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債市的“熊短牛長”最近在發(fā)行端體現(xiàn)無疑。近期公募發(fā)行市場中提前結(jié)束募集的產(chǎn)品,，幾乎清一色為債基,。原因無他，債基業(yè)績穩(wěn)健,，且常超預(yù)期爾,。

今年以來,，受債市走強(qiáng)推動(dòng)，債基產(chǎn)品收益率普遍表現(xiàn)不俗,。截至目前,，全市場債券基金產(chǎn)品約九成以上實(shí)現(xiàn)正收益。A股即便從國慶節(jié)開始熱鬧起來,，但由于前期陰跌太久,，許多明星基金經(jīng)理管理的偏股型基金業(yè)績?cè)谳^高收益的債基面前，都難以望其項(xiàng)背,。某中小公募的中債-30年期國債ETF基金,，因今年以來的收益率超20%，規(guī)模從2023年9月底的不足3億元到今年9月末達(dá)到42億元,，實(shí)現(xiàn)1年16倍的規(guī)模增長,。而另外一只小公募旗下的迷你債券基金，成立初期的資產(chǎn)規(guī)模僅為1億元,，因年內(nèi)收益率約16%,，一舉從在清盤邊緣掙扎，到今年9月末規(guī)模首次突破100億元,，實(shí)現(xiàn)百倍增幅,。

依據(jù)最新公開數(shù)據(jù)，整個(gè)債券基金規(guī)模最近單月（11月）增長超1500億元,，不完全統(tǒng)計(jì)口徑下的債基總規(guī)模已近6萬億元（公募基金總規(guī)模約32萬億元）,。年末的債基發(fā)行市場也是異常火爆,，頭部基金與中小公募均有債券新基金產(chǎn)品提前結(jié)束募集,，拋開銀行類機(jī)構(gòu)客戶搶在年底通過債基建倉,，債市搶籌（利率債為主）的因素,，過往債基帶給基民的優(yōu)質(zhì)持有體驗(yàn)，顯然也是多只債基能夠提前結(jié)束募集的主要原因,。

要看到,，今年債市收益率并非單邊向上，也有過起伏,。今年4月和10月,，債市都有過大幅調(diào)整，對(duì)當(dāng)時(shí)的公募債基和銀行理財(cái)產(chǎn)生了不小的沖擊,，部分對(duì)回撤容忍度較低的持有人當(dāng)時(shí)的贖回,，甚至給一些管理人帶來了實(shí)實(shí)在在的流動(dòng)性危機(jī)。但瑕不掩瑜,，今年債市整體仍然可言牛市,，在這兩次調(diào)整中沒有“跳車”的大部分持有人,，“吃”到了從頭到尾完整的漲幅，反彈之快令人心情愉悅,，也潛移默化地加強(qiáng)了持有人下一次“硬扛”波動(dòng)的決心,。更為重要的是，和板塊輪動(dòng)如風(fēng)車的股市相比,，大部分人對(duì)未來半年乃至整年債市的表現(xiàn)仍然可以有一個(gè)相對(duì)樂觀的預(yù)期,。時(shí)隔10多年后的今天，我國貨幣政策取向再次調(diào)整為“適度寬松”,，是構(gòu)成債市向好的核心支撐,。

對(duì)于基金管理人來說，雖然偏股型基金管理費(fèi)較高,，能給基金公司創(chuàng)造不菲利潤,，但是很容易在行情起伏之下被各種反噬，基金規(guī)模如同沙中城堡,，難言穩(wěn)定,。而債基成為公募基金公司規(guī)模排名的最大利器是不少基金公司管理層的共識(shí)。債基沒有規(guī)模,，一家公司想躋身大中型公募,，不太現(xiàn)實(shí)?？紤]到近段時(shí)間新報(bào)債基申請(qǐng)獲批節(jié)奏較慢,，新基金投資范圍相對(duì)受限等原因，盤好原有債基資源,，做好老債基業(yè)績成為多家基金公司的頭等大事,。

頗有意思的是，相比較常令各家管理人頭大的迷你股票基金,，迷你債基反而成為了滄海遺珠,，不缺客戶問詢的搶手貨，規(guī)模再小的基金公司,，這兩年也不太會(huì)為迷你債基發(fā)愁,，規(guī)模分分鐘逆襲頻現(xiàn)。

大大小小的公募基金對(duì)債券基金展開無限想象之際,，不少基民,，尤其是從互聯(lián)網(wǎng)端各基金代銷機(jī)構(gòu)來的基民，開始認(rèn)真審視債基這一品種,，不少人第一次細(xì)究債基還可以細(xì)分為含可轉(zhuǎn)債的一級(jí)債基,、含股票的二級(jí)債基、只買利率債的利率債基,、可以買信用類券種的信用債基金,、匹配從長到短不同久期的債券指數(shù)基金（場外）,、債券ETF（場內(nèi)）等，環(huán)肥燕瘦,，不比賽道股落寞,。最為關(guān)鍵的是，債基的底層邏輯是債權(quán),，債就是債,，只要不爆雷，只是賺多賺少的問題,。而股基則毋需多言,，雖然股權(quán)相比債權(quán)，向上空間大太多,，但向下也容易不見底,，太多股基基民嘗到過“欲速則不達(dá)”的苦楚，反過來羨慕債基基民每天能收“幾個(gè)雞蛋”這種“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。說到底，還是如何將一個(gè)合適的產(chǎn)品,，在合適的時(shí)間,，匹配給合適的人的問題，時(shí)間在變,，需求在變,，但這一原則不會(huì)變。

隨著我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革進(jìn)入“深水區(qū)”,，不少基民對(duì)于自己資產(chǎn)增幅可持續(xù)性的評(píng)估,，對(duì)自己的資產(chǎn)配置范圍和各品種占比，也開始有了更深的思考,。倘若短期內(nèi)需要適度淡化對(duì)于資產(chǎn)高收益的追求,，更關(guān)注家庭資產(chǎn)穩(wěn)健增長的朋友，僅一塊錢起購的公募債基顯然是一個(gè)好選擇,。拋開機(jī)構(gòu)配置需求不談,，從這個(gè)角度看,，債基的想象空間無限,。

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