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1月21日、22日,，東方紅資產(chǎn)管理,、中泰資管、財(cái)通資管等知名券商資管披露旗下公募基金2024年四季報(bào),。

從權(quán)益基金經(jīng)理最新管理規(guī)模來看,，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前券商資管共有5位百億基金經(jīng)理,，相比前兩年有所減少,。分別是：東方紅資產(chǎn)管理的張鋒（182.75億元）、周云（136.81億元）,、李競（121.25億元）,、胡曉（111.31億元），以及中泰資管的姜誠（135.80億元）,。

整體來看,，2024年A股市場顯著回暖，不少基金經(jīng)理在2024年業(yè)績亮眼,，全年凈值增長率超15%,，例如中泰資管姜誠、東方紅資產(chǎn)管理周云,、財(cái)通資管包斅文等等,。

從這些績優(yōu)基金經(jīng)理最新觀點(diǎn)來看，他們普遍對股市中長期持樂觀態(tài)度,。姜誠認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)長期潛在回報(bào)率在世界主要經(jīng)濟(jì)體中仍然居前，關(guān)注化債相關(guān)舉措影響,。周云,、包斅文則看好AI所帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會。周云還表示,，當(dāng)前,，以“反內(nèi)卷”為代表的供給側(cè)改革長期影響更大，未來無論是資本回報(bào)還是勞動者報(bào)酬都會回歸到一個(gè)合理的水平,。

姜誠：權(quán)益類資產(chǎn)吸引力排序靠前,，關(guān)注化債相關(guān)舉措影響

1月21日，中泰資管披露旗下基金2024年四季報(bào),。四季報(bào)顯示,，中泰資管基金經(jīng)理姜誠管理的中泰星元靈活配置混合A在2024年凈值增長18.24%。

在倉位和調(diào)倉方面,，以中泰星元靈活配置混合A為例,，該基金股票倉位為85.07%,。調(diào)倉方面,，姜誠加倉華魯恒升,、揚(yáng)農(nóng)化工。其最新十大重倉股為中國建筑,、華魯恒升,、太陽紙業(yè)、招商銀行,、工商銀行,、建發(fā)股份、蘇泊爾,、保利發(fā)展,、海螺水泥、揚(yáng)農(nóng)化工,。

在2024年四季報(bào)中,，姜誠表示，2024年四季度市場整體呈現(xiàn)震蕩狀態(tài),，風(fēng)格上中小盤股占優(yōu),，大盤股整體偏弱；行業(yè)上與人工智能相關(guān)板塊相對強(qiáng)勢,，醫(yī)藥,、消費(fèi)、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)下行,?！跋啾扔诳赡艿母哔r率，我們更青睞長期高勝率,，所以配置上略有吃虧,，在‘公允價(jià)值法’下，基金凈值也有所回撤,?！?/p>

姜誠表示，四季度的新增信息讓他對長期判斷略微更樂觀了些,。刺激政策陸續(xù)出臺,，他格外關(guān)注其中對個(gè)股長期價(jià)值有結(jié)構(gòu)性影響的部分，例如化債相關(guān)舉措,，這是政策中最讓其樂觀的部分,。其他長期觀點(diǎn)不變：中國經(jīng)濟(jì)的韌性足夠，長期潛在回報(bào)率在世界主要經(jīng)濟(jì)體中仍然居前,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的空間巨大,，權(quán)益類資產(chǎn)受益于相對更低的估值,，在全球主要市場中吸引力排序靠前。

周云：AI驅(qū)動的新一輪產(chǎn)業(yè)革命很可能已經(jīng)開啟

東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理周云在近期凈值創(chuàng)出新高,，表現(xiàn)亮眼,。以其管理的東方紅新動力混合A為例，在2024年四季度凈值增長率為2.77%,，2024年全年凈值增長率為15.14%,。值得一提的是，這只基金是一只十年基,，2014年1月成立以來累計(jì)收益率為382.33%,。

倉位方面，截至2024年末,，東方紅新動力混合A股票倉位為75.02%,。調(diào)倉方面，周云大幅加倉隆基綠能,、桐昆股份,、海泰新光，減倉海螺水泥,、隧道股份等等,。其前十大重倉股為：隆基綠能、桐昆股份,、海泰新光,、海螺水泥、博遷新材,、隧道股份,、廣深鐵路、中國天楹,、新宙邦,、立訊精密。

周云表示,，去年四季度,，政策更加明晰，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯也更加夯實(shí),。盡管市場大部分投資者可能依然以舊模式的視角去看待經(jīng)濟(jì)的未來,，但實(shí)際上，可能全新的周期已經(jīng)悄悄開啟,。在過去投資驅(qū)動的增長模式里,，我們GDP的體量迅速擴(kuò)張，也完成了大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的升級,，然而因?yàn)閮?nèi)部競爭太過激烈,，資本回報(bào)率和勞動力報(bào)酬被顯著壓低,，也積累了一定體量的債務(wù)。當(dāng)我們的社會發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)階段,，已經(jīng)從追趕者變成創(chuàng)新者的時(shí)候,，以“反內(nèi)卷”為代表的供給端的改革對長期的影響反而更大，我相信未來無論是資本回報(bào)還是勞動者報(bào)酬都會回歸到一個(gè)合理的水平,。

