證券時報網(wǎng)
闕福生
2025-01-23 10:39
1月21日,，中國外匯交易中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，人民幣對美元中間價報7.1703,，較前一交易日上調(diào)183點(diǎn),，創(chuàng)下了自2024年11月11日以來的新高,，也顯示出人民幣匯率的強(qiáng)勁勢頭,。
Wind數(shù)據(jù)也顯示,，截至北京時間1月21日16時30分，在岸人民幣對美元匯率收盤報7.2798,，較上一交易日上漲363點(diǎn),。離岸人民幣對美元匯率報7.2912，為月內(nèi)首次收復(fù)7.30關(guān)口,。1月20日,，在岸人民幣對美元收盤價報7.3161，較上一交易日上漲123個基點(diǎn),，日內(nèi)最高觸及7.2511,，最高漲超600點(diǎn)；離岸人民幣對美元持續(xù)拉升,，最高觸及7.2602,，日內(nèi)漲超700點(diǎn)。
美元指數(shù)的走勢成為影響全球貨幣市場的關(guān)鍵因素,。1月20日,，美元指數(shù)較前一交易日大幅下跌1.16%，收報108.08,。1月21日,，美元指數(shù)繼續(xù)維持在108左右。整體來看,，美元指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢,，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍受益于美元疲軟，出現(xiàn)了不同程度的上漲,。
美元疲軟也與美國政治動態(tài)密切相關(guān),。新華社消息，美國當(dāng)?shù)貢r間1月20日午間（北京時間1月21日凌晨1時）,，唐納德·特朗普在華盛頓國會大廈圓形大廳宣誓就任美國第47任總統(tǒng),。在就職演講中，特朗普提到，將要“戰(zhàn)勝創(chuàng)紀(jì)錄的通貨膨脹,，并迅速降低成本和價格”,。通貨膨脹危機(jī)是由大量超支和不斷上漲的能源價格引起的，美國將要開采石油,，并降低價格,，將美國的能源出口至全世界。
同時,，美國將全面改革貿(mào)易體系,，向外國征稅使美國公民富裕。為此,，將成立“對外稅務(wù)局”負(fù)責(zé)征收關(guān)稅,、稅款和所有來自外國的收入。
此前,，市場普遍預(yù)期特朗普正式上臺后關(guān)稅政策將促使人民幣匯率進(jìn)一步承壓,，而市場表現(xiàn)似乎“不降反升”，外匯市場展現(xiàn)較強(qiáng)韌性,，原因幾何,？關(guān)稅政策下,，外匯市場將如何應(yīng)對,？
緩沖期
中國社會科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院副研究員肖宇對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，特朗普正式入主白宮,，在就職演講中提到要降低美國通脹率,，具體來說，就是要提高美國原油的供給,，通過外匯去收益,，這可能會改變此前市場的普遍認(rèn)知，即因?yàn)槊绹洉^續(xù),，所以美聯(lián)儲會減緩降息,，甚至加息。加之,，作為衡量美國通脹水平的重要指標(biāo)之一,，美國CPI在2025年出現(xiàn)了邊際改善的跡象，這讓市場預(yù)期美聯(lián)儲可能會繼續(xù)降息,，這一點(diǎn)緩解了加征關(guān)稅對其他非美貨幣的負(fù)面影響,。
肖宇認(rèn)為，目前,，對美國通脹影響最大的是住房和運(yùn)輸服務(wù),，而這兩項(xiàng)在2025年有改善的跡象。全球市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期的幅度和次數(shù)都有所增加，這為人民幣對美元匯率贏得了一定的緩沖期,。
市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期似乎重新回溫,。CME FedWatch 1月21日的數(shù)據(jù)顯示，對1月29日美聯(lián)儲貨幣政策會議的預(yù)測中,，降息25bp的概率僅有0.5％,，維持當(dāng)前利率不變的概率為99.5％。而對于3月19日美聯(lián)儲貨幣政策會議的預(yù)測中,，降息25bp的概率為32.3％,，維持當(dāng)前利率不變的概率為67.6％，此外還有0.2％的概率預(yù)測降息50bp,。
另一方面,，美元指數(shù)本身不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，這也將會促使美聯(lián)儲繼續(xù)保持降息意愿,。中國銀行研究院首席研究員,、世界金融論壇高級研究員宗良此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，美元若持續(xù)大幅上漲,，會帶來嚴(yán)重問題,。目前，美國聯(lián)邦政府背負(fù)著超過36萬億美元的債務(wù),，美元持續(xù)上漲意味著美國債務(wù)負(fù)擔(dān)將不斷加重,，利息支付也會更多。從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā),，這種情況難以持續(xù),，美元不可能無限制地持續(xù)上漲。
