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2025年1月22日,，中央金融辦,、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部,、人力資源社會(huì)保障部,、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）,，進(jìn)一步加大中長(zhǎng)期資金入市力度,。1月23日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)介紹大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市,，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況,。

多家公募基金公司認(rèn)為，《實(shí)施方案》是落實(shí)2024年4月中央政治局會(huì)議“壯大長(zhǎng)期資本,、耐心資本”的又一頂層設(shè)計(jì),，壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本,，離不開(kāi)“耐心”政策,。《實(shí)施方案》通過(guò)一系列“耐心”政策,，通過(guò)頂層設(shè)計(jì)構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的管理制度和政策環(huán)境，讓長(zhǎng)期資本,、耐心資本沉下心,，為資本市場(chǎng)注入活水，有利于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展,。

值得關(guān)注的是,，此次《實(shí)施方案》明確要提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性，而商業(yè)保險(xiǎn)資金來(lái)源穩(wěn)定,、償付周期長(zhǎng),，是典型的長(zhǎng)錢。有機(jī)構(gòu)測(cè)算,，這意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長(zhǎng)期資金,。而險(xiǎn)資入市有助于改善資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期價(jià)值投資者的比重,，減少市場(chǎng)的短期波動(dòng),，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性和韌性,。

打好長(zhǎng)期資本政策“組合拳”

要實(shí)現(xiàn)以科技創(chuàng)新為主的高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型，需要將企業(yè)的主要融資方式逐步由過(guò)去間接融資為主轉(zhuǎn)向更適配創(chuàng)新性企業(yè)屬性的直接融資,，尤其是需要更多中長(zhǎng)期資本和戰(zhàn)略性資金的參與和培育,。

為此，早在2023年10月的中央金融工作會(huì)議便提出要“穩(wěn)住股市,、打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)”,；2024年4月發(fā)布的資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”中進(jìn)一步明確了推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的政策方向；2024年9月26日中央金融辦,、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》,，此次《實(shí)施方案》延續(xù)之前指導(dǎo)意見(jiàn)內(nèi)容，標(biāo)志著相關(guān)政策方面將正式由紙面落到實(shí)踐階段,。

國(guó)泰基金認(rèn)為,，《實(shí)施方案》為公募基金提高中長(zhǎng)期資金入市制定了明確的目標(biāo)。中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市,，有助于提高資本市場(chǎng)穩(wěn)定性,，推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健向上。公募基金在這個(gè)過(guò)程中,，更應(yīng)積極發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用,、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的功能，及時(shí)抓住市場(chǎng)和投資者需求,，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品引導(dǎo)資金流入國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè),，服務(wù)國(guó)家科技自強(qiáng)戰(zhàn)略，為推動(dòng)我國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)貢獻(xiàn)力量,，也為資本市場(chǎng)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展奠定產(chǎn)品和業(yè)務(wù)基礎(chǔ),，做好“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。

華夏基金認(rèn)為,，公募基金不僅為中小投資者管理資產(chǎn),，也是商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社?；?、企（職）業(yè)年金基金等中長(zhǎng)期資金的投資管理人?！翱己酥芷诶L(zhǎng)后,，我們就可以更長(zhǎng)的視角來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置，為投資人創(chuàng)造更好的收益,?！?/p>

在華夏基金看來(lái)，各類中長(zhǎng)期資金的入市還將改變當(dāng)前投資者結(jié)構(gòu)，隨著中長(zhǎng)期資金占比的提高,，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性,，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。而市場(chǎng)波動(dòng)性的降低,，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),，投資體驗(yàn)也會(huì)更好。

銀華基金表示從此次主要政策內(nèi)容來(lái)看,，存在以下重要影響：首先是全渠道,、多維度推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，據(jù)銀華基金測(cè)算,，2025年增量或超萬(wàn)億,。此次政策主要通過(guò)“三支箭”引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市：第一，公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%,，根據(jù)四季報(bào)持倉(cāng)數(shù)據(jù)測(cè)算,，這意味著近6000億元的增量資金。第二,，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股,。根據(jù)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入數(shù)據(jù)測(cè)算，對(duì)應(yīng)每年約5000億元增量資金,。第三,，提出第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)規(guī)模不低于1000億元。綜合測(cè)算結(jié)果表明,，2025年上述增量資金規(guī)模有望達(dá)萬(wàn)億以上,。

其次，中長(zhǎng)期資金入市或?qū)t利,、央國(guó)企板塊利好較多,。此次政策中對(duì)資金拉長(zhǎng)久期、鼓勵(lì)分紅,、收益目標(biāo)考核等要求,，使資金更加偏好中長(zhǎng)期確定性收益，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性,。社保,、養(yǎng)老金,、年金等資金屬性與紅利股“高股息,、低波動(dòng)”特征契合。結(jié)合前期國(guó)資委將市值管理納入企業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn),，央國(guó)企亦有動(dòng)力促進(jìn)估值提升,，中長(zhǎng)期資金入市和央國(guó)企市值管理有望相互促進(jìn)，為市場(chǎng)注入更多確定性。

