證券時報網(wǎng)
梅雙
2025-01-22 22:24
基金低配已久的電商,、傳媒、旅游,、游戲等“弱主題”賽道,，可能在市場博弈和消費復蘇中漸漸升溫。
盡管開年后股票市場的總體方向變幻莫測,，但A股市場的各大主題卻輪番演繹,，凸顯出股票市場結構性機會挖掘仍是公募獲利的主要策略。近期與消費復蘇密切相關的電商,、傳媒,、旅游、游戲等“弱主題”賽道輪番表現(xiàn),，凸顯出基金減持空間衰竭的“弱主題”賽道，在逆向策略中反而成為基金切換的首選,，多位基金經(jīng)理強調2025年與消費密切相關的新型商業(yè)模式有可能成為熱點機會,。
基金低配暗含逆向布局策略
基金經(jīng)理低配的賽道近期輪番表現(xiàn)，暗示出市場倉位的再平衡趨勢,。1月15日,，電商、傳媒、旅游,、游戲等輕資產(chǎn)文創(chuàng)主題賽道強勢崛起,，公募減持完畢的多只股票強勁拉升，其中壹網(wǎng)壹創(chuàng)收盤漲20%,、跨境通漲約10%,、思美傳媒漲10%、遙望科技漲10%,，值得一提的是,，電商、傳媒,、旅游,、游戲等主題賽道在過去一年間大部分遭基金經(jīng)理減持。以基金此前的重倉股跨境通為例,，截至目前,，主動權益類基金持有該股的倉位已接近0，目前只剩下一只公募ETF持有跨境通不足0.3%的倉位,。
過去一年甚至兩年間,，“技術”與“科技”是基金經(jīng)理挖掘核心股票和賽道機會的關鍵，傳統(tǒng)的文娛文創(chuàng)以及電商貿易賽道很大程度上成為機構資金流出的核心,，尤其從去年三季度開始,，科技股賽道機會深受基金經(jīng)理和散戶的一致性看好，股票市場流動性顯著傾向于科技賽道,，許多基金經(jīng)理順勢調倉撤離當時機會不明顯的文創(chuàng)電商等,，機構投資者也因科技ETF的火爆，逐步兌現(xiàn)所持有的文創(chuàng)電商ETF基金份額,，從而調整手中的持基種類,。
以上海一家大型公募旗下網(wǎng)購ETF為例，該基金在2024年8月發(fā)布公告顯示,，由于該只ETF產(chǎn)品的資金不斷流出,，尤其是持倉該ETF的大型機構賣出該基金，導致該基金的資產(chǎn)規(guī)模低于基金合同的規(guī)定,，因此這只網(wǎng)購ETF在2024年8月26日終止上市,。顯而易見的是，上述ETF因其他賽道火熱導致本賽道資金搬家的現(xiàn)象,，很大程度反映了市場機會的短期博弈,，終止上市的現(xiàn)象，更從投資的逆向思維角度暗含賽道底部已顯露,。
機構倉位回流暗含公募預期
在基金經(jīng)理減持空間大幅度壓縮后,，電商、文創(chuàng)、傳媒,、游戲等與消費復蘇密切相關的輕資產(chǎn)賽道,，可能在主題投資的策略下重新成為機構資金回流的對象。
券商中國記者注意到,，南方基金旗下的電商ETF在1月14日于二級市場突然拉升接近6%,，招商基金旗下的電商ETF當日也在二級市場上大漲超過4%，兩只電商ETF在二級市場價格上的異動很大程度上暗示出股票市場資金的變化,。
傳媒基金依靠風格漂移獲利,，往往是股票市場各賽道機會分布不均的無奈之舉，而自去年下半年開始,，管理傳媒主題基金的基金經(jīng)理不再偏離賽道,、固守傳媒的現(xiàn)象，也反映出當前基金經(jīng)理對該賽道已經(jīng)見底的基本認知,，同時相關基金份額規(guī)模持續(xù)保持穩(wěn)中有升的現(xiàn)象,，也強化了投資者對此類賽道基金的看法。
以鵬華文化傳媒主題基金為例,，該基金在去年第一季度期間持有的制造業(yè)股票倉位高達39%,，而到了去年三季度末，該基金持有的制造業(yè)賽道股票的倉位已大幅度削減至8%,，削減30個百分點的倉位,。在很大程度上是弱勢賽道基金經(jīng)理開始重新審視本賽道的短期與長期機會，基金經(jīng)理在行業(yè)倉位上回歸行業(yè)主題基金的本分,，也凸顯出一批弱勢賽道逐步開始復蘇,。
消費賽道已是基金中長期核心機會
在開年賽道切換預期加速背景下，消費旺季的到來,、壓制時間過久亦是基金經(jīng)理對電商,、傳媒、旅游,、游戲等輕資產(chǎn)文創(chuàng)主題賽道看好的一大邏輯,。
摩根士丹利基金公司人士判斷，2025年將實施更加積極有為的宏觀經(jīng)濟政策,，進一步完善經(jīng)濟治理的方式,。將強化宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調節(jié)，校正經(jīng)濟增長和經(jīng)濟運行的軌跡,，保持經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性,。監(jiān)管部門最新發(fā)聲為市場注入強心劑?；厮萑ツ?月底以來的行情，可以將其定義為寬幅震蕩，當下仍處于這個階段,，從中期看市場依然值得樂觀,，兩會之前政策預期有望重新增強，助力市場震蕩上行趨勢,，不少領域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好,。我們重點關注基本面穩(wěn)健的高股息品種、高景氣的AI,、具備出海能力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)以及內需政策受益的部分消費行業(yè),。
“我們判斷過去被壓制很久的傳媒、游戲,、電商,、新型消費等賽道，仍具有很好的投資機會”深圳地區(qū)一位消費賽道基金經(jīng)理認為,，當前擴大消費擺在優(yōu)先位置,，出臺了一系列消費刺激政策、稅收優(yōu)惠和貿易政策等,，這些政策對消費板塊產(chǎn)生了積極影響,，當前股票市場正處于臨近春節(jié)前的消費旺季，而同時的消費賽道股票整體上又具有估值切換的預期,，在過去幾年股價表現(xiàn)不俗的消費賽道,，在新時期中的布局機會仍具有很大的看點。
創(chuàng)金合信基金經(jīng)理魏鳳春也強調消費的投資機會,，他指出當前時期的中國老年人追求健康消費,、便捷消費與享受生活消費，而年輕人消費審美從“美式審美”轉向“和式審美”,，國貨當自強成為潮流,。同時，消費偏好中體驗消費領先于物質消費,，并且宅文化消費大行其道,，Z世代的消費從物質追求向精神滿足演化，簡約化,、高競價比的“低欲望”特征明顯,。
“這幾年中國的消費與日本越來越一衣帶水，必需品,、耐用消費品等呈現(xiàn)的便捷,、高性價比等已經(jīng)成為消費者的共識?！蔽壶P春表示,，隨著消費行為的變化,，情緒價值越來越重要，人與自然越來越和諧,。深圳一商場原來是服裝與玩具的展廳,，近期已經(jīng)變成了一個寵物樂園，貓狗與人和諧相處,，電器的以舊換新固然是2025年消費品投資的藍海,，與此同時，寵物經(jīng)濟賽道帶來的情緒價值相對而言更為長久,，投資時需要重新定價消費領域呈現(xiàn)的新特征,。
校對：呂久彪