肖宇也表示,，雖然全球資本向美國本土流動,，造成非美貨幣普遍承壓，但是自2024年10月以來,，人民幣對歐元,、人民幣對英鎊、人民幣對日元基本處于升值通道,。2024年末,，衡量人民幣對一籃子貨幣匯率變動的人民幣匯率指數(shù)（CFETS）為101.47，較上年末上漲4.2%,。這充分說明,，單邊唱空人民幣既無理論依據(jù)，也缺事實(shí)支撐,。
長期匯率有堅實(shí)支撐
本次人民幣對美元匯率的大漲,，是否意味著外匯市場的外部危機(jī)與壓力有所緩解,，甚至解除？宗良對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,，仍需警惕特朗普再次上臺后,，其政策的逐步落地讓市場產(chǎn)生反應(yīng)，給人民幣匯率帶來潛在的超調(diào)風(fēng)險,?！安贿^，由于美國關(guān)稅政策在長期來看受限,，多為短期效應(yīng),，其實(shí)際影響力或許有限?！?/p>
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在研究中指出,，此次特朗普重返白宮對我國金融市場的影響，與上次相比有所不同：一是市場對此已有思想準(zhǔn)備,，在一定程度上提前部分定價了相關(guān)風(fēng)險,；二是美聯(lián)儲已啟動新一輪的降息周期，可能在短期內(nèi)為我國提供相對寬松的外部金融環(huán)境,；三是人民幣匯率調(diào)整已較為充分,，且匯率市場化程度提高，有助于及時釋放市場壓力,、避免預(yù)期積累,；四是我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策和重大改革部署，將助推國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好,。
管濤還表示,，金融渠道方面,，特朗普政府新政策的影響可能更多表現(xiàn)為短期擾動,。金融渠道資金流動的長期趨勢仍將取決于中美經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)，以及由此引發(fā)的中美金融市場和貨幣政策周期的差異,。
中信證券也在研究報告中指出,，短期內(nèi)，特朗普或?qū)?yōu)先聚焦內(nèi)政,，外部預(yù)期擾動相對可控,。從演講后即時的大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，截至北京時間1月21日2時,，美元指數(shù)下行0.92%,，離岸人民幣匯率升值0.85%，或反映了市場對極端預(yù)期擔(dān)憂的緩解,。
宗良還對記者表示,，中國的制造業(yè)在全球制造業(yè)領(lǐng)域占據(jù)重要地位，且中國能夠保持穩(wěn)定的全球出口量，在出口定價方面具有一定影響力,。這些因素共同構(gòu)成了人民幣匯率保持穩(wěn)定的重要基礎(chǔ),。強(qiáng)大的制造業(yè)和穩(wěn)定的出口意味著中國在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中具有較強(qiáng)的競爭力，能夠保證外匯的穩(wěn)定流入,，為人民幣匯率的穩(wěn)定提供堅實(shí)支撐,。
近期，中國央行及外匯管理部門釋放出多個穩(wěn)匯率信號,，為人民幣匯率的穩(wěn)定提供有力支撐,。1月9日，央行公告稱將于1月15日在香港發(fā)行600億元的離岸人民幣央票,，這一舉措被視為央行穩(wěn)定離岸人民幣匯率的重要手段,。1月13日，中國人民銀行和國家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75,，旨在進(jìn)一步增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境資金來源,，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
1月14日,，中國人民銀行副行長宣昌能在國新辦發(fā)布會上表示,，盡管外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性和不確定性可能進(jìn)一步上升,，但中國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)堅實(shí),，經(jīng)常賬戶保持順差，跨境資本流動自主平衡,，外匯儲備充足,，外匯市場有韌性，為保持人民幣匯率基本穩(wěn)定提供了確定性和有力支撐,。
人民幣匯率在美元指數(shù)大跌的背景下強(qiáng)勢反攻,，不僅反映了市場動態(tài)的變化，也體現(xiàn)了中國央行及外匯管理部門在維護(hù)匯率穩(wěn)定方面的決心和能力,。未來,，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步演變和中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，人民幣匯率有望繼續(xù)保持基本穩(wěn)定,。
