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A股市場(chǎng)迎2025開(kāi)年來(lái)首次大反攻,！

1月14日，滬指漲超2%收復(fù)3200點(diǎn)，北證50指數(shù)暴漲超10%,，創(chuàng)業(yè)板指大漲近5%，超5300只股飄紅,，兩市成交額1.37萬(wàn)億元,。從板塊來(lái)看，汽車,、半導(dǎo)體,、金融、人形機(jī)器人,、AI應(yīng)用,、飛行汽車等熱門概念大爆發(fā)，A股小紅書(shū)概念股也批量一字漲停。

近期政策面,、資金面和情緒面發(fā)生哪些變化,？多股大漲之下，A股牛市行情能否延續(xù),？券商中國(guó)記者第一時(shí)間采訪中歐、景順長(zhǎng)城,、諾安,、金鷹、德邦等多家公募基金公司解讀市場(chǎng),。多家基金公司認(rèn)為,，開(kāi)年來(lái)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整，在諸多不利因素聚集下前期情緒明顯承壓,，情緒在經(jīng)歷釋放后市場(chǎng)有反彈要求,，從技術(shù)形態(tài)看，這或是市場(chǎng)開(kāi)啟中短期修復(fù)的重要征兆,。

市場(chǎng)超跌反彈,，短期修復(fù)信號(hào)明顯

14日市場(chǎng)突然大幅上漲，景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為,，主要由資金面及估值等多個(gè)因素共同導(dǎo)致,，并非明顯事件催化，具體來(lái)看：

首先是資金層面,，12月中下旬以來(lái)受內(nèi)外多方面因素影響,，A股市場(chǎng)震蕩回調(diào)，兩市成交額持續(xù)回落,，交易情緒降溫明顯,，其中1月13日兩市成交額再度回落至萬(wàn)億元以下，資金層面出現(xiàn)明顯縮量,。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，市場(chǎng)連續(xù)下跌后的極度縮量往往反映下跌動(dòng)能的充分釋放，經(jīng)歷前期調(diào)整后投資者普遍將縮量視為相對(duì)低位信號(hào),，入市意愿有所增強(qiáng),，成交額相較昨日放量約4000億元支撐市場(chǎng)表現(xiàn)。

其次是估值層面,，近期A股主要指數(shù)估值水平再度具備吸引力,，盡管市盈率并不算低，但是考慮到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率回落至1.6%左右的水平,，從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看,，滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再度上行至6.5%，位于均值以上一倍標(biāo)準(zhǔn)差左右附近，滬深300股息率再度超過(guò)3%,，一度相比國(guó)債收益率的差值達(dá)到150bp,，為歷史最高水平，股債性價(jià)比角度反映當(dāng)前市場(chǎng)估值具備較強(qiáng)吸引力,。

最后是事件因素方面,，外媒報(bào)道特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)正在研究利用緊急權(quán)力逐步提高關(guān)稅逐月上調(diào)2-5%，助于避免通脹飆升,，如果是該種情形則關(guān)稅沖擊好于市場(chǎng)預(yù)期,，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好起到一定的改善效果，人民幣匯率壓力有所緩解,。

“今天市場(chǎng)在重要支撐位發(fā)起猛烈反攻,，單技術(shù)形態(tài)看，較大概率或是市場(chǎng)開(kāi)啟中短期反彈的顯著信號(hào),?！苯瘊椈鸶嬖V記者。

金鷹基金分析,，上證指數(shù)持續(xù)震蕩下行至3160附近的最近3個(gè)多月的相對(duì)低位,，而3150點(diǎn)附近同時(shí)也是前期重要的支撐位。今天市場(chǎng)在盤中有一些“小作文”但尚未有明顯的實(shí)質(zhì)性利好消息披露的情形下,，于該位置上突然出現(xiàn)強(qiáng)烈的反攻態(tài)勢(shì),，截至收盤，上證指數(shù)收成一根實(shí)體較大陽(yáng)線,。技術(shù)分析來(lái)看,，重要位置上A股主要指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)大幅反彈，并且已形成較好的做多K線形態(tài),，以歷史經(jīng)驗(yàn)揣測(cè),，這或是市場(chǎng)開(kāi)啟中短期修復(fù)的重要征兆。

諾安基金則從龍虎榜席位分析,，龍虎榜上榜股票中游資席位成交占比（10天移動(dòng)平均,，下同）從2024年12月10日的8.0%下降至2025年1月6日的5.04%，當(dāng)前處于2023年以來(lái)31.8%的分位數(shù)水平,，接近2021至2022年的中樞水平（4.47%）,。這意味著不少活躍資金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一定程度上的資金回?cái)n，在耐心等待下一次入場(chǎng)的時(shí)機(jī),。

中歐基金認(rèn)為,，隨著時(shí)間臨近春節(jié)，資金面活躍度下降且存在提前鎖定收益考量,，市場(chǎng)成交熱情放緩,，13日成交額縮量回落至萬(wàn)億元以下。外圍市場(chǎng)方面，對(duì)于特朗普即將上任以及后續(xù)政策的不確定性,，市場(chǎng)在諸多不利因素聚集下前期情緒明顯承壓,，情緒在經(jīng)歷釋放后市場(chǎng)有反彈要求。

