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“保險(xiǎn)+期貨”模式是我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的重要?jiǎng)?chuàng)新,。在試驗(yàn)9年之后,，該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的首份行業(yè)自律規(guī)范性文件正式出爐。12月7日,，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)正式公布《期貨公司“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》,，加強(qiáng)“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)管控,，提升規(guī)范性要求，尋求破解分擔(dān)機(jī)制,、監(jiān)管體制,、定價(jià)機(jī)制等方面的困境。

“保險(xiǎn)+期貨”模式自2015年8月以玉米價(jià)格險(xiǎn)為開端,，經(jīng)不斷發(fā)展,、創(chuàng)新，形成了覆蓋糧,、棉,、糖、肉,、蛋,、果等多品種，價(jià)格險(xiǎn),、收入險(xiǎn)并存,，分散試點(diǎn)和縣域全覆蓋同步，探索出了一條中國(guó)獨(dú)有,、自下而上的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理路徑,。在保障農(nóng)業(yè)種養(yǎng)主體基本收益、助力脫貧攻堅(jiān)等方面發(fā)揮了積極作用,，探索出符合中國(guó)國(guó)情,、具有中國(guó)特色的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式，獲得了社會(huì)各方的廣泛關(guān)注和認(rèn)同,，并連續(xù)8年寫入中央一號(hào)文件,。

尤其是過去3年多，“保險(xiǎn)+期貨”迎來爆發(fā)式增長(zhǎng),。2021年,、2022年和2023年風(fēng)險(xiǎn)管理名義本金分別為16.13億元、40.01億元及311.37億元,，相對(duì)應(yīng)的承保貨值分別為314.78億元,、1078.18億元及1615.57億元。

隨著規(guī)模擴(kuò)大,，“保險(xiǎn)+期貨”也逐漸暴露出一些問題,。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)在規(guī)則起草說明中明確指出這些問題,，包括缺乏統(tǒng)一明確的工作規(guī)范,、發(fā)展戰(zhàn)略定位不明晰、行業(yè)生態(tài)需進(jìn)一步改善,、業(yè)務(wù)的可持續(xù)性有待進(jìn)一步增強(qiáng),。在項(xiàng)目推進(jìn)中,，還出現(xiàn)了項(xiàng)目參與主體認(rèn)知偏差、期貨市場(chǎng)功能作用發(fā)揮有待增強(qiáng),、農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)保障意義弱化等具體問題,。

這些問題在實(shí)際操作中凸顯得更為明顯，相比傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)成本保險(xiǎn),，期貨價(jià)格保險(xiǎn)存在高保額,、高保費(fèi)情況，農(nóng)戶投保同樣數(shù)量的價(jià)格保險(xiǎn),，保費(fèi)遠(yuǎn)高于成本保險(xiǎn)保費(fèi),。當(dāng)前“保險(xiǎn)+期貨”因?yàn)橛姓徒灰姿Y金支持，農(nóng)戶尚可以接受少量自繳保費(fèi),，若剝離政府和交易所資金支持,，開展純商業(yè)性“保險(xiǎn)+期貨”對(duì)保險(xiǎn)公司來說，存在收費(fèi)難度大等問題,。

項(xiàng)目試點(diǎn)階段,，本著最大限度讓利農(nóng)戶、助力地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原則,，保險(xiǎn)公司與期貨公司在手續(xù)費(fèi),、權(quán)利金方面做出較大讓步。但是長(zhǎng)期看,，政府保費(fèi)補(bǔ)貼資金缺位,，試點(diǎn)項(xiàng)目可持續(xù)性不足，保費(fèi)補(bǔ)貼主要來自三大商品交易所和農(nóng)戶自繳保費(fèi),，大部分地市補(bǔ)貼資金的配置和使用處于缺位的狀態(tài),。補(bǔ)貼資金畢竟有限，只能起到引導(dǎo)和示范作用,，需要吸引更多政府和社會(huì)資金參與,，才能進(jìn)行大范圍推廣。

而對(duì)于期貨公司來說,，金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)相伴而生,。“保險(xiǎn)+期貨”模式將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)從保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng),，然而,，由于期貨市場(chǎng)存在著價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿放大風(fēng)險(xiǎn),、操作失誤風(fēng)險(xiǎn)等,，“保險(xiǎn)+期貨”的潛在風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。期貨公司面臨高昂的對(duì)沖成本，在發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)大概率會(huì)出現(xiàn)違約事件,，致使其不能為保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)服務(wù),，因而保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定存在不確定性。一旦出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn),，不僅不會(huì)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)起到保駕護(hù)航的作用,，相反會(huì)破壞農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定，得不償失,。

為尋求解決之道,，在現(xiàn)有政策沒有突破的局面下，業(yè)務(wù)規(guī)則明顯抬高了“保險(xiǎn)+期貨”模式的規(guī)范性要求,，要求期貨公司進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),，設(shè)置專門的“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)對(duì)沖賬戶，集中于專門的賬戶中進(jìn)行對(duì)沖操作和成本收益核算,，就是為了有效規(guī)避“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)出現(xiàn)利益沖突和風(fēng)險(xiǎn)傳遞,。

業(yè)務(wù)規(guī)則要求期貨公司主動(dòng)摒棄、 抵制不具備保障意義的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目,，承擔(dān)“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)承攬的主體責(zé)任,， 期貨公司分管“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員、合規(guī)負(fù)責(zé)人是落實(shí)業(yè)務(wù)承攬要求的共同責(zé)任人,。

隨著規(guī)則的落地,，“保險(xiǎn)+期貨”的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)將進(jìn)一步夯實(shí)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)進(jìn)一步加強(qiáng),，業(yè)務(wù)將更具有可持續(xù)性,， “保險(xiǎn)+期貨”這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)“三農(nóng)”的層次和水平也一定會(huì)不斷迎來新的突破和新的高度。

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