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碳酸鋰期價(jià)于11月突破80000元/噸關(guān)口后,，生產(chǎn)利潤(rùn)有所回升，部分企業(yè)受此提振,，積極復(fù)工復(fù)產(chǎn),。此后，碳酸鋰去庫(kù)速度放緩,，階段性供需錯(cuò)配矛盾減輕,，價(jià)格開(kāi)始圍繞80000元/噸震蕩運(yùn)行。

作為國(guó)內(nèi)鋰資源主要分布區(qū),，四川鋰資源占全國(guó)總量的57%,。為進(jìn)一步探究碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)對(duì)輝石提鋰實(shí)際產(chǎn)能的影響程度、鋰云母提鋰工藝和鋰輝石提鋰工藝的成本區(qū)別,，以及四川企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃和期貨工具使用情況等諸多行業(yè)關(guān)注點(diǎn)，近日,，期貨日?qǐng)?bào)記者跟隨通惠期貨調(diào)研團(tuán)前往四川進(jìn)行實(shí)地探訪,，力圖對(duì)當(dāng)下和未來(lái)的市場(chǎng)有更深入的認(rèn)識(shí)。

川西資源開(kāi)采受限于自然環(huán)境

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解,，四川鋰礦主要有鋰輝石型,、深層鹵水型、黏土型等類(lèi)型,。其中,，鋰輝石礦山具有厚度深、品位高,、易開(kāi)采,、綜合價(jià)值大等特點(diǎn)。目前,，四川已探明鋰輝石資源儲(chǔ)量超過(guò)500萬(wàn)噸,，占全國(guó)已探明鋰輝石資源儲(chǔ)量的80%以上。此外,，四川還探獲國(guó)內(nèi)首個(gè)深部海相富鉀鋰鹵水礦和川內(nèi)首個(gè)黏土鋰礦,。

不過(guò)，這些豐富的鋰礦資源面臨開(kāi)發(fā)不足的困境,。全國(guó)礦業(yè)權(quán)人勘查開(kāi)采信息顯示,，四川已發(fā)現(xiàn)小型以上鋰礦40處，但擁有采礦權(quán)的僅8處,，且只有3家在產(chǎn),。2023年,，四川鋰輝石型鋰礦開(kāi)發(fā)利用碳酸鋰折合量為2.84萬(wàn)噸；2024年截至10月,，四川鋰輝石礦山開(kāi)發(fā)利用碳酸鋰折合量為3.6萬(wàn)噸,。

據(jù)了解，四川鋰礦資源開(kāi)發(fā)不足很大程度上受制于自然環(huán)境,。比如,，四川甘孜州的甲基卡礦區(qū)是鋰礦富區(qū)，但其處于海拔4000米以上的生態(tài)脆弱區(qū),，由于海拔,、地形以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等原因，當(dāng)前的開(kāi)采進(jìn)度并不理想,。甲基卡礦區(qū)包含麥基坦鋰礦（X03）,、燒炭溝鋰礦、甲基卡134號(hào)脈,、措拉鋰礦,、德扯弄巴鋰礦和木絨鋰礦六大鋰礦，形成了一個(gè)超大型鋰礦資源礦集區(qū),。除了尚未公開(kāi)中標(biāo)人的X03,，其他5個(gè)大礦都被各大企業(yè)收入囊中。

目前來(lái)看,，各大礦山的開(kāi)采進(jìn)度大相徑庭,。其中，134號(hào)脈鋰礦屬于融捷股份,，也是唯一在產(chǎn)礦山,，精礦產(chǎn)能在7萬(wàn)~8萬(wàn)噸/年；措拉鋰礦,、燒炭溝鋰礦分別歸屬于天齊鋰業(yè),、天齊集團(tuán)，雖早已取得采礦權(quán),，但已停滯多年,；德扯弄巴鋰礦屬于斯諾威礦業(yè)，這家公司由寧德時(shí)代全資控股,；盛新鋰能不久前獲得了木絨鋰礦300萬(wàn)噸/年的采礦權(quán),。今年3月，為加快甲基卡鋰礦區(qū)的開(kāi)發(fā),，該礦區(qū)新入場(chǎng)企業(yè)——天齊鋰業(yè)控股子公司四川天齊盛合鋰業(yè)有限公司與寧德時(shí)代旗下雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司,、盛新鋰能控股子公司雅江縣惠絨礦業(yè)有限責(zé)任公司簽署協(xié)議，聯(lián)手推進(jìn)甲基卡礦區(qū)基建，開(kāi)發(fā)難度之大可見(jiàn)一斑,。