周云還表示,，世界不僅是周期的,，也是成長的,。人們總是擔(dān)心宏觀問題，而忽略了科技進(jìn)步,；也總是高估未來兩年即將發(fā)生的事情,，而往往低估了十年后會發(fā)生什么。站在當(dāng)前的位置,，盡管并不知道AI的能力上限到底在哪里,，但AI驅(qū)動的新一輪產(chǎn)業(yè)革命很可能已經(jīng)開啟，需要認(rèn)真思考AI對各個(gè)行業(yè)產(chǎn)生的影響,。

“盡管市場在大幅上漲后,，短期有所回調(diào)，但他對于經(jīng)濟(jì)和市場的中長期持樂觀態(tài)度,，他會在市場回調(diào)時(shí),，以樂觀的心態(tài)去調(diào)整組合，爭取為持有人創(chuàng)造更好的回報(bào),?！敝茉普f。

包斅文：依然看好AI應(yīng)用和國產(chǎn)替代相關(guān)板塊

由財(cái)通資管基金經(jīng)理包斅文管理的財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年定開混合,，在2024年全年收益率達(dá)20.75%,。

持倉方面，截至2024年末,，財(cái)通資管科技創(chuàng)新一年定開混合的股票倉位為88.25%,。前十大重倉股為：華大九天、中國移動,、納芯微,、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公,、德賽西威,、中望軟件、圣邦股份,、?？低?、福昕軟件。

包斅文在2024年四季報(bào)中表示,，該基金維持高倉位,，聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)賽道，板塊配置主要偏向有并購潛力的國產(chǎn)替代相關(guān)的半導(dǎo)體和工業(yè)軟件行業(yè),，另一方面是以自動駕駛為代表的AI 產(chǎn)業(yè)鏈等,，個(gè)股配置立足安全邊際和業(yè)績的確定度和兌現(xiàn)度。整體上組合以持有長期邏輯較好且估值合理的標(biāo)的為主,，擇機(jī)對半導(dǎo)體設(shè)備材料,、半導(dǎo)體模擬、國產(chǎn)算力,、自動駕駛,、工業(yè)軟件等偏成長板塊進(jìn)行了逢低布局。

對于2025年A股市場,，包斅文認(rèn)為,，整體上會呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇流動性充裕背景下的結(jié)構(gòu)性上漲的特征。但需要警惕估值過高板塊尤其海外景氣度邊際變?nèi)鯉淼幕爻凤L(fēng)險(xiǎn),，行業(yè)景氣度邊際改善,、估值性價(jià)比是2025年獲得超額收益的關(guān)鍵。中期來看,，依然看好AI應(yīng)用和國產(chǎn)替代相關(guān)板塊,。

包斅文稱，2025年,，預(yù)計(jì)TMT（通信,、傳媒、計(jì)算機(jī)）相關(guān)板塊景氣度有望持續(xù),，同時(shí)科技創(chuàng)新領(lǐng)域展望未來工業(yè)軟件,、半導(dǎo)體設(shè)備材料、半導(dǎo)體設(shè)計(jì),、智能制造,、無人駕駛創(chuàng)新不斷，因此看好計(jì)算機(jī)軟件,、半導(dǎo)體行業(yè)帶來的投資機(jī)會,。

徐習(xí)佳、高原：對于未來紅利因子的相對收益不宜悲觀

在被動式指數(shù)基金方面,，由徐習(xí)佳,、高原管理的東方紅中證東方紅紅利低波動指數(shù)A在2024年凈值增長了30.65%。

徐習(xí)佳、高原在2024年四季報(bào)中指出,，東方紅中證紅利低波動指數(shù)基金投資于一籃子高分紅低波動公司,，其估值居于過去十年以來相對低位。截至12月底東證紅利低波動指數(shù)最近12個(gè)月股息率約4.50%,，顯著高于十年期國債收益率（約1.7%）,。

展望2025年一季度，徐習(xí)佳,、高原認(rèn)為,，在經(jīng)濟(jì)壓力仍存、資本市場活躍力度不足的環(huán)境下,，刺激政策可能不會停止,，這將有利于進(jìn)一步提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。2025年或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇,，投資者可以更多關(guān)注中央財(cái)政投向及可能受益于政策紅利的行業(yè),。2024年9月份市場情緒改善后,，市場風(fēng)格不再簡單偏好紅利和估值類因子,，但對于未來紅利因子的相對收益不宜悲觀。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)徹底扭轉(zhuǎn),，經(jīng)濟(jì)確認(rèn)進(jìn)入復(fù)蘇之前,，紅利低波類風(fēng)格仍然是獲取相對收益和絕對收益的較優(yōu)選擇。

校對：姚遠(yuǎn)