證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-04-19 10:31
經(jīng)過五年摸索,，證券公司并表監(jiān)管將正式從6家試點券商擴展到全行業(yè)。
4月18日,，中證協(xié)正式發(fā)布《證券公司并表管理指引（試行）》（簡稱《指引》）,，以提升證券公司全面風險管理能力，加強對子公司及業(yè)務條線的“垂直化”管理,，助力行業(yè)高質量發(fā)展,。
“《指引》旨在通過系統(tǒng)性制度設計，推動證券公司風險管控邊界從母公司層面拓展至母子公司整體視角,，防范風險跨區(qū)域,、跨市場、跨境傳染,，為行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和高質量發(fā)展提供保障,。”有證券公司向券商中國記者表示,，監(jiān)管此舉有助于證券公司更全面,、及時、有效地評估自身整體風險,，對證券行業(yè)高質量發(fā)展,、更好服務實體經(jīng)濟具有重要意義。
六家券商試點五年
近年來資本市場持續(xù)發(fā)展,，證券行業(yè)逐步出現(xiàn)綜合化經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢,，境內(nèi)外附屬機構持續(xù)增加、業(yè)務領域不斷擴展,、復雜程度隨之提升,，綜合化經(jīng)營面臨諸多挑戰(zhàn)?；诖?，證監(jiān)會自2016年起,，不斷探索推進證券公司風控指標并表監(jiān)管試點機制，將風險管控邊界從母公司層面擴展至合并報表視角,，以量化手段管控證券公司風險,。
2020年3月，證監(jiān)會公布6家并表監(jiān)管試點券商——中金公司,、招商證券,、中信證券、華泰證券,、中信建投,、國泰君安，通過逐步允許參與試點機構試行更為靈活的風控指標體系,，鼓勵券商積極實踐,、促進行業(yè)風險管理能力共同提升。
招商證券告訴券商中國記者,，在證監(jiān)會指導下,，公司以推進并表監(jiān)管試點工作為契機，不斷強化風險全覆蓋管理,，加強對境內(nèi)外子公司的風險垂直管控,，推動提升風控數(shù)智化水平，在深化并表管理的過程中持續(xù)完善風險管理體系和提升風險管理能力,，助力公司在業(yè)務快速發(fā)展和資產(chǎn)增長過程中,，有效控制業(yè)務風險。
華泰證券也在2024年年報中強調(diào),，公司以并表監(jiān)管試點為抓手,，持續(xù)加強對子公司流動性風險管理，提高子公司的流動性風險應對能力,，提升集團整體流動性風險防控水平,。報告期內(nèi)，公司流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率持續(xù)滿足監(jiān)管要求,，并保有足夠的安全空間。
“在并表管理經(jīng)歷多年的探索后,，證監(jiān)會及各試點券商積累了豐富的實踐成果和先進的管理經(jīng)驗,，為《指引》的制定夯實了基礎?！闭猩套C券表示,，將在前期踐行并表管理的基礎上，進一步對照《指引》落實各項監(jiān)管要求,，持續(xù)完善風險管理體系,，為證券行業(yè)的整體穩(wěn)健運行和風險管理水平提升貢獻積極力量,。
華泰證券風險管理資深人士亦提到，《指引》的出臺使全行業(yè)統(tǒng)一標準,，推動各家券商風險管理能力向高標準看齊,，促進行業(yè)整體風險管理水平提升。由于《指引》還要求券商建立數(shù)據(jù)治理體系,，整合境內(nèi)外子公司數(shù)據(jù),，加強信息系統(tǒng)建設，也將使全行業(yè)加大信息技術等各項資源投入,，推動行業(yè)風險管理數(shù)字化轉型,，筑牢行業(yè)風險防線。
劃明規(guī)矩指導實踐
對于證券公司而言,，此次《指引》重點明確了哪些信息,？
據(jù)招商證券總結，有三點需要特別關注：
一是明確了并表管理既包括會計并表機構,，也包含可能對證券公司造成重大影響的附屬機構,，體現(xiàn)了風險并表的管理原則；
二是明確了并表管理涵蓋各類表內(nèi)外,、境內(nèi)外,、本外幣業(yè)務，強化對風險管理的全覆蓋和穿透管理理念,；
三是明確了并表管理的要素包含公司治理,、業(yè)務協(xié)同與內(nèi)部交易管理、風險管理,、資本管理等,，并明確相關要素的管理要求，為證券公司實施并表管理提供了詳盡的標準規(guī)范和可操作的實踐指導,。
華泰證券表示,，《指引》關注強化公司治理，通過明確權責劃分與協(xié)作機制,，推動證券公司治理結構的優(yōu)化升級,。同時，強調(diào)資本管理的集約化與前瞻性,，優(yōu)化風險控制指標計算標準,，提升資源配置效率。
值得注意的是,，《指引》還要求證券公司指導各附屬機構圍繞公司總體戰(zhàn)略充分發(fā)揮協(xié)同效應,，引導證券公司發(fā)揮集團化經(jīng)營優(yōu)勢。明確要求證券公司統(tǒng)籌規(guī)劃附屬機構定位,，避免內(nèi)部業(yè)務混同操作,，并通過防火墻及利益沖突管控機制建設,，防范風險無序傳遞。
華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管徐康表示,，對券商影響而言,，子公司資產(chǎn)全額并表監(jiān)管，雖會使凈資本提升,，但所需穩(wěn)定資金,、風險資本準備等數(shù)值亦會對應提升。因此業(yè)務較輕,、杠桿較低的子公司,，并表試點后監(jiān)管指標可能會得到寬松；否則可能會導致監(jiān)管指標進一步承壓,。
差異化制定過渡期
值得注意的是,，《指引》充分考慮到了行業(yè)中不同體量的證券公司差異性，設定一至三年的過渡期,。其中,，已正式實施并表監(jiān)管試點的證券公司，過渡期為自發(fā)布之日起一年,；其他下設有境外附屬機構的證券公司,，過渡期為自發(fā)布之日起兩年；其余證券公司過渡期為自發(fā)布之日起三年,。
有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，此舉是考慮了行業(yè)實際情況和系統(tǒng)調(diào)整等因素，有利于證券行業(yè)并表管理從試點轉向常規(guī)監(jiān)管的平穩(wěn)過渡,。
首先,，6家試點證券公司經(jīng)過5年摸索，相關并表管理工作已相對成熟,，因此大概率能順利在一年內(nèi)完成過渡,。徐康也提到，考慮到監(jiān)管2020年以來持續(xù)觀測試點券商指標變動情況,，因此理論上試點券商面臨的壓力更小,。
其次，對于其他未試點券商而言,，由于境外業(yè)務模式復雜,，監(jiān)管難度大，因此對設有境外附屬機構的證券公司劃定兩年過渡期,，有助于鞭策其盡快完成風險收縮。尤其是近年來受累于中資美元債,，多家中資券商國際業(yè)務風險敞口增加,。
值得一提的是,，就在上周五（4月11日），國家金融監(jiān)督管理總局對原保監(jiān)會《保險集團并表監(jiān)管指引》進行修訂,，并印發(fā)了《保險集團并表監(jiān)督管理辦法》,，旨在加強保險集團并表監(jiān)管，維護保險集團穩(wěn)健運行,，有效防范金融風險,。
校對：姚遠??????????
