券商中國
許盈
2025-01-23 10:24
繼成銀轉債因觸發(fā)提前贖回條款將被強制贖回后,，又有銀行轉債因到期將退出轉債市場,。
近日，中信銀行發(fā)布公告,，中信轉債將于3月3日到期,，公司將以可轉債的票面面值111%的價格贖回到期未轉股的可轉債，即中信轉債到期兌付價格為111元/張（含稅）,。
作為AAA級轉債,，中信轉債的退出意味著AAA級轉債規(guī)模將進一步收縮。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至1月20日,，AAA級轉債余額約為2850億元，相對2023年末以及2022年末的余額明顯減少,。
AAA級優(yōu)質(zhì)轉債的陸續(xù)退出,，將給固收類基金和理財產(chǎn)品帶來挑戰(zhàn)。多位分析人士向證券時報記者表示,，銀行等優(yōu)質(zhì)轉債的減少,，將會加大固收類基金和理財產(chǎn)品的投資難度，部分投資機構或面臨“資產(chǎn)荒”局面,。不過,，隨著市場信心恢復，后續(xù)將有新的優(yōu)質(zhì)可轉債上市和投資的機會,。
又見銀行轉債退出
近日,，中信銀行發(fā)布關于中信轉債到期兌付暨摘牌的提示性公告，中信轉債的到期日和贖回登記日為3月3日,，3月3日收盤后仍未轉股的可轉債,，公司將以111元/張（含稅）的價格兌付給持有中信轉債的投資者,。
中信銀行在2019年3月4日曾公開發(fā)行4億張可轉債，每張面值100元,，發(fā)行總額400億元,，期限6年。同年3月19日,，上交所同意中信銀行400億元可轉債在上交所掛牌交易,。根據(jù)相關規(guī)定，中信銀行此次發(fā)行的中信轉債自2019年9月11日起可轉換為該行A股普通股股票,，轉股期限為2019年9月11日至2025年3月3日,。
在可轉債臨近到期之際，中信銀行控股股東出手,，將其所持有的中信轉債全部轉換為公司股票,，從而減輕了公司到期兌付壓力。2024年3月29日,，中信銀行控股股東中信金控通過上交所系統(tǒng)將其持有的263.88億元中信轉債全部轉換為中信銀行A股普通股,，并于2024年4月1日收到《中國證券登記結算有限責任公司投資者證券持有信息》確認，其所持263.88億元中信轉債轉股股數(shù)為43.26億股,。轉股后,，中信金控及其一致行動人合計持有中信銀行股份366.10億股，占公司總股本的68.70%,。
中信銀行控股股東此番操作,，大幅的降低了中信轉債的余額。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至1月17日收盤,，中信轉債的未轉股余額有61.10億元，相當于還有6110萬張可轉債未轉股,。
從以往市場實踐來看,，可轉債能否順利實現(xiàn)提前贖回，很大程度上取決于正股在二級市場的表現(xiàn),。去年9月下旬以來,，隨著A股市場強勢反彈，中信銀行以及中信轉債迎來了一波強勢反彈行情,，但由于未能觸及提前贖回條款,，同時隨著轉債到期日臨近，中信轉債或仍將以到期贖回方式退出,。
浙商證券認為,，未來如果銀行轉債不能順利強贖，那么為了解決轉債，銀行控股股東將持有轉債轉股為大概率事件,，也可能通過引入其他白衣騎士增持轉債,，將轉債轉股。此前,，光大轉債引入“白衣騎士”這件事情給銀行的退出提供了一個新的渠道,。即銀行可以通過引入其他的戰(zhàn)略投資者，通過轉債轉股增持公司股票,，幫助銀行轉債轉股,，降低到期兌付壓力。
AAA級轉債規(guī)模收縮
可轉債的退出方式一般包括順利轉股,、強制贖回,、到期贖回和回售等方式。其中,，轉股是轉債最常見的退出方式,，也是發(fā)行人和投資者能夠實現(xiàn)“雙贏”的局面。
自2024年9月24日以來,，隨著A股市場回暖，觸發(fā)提前贖回條款的轉債增多,，不少轉債選擇了以提前贖回方式退出轉債市場,。據(jù)證券時報記者梳理，2024年10月以來,，退出或已確定退出轉債市場的AAA級轉債包括江蘇金租發(fā)行的蘇租轉債,、浙商證券發(fā)行的浙22轉債、成都銀行發(fā)行的成銀轉債,、大秦鐵路發(fā)行的大秦轉債以及中信銀行發(fā)行的中信轉債,。