無(wú)獨(dú)有偶,，作為“亞洲第一鋰礦”的李家溝鋰礦，海拔同樣位于4000米以上的高山地帶,，道路和礦山基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)困難,。與甲基卡礦區(qū)的露天礦相比，李家溝鋰礦屬于洞礦,，開(kāi)采難度更大,。

調(diào)研過(guò)程中，記者跟隨調(diào)研團(tuán)走訪了兩家在川西擁有鋰礦的鋰鹽企業(yè),。這兩家企業(yè),，一家在甘孜州甲基卡礦區(qū)的項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，另一家在阿壩州李家溝的鋰礦項(xiàng)目也初步投產(chǎn),。盡管兩家企業(yè)對(duì)鋰礦開(kāi)發(fā)都非常積極,，但受限于當(dāng)前行情較弱以及生產(chǎn)利潤(rùn)微薄，其對(duì)二期項(xiàng)目建設(shè)都持觀望態(tài)度,?！按ㄎ麂嚨V資源豐富，可以開(kāi)發(fā)40年到50年,，但開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)于碳酸鋰自身的行情周期,，且有地理、人文等多方面的阻礙,，開(kāi)發(fā)情況并不理想?！鄙鲜鲣圎}企業(yè)負(fù)責(zé)人表示,，川西礦區(qū)海拔較高，開(kāi)采環(huán)境惡劣,，前期投入較大,，當(dāng)?shù)劁囕x石精礦的原料開(kāi)采成本要高于江西鋰云母精礦的開(kāi)采與浮選成本。

據(jù)了解,，由于工藝路線,、原料來(lái)源、人工成本,、能耗成本,、折舊率等不一樣，鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本存在差異,。目前,，生產(chǎn)碳酸鋰主要通過(guò)三種途徑，即鋰輝石,、鋰云母和鹽湖鹵水提鋰,。不同鋰礦的開(kāi)采,、加工，成本差異較大,。國(guó)內(nèi)運(yùn)用廣泛的是鋰輝石提鋰,。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年,，鋰輝石,、鋰云母、鹽湖鹵水生產(chǎn)的碳酸鋰分別占總供應(yīng)量的56%,、20%和15%,。

“盡管我們旗下的鋰礦已經(jīng)投產(chǎn)，但礦端滿產(chǎn)只能滿足一半左右的碳酸鋰生產(chǎn)需求,?？紤]到生產(chǎn)面臨的虧損壓力，部分工廠的生產(chǎn)線用于代加工業(yè)務(wù),?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人坦言，在當(dāng)前行情下,，采用鋰輝石提鋰工藝的鋰鹽企業(yè),，只有使用自有礦進(jìn)行生產(chǎn)才有一定利潤(rùn)，依靠外采鋰輝石的企業(yè),，即便在澳洲鋰礦擁有股權(quán)的企業(yè),，也幾乎處于虧損狀態(tài)。

四川產(chǎn)區(qū)具較強(qiáng)能源成本優(yōu)勢(shì)

自四川發(fā)展水電以來(lái),，一直是我國(guó)水力發(fā)電量最多的省份,，被稱(chēng)為“中國(guó)第一水電大省”。數(shù)據(jù)顯示,，2023年,，四川總發(fā)電量為4712.6億千瓦時(shí)，其中水力發(fā)電量高達(dá)3583.3億千瓦時(shí),。四川是全國(guó)唯一水力發(fā)電量占比超過(guò)75%的省份,。由于水電發(fā)達(dá)，四川不僅電費(fèi)便宜,，每年豐水期還有用電優(yōu)惠活動(dòng),，用得越多，返的電費(fèi)就越多,。

