性快速反彈后，仍需關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)基本面是否出現(xiàn)拐點跡象,，而當(dāng)市場波動增加時,，中藥板塊或?qū)⒅匦鲁蔀獒t(yī)藥防御性資產(chǎn)。
多家外資加碼醫(yī)藥股
隨著外資持續(xù)加碼中國,，外資機(jī)構(gòu)持有哪些醫(yī)藥股同樣得到市場關(guān)注,，記者梳理發(fā)現(xiàn)，貝萊德,、富達(dá),、高盛等多家外資機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身于醫(yī)藥上市公司前十大流通股股東之中。
熱門股香雪制藥年初至今上漲超過134%,，摩根士丹利,、巴克萊銀行、瑞士聯(lián)合銀行和美林證券同時出現(xiàn)在前十大流通股東名單之中,。
三季度,，巴克萊銀行和高盛集團(tuán)還分別新進(jìn)長藥控股202.07萬股和196.92萬股，位于前十大流通股東第9,、第10位,。維康藥業(yè)前十大流通股東中，同樣出現(xiàn)了摩根士丹利國際的身影,。
美林證券和巴克萊銀行也出現(xiàn)在四環(huán)生物前十大流通股東的第8和第9位,，分別持有477.84萬股和360.73萬股。瑞士聯(lián)合銀行和高盛集團(tuán)分別新進(jìn)亞太藥業(yè)538.96萬股和344.22萬股,，位于前十大流通股東第7和第10位,。
此外，高盛集團(tuán)和美林證券也出現(xiàn)在圣達(dá)生物前十大流通股東的第7和第10位,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，按照進(jìn)入上市公司前十大股東行列作為統(tǒng)計口徑，截至三季度末,，有30余家QFII機(jī)構(gòu)在A股上市公司的前十大股東名單中,。
基金積極調(diào)倉,，捕捉熱門醫(yī)藥股
不過，盡管年內(nèi)有多只醫(yī)藥個股漲勢如虹,，但醫(yī)藥基金的業(yè)績?nèi)员憩F(xiàn)平平,，除了外資機(jī)構(gòu)，三季度多位公募基金經(jīng)理也積極調(diào)倉換股,，希望捕捉到低估反彈的醫(yī)藥個股,。
過蓓蓓管理的匯添富中證中藥ETF三季度增持香雪制藥至258.71萬股，較上一季度增持了34.23萬股,。此外,，還增持了片仔癀、云南白藥,、同仁堂,、東阿阿膠等多只中藥股。
知名基金經(jīng)理趙蓓管理的百億基金工銀前沿醫(yī)療A持有百洋醫(yī)藥1000萬股,，位于該公司前十大流通股東第3位,。
池陳森管理的安信醫(yī)藥健康A(chǔ)出現(xiàn)在百洋醫(yī)藥前十大流通股東第4位，從基金前十大重倉股的調(diào)倉變動來看,，相較上季度,，三季度池陳森分別減持了百洋醫(yī)藥13.68%、華海藥業(yè)17.13%,、九典制藥18.48%,、陽光諾和19.50%、仙琚制藥6.09%,、智飛生物25.96%和恒瑞醫(yī)藥12.44%的倉位,，人福醫(yī)藥和金域醫(yī)學(xué)同時新出現(xiàn)在第6和第10位。
百洋醫(yī)藥第一次出現(xiàn)在廖星昊管理的紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健前十大重倉股第5位,，基金經(jīng)理重倉買進(jìn)了80.24萬股,。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，匯添富中證中藥ETF近3個月反彈超21%,，安信醫(yī)藥健康A(chǔ)反彈超23%,，工銀前沿醫(yī)療A反彈超16%，但多只基金年內(nèi)業(yè)績?nèi)蕴幱谔潛p狀態(tài),。
基金經(jīng)理：中藥板塊或成防御資產(chǎn)
在醫(yī)藥板塊處于低估值,、低盈利階段，基金經(jīng)理如何看待當(dāng)前的醫(yī)藥板塊,？
趙蓓認(rèn)為,，創(chuàng)新藥板塊整體受益于美聯(lián)儲的降息周期。國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的研發(fā)能力正在迅速與全球接軌，并在部分子領(lǐng)域取得全球優(yōu)勢,，獲得海外跨國藥企的認(rèn)可,，行業(yè)近2年掀起的“l(fā)icense-out”熱潮就是這一產(chǎn)業(yè)趨勢的具體體現(xiàn)。而在“資本寒冬”和監(jiān)管收嚴(yán)的大背景下,，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)也迎來了“供給側(cè)改革”,。這對于產(chǎn)品進(jìn)度靠前，研發(fā)執(zhí)行力強(qiáng),，資金儲備雄厚,，銷售兌現(xiàn)能力強(qiáng)的創(chuàng)新藥龍頭公司或是利好，因為未來行業(yè)“內(nèi)卷”程度有望大幅降低,。
