亚洲愉拍一区二区三区_中文字幕一卡二卡三卡_做暖暖视频在线看片免费_337P日本欧洲亚洲大胆精品555588_AV区无码字幕中文色_成人特黄A级毛片免费视频_国产AV午夜精品一区二区三区_国产第一页浮力影院草草影视_国产精品美脚玉足脚交欧美_国产免费一区二区三区不卡,H无码里番肉片在线观看的,天堂天堂资源最新版,最近最新中文字幕大全在线欧美VA免费高清在线观看

近期,，白酒板塊再度陷入低迷,。近兩三年來(lái)，白酒板塊的股價(jià)持續(xù)處于深度調(diào)整的寒冬,，中證白酒指數(shù)從高位早已腰斬,。

與數(shù)年前動(dòng)輒幾十倍的市盈率不同，當(dāng)前中證白酒指數(shù)PE僅有18.77倍,，位于過(guò)去十年的3.52%的底部分位,。此外，疊加頻頻出手的分紅,，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，部分頭部企業(yè)的股息率已經(jīng)達(dá)到歷史較高水平,，和國(guó)際消費(fèi)品龍頭對(duì)比來(lái)看，亦處于較高水平,。

近期的“消費(fèi)補(bǔ)貼”政策對(duì)家電板塊股價(jià)提振有目共睹,。展望2025年消費(fèi)板塊的細(xì)分行情，有基金經(jīng)理認(rèn)為,，消費(fèi)補(bǔ)貼是拉動(dòng)消費(fèi)的重要且2024年被驗(yàn)證有效的方式,。2024年補(bǔ)貼過(guò)的行業(yè)，有透支消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn),，需要2025年延續(xù)補(bǔ)貼并且加大補(bǔ)貼才行,。重點(diǎn)需要新納入補(bǔ)貼的品類，以及補(bǔ)貼方式變化帶來(lái)的機(jī)會(huì),。

白酒股陰跌不止

與投資者生活更為貼近的“消費(fèi)股”,，既包含了食品飲料、零售,、農(nóng)牧漁產(chǎn)品等必選消費(fèi),，也包含了汽車、家電,、紡織服裝等可選消費(fèi),，以白酒作為A股持續(xù)多年的“信仰”，該板塊以及代表的食品飲料依舊是投資者最為關(guān)注的領(lǐng)域,。

2025年僅數(shù)個(gè)交易日以來(lái),，中證白酒指數(shù)跌超6%，成份股悉數(shù)走低,，酒鬼酒,、水井坊以及順鑫農(nóng)業(yè)等7只個(gè)股跌幅超過(guò)10%，僅有迎駕貢酒和皇臺(tái)酒業(yè)兩家公司微漲,。從基本面來(lái)看,，去年前三季度的業(yè)績(jī)顯示，絕大部分白酒企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了盈利,，但利潤(rùn)增速方面,，洋河股份、舍得酒業(yè)等知名酒企均出現(xiàn)了不同程度的下滑,。

公募基金持倉(cāng)方面,，基金經(jīng)理對(duì)于走低的白酒板塊態(tài)度迥異，持謹(jǐn)慎態(tài)度的基金經(jīng)理也不少,。如銀華基金焦巍在去年三季報(bào)中寫道：以高端白酒為例,，2016年房?jī)r(jià)快速上升驅(qū)動(dòng)了量減價(jià)升的白酒大升級(jí)周期，然后又隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整而結(jié)束,。而這一輪內(nèi)需的修復(fù),，則是以200～500元光瓶酒的質(zhì)量升級(jí)為結(jié)構(gòu)主導(dǎo),，在這種結(jié)構(gòu)下，過(guò)去單純的以高毛利和定價(jià)權(quán)為綱的模式,，除了個(gè)別在金字塔頂端的酒企外,，可能都面臨價(jià)量齊跌和產(chǎn)能增長(zhǎng)的矛盾。這些擔(dān)憂使我們階段性減配了內(nèi)需為主的消費(fèi)升級(jí)公司,，同時(shí)我們需要對(duì)資本市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)對(duì)需求拉動(dòng)的持續(xù)性和周期予以觀察,。

此外，同為銀華基金的基金經(jīng)理李曉星,，在去年三季度內(nèi),，將其管理的銀華心佳兩年持有的前十大重倉(cāng)股近半數(shù)“換血”，包括五糧液,、山西汾酒,、金山辦公、航發(fā)動(dòng)力退出前十大重倉(cāng)股之列,，而寧德時(shí)代、中國(guó)宏橋,、中航光電,、華海清科則為新進(jìn)。因此,，與彈性更低的白酒股及時(shí)做切割后,，該基金在“9·24”行情內(nèi)反彈幅度一度超過(guò)30%。

跌成紅利品種,？

與四年前動(dòng)輒40,、50倍的市盈率不同，在大幅回撤之余,，當(dāng)前白酒股的整體市盈率已經(jīng)回到合理位置,，當(dāng)前中證白酒指數(shù)PE僅有18.77倍，位于過(guò)去十年的3.52%底部分位,。