據(jù)上述鋰鹽企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹,，四川天然氣價(jià)格不到3元/方，電價(jià)也只有0.4元/度，與江西4元/方的天然氣價(jià)格相比,，四川建廠在能源成本上具有優(yōu)勢(shì),，且四川沒(méi)有限氣問(wèn)題。鋰輝石精礦的原料開(kāi)采與浮選成本約為3000元/噸，能源成本占總成本的20%左右，加上稅費(fèi)以及設(shè)備折舊,，冶煉綜合成本不超過(guò)70000元/噸,。在能源優(yōu)勢(shì)的加持下,，四川相對(duì)江西鋰輝石代加工的碳酸鋰成本低3000～5000元/噸。因此，四川自有鋰礦的鋰鹽企業(yè)，仍有一定的盈利空間,。

此次調(diào)研過(guò)程中，期貨日?qǐng)?bào)記者還跟隨調(diào)研團(tuán)走訪了當(dāng)?shù)氐墓?yīng)鏈服務(wù)商和物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè),，以了解碳酸鋰運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)情況,。密爾克衛(wèi)智能供應(yīng)鏈服務(wù)集團(tuán)是中國(guó)民營(yíng)化工供應(yīng)鏈主板上市第一股，與國(guó)內(nèi)多家主流碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展運(yùn)輸與進(jìn)出口等業(yè)務(wù)合作,，現(xiàn)有碳酸鋰用倉(cāng)庫(kù)面積2000~3000平方米,，分布在長(zhǎng)沙、成都,、張家港等地,。該司負(fù)責(zé)人告訴記者，四川進(jìn)口鋰輝石精礦大多來(lái)自澳洲,，且集中在鎮(zhèn)江,、太倉(cāng)等港口。他們主要為四川的鋰鹽企業(yè)提供江,、汽聯(lián)運(yùn)服務(wù),，由鎮(zhèn)江港出發(fā),，將貨物江運(yùn)至重慶,，再轉(zhuǎn)汽運(yùn)至成都工廠,，運(yùn)費(fèi)約為200元/噸,，而全程汽運(yùn)的話，運(yùn)費(fèi)在500~600元/噸，多數(shù)企業(yè)選擇江,、汽聯(lián)運(yùn)。與其他地區(qū)相比,，在四川建廠缺乏運(yùn)輸上的優(yōu)勢(shì),。比如,，與江蘇相比，在四川建廠需要支出礦石運(yùn)費(fèi)約1620元/噸,。不過(guò),，由于四川具有能源價(jià)格優(yōu)勢(shì)，且江蘇氣價(jià)要貴約1.5元/方,、電價(jià)要貴約0.3元/度,，以每噸碳酸鋰生產(chǎn)消耗天然氣1500方、用電5000度,、消耗礦石9噸計(jì)算,，盡管到四川的礦石運(yùn)費(fèi)高于江蘇，但可以節(jié)約能源費(fèi)用3750元/噸,。因此，整體而言,，四川在生產(chǎn)成本上仍然具有優(yōu)勢(shì),。

除此之外，與江西相比,，四川在鋰輝石提鋰方面還有一個(gè)優(yōu)勢(shì),，即環(huán)保方面的壓力較小。據(jù)了解,，鋰輝石工藝與鋰云母工藝最大的區(qū)別在于礦渣的處理,，鋰云母的礦渣沒(méi)有辦法作為副產(chǎn)品消化，必須建立礦渣庫(kù),，處理成本很高,，且廢水含有重金屬元素，需要進(jìn)行專(zhuān)業(yè)凈化,。在江西環(huán)保政策的影響下,，當(dāng)?shù)孛媾R尾渣處理成本提升以及鋰云母礦石品位下降導(dǎo)致開(kāi)采成本提高兩大難題。在此背景下,，江西鋰鹽企業(yè)的整體生產(chǎn)成本大幅攀升,。

再看四川,，雖然當(dāng)?shù)丨h(huán)保要求很高，但鋰輝石工藝的冶煉礦渣可以用作水泥原料,，硫酸鈉也可用作洗衣粉原料,。因此，四川當(dāng)?shù)卮蟛糠咒圎}企業(yè)并沒(méi)有環(huán)保方面的擔(dān)憂,。上述鋰鹽企業(yè)負(fù)責(zé)人表示,，他們使用鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰等鋰鹽產(chǎn)品，礦渣可作為水泥原料出售,，副產(chǎn)品硫酸鈉可作為洗衣粉原料出售,。同時(shí)，鋰輝石礦的尾礦可作為玻璃,、陶瓷以及混凝土等產(chǎn)業(yè)的原料。