險(xiǎn)資或成A股“穩(wěn)定器”

值得關(guān)注的是,，此次《實(shí)施方案》明確要提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性,，而商業(yè)保險(xiǎn)資金來(lái)源穩(wěn)定、償付周期長(zhǎng),，是典型的長(zhǎng)錢,。

截至2024年11月底，我國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約32萬(wàn)億元,，并以年均10%左右的速度穩(wěn)步增長(zhǎng),，權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，目前持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）約3.2萬(wàn)億元,，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的10%,，距離政策比例上限還有較大空間。其中,，五家大型國(guó)有保險(xiǎn)公司14萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中,，權(quán)益投資比例政策上限平均為30%，但目前實(shí)際投資A股比例僅約為11%,。

在華夏基金看來(lái),，此次設(shè)立硬指標(biāo)，不僅僅是打通了保險(xiǎn)資金的入市障礙,，還能取得三贏的效果,。首先對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)，在目前債券市場(chǎng)利率整體下行大背景下,，通過(guò)提高A股投資比例,，并配套實(shí)施長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核有利于保險(xiǎn)資金逐步增厚長(zhǎng)期收益。

其次,，對(duì)于資本市場(chǎng),，保險(xiǎn)資金規(guī)模大、來(lái)源穩(wěn),、久期長(zhǎng),，是資本市場(chǎng)稀缺的長(zhǎng)期資金，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股等硬指標(biāo)后,，意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長(zhǎng)期資金,。險(xiǎn)資入市有助于改善資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期價(jià)值投資者的比重,，減少市場(chǎng)的短期波動(dòng),，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性和韌性。

“最后,，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō),，保險(xiǎn)資金入市后，可以通過(guò)股權(quán)投資等方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和民生保障，特別是國(guó)家最需要的重大發(fā)展戰(zhàn)略,、重大改革舉措,、重大工程建設(shè)等領(lǐng)域，以保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè),?！比A夏基金表示。

對(duì)公募基金提出更高要求

國(guó)泰基金認(rèn)為,，公募基金應(yīng)當(dāng)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù),，滿足不同投資者的差異化需求。證監(jiān)會(huì)主席吳清提到,，推出更多適配投資者需求的產(chǎn)品：加大中低波動(dòng)型產(chǎn)品的創(chuàng)新力度,，實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，以滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益需求,。

因此,，在國(guó)泰基金看來(lái)，公募基金應(yīng)加速指數(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和落地,。吳清提到,，加快推進(jìn)指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進(jìn)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案,，實(shí)施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊(cè)機(jī)制,，原則上從受理之日起五個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)。

“以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品獲批速度加快,，展現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在活躍資本市場(chǎng),，加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金的舉措正在加快推進(jìn)和落地,?！眹?guó)泰基金表示，震蕩市中ETF加速獲批,，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō),，鼓勵(lì)基金公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，督促提高ETF產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)效率,。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，有助于在震蕩市中帶來(lái)長(zhǎng)錢活水，進(jìn)一步提高資金流動(dòng)性,，為中長(zhǎng)線資金提供配置工具,，為資本市場(chǎng)引入中長(zhǎng)期資金，有效提高市場(chǎng)的活躍度和穩(wěn)定性,。

國(guó)泰基金認(rèn)為,，公募基金應(yīng)以實(shí)際行動(dòng)提高權(quán)益類基金的占比。吳清提到,，強(qiáng)化監(jiān)管分類評(píng)價(jià)引導(dǎo)：提高權(quán)益類基金規(guī)模,、占比和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等指標(biāo)在監(jiān)管分類評(píng)價(jià)中的權(quán)重，引導(dǎo)基金公司將每年利潤(rùn)的一定比例用于自購(gòu)旗下權(quán)益類基金,，以此增強(qiáng)市場(chǎng)信心并推動(dòng)權(quán)益類基金的發(fā)展,。

公募基金應(yīng)提高投研風(fēng)控能力，為投資者分享資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的成果,。吳清提到,，督促提升核心投研能力：建立基金公司投研能力的評(píng)價(jià)制度，引導(dǎo)基金公司強(qiáng)化投研核心能力建設(shè),，切實(shí)提高大類資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理能力,。

國(guó)泰基金認(rèn)為，投研能力是公募基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。隨著資本市場(chǎng)顯著擴(kuò)容,，上市企業(yè)數(shù)量增多，需要基本面研究的企業(yè)數(shù)量增加,，且發(fā)展階段各異,。“如何在更廣闊,、更活躍的市場(chǎng)中高效篩選出有價(jià)值的投資標(biāo)的,，為投資者分享資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的成果，這需要我們保持敬畏,、謙虛的態(tài)度,，認(rèn)認(rèn)真真地做研究，實(shí)實(shí)在在地持續(xù)打造投資能力,，以回報(bào)投資者的信任,。同時(shí)，建立科學(xué)有效,、職責(zé)清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,，確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的全面性、獨(dú)立性和有效性,?！眹?guó)泰基金表示。