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【導(dǎo)讀】展望2025年，私募積極布局科技,、消費(fèi)和醫(yī)藥

私募五大策略2024年業(yè)績(jī)出爐：股票策略平均收益率為11.29% 逾七成產(chǎn)品獲正收益

中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

2024年證券私募基金五大策略業(yè)績(jī)近期出爐,，數(shù)據(jù)顯示，期貨及衍生品策略以12.18%的平均收益率排名第一,；股票策略強(qiáng)勢(shì)歸來(lái),，平均收益率為11.29%；此外,，多資產(chǎn),、組合基金、債券等策略也取得不錯(cuò)業(yè)績(jī),。

逾七成股票私募策略產(chǎn)品

去年獲正收益

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年12月27日，全市場(chǎng)有業(yè)績(jī)記錄的10595只私募證券產(chǎn)品2024年以來(lái)平均收益率為11.17%,，其中,，8050只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比約76%,。

具體來(lái)看,，1275只期貨及衍生品策略產(chǎn)品平均收益率為12.18%，在五大策略中排名第一,；有業(yè)績(jī)展示的6896只股票策略產(chǎn)品平均收益率為11.29%,，排名第二，其中,，5088只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益,，占比約74%；多資產(chǎn)策略產(chǎn)品和組合基金平均收益率分別為10.86%,、9.92%,；債券策略產(chǎn)品平均收益率為7.99%,，表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)分化也較小,。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥表示,，隨著去年9月底市場(chǎng)大幅反彈，長(zhǎng)期滿倉(cāng)運(yùn)行的量化多頭策略表現(xiàn)搶眼,，而主觀多頭策略因倉(cāng)位等原因,，多數(shù)產(chǎn)品跑輸市場(chǎng)。同時(shí),，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)升溫,，債市一度出現(xiàn)回調(diào)，債券產(chǎn)品贖回明顯,；受年初小盤(pán)股大幅回調(diào)和9月底指數(shù)暴漲影響,，多數(shù)中性產(chǎn)品陸續(xù)突破區(qū)間最大回撤，表現(xiàn)疲軟,。

格上基金稱,，2024年市場(chǎng)輪動(dòng)加劇，波動(dòng)較大,，私募大類策略表現(xiàn)分化,。其中，宏觀對(duì)沖策略表現(xiàn)靠前,，基金經(jīng)理通過(guò)大類資產(chǎn)擇時(shí)判斷,，分享不同資產(chǎn)類別的貝塔收益；純主觀股票策略方面,，主觀價(jià)值及主觀逆向型基金表現(xiàn)優(yōu)于主觀成長(zhǎng)型基金及靈活配置基金,；量化股票策略表現(xiàn)分化，風(fēng)控嚴(yán)格的管理人取得不錯(cuò)收益,；大部分商品策略私募產(chǎn)品收益為正,，趨勢(shì)策略以及部分主觀期貨策略表現(xiàn)靠前，截面風(fēng)格策略靠后,；債券方面,，純債基金穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)債基金峰回路轉(zhuǎn),，可轉(zhuǎn)債基金一波三折,，但大部分產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高；市場(chǎng)中性策略遭遇十年來(lái)最難市場(chǎng)環(huán)境,。

新方程投資經(jīng)理張屹峰表示,，2024年股票、CTA,、宏觀,、債券等策略較前幾年均有亮眼表現(xiàn),。股票策略中，三季度以前價(jià)值類的表現(xiàn)顯著好于成長(zhǎng)類,，在9月底的反彈中,，成長(zhǎng)風(fēng)格、小市值展現(xiàn)出了較強(qiáng)的彈性,；CTA策略表現(xiàn)突出,，宏觀策略也有不錯(cuò)表現(xiàn)，債券策略全年收益較高,，市場(chǎng)中性策略呈現(xiàn)一定分化,。

精選個(gè)股 多元配置

回顧2024年，清和泉資本表示,，公司采取多元配置獲取收益,，主要布局A股、港股紅利股以及美股市場(chǎng)的指數(shù)ETF,，積極把握半導(dǎo)體,、AI等科技領(lǐng)域,，有色,、石油、化工,、電力,、地產(chǎn)等周期板塊，以及電氣設(shè)備,、汽車等制造板塊的投資機(jī)會(huì),。

