證券時報
周春媚
2025-05-15 12:38
證券時報記者 安仲文
在傳統(tǒng)消費板塊仍較為低迷的情況下,，一些新消費個股成為基金經(jīng)理的“新寵”,。
證券時報記者注意到,，今年以來,，重倉新消費的多只基金產(chǎn)品持續(xù)跑贏市場，而墊底的消費主題基金則大多重倉以白酒為主的傳統(tǒng)消費板塊,。業(yè)內(nèi)人士指出,，部分新消費板塊處于景氣度上升的階段,，所以吸引了大量機構(gòu)資金抱團關(guān)注。不過,，新消費品種在股票市場呈現(xiàn)零散分布狀態(tài)，相對傳統(tǒng)的消費板塊在研究上更耗時費力,。
新消費跑贏傳統(tǒng)消費
盡管4月8日以來股市反復(fù)波動,，但以新消費為代表的公募重倉股走勢頗為凌厲。例如,，南方基金重倉的修圖軟件股美圖公司反彈幅度達33%,，宏利基金重倉的游戲股心動公司反彈幅度接近28%，國泰基金重倉的醫(yī)生社區(qū)平臺醫(yī)脈通反彈幅度達27%,，廣發(fā)基金重倉的電子煙巨頭思摩爾國際反彈幅度達75%,，華安基金重倉的拼搭玩具公司布魯可年內(nèi)股價漲幅超過120%。
相比之下,，傳統(tǒng)消費賽道表現(xiàn)仍較為低迷,。以北方某公募旗下一只消費主題基金為例，該產(chǎn)品前十大股票中幾乎清一色指向傳統(tǒng)消費賽道,，尤其是白酒股的倉位占比較高,，使得這只消費主題基金年內(nèi)業(yè)績損失接近15%。而重倉新消費的海富通消費優(yōu)選基金則在今年獲利近30%,。
以公募基金為代表的機構(gòu)資金對傳統(tǒng)消費股的謹(jǐn)慎態(tài)度,，在港股市場表現(xiàn)得更為明顯。以港股白酒股珍酒李渡為例,，截至今年3月末,，主動偏股基金已全部清倉該股，僅剩一只債券型基金持有不足1%的倉位,。
雖然類似珍酒李渡這樣的白酒股在估值上很便宜,，但持倉的公募基金很少。與之對比,，估值更高的新消費股反而更受歡迎,。今年剛上市不久的蜜雪集團，在3月末即成為南方基金的重倉股,，其中,，南方香港成長基金重倉配置，持股倉位達7%,。
呈現(xiàn)零散分布投資有難度
整體來看,，排名靠前的消費賽道基金產(chǎn)品，主要是重倉新型消費股的基金,。
證券時報記者注意到,，包括富國全球消費基金,、海富通消費優(yōu)選基金、南方中國新興經(jīng)濟基金,、南方香港成長基金,、銀華品質(zhì)消費基金均在今年以來的市場行情中取得不俗的收益，這些基金有一個共同的特點,，那就是持倉主要指向新消費賽道,，并降低傳統(tǒng)消費賽道的倉位。例如,，富國全球消費基金今年以來的收益率達26%,，該基金前十大重倉股幾乎全部指向以女性消費為特點的新消費領(lǐng)域，前十大股票中唯一持倉的白酒股倉位不足3%,。
此外,，熊瀟雅管理的南方香港成長基金幾乎將泡泡瑪特、老鋪黃金,、蜜雪集團等重倉股配置到極致,，其中僅泡泡瑪特在截至今年3月末的倉位已達到11.19%，這一持倉比例已超出了公募行業(yè)的“雙十規(guī)定”,，這也從側(cè)面反映出基金經(jīng)理對新消費賽道的強烈看好,。
值得一提的是，對于傳統(tǒng)消費基金來說,，投資新消費個股也有難度,。“許多新消費品種呈現(xiàn)出零散分布的狀態(tài),，并不是行業(yè)化的,，缺乏行業(yè)化意味著這類品種的研究耗時費力，也難以通過行業(yè)研究的簡單策略去操作,，這與傳統(tǒng)消費品種呈現(xiàn)出的行業(yè)特征大為不同,，零散分布的新消費投資意味著基金經(jīng)理需要付出更多的研究精力?！比A南地區(qū)一位港股基金經(jīng)理接受證券時報記者采訪時強調(diào),。
景氣度上升持續(xù)吸引資金
在當(dāng)前市場環(huán)境中，新消費投資打動市場的核心因素是景氣度趨勢處于上升階段,，同時消費新品種的熱度也更容易吸引基金抱團,。
銀華品質(zhì)消費基金經(jīng)理張萍認(rèn)為，新消費強勢的背后是該賽道擁有更加活躍的用戶,，包括“95后”“00后”的Z時代消費者,，他們更喜歡接受新事物，熱愛科技，喜歡有顏值有樂趣的東西,，而且這些年輕用戶群體對國產(chǎn)品牌的自信與自豪感很強,。另外，年輕用戶更在意情緒價值,，喜歡追求新的東西,，因此在投資上須迎合時代變化。當(dāng)前,，很多國產(chǎn)品牌逐步走向中高端,，并與外資大品牌進行同場競技，在美護,、日化、黃金珠寶等領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)一批中高端品牌,，這類新消費公司的增長非常強勁,。此外，新消費在審美,、精神滿足上的升級持續(xù)存在,，以潮玩、IP文化,、寵物等為主的“情感”消費,、“體驗”消費景氣度更是持續(xù)上升。
重倉新消費的長城港股通價值精選基金經(jīng)理曲少杰也認(rèn)為,，投資上更看好中國的新興消費潛力,，新興消費賽道在整個消費領(lǐng)域表現(xiàn)更加突出，這得益于年輕人的消費活力,，“谷子經(jīng)濟”等概念加深了消費者對新消費經(jīng)濟的認(rèn)知,。隨著中國經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，海外資金開始關(guān)注中國各種新消費的投資機會,，并加大對中國資產(chǎn)的投資規(guī)模,。港股市場作為過去外資主導(dǎo)的市場，這一次同時受到內(nèi)外資金的追捧,，中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值被嚴(yán)重低估的情況正逐步改善,。根據(jù)基金持倉信息，截至今年3月末,，泡泡瑪特成為長城港股通價值精選基金第一大重倉股,，持倉比例達10.90%，美容護膚品牌巨子生物成為第九大重倉股,，持倉比例約為5%,。
摩根士丹利基金研究管理部研究員隋思譽指出，當(dāng)前市場對新消費的關(guān)注度較高，主要因為兩個原因：一是新消費更重視消費體驗而非單純的實物購買,；二是部分消費賽道的龍頭品牌“新”登資本市場,，關(guān)注度更高，容易引發(fā)抱團效應(yīng),。當(dāng)前機構(gòu)資金熱切期待和擁抱消費行業(yè)出現(xiàn)的新變化,，對于此類板塊應(yīng)該持續(xù)跟蹤，但也要權(quán)衡估值和基本面的狀態(tài)來進行投資決策,，并理性更新投資框架,。
