證券時報網(wǎng)
2025-01-23 07:53
近日，北京證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對北京隆慧采取出具警示函行政監(jiān)管措施的決定,，并記入誠信檔案,，事由是北京隆慧在投資“超圖軟件”持股比例達(dá)5%后繼續(xù)買入，未按規(guī)定停止交易和履行信披義務(wù),。筆者認(rèn)為,，私募管理人等舉牌者應(yīng)高度重視舉牌信披義務(wù)。
北京隆慧是一家知名私募,，根據(jù)超圖軟件披露的《簡式權(quán)益變動報告書》,，北京隆慧在2021年11月26日至2024年11月28日期間通過旗下基金產(chǎn)品持續(xù)交易超圖軟件股票，最終持股比例為5.26%,。也即在持股比例達(dá)到5%后未按規(guī)定停止交易和履行信息披露義務(wù),，而是繼續(xù)買入。
《上市公司收購管理辦法》第十三條規(guī)定,，投資者持股達(dá)5%時,，應(yīng)在三日內(nèi)向證券交易所等報告并公告，在上述期限內(nèi)不得再行買賣該股票,；第四款規(guī)定,，違反規(guī)定買入的，在買入后的36個月內(nèi),，對該超過規(guī)定比例部分的股份不得行使表決權(quán),。《證券法》第六十三條也有類似規(guī)定,。
投資者舉牌流程規(guī)定其實非常嚴(yán)格,，比如，若上市公司總股本的5%不是整數(shù)手,，投資者可以持股達(dá)到該比例后最后一手成交作為達(dá)到法定比例并觸發(fā)報告和公告義務(wù)的時點,。也即如果買入一手股票達(dá)到5%或越過5%的比例線，就需要公告并開始暫停買賣,，在此之前則可不公告,，監(jiān)管部門的監(jiān)管是以“手”為單位來判斷是否違規(guī)。
在上市公司收購中,，收購主體持股變動信息,，包括監(jiān)管層,、上市公司實控人及其他股東等極為關(guān)注的信息，實力主體不按規(guī)定舉牌,、不向市場披露及時收購進(jìn)程,，不僅可以降低收購成本，而且可能對上市公司現(xiàn)有控制人構(gòu)成突然襲擊,。上述條款對違規(guī)舉牌出臺的約束性舉措,，包括在相當(dāng)長時間內(nèi)剝奪其違規(guī)增持部分的表決權(quán)，有利于維護(hù)市場公平,、有利于維護(hù)其他股東利益,。
北京隆慧持股5%以上的股份（即0.26%股份），在未來三年時間或被限制行使表決權(quán),。持股剛超過5%,、多收購千分之幾的股份，這對于股權(quán)結(jié)構(gòu),、上市公司控制權(quán)產(chǎn)生不了什么太大影響,，對節(jié)約收購成本也沒有多大影響，但卻可能留下違規(guī)的案底,，而且部分違規(guī)買入的股份喪失表決權(quán),，根本就劃不來。
股份表決權(quán)是共益權(quán)的一種,，剝奪表決權(quán)雖不影響股東的分紅權(quán)等自益權(quán),，但喪失表決權(quán)的股份，難以對上市公司治理產(chǎn)生影響,，其實也是一種重要權(quán)利的滅失,。有人稱價值投資的精髓就在于做好公司的股東，只有充分參與公司治理,，自己股份自己做主,，才能影響上市公司的重大決策，讓上市公司形成更為科學(xué)的治理機(jī)制,、產(chǎn)生更多的利潤,。
私募管理人從事私募基金業(yè)務(wù)活動，應(yīng)當(dāng)遵循自愿,、公平,、誠信原則，保護(hù)投資者合法權(quán)益,。私募管理人違規(guī)舉牌,、部分股份喪失表決權(quán)，等于同樣的錢沒有買到同樣的股票,，這一定程度損害了私募投資者的利益,；私募管理人理應(yīng)從維護(hù)投資者權(quán)益的高度，恪盡職守,，審慎買入操作,，防止觸碰相關(guān)紅線。
私募管理人要防止觸碰舉牌紅線,，就需要搞清楚如何計算持股比例,。《上市公司收購管理辦法》規(guī)定,，如無相反證據(jù),，存在“投資者受同一主體控制”等情形的，為一致行動人,；由此同一私募管理人管理的多只基金產(chǎn)品會將被認(rèn)定為一致行動人,，其持股應(yīng)合并計算。私募管理人理應(yīng)通盤掌握旗下基金產(chǎn)品的持股情況,，合并統(tǒng)計持股比例,，遵照相關(guān)規(guī)則履行信披和報告等義務(wù)。
要遏制違規(guī)舉牌,，也可探討進(jìn)一步強(qiáng)化其法律責(zé)任,，包括民事責(zé)任。上市公司收購,，控制權(quán)爭奪,，往往引發(fā)股價大幅波動。蒙面舉牌行為,，讓普通投資者措手不及,，剝奪了法律賦予投資者的知情權(quán)，使投資者失去平等交易機(jī)會,，相關(guān)主體則可從中獲取不當(dāng)利益,。如果對違規(guī)舉牌者明確民事賠償責(zé)任，這對違規(guī)舉牌或可形成重大制約或威懾,。
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