華夏未來(lái)資本稱，2024年,，根據(jù)持倉(cāng)行業(yè)估值變化和政策指引靈活調(diào)整倉(cāng)位,，收益主要來(lái)源于消費(fèi)電子、有色金屬,、電力設(shè)備,、機(jī)械設(shè)備等。

謝諾辰陽(yáng)表示,，2024年主要采取反脆弱策略和高成長(zhǎng)策略,，反脆弱策略收益主要來(lái)自一季度的互聯(lián)網(wǎng)傳媒、二季度的創(chuàng)新藥,、三季度的互聯(lián)網(wǎng)電商等頭部企業(yè),，高成長(zhǎng)策略收益來(lái)自全球人工智能芯片硬件供應(yīng)鏈、國(guó)內(nèi)人工智能芯片硬件自主可控核心公司的挖掘,。

翼虎投資坦言,，去年“9·24”行情之前公司采取防守策略,，一方面進(jìn)行主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，另一方面把握有紅利屬性和基本面穩(wěn)健的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),、科技半導(dǎo)體方向,。2024年最大的啟示是宏觀經(jīng)濟(jì)研究的深度與廣度至關(guān)重要，任何一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)都可能引發(fā)全球資本市場(chǎng)的連鎖反應(yīng),。

丹羿投資表示,，2024年公司在出海、順周期,、科技三方面緊盯基本面變化,，主要偏向下跌風(fēng)險(xiǎn)小、波動(dòng)性低,、長(zhǎng)期趨勢(shì)穩(wěn)定向上的低估資產(chǎn)配置,，如互聯(lián)網(wǎng)、建筑央企,、家電等,。同時(shí)，調(diào)整部分組合,，更加偏向早周期和高彈性,，捕捉經(jīng)濟(jì)刺激政策的先機(jī)，特別是家電,、汽車和機(jī)械等行業(yè),。

“2024年，我們對(duì)于股市的復(fù)雜性有了更深的認(rèn)識(shí),。很多以往長(zhǎng)期奏效的價(jià)值評(píng)估體系受到較大沖擊,，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性遠(yuǎn)超預(yù)期，同時(shí),，量化,、AI大模型的加入使得市場(chǎng)波動(dòng)特征發(fā)生變化，新興行業(yè)的涌現(xiàn)也催生了大量結(jié)構(gòu)性行情,。價(jià)值投資,、主觀投資等主流投資模式受到較大挑戰(zhàn)，但是,，理念和技術(shù)的發(fā)展豐富了市場(chǎng)投資模式,，不應(yīng)該懷疑價(jià)值投資的長(zhǎng)期有效性，而應(yīng)該在正確的底層邏輯上獲取我們看得懂的收益,?！睂掃h(yuǎn)資產(chǎn)表示。

私募管理規(guī)?？s水 布局熱情升溫

中國(guó)基金報(bào)記者 任子青

2024年,，在監(jiān)管趨嚴(yán),、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)走勢(shì)震蕩等多重因素影響下,，私募行業(yè)整體管理規(guī)?？s水，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)個(gè)人投資者退出和機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)的分化態(tài)勢(shì),。此外,，受益于四季度市場(chǎng)回暖，私募管理人布局熱情升溫,，積極謀劃產(chǎn)品布局,，并在投資策略、國(guó)際視野,、機(jī)器學(xué)習(xí)等方向發(fā)力,。

私募整體管理規(guī)模縮水：

個(gè)人投資者退出 機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)

當(dāng)前,，證券類私募進(jìn)入存量博弈階段,，行業(yè)加速洗牌，中小規(guī)模私募面臨較大的生存壓力,。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示,，2024年注銷的證券類私募管理人共有518家，其中,，管理規(guī)模在5億元以下的私募占比超九成,。

