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剛剛披露的基金四季報(bào)顯示,，多位明星基金經(jīng)理實(shí)施大幅度換倉(cāng)甚至換風(fēng)格,。

1月20日晚間，廣發(fā)基金劉格菘、平安基金林清源,、長(zhǎng)城基金陳良棟等明星基金經(jīng)理所管產(chǎn)品披露四季報(bào),，這三位基金經(jīng)理大幅度對(duì)重倉(cāng)股實(shí)施倉(cāng)位更新，科技色彩成為核心挖掘?qū)ο?，即便軍工股也在很大程度上?qiáng)調(diào)高科技選股導(dǎo)向,，這種對(duì)科技賽道的高度關(guān)注，甚至出現(xiàn)明星基金經(jīng)理所管的券商保險(xiǎn)主題基金在這種勢(shì)頭下,，持倉(cāng)變更為以智能眼鏡賽道為核心的科技基金,，顯示出基金經(jīng)理對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)時(shí)代更新的持續(xù)跟蹤。

電車(chē)選股關(guān)注市值彈性,，劉格菘?jī)?yōu)化軍工股倉(cāng)位

1月20日晚間,，明星基金經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)基金披露了2024年四季度報(bào)告，這份季度報(bào)告顯示出基金經(jīng)理正在進(jìn)行個(gè)股倉(cāng)位的轉(zhuǎn)換,，他在電動(dòng)車(chē)賽道顯著減持了市值規(guī)模巨大的賽力斯,，對(duì)賽力斯的持股數(shù)從640萬(wàn)股降至457萬(wàn)股，在劉格菘減持賽力斯之后,，減持出來(lái)的倉(cāng)位被加倉(cāng)到市值更小的江淮汽車(chē)上,，后者由此成為廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)基金的第十大重倉(cāng)股，目前江淮汽車(chē)的市值不足900億元,，相當(dāng)于賽力斯市值的40%,，這顯示出基金經(jīng)理劉格菘在電動(dòng)車(chē)賽道上開(kāi)始尋找市值增長(zhǎng)空間以及更大的股價(jià)彈性。

在2024年四季度末,，劉格菘還對(duì)廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)基金的軍工股進(jìn)行了大幅度調(diào)換,，尤其是在軍工材料這個(gè)細(xì)分賽道上，原本基金經(jīng)理劉格菘對(duì)軍工領(lǐng)域的材料行業(yè)異常關(guān)注,，他此前甚至在軍工材料這樣高度細(xì)分的賽道里面選擇了兩個(gè)重倉(cāng)股西部超導(dǎo)與華秦科技,，在整個(gè)基金前十大席位中一次安排兩只小眾賽道的頭牌股票，暗含著基金經(jīng)理對(duì)軍工的重視程度,。而今,，剛剛披露的四季報(bào)顯示,，西部超導(dǎo)已不在前十大重倉(cāng)股中,，劉格菘在軍工材料領(lǐng)域僅保持華秦科技。

除了軍用材料賽道的變化,，劉格菘在軍工賽道的調(diào)換還發(fā)生在軍工電子領(lǐng)域,，此前與軍用材料領(lǐng)域持倉(cāng)相似的是，基金經(jīng)理在這個(gè)細(xì)分賽道同樣安排了兩只重倉(cāng)股,，包括原來(lái)的第九大重倉(cāng)股鴻遠(yuǎn)電子,、第十大重倉(cāng)股振華科技，但如今劉格菘賣(mài)出了鴻遠(yuǎn)電子,，在軍工電子賽道僅保留振華科技,。