“盡管成都是環(huán)保要求的‘特控區(qū)’,，但由于環(huán)保設(shè)施建設(shè)和相關(guān)處理比較到位,，環(huán)保檢查對(duì)成都鋰鹽企業(yè)的影響并不大,?！睋?jù)上述負(fù)責(zé)人介紹,，通常,，他們對(duì)環(huán)保的要求要高于省里。比如,，四川對(duì)細(xì)微顆粒物排放的要求標(biāo)準(zhǔn)為30mg,，成都對(duì)細(xì)微顆粒物排放的要求標(biāo)準(zhǔn)為10mg，他們則可以做到5mg,；四川對(duì)氮氧化物排放的要求標(biāo)準(zhǔn)為200mg,，成都對(duì)氮氧化物排放的要求標(biāo)準(zhǔn)為100mg，他們則可以做到20~30mg,。

記者在調(diào)研中了解到,，為了達(dá)到上述要求標(biāo)準(zhǔn)，一些企業(yè)的生產(chǎn)線為全室內(nèi)設(shè)計(jì),，甚至做到將回轉(zhuǎn)窯設(shè)計(jì)在廠房?jī)?nèi),。所以，一般情況下,，每年的環(huán)保檢查,，不會(huì)影響四川鋰鹽企業(yè)的正常生產(chǎn),。

外采鋰輝石仍是鋰價(jià)“成本錨”

調(diào)研過(guò)程中，恰逢碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)回暖跡象,。碳酸鋰的成本支撐到底在哪里,，成為調(diào)研團(tuán)的重點(diǎn)交流話題?；仡檨?lái)看,，4月底以來(lái)，碳酸鋰期價(jià)迎來(lái)一輪近6個(gè)月的下跌行情,，一路從110000元/噸上方震蕩下行,，并于10月17日創(chuàng)下歷史新低68250元/噸，隨后市場(chǎng)傳出供應(yīng)端減產(chǎn)消息,。進(jìn)入10月下旬,，在供應(yīng)收縮和需求預(yù)期向好的支持下，碳酸鋰期價(jià)震蕩回升,，并于11月14日創(chuàng)下近期新高87600元/噸,，此后在80000元/噸一線小幅波動(dòng)。彼時(shí),，市場(chǎng)傳出供應(yīng)端復(fù)工復(fù)產(chǎn)消息。

期貨日?qǐng)?bào)記者此前在江西調(diào)研時(shí)了解到,，當(dāng)?shù)赝赓?gòu)鋰云母的生產(chǎn)成本底部在70000元/噸,。當(dāng)前供應(yīng)端之所以未出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能出清現(xiàn)象，主要原因是為了維系長(zhǎng)協(xié)客戶和技術(shù)人員,。對(duì)生產(chǎn)成本更具優(yōu)勢(shì)的四川來(lái)說(shuō),，又是如何看待當(dāng)下碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)對(duì)企業(yè)的影響呢？

多數(shù)企業(yè)認(rèn)為,，在去庫(kù)狀態(tài)下,，70000~80000元/噸是價(jià)格底部。市場(chǎng)核心矛盾在于,，當(dāng)前仍處于供需錯(cuò)配階段,。不過(guò)，前兩年碳酸鋰價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行,，鋰鹽企業(yè)盈利可觀,，加之為了維護(hù)長(zhǎng)協(xié)客戶，即便目前價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行,，部分企業(yè)生產(chǎn)陷入虧損,，市場(chǎng)也沒(méi)有大幅壓低產(chǎn)能。此外,，當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格下跌,，仍在企業(yè)的承受范圍內(nèi),。

“從成本角度來(lái)看，四川鋰輝石產(chǎn)能比江西更具優(yōu)勢(shì),，但若市場(chǎng)行情持續(xù),，則鋰云母產(chǎn)能較難上量，且鋰云母礦渣有一定的環(huán)保隱患,，更多是作為邊際產(chǎn)能存在,。”據(jù)一家集生產(chǎn)與貿(mào)易于一體的鋰鹽企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹,，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有鋰輝石產(chǎn)能45萬(wàn)~50萬(wàn)噸,，但鋰輝石礦山僅小部分投產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)依靠進(jìn)口澳洲鋰輝石進(jìn)行生產(chǎn),。比四川鋰輝石產(chǎn)能更具優(yōu)勢(shì)的,，還是鹽湖提鋰產(chǎn)能。不過(guò),，鹽湖提鋰的整體產(chǎn)能占比較小,，體量無(wú)法替代鋰輝石提鋰，且鹽湖工藝碳酸鋰并無(wú)“價(jià)格戰(zhàn)”意愿,，僅需較鋰輝石工藝碳酸鋰便宜1000~2000元/噸即可,。整體來(lái)看，當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)的定價(jià)主力仍是外采鋰輝石的綜合生產(chǎn)成本,。