與此同時(shí)，私募整體管理規(guī)?？s水。截至2024年11月末,，存續(xù)私募證券投資基金有89496只,，存續(xù)規(guī)模為5.23萬(wàn)億元，較年初的5.72萬(wàn)億元,，減少約4900億元,。

翼虎投資坦言，公司當(dāng)前的管理規(guī)模相較2023年有所回落,，主要原因是市場(chǎng)連續(xù)三年的震蕩調(diào)整使客戶信心不足,，來(lái)自代銷渠道的贖回較多，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)個(gè)人投資者退出和機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)的分化態(tài)勢(shì),。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)表示,，2024年公司的管理規(guī)模總體保持穩(wěn)定,，其中,，申購(gòu)的部分機(jī)構(gòu)投資者占比較多,，贖回的部分代銷個(gè)人投資者占比較多，主要原因是市場(chǎng)長(zhǎng)期震蕩,，個(gè)人投資者普遍信心不足,，而機(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)在周期的較低位置提前布局。

“在業(yè)績(jī)上漲和份額贖回的雙重作用下,，2024年的管理規(guī)模變化整體符合預(yù)期,。”清和泉資本表示,。

專注量化投資的大道投資稱,，因嚴(yán)格的風(fēng)控和已被多次驗(yàn)證的穩(wěn)定超額表現(xiàn)，2024年公司管理規(guī)模有所增加,。自2024年3月起一直有資金持續(xù)流入,，主要是中性策略的配置，其中,，機(jī)構(gòu)占比較高,；9月末，市場(chǎng)情緒高漲,，量化多頭產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)明顯受到客戶關(guān)注,，四季度多頭類產(chǎn)品客戶配置較多。

謝諾辰陽(yáng)告訴記者,，2024年公司的管理規(guī)模在10億元至20億元之間波動(dòng),，一是隨著基金產(chǎn)品凈值起伏而變化；二是去年9月24日市場(chǎng)出現(xiàn)周期性的景氣變化后,，新增申購(gòu)?fù)苿?dòng)管理規(guī)模出現(xiàn)變化,；三是部分產(chǎn)品到期清算。

私募布局熱情升溫：

完善投資策略 擴(kuò)展國(guó)際視野

受益于2024年四季度市場(chǎng)回暖,，私募布局熱情升溫,。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月備案私募證券產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)756只,，環(huán)比增加54.92%,；12月備案產(chǎn)品數(shù)量創(chuàng)下8月以來(lái)新高，僅略低于4月的828只,。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥稱,，2024年12月私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量大增，主要原因是投資者對(duì)2025年市場(chǎng)行情依舊樂(lè)觀,，而11月的下跌反而給投資者提供了入場(chǎng)的機(jī)會(huì),。四季度市場(chǎng)持續(xù)反彈，股票多頭策略短期銷量迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)?？v觀2024年私募證券產(chǎn)品的銷售情況,，投資者在策略的選擇上發(fā)生變化，不同于前兩年債券策略銷量突出,，2024年宏觀策略在股票,、債券、商品等大類資產(chǎn)布局中憑借長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得投資者青睞,。

格上基金也表示,，2024年的銷售情況較2023年有明顯好轉(zhuǎn)，但產(chǎn)品比較集中,，多數(shù)投資者更傾向于選擇宏觀策略或有多地市場(chǎng)布局的主觀投資管理人,，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者多選擇債券策略產(chǎn)品。

2025年伊始,，私募管理人積極謀劃產(chǎn)品布局,，同時(shí)在投資策略、國(guó)際視野,、機(jī)器學(xué)習(xí)等方向發(fā)力,。

平方和投資研究部告訴記者，2025年計(jì)劃重點(diǎn)推進(jìn)中證A500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的設(shè)立,，并推出滿足投資者對(duì)穩(wěn)健收益需求的產(chǎn)品,。對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，計(jì)劃在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)提升,，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品線和提升市場(chǎng)滲透率,，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。在技術(shù)提升方面,，加大對(duì)于更高效的量化研究和計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的投入,，以支持更復(fù)雜的策略開(kāi)發(fā)和實(shí)時(shí)運(yùn)行；引入更先進(jìn)的機(jī)器學(xué)習(xí)算法,，提升大數(shù)據(jù)分析能力,，不斷拓展策略邊界。