劉格菘在他的最新的基金四季報(bào)中強(qiáng)調(diào),，未來(lái)將繼續(xù)圍繞光伏及產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池,、新能源車(chē),、電子等全球比較優(yōu)勢(shì)行業(yè)進(jìn)行配置，重倉(cāng)行業(yè)的基本面也在四季度出現(xiàn)了不同程度的反轉(zhuǎn)向上趨勢(shì),。隨著總量政策和行業(yè)供需規(guī)范性政策逐步落地,，有望看到行業(yè)進(jìn)一步向好。同時(shí),，更多的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)政策有望繼續(xù)推出,，他對(duì)政策的力度、中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的成長(zhǎng)韌性均有信心,。投資風(fēng)格方面,，繼續(xù)堅(jiān)持從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，尋找投資邏輯符合自身框架的行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資,，分享企業(yè)成長(zhǎng)的紅利,。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，科技制造等成長(zhǎng)行業(yè)有望涌現(xiàn)出一批擁有卓越研發(fā)能力,、顯著產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)的中國(guó)公司,，有理由相信它們將在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中充分受益，茁壯成長(zhǎng),，同時(shí)也堅(jiān)信不遠(yuǎn)的將來(lái),，中國(guó)具備全球比較優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)終會(huì)擺脫重重困境，重新開(kāi)啟新的周期,。

券商主題基金變科技基金,，林清源看好智能眼鏡

強(qiáng)化彈性空間已成為公募挖掘收益的核心策略，最新披露的基金四季報(bào)顯示,，明星基金經(jīng)理林清源完全換了新的打法,，倉(cāng)位、賽道全部出現(xiàn)變化,。

券商中國(guó)記者注意到,，林清源在2024年全年收益率約12%，而在2025年開(kāi)年后的收益率已迅速接近7%,，這種基金業(yè)績(jī)彈性的重大變化已經(jīng)反映到基金最新披露的四季報(bào)上,。其管理的平安鼎越基金此前更像是一只券商保險(xiǎn)主題基金，而今此前持有的大量券商金融股,，已從前十大重倉(cāng)股中完全消失,，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、浙商證券,、東方證券,、興業(yè)證券全部遭到賣(mài)出。

顯而易見(jiàn)的是,，林清源已將平安鼎越基金從券商保險(xiǎn)主題基金“變更”為科技制造主題基金,，他在大量賣(mài)出券商股、保險(xiǎn)股之后,，基金的大部分倉(cāng)位由電子,、科技等賽道進(jìn)行補(bǔ)充，包括主營(yíng)耳機(jī)業(yè)務(wù)的消費(fèi)電子公司漫步者成為平安鼎越基金的第一大重倉(cāng)股,，與智能眼鏡賽道相關(guān)的消費(fèi)電子公司恒玄科技則成為這只基金的第二大重倉(cāng)股,，目前，平安鼎越基金的前十大重倉(cāng)股已清一色由消費(fèi)電子賽道所占據(jù),，該基金的賽道風(fēng)格由此發(fā)生了翻天覆地的變化,。

林清源也在2024年基金四季報(bào)中解釋了他對(duì)消費(fèi)電子如此關(guān)注的邏輯，他認(rèn)為,，以智能眼鏡為代表的消費(fèi)電子受益于芯片行業(yè)的發(fā)展,，國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)在制造工藝與架構(gòu)優(yōu)化方面不斷取得突破，國(guó)產(chǎn)端側(cè)SoC正逐步走向成熟,，逐步取代海外品牌芯片,，并在移動(dòng)終端、汽車(chē)電子與邊緣計(jì)算等領(lǐng)域加速滲透,。伴隨著5G與物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的持續(xù)完善,，端側(cè)芯片市場(chǎng)將在2025年迎來(lái)高速增長(zhǎng)，為具備核心技術(shù)和規(guī)?；芰Φ钠髽I(yè)提供廣闊的成長(zhǎng)空間,。

“AI眼鏡作為人工智能在硬件形態(tài)上的重要?jiǎng)?chuàng)新方向，將是我們長(zhǎng)期關(guān)注的核心賽道,。當(dāng)前,，光學(xué)組件、顯示技術(shù)與算力水平的不斷演進(jìn),，讓AI眼鏡在信息交互和應(yīng)用場(chǎng)景層面有了更多突破口,。”林清源判斷,，預(yù)期在2025年前后,，國(guó)產(chǎn)廠商將陸續(xù)推出AI眼鏡新品,，并期待這些產(chǎn)品在功能,、成本控制和生態(tài)構(gòu)建上與國(guó)際領(lǐng)先品牌展開(kāi)有力競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭與硬件廠商深度協(xié)同，AI眼鏡的生態(tài)系統(tǒng)有望加速成型,，從而帶動(dòng)上游零部件,、操作系統(tǒng)與內(nèi)容應(yīng)用等多個(gè)環(huán)節(jié)的成長(zhǎng)機(jī)遇。