碳酸鋰價(jià)格止跌回升,，企業(yè)參與套期保值的意愿隨之增強(qiáng)。據(jù)了解,，價(jià)格回暖后,，不僅是江西的鋰鹽企業(yè)積極利用碳酸鋰期貨進(jìn)行套期保值，來(lái)規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),，四川采用鋰輝石工藝的鋰鹽企業(yè),，也陸續(xù)參與到期貨套期保值隊(duì)伍中，其中不乏一些具有海外原料優(yōu)勢(shì)的工廠,?！爱?dāng)前碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)擊穿大部分鋰云母工藝的成本線，外采鋰輝石冶煉碳酸鋰的生產(chǎn)企業(yè)雖有成本優(yōu)勢(shì),，但也在盈虧線附近,，只有自有鋰礦，才有利潤(rùn)空間,?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人認(rèn)為，目前,，生產(chǎn)企業(yè)在加工費(fèi)方面很難再有壓縮空間,，價(jià)格基本到達(dá)企業(yè)的“生命線”,，當(dāng)價(jià)格起來(lái)后，企業(yè)就想辦法盡可能鎖住生產(chǎn)利潤(rùn),。

不過(guò)，也有企業(yè)工作人員表示,，即使碳酸鋰價(jià)格大幅上漲,，他們也不會(huì)貿(mào)然套期保值。是否參與套期保值,，需要綜合考量自身情況,，包括原料采購(gòu)、生產(chǎn)計(jì)劃等,。在其看來(lái),，近期碳酸鋰價(jià)格自80000元/噸上方回落也在預(yù)料之中，主要是階段性供過(guò)于求問(wèn)題仍存,，價(jià)格繼續(xù)承壓,。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，不少企業(yè)認(rèn)為,，碳酸鋰的“成本定價(jià)”應(yīng)當(dāng)錨定回收端,。“雖然目前新能源市場(chǎng)處于起步階段,，大部分新能源產(chǎn)品,，尤其是新能源汽車(chē)尚未進(jìn)入集中報(bào)廢周期，導(dǎo)致回料加工廠難以得到足夠的原料,，但新能源產(chǎn)品進(jìn)入報(bào)廢周期后,，鋰元素將以廢舊電池的形式重新進(jìn)入供應(yīng)端，而廢舊電池對(duì)環(huán)境的嚴(yán)重危害屬性,，導(dǎo)致其必須被專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)回收,。”上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為,，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展壯大,，未來(lái)碳酸鋰的定價(jià)會(huì)錨定回料端提鋰工藝的綜合成本。

通過(guò)此次調(diào)研走訪,，通惠期貨投研總監(jiān)李英杰認(rèn)為,，前期市場(chǎng)認(rèn)知的價(jià)格反轉(zhuǎn)條件推演，可能出現(xiàn)變化,?！爸拔覀円恢痹诘却麂囋颇府a(chǎn)能的清退，但通過(guò)此次走訪側(cè)面了解到,，江西鋰鹽企業(yè)是國(guó)內(nèi)參與碳酸鋰期貨套期保值較積極的一個(gè)群體,，這就使得江西鋰云母產(chǎn)能有了與市場(chǎng)迂回的空間,，只要每年價(jià)格出現(xiàn)短期上漲，打開(kāi)套期保值窗口,，就可以讓高成本碳酸鋰產(chǎn)能獲得喘息的機(jī)會(huì),，產(chǎn)能出清難度增大，價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)的難度進(jìn)一步加大,?！崩钣⒔鼙硎荆笫衼?lái)看,，不應(yīng)該再執(zhí)著于等待高成本產(chǎn)能的出清,，而是需要轉(zhuǎn)移注意力，至下游消費(fèi)的實(shí)際增長(zhǎng)與上游礦端和鹽廠的具體開(kāi)工上,。