謝諾辰陽(yáng)稱,，將基于市場(chǎng)階段情況與持有人體驗(yàn)情況綜合考慮，主推反脆弱策略風(fēng)格,。投研策略的持續(xù)精耕細(xì)作是基金公司運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn),，規(guī)模增長(zhǎng)將是運(yùn)營(yíng)得當(dāng)?shù)慕Y(jié)果。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)透露,，2025年主要發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,，以直銷為主。未來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)可能更多地取決于股市行情，目前主要以保持規(guī)模不下降以及做好投資業(yè)績(jī)?yōu)橹?，?duì)于規(guī)模增長(zhǎng)沒(méi)有特別明確的預(yù)期,。

翼虎投資表示，2025年將秉承“兩腳踏兩地”的策略,，境內(nèi)持續(xù)深耕A股市場(chǎng),，境外大力發(fā)展美元基金，將專業(yè)的選股能力復(fù)制到境外市場(chǎng),，分享不同經(jīng)濟(jì)周期的投資機(jī)會(huì),。

清和泉資本表示，未來(lái)一年重點(diǎn)仍將會(huì)放在投研的持續(xù)進(jìn)化上,，同時(shí)做好客戶的服務(wù)工作,。在組合層面，繼續(xù)提升夏普比率,，呈現(xiàn)出可預(yù)期的收益率曲線,。目前國(guó)內(nèi)主動(dòng)管理策略基金面臨一定的轉(zhuǎn)型壓力，一方面,，客戶追逐安全資產(chǎn),，對(duì)低波產(chǎn)品的需求日益增長(zhǎng)；另一方面,，被動(dòng)ETF產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭迅猛,，也在加速擠壓市場(chǎng)的阿爾法空間。在研究層面,，繼續(xù)加大美股研究,，拓寬選股視野。

對(duì)2025年市場(chǎng)樂(lè)觀

私募積極布局科技,、消費(fèi)和醫(yī)藥

中國(guó)基金報(bào)記者 江右

盡管開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)有所震蕩,，仍有逾六成的私募看好今年的市場(chǎng)表現(xiàn)并積極布局。多家私募機(jī)構(gòu)在接受中國(guó)基金報(bào)記者采訪時(shí)表示,，目前保持較高倉(cāng)位,，較多布局在科技、消費(fèi)和醫(yī)藥領(lǐng)域,。

私募對(duì)2025年市場(chǎng)樂(lè)觀

近日,，私募排排網(wǎng)一則私募調(diào)查結(jié)果顯示，63.64%的私募對(duì)2025年A股市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度,，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和政策呵護(hù)等因素驅(qū)動(dòng)下,，A股市場(chǎng)有望整體向上。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)認(rèn)為,，未來(lái)一年,，A股市場(chǎng)較大概率會(huì)處于寬幅震蕩、相對(duì)活躍的格局，如果能夠把握好震蕩市的買(mǎi)賣(mài)節(jié)奏,，會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì),。

翼虎投資直言，2025年市場(chǎng)肯定要比2024年更強(qiáng),。一方面,，政策兜底的力度和決心更強(qiáng)；另一方面,，互換便利等政策工具更加豐富,，疊加經(jīng)濟(jì)整體處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，與積極的財(cái)政和貨幣政策將形成共振,。

謝諾辰陽(yáng)表示,，理性樂(lè)觀看待2025年市場(chǎng)前景，一是市場(chǎng)已回調(diào)三年多,，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放,，目前市場(chǎng)處于整固蓄勢(shì)階段；二是政策層面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與股票市場(chǎng)的重視程度提升到相當(dāng)高的位置,，增量政策大概率能適時(shí)推出,；三是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與上市企業(yè)盈利大概率能形成同比向上的支撐。

丹羿投資表示,，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn),、刺激消費(fèi)政策不斷推出，以及具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)制造業(yè)崛起,，對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升有更多期待,，相信股市也會(huì)有更好表現(xiàn)。當(dāng)然,，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量以及外部的不確定性,，更應(yīng)該關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。