此外,，有研報(bào)表示，近日多數(shù)白酒企業(yè)陸續(xù)開(kāi)展中期分紅,，疊加此前部分企業(yè)公布的三年分紅規(guī)劃,，目前白酒行業(yè)已經(jīng)具備一定的股息率價(jià)值。

“目前,，部分頭部企業(yè)的TTM股息率已經(jīng)達(dá)到歷史較高水平,，和國(guó)際消費(fèi)品龍頭對(duì)比來(lái)看，亦處于較高水平,。當(dāng)前白酒行業(yè)需求逐步復(fù)蘇,，行業(yè)供給端主動(dòng)控制,，行業(yè)庫(kù)存周期逐步轉(zhuǎn)向，疊加企業(yè)重視股東回報(bào),，當(dāng)前白酒已經(jīng)具備配置價(jià)值,。”該研報(bào)稱,。

匯添富胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)行業(yè)截至去年三季度末,，白酒股占據(jù)了其中的五個(gè)席位，分別是貴州茅臺(tái),、瀘州老窖,、五糧液、古井貢酒和迎駕貢酒,。他表示,，“盡管很多消費(fèi)公司的成長(zhǎng)伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的走弱有所放緩甚至有所波動(dòng)，但很多公司的靜態(tài)估值,、股息率已具備較高的吸引力,，價(jià)值底部逐步凸顯。隨著政府一攬子較大力度的提振經(jīng)濟(jì)措施出臺(tái),，我們相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)和內(nèi)需消費(fèi)的基本面有望企穩(wěn)回升,。”

易方達(dá)張坤也寫道：“經(jīng)歷了三年多反向的股價(jià)變化后,，我們發(fā)現(xiàn)一些消費(fèi)龍頭的股息率水平,，已經(jīng)處于全市場(chǎng)靠前的水平，超過(guò)相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成份公司......如果綜合考慮股東回報(bào)——回購(gòu)和分紅,，目前一些科技龍頭和消費(fèi)龍頭的股東回報(bào)水平,，不論絕對(duì)還是相對(duì)水平都是很高的?！?/p>

消費(fèi)板塊繼續(xù)掘金

有業(yè)內(nèi)人士表示,，同樣屬于消費(fèi)板塊必要消費(fèi)主題基金或能提供更穩(wěn)定的收益和較低的波動(dòng)性，韌性更強(qiáng),；可選消費(fèi)主題基金則在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)期間可能提供更高的收益,，波動(dòng)性大，彈性更好,。

雖然行業(yè)整體回撤明顯,，但天弘基金于洋認(rèn)為，消費(fèi)是重要的方向,，2025年會(huì)有很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。“首先我們對(duì)大規(guī)模消費(fèi)補(bǔ)貼刺激的預(yù)期不高,，因?yàn)槎唐诖笠?guī)模的刺激經(jīng)濟(jì)和中長(zhǎng)期健康轉(zhuǎn)型發(fā)展之間是需要權(quán)衡的,，僅是為了拉動(dòng)增長(zhǎng)而實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，未來(lái)會(huì)有新問(wèn)題?！?/p>

于洋表示,，消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的著手點(diǎn)，這一點(diǎn)確定了消費(fèi)行業(yè)在2025年是重要的關(guān)注方向,，2025年會(huì)有很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。關(guān)注以下幾個(gè)方面：

（1）新的消費(fèi)補(bǔ)貼品類和消費(fèi)補(bǔ)貼落地的方式。消費(fèi)補(bǔ)貼是拉動(dòng)消費(fèi)的重要且2024年被驗(yàn)證有效的方式,。2024年補(bǔ)貼過(guò)的行業(yè),，有透支消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，需要2025年延續(xù)補(bǔ)貼并且加大補(bǔ)貼才行,。重點(diǎn)需要新納入補(bǔ)貼的品類,，以及補(bǔ)貼方式有變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

（2）新的消費(fèi)方向（新的供給創(chuàng)造的需求例如AI應(yīng)用以及年輕人的新消費(fèi)需求）以及渠道結(jié)構(gòu)（線下零售變化,、線上微信電商）帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性影響,。

（3）消費(fèi)出海。雖然2025年有貿(mào)易摩擦的壓力,，但經(jīng)濟(jì)增速放緩之后,，企業(yè)出海是長(zhǎng)期成長(zhǎng)的方向。2025年1月之后,，美國(guó)貿(mào)易政策的利空真正落地時(shí)還有一些整體風(fēng)險(xiǎn)，但真正好的公司,，自身的阿爾法會(huì)對(duì)沖一些大環(huán)境的負(fù)面因素,，這幾個(gè)月都是左側(cè)布局的時(shí)機(jī)。

（4）能漲價(jià)的機(jī)會(huì),。改變價(jià)格預(yù)期對(duì)于拉動(dòng)消費(fèi),、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有重要的作用，治理通縮是2025年的一個(gè)方向,。雖然整體上價(jià)格水平能否提升以及幅度多少有不確定性,，但其中能夠漲價(jià)的方向，尤其是政策影響下容易漲價(jià)的方向,，值得關(guān)注,。

校對(duì)：趙燕