德邦基金基金經(jīng)理施俊峰同樣表示,，開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整過(guò)后,，14日迎來(lái)大幅反彈。前期的回調(diào)是多重因素的疊加,，比如美元指數(shù)的走強(qiáng),，對(duì)于地緣政治不確定性的擔(dān)憂等?；仡櫄v史數(shù)據(jù)，可以觀察到春節(jié)前后的季節(jié)性規(guī)律非常明顯,，市場(chǎng)趨勢(shì)的表現(xiàn)往往在春節(jié)前有所走弱,，春節(jié)后階段性走強(qiáng)。這種模式主要是在于受到微觀流動(dòng)性變化的影響,，春節(jié)前的成交額均持續(xù)縮量,，而春節(jié)后一周明顯大幅放量。

施俊峰認(rèn)為市場(chǎng)變化會(huì)受到多種因素的影響,，不僅是基本面與政策面,，還要考慮海外地緣政治帶來(lái)的不確定性等。

基金公司看好紅利,、景氣成長(zhǎng)

對(duì)于市場(chǎng)反彈的后市表現(xiàn),，部分基金公司認(rèn)為市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)或相對(duì)可控，不宜過(guò)于悲觀,。中歐基金認(rèn)為,，市場(chǎng)進(jìn)入年度業(yè)績(jī)預(yù)告期間，市場(chǎng)可能更偏好具有業(yè)績(jī)成色的品種,。從中期維度來(lái)看,，政策刺激的內(nèi)需與重點(diǎn)領(lǐng)域科技，以及十四五收官之年的“趕進(jìn)度”領(lǐng)域可能是除總量寬松之外更受到關(guān)注的題材,?？紤]到經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇節(jié)奏、政策的潛在刺激方向,，可以通過(guò)三條主線把握今年的市場(chǎng)機(jī)遇：

首先是內(nèi)需復(fù)蘇主線,，涉及行業(yè)中估值彈性最大的是食品飲料、業(yè)績(jī)彈性最大的是房地產(chǎn),、政策彈性最大的是醫(yī)藥,，以及內(nèi)需消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)、品質(zhì)必需消費(fèi)與潮玩可選消費(fèi)；其次為再通脹主線,，伴隨央行“促進(jìn)物價(jià)合理回升”的政策表態(tài),，關(guān)注PPI修復(fù)預(yù)期帶動(dòng)的周期品，尤其是中國(guó)定價(jià)權(quán)更強(qiáng)的鋼鐵,、煤炭和鋁等,；最后可以把握高景氣科技領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)迭代趨勢(shì)，關(guān)注AI,、儲(chǔ)能和各類長(zhǎng)驗(yàn)證周期的題材如國(guó)產(chǎn)替代和商業(yè)航天等,。此外，在近期流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致的下跌背后存在自身景氣度,、產(chǎn)業(yè)和政策周期雙共振的成長(zhǎng)與周期優(yōu)質(zhì)股,，春節(jié)前的資金面震蕩帶來(lái)這些公司的買入機(jī)會(huì)。

施俊峰表示,，配置方向上,，值得關(guān)注的有兩個(gè)方面，一方面是紅利類資產(chǎn),。當(dāng)前紅利資產(chǎn)的估值具有較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值,。從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，在長(zhǎng)期資本不斷進(jìn)入市場(chǎng)的過(guò)程中,，具有安全屬性兼具穩(wěn)定性和高股息,，且處于低位的公用事業(yè)、交運(yùn)等板塊是比較值得關(guān)注的,。另一方面,，前期回調(diào)幅度較大的券商、軍工,、科技,、地產(chǎn)、消費(fèi)等板塊,，具備較好的彈性,，同時(shí)在自主可控、內(nèi)需導(dǎo)向的宏觀邏輯演繹中,，有望得到政策的支持,。

諾安基金同樣認(rèn)為，可以關(guān)注消費(fèi)型行業(yè)紅利和壟斷型行業(yè)紅利,，或可更加偏向消費(fèi)型紅利,。具體來(lái)看，消費(fèi)型紅利主要包括：高分紅的紡織服裝公司,、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定,、分紅率高的食品,、乳制品公司、周期性相對(duì)較弱,、充分享受資源稟賦,，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的農(nóng)業(yè)企業(yè)、受益于“兩新”政策延續(xù),，內(nèi)銷增長(zhǎng)確定性持續(xù)強(qiáng)化的家電企業(yè)等,。壟斷型紅利行業(yè)則主要包括水電、核電,、航運(yùn)港口,、國(guó)有大行、運(yùn)營(yíng)商等,。后續(xù)主題投資機(jī)會(huì)或?qū)?huì)圍繞著機(jī)器人,、端側(cè)AI、新零售三大主題內(nèi)部進(jìn)行輪動(dòng),。

金鷹基金分析,，從結(jié)構(gòu)層面來(lái)看，近期市場(chǎng)表現(xiàn)較好的是資源周期類和自主可控,。資源品方面，主要是石油石化,、油運(yùn),、有色等品種方向走強(qiáng)，一是因?yàn)樘幱诘臀?，資金高切低,，有色已經(jīng)回補(bǔ)了9.26-9.27的缺口；二是因?yàn)槭录呋瘜?dǎo)致能源供給端有擾動(dòng),，但這類資源品要進(jìn)一步走強(qiáng)還需要看到需求端敘事的進(jìn)一步展開(kāi),。自主可控方面，美國(guó)AI芯片管制新規(guī)升級(jí),，邊際強(qiáng)化了“中美博弈”的宏大敘事,，這類敘事大概率難以證偽，或不斷會(huì)有外部制裁加碼和內(nèi)部突破替代的催化,，未來(lái)還是屬于主線地位,。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)