清和泉資本認(rèn)為,，2025年,，如果政策進(jìn)一步加碼刺激，且凈資產(chǎn)收益率（ROE）改善能逐步兌現(xiàn),，預(yù)計(jì)A股會(huì)震蕩偏強(qiáng),。

積極布局科技、消費(fèi)和醫(yī)藥

多家受訪私募表示,，目前保持較高股票倉(cāng)位,，布局科技、消費(fèi)和醫(yī)藥等板塊較多,，看好人工智能（AI）板塊的投資機(jī)會(huì)。

丹羿投資表示，公司產(chǎn)品倉(cāng)位較高,，主要分布在科技,、高端制造、機(jī)械,、電子和醫(yī)藥板塊,。目前策略是穩(wěn)中求進(jìn)，在確定收益股票為底倉(cāng)的基礎(chǔ)上,，關(guān)注AI,、智能駕駛和新消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

華夏未來(lái)資本表示,，目前產(chǎn)品倉(cāng)位較高,，主要布局板塊為農(nóng)林牧漁、機(jī)械設(shè)備,、有色金屬,、輕工制造、汽車等,。近期A股市場(chǎng)震蕩分化,，再現(xiàn)政策利好兌現(xiàn)的博弈走勢(shì)，堅(jiān)持對(duì)投資的公司當(dāng)期盈利和未來(lái)成長(zhǎng)性并重,，同時(shí),，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)并購(gòu)重組、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域等提升投資價(jià)值的超額機(jī)會(huì),。

華夏未來(lái)資本重點(diǎn)看好三個(gè)方向：一是主題投資方向,，包括政策鼓勵(lì)、自主可控需求強(qiáng)的新興產(chǎn)業(yè),，以及海外科技映射行業(yè),；二是產(chǎn)業(yè)景氣線索，如偏成熟行業(yè)主題投資等,；三是重組方向,，包括低凈值地方國(guó)企、有較強(qiáng)轉(zhuǎn)型訴求的傳統(tǒng)行業(yè),。

清和泉資本也表示,，持倉(cāng)主要分布在三個(gè)方向：一是盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定的紅利型資產(chǎn)，如能源,、原材料,、通信服務(wù)、公用事業(yè)等龍頭公司,；二是供需格局穩(wěn)定且景氣度有望回升的成長(zhǎng)型行業(yè),，如海風(fēng)和消費(fèi)服務(wù)等,；三是與AI以及國(guó)產(chǎn)替代相關(guān)的科技類公司。

謝諾辰陽(yáng)表示,，當(dāng)前主要策略都是保持高倉(cāng)位運(yùn)作,，重選股、輕擇時(shí),。以反脆弱策略為例,，倉(cāng)位在95%以上，且基金運(yùn)行以來(lái)倉(cāng)位始終保持在90%以上?，F(xiàn)階段主要布局互聯(lián)網(wǎng)電商,、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、創(chuàng)新藥,、食品飲料,、動(dòng)力電池制造、航天軍工等板塊,。

寬遠(yuǎn)資產(chǎn)和翼虎投資也保持中性偏高倉(cāng)位,。其中，寬遠(yuǎn)資產(chǎn)主要布局互聯(lián)網(wǎng),、化工,、醫(yī)藥、消費(fèi),、汽車零配件,、機(jī)械設(shè)備、電信運(yùn)營(yíng)商等,，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以低估值優(yōu)秀上市公司為主,，結(jié)合指數(shù)區(qū)間震蕩的高低點(diǎn)進(jìn)行波段操作。翼虎投資持倉(cāng)主要圍繞TMT方向的算力半導(dǎo)體,、醫(yī)藥生物,，消費(fèi)方向的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，以及先進(jìn)制造方向的動(dòng)力電池,、機(jī)器人龍頭公司,；投資策略是“真成長(zhǎng)+強(qiáng)價(jià)值”，以穩(wěn)健成長(zhǎng)的高股息作為防守底倉(cāng),，以AI為代表的具有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的真成長(zhǎng)作為彈性,，形成啞鈴型配置。