截至1月20日，AAA級轉債的余額為2853.41億元,，較2024年的2912.69億元有所減少,，而與2023年末規(guī)模3714.51億元相比較，AAA級轉債縮水超800億元,。
2023年以來,，再融資政策的收緊使得銀行通過發(fā)行轉債來補充核心一級資本的難度提升，這也導致銀行轉債的供給持續(xù)低迷,。到期壓力下,，如果沒有新的銀行轉債發(fā)行，銀行轉債規(guī)模將持續(xù)壓縮,。
值得一提的是,，銀行轉債作為固收類基金和理財產(chǎn)品的底倉品種，銀行轉債規(guī)模持續(xù)收縮，將對該類產(chǎn)品帶來挑戰(zhàn),。排排網(wǎng)財富理財師曾衡偉向證券時報記者表示,，優(yōu)質(zhì)轉債稀缺或導致產(chǎn)品收益率受影響，投資機構需及時調(diào)整投資策略,，尋找替代機會以保持產(chǎn)品競爭力,。
后續(xù)供給有望增加
隨著多只銀行轉債陸續(xù)到期，AAA級轉債市場規(guī)模正面臨持續(xù)收縮的態(tài)勢,。AAA級轉債整體規(guī)模的縮減,，不僅影響了債券市場的結構，也對相關投資策略和市場預期產(chǎn)生了連鎖反應,。
AAA級轉債規(guī)模收縮使得市場上優(yōu)質(zhì)的高評級債券供應減少,，對投資者而言，可選的低風險,、高評級投資標的相應減少。
對于近年來轉債規(guī)模持續(xù)收縮的原因,，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍接受證券時報記者采訪時表示,，除了再融資政策收緊導致發(fā)行放緩原因外，上市公司轉債發(fā)行意愿也存在下降的情況,。在降息的環(huán)境下,，一些公司也存在化債意愿。
不過,，也有市場分析人士指出,，隨著市場信心恢復，后續(xù)會有更多優(yōu)質(zhì)可轉債上市和投資的機會,。
1月9日,，重慶水務通過網(wǎng)上發(fā)行渝水轉債，總發(fā)行規(guī)模為19.00億元,，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額用于收購昆明滇投污水處理資產(chǎn)和新德感水廠擴建工程項目,。
渝水轉債存續(xù)期為6年，債項和主體評級AAA,。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計,，渝水轉債為2024年以來，首只發(fā)行時債項評級為AAA級的可轉債,。東北證券認為,，渝水轉債發(fā)行規(guī)模較高，流動性較好,，評級較好,，債底保護性較好,。
也有轉債，在發(fā)行人在公司基本面發(fā)行明顯改觀的情況下,，評級公司上調(diào)發(fā)行人主體和債項評級,。1月3日，甘肅能化發(fā)布公告稱,，經(jīng)跟蹤分析和評估,，中證鵬元決定將公司主體信用等級由AA+上調(diào)為AAA，評級展望維持為穩(wěn)定,，同時將公司發(fā)行的能化轉債信用等級由AA+上調(diào)為AAA,。評級結果有效期為2024年12月31日至能化轉債存續(xù)期。
中證鵬元表示,，甘肅能化煤炭資源儲量豐富,，具有完整的煤炭產(chǎn)、供,、銷業(yè)務體系,，盈利及獲現(xiàn)能力較強，資產(chǎn)負債率在行業(yè)內(nèi)處于較低水平,，財務安全性較好,，在建煤礦獲得產(chǎn)能核增且煤質(zhì)較優(yōu)，煤炭主業(yè)仍有增長潛力,，未來隨著在建的電力,、煤化工項目投產(chǎn)，業(yè)務增量空間可觀,，且煤—電—化一體化經(jīng)營有助于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，提升公司整體競爭力和抗風險能力,。
在當前市場環(huán)境下,，其他行業(yè)發(fā)行AAA級轉債能否順利推進，成為緩解規(guī)模下滑局面的關鍵,。業(yè)內(nèi)人士指出,，AAA級轉債發(fā)行規(guī)模的提升，既需要相關資質(zhì)的企業(yè)積極籌備,，也需要監(jiān)管機構的政策支持和市場環(huán)境的配合,。
校對：祝甜婷