基于此,，三季度，趙蓓對于研發(fā)實力強(qiáng),，產(chǎn)品有出海潛質(zhì)的創(chuàng)新藥公司也增加了配置,。“對于創(chuàng)新藥研發(fā)外包服務(wù)（CXO）行業(yè),，隨著美聯(lián)儲加息周期的結(jié)束，海外的投融資和創(chuàng)新藥研發(fā)需求有望逐步回暖,，但中國CXO龍頭企業(yè)遭遇潛在制裁風(fēng)險使得CXO板塊的未來發(fā)展增加了不確定性,，三季度略微增加了對于CXO行業(yè)的配置，但整體仍然維持低配,。而對于以國內(nèi)需求為主要來源的CXO公司,，雖然目前國內(nèi)新藥研發(fā)景氣度仍沒有迎來明顯改善，但在國家政策的積極支持下,，未來也有望逐步企穩(wěn)回升,，因此我們也在積極尋找國內(nèi)新藥研發(fā)需求的拐點?！壁w蓓表示,。
從持倉策略來看，廖星昊堅持“白馬+成長”的核心投資策略,，在去年的基礎(chǔ)之上增加配置了景氣度向上的細(xì)分行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司,。“藥品和器械的帶量采購政策,，雖然短期給醫(yī)藥行業(yè)的投資帶來了擾動,，但中長期來看，有利于帶來集中度的提升,，有競爭優(yōu)勢的企業(yè)能夠在激烈的市場競爭中勝出,。”廖星昊表示。
廖星昊還認(rèn)為,，一些產(chǎn)品有特色,、現(xiàn)金流較好的二線優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望成長起來，被市場重新認(rèn)知,，主要分布在創(chuàng)新藥,、CDMO、醫(yī)療器械,、中藥等領(lǐng)域,。最近幾年來看，國家政策從多方面持續(xù)扶持中醫(yī)藥的發(fā)展,，前期醫(yī)改中對于中成藥的監(jiān)管和地方醫(yī)保清退等政策導(dǎo)致市場對于中醫(yī)行業(yè)未來發(fā)展過于悲觀,，市場在未來有重新認(rèn)知的過程。
金鷹基金歐陽娟認(rèn)為,，醫(yī)藥板塊內(nèi)部依然分化：1,、醫(yī)療行業(yè)整治基本結(jié)束，具備臨床價值的創(chuàng)新藥或者剛性用藥在院內(nèi)的商業(yè)化將更加順暢,，長周期來看,，優(yōu)質(zhì)藥企盈利確定性加強(qiáng)，同時,，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企也在積極尋求海外合作方將產(chǎn)品授權(quán)出去,，依然能享受巨大的海外市場；2,、醫(yī)療設(shè)備端,，隨著國內(nèi)財政持續(xù)發(fā)力，各地預(yù)計即將開始開展新一輪醫(yī)療設(shè)備采購和更新,，四季度開始有望訂單提速,。
過蓓蓓表示，中藥板塊在9月的反彈中稍顯弱勢,，因其前期表現(xiàn)相對生物制品,、醫(yī)療器械等其他醫(yī)藥子板塊更加抗跌穩(wěn)健，政策也一直給予呵護(hù),，風(fēng)格偏向醫(yī)藥防御性資產(chǎn),。當(dāng)前，中醫(yī)藥行業(yè)政策對中醫(yī)藥依然較為正面,，中醫(yī)藥管理局發(fā)布多項通知助力中藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,，強(qiáng)調(diào)推進(jìn)中醫(yī)醫(yī)保支付方式改革，鼓勵開展中藥炮制技術(shù)的傳承創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化應(yīng)用,，對中藥炮制技術(shù)傳承基地建設(shè)提出了具體要求,。
“情緒性快速反彈后,，仍需關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)基本面是否出現(xiàn)拐點跡象，而當(dāng)市場波動增加時,，中藥板塊或?qū)⒅匦鲁蔀獒t(yī)藥防御性資產(chǎn),，值得關(guān)注?！边^蓓蓓表示,。
校對：王蔚