壓縮倉(cāng)位意圖進(jìn)攻,，陳良棟強(qiáng)化科技力量配置

最新披露的基金四季報(bào)中,，部分明星基金經(jīng)理的倉(cāng)位壓縮，在很大程度上意圖將力量集中在核心賽道的刀刃上,。

長(zhǎng)城久富基金披露的2024年四季報(bào)顯示,，基金經(jīng)理在去年末降低股票倉(cāng)位約10個(gè)百分點(diǎn)，股票總倉(cāng)位占比由去年9月末的93.73%降低至去年12月末的83.68%,，這一倉(cāng)位的變化體現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股的變化上來(lái)自于AI半導(dǎo)體,、大消費(fèi)、軍工等賽道的品種,，包括原來(lái)的第一大重倉(cāng)股華測(cè)導(dǎo)航被大幅度減持,，而消費(fèi)品賽道的太陽(yáng)紙業(yè)則因?yàn)闇p持直接退出了基金前十大股票行列，而該基金在大幅度調(diào)換后,，它的核心賽道深深打上了汽車(chē)零配件賽道的烙印,，這凸顯出基金經(jīng)理對(duì)汽車(chē)零配件領(lǐng)域的關(guān)注。

去年基金抱團(tuán)兇猛的AI半導(dǎo)體領(lǐng)域也被大幅度換倉(cāng),，陳良棟期間在前十大重倉(cāng)股賣(mài)出滬電股份,、芯碁微裝，使得這兩大股票從前十大重倉(cāng)股名單中退出,。雖然AI半導(dǎo)體賽道被作為核心減持對(duì)象,，但有一個(gè)與AI半導(dǎo)體賽道具有關(guān)聯(lián)度，但本身與半導(dǎo)體又似乎毫無(wú)關(guān)系的傳統(tǒng)賽道,，被基金經(jīng)理納入了新的布局窗口,。

以石油作為傳統(tǒng)印象的上市公司杰瑞股份為例，該公司主營(yíng)油氣田裝備制造,，由于海外的電力設(shè)施建設(shè)不足,，為了更好地滿足自身作業(yè)需求，該公司自主研制了燃?xì)廨啓C(jī),，可以提供快捷高效的電力供應(yīng),。由于AI爆發(fā)式發(fā)展催生電力需求大幅提升，這個(gè)原本服務(wù)主業(yè)的燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù),，在去年末頻頻受到了機(jī)構(gòu)投資者的重點(diǎn)關(guān)注,，而最新披露的基金四季度報(bào)告也顯示，基金經(jīng)理果真將這只石油賽道的股票,，作為半導(dǎo)體賽道更新后的新力量,。

對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)布局和倉(cāng)位的調(diào)整策略,，長(zhǎng)城久富基金經(jīng)理陳良棟認(rèn)為，國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策明顯轉(zhuǎn)向,，政府關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)階段性主要矛盾,，提出穩(wěn)股市穩(wěn)房市，提高居民收入和擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求等政策,，并快速實(shí)施落地很多實(shí)際政策,，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有一定支撐作用，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比有所改善,，明顯提振市場(chǎng)信心,。另外，國(guó)債利率大幅下行,，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定后,，長(zhǎng)期有利于權(quán)益市場(chǎng)估值水平提升。政策轉(zhuǎn)向后市場(chǎng)信心大幅提升,，但宏觀基本面徹底走出來(lái)還需要時(shí)間,，因此市場(chǎng)在大幅上漲之后，之后出現(xiàn)振蕩分化,，未來(lái)要等待宏觀經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步加碼,，以及宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的信號(hào)，基金基于行業(yè)和公司基本面和估值變化,，增加了汽車(chē),、機(jī)械設(shè)備和電力設(shè)備行業(yè)倉(cāng)位，降低了家用電器,、輕工制造和食品飲料行業(yè)倉(cāng)位,。

校對(duì)：劉榕枝