界面新聞
戈振偉
2025-02-24 12:59
即使變數(shù)很多，但依然全面看多,！
據(jù)高盛最新研報,，維持對中國A股和H股的增持立場，稱人工智能驅(qū)動的增長和流動性支持是關(guān)鍵催化劑,。分析師預(yù)計,，H股將進(jìn)一步受益于人工智能的進(jìn)步，而A股還有追趕空間,，從而有可能縮小業(yè)績差距,。
高盛認(rèn)為，隨著全球基金加大對中國的投資,，H股仍可能是首選,，盡管A股短期內(nèi)可能會出現(xiàn)改善的勢頭。預(yù)計未來三個月A股表現(xiàn)將優(yōu)于H股,，A股對H股的溢價率已從三個月前的34%收窄至14%,。如果回到過去一年的平均水平，A股可能有10%左右的上漲空間,。
高盛全面看多
自今年1月,，DeepSeek-R1發(fā)布以來，市場對于中國資產(chǎn)的情緒看漲,。高盛的數(shù)據(jù)顯示,，自1月低點以來，MSCI中國指數(shù)已上漲26%,，其中以恒生科技指數(shù)為代表的中概互聯(lián)網(wǎng)板塊上漲了31%,，而A股僅溫和上漲7%。
華爾街見聞援引高盛最新一期報告指出,，當(dāng)A股與H股收益差距超過15%時,，市場領(lǐng)導(dǎo)地位有95%的概率出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?；诖?，高盛認(rèn)為在估值優(yōu)勢和政策預(yù)期支撐下，A股有望在未來三個月內(nèi)迎來追趕反彈,，預(yù)計將有2%的超額回報,。
A股相對H股的估值溢價已從三個月前的34%收窄至目前的14%。如果回升至過去一年的平均水平,，意味著A股估值有約10%的上升空間,。
A股估值優(yōu)勢顯現(xiàn)。高盛的A-H市場輪動模型表明,，未來三個月內(nèi)市場領(lǐng)導(dǎo)權(quán)可能會發(fā)生輪動,，預(yù)計A股將有2%的超額回報。過去三個月A股與H股的回報差距擴(kuò)大至15%,，達(dá)到歷史范圍的99%分位數(shù),，這是自2018年以來第二大回報差距——僅次于2022年11月至2023年2月期間MSCI中國指數(shù)超過CSI300指數(shù)的30%的超額回報。
高盛表示,，歷史上,，A股與H股的3個月相對回報通常在±10%范圍內(nèi)波動，當(dāng)相對回報超出這一范圍時,，有很高的概率發(fā)生反轉(zhuǎn),。經(jīng)驗表明，當(dāng)A股與H股的回報差距超過15%時,，市場領(lǐng)導(dǎo)地位有95%的概率發(fā)生逆轉(zhuǎn),。
高盛的數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國和CSI300的市盈率分別為11.5倍和13.1倍,，AH估值溢價已從三個月前的34%收窄至14%,，如果反彈至過去一年的平均水平，這表明A股的估值重估空間約為10%,。
高盛還認(rèn)為,，支持性的國內(nèi)政策也將利好A股表現(xiàn)。即將召開的“兩會”將重申擴(kuò)張性財政政策立場,，并提供更多實施細(xì)節(jié),，這可能推動A股回報超過H股，因為A股對政策聲明的敏感性更高,，且行業(yè)分布更廣泛,。在資金流動方面，隨著全球基金進(jìn)一步增加在中國的配置,，H股可能會繼續(xù)受到青睞,，而如果國內(nèi)零售投資者更多地參與，A股可能會得到支持,。
重估行情進(jìn)一步擴(kuò)散,？
從今天早上的盤面來看，雖然周末有一些不利因素,，但市場整體依然較強(qiáng),。上漲個股一度超過3200只，這超過上周五收盤時的數(shù)據(jù),。
華泰證券指出,，上周A股震蕩上行,，阿里財報超預(yù)期帶動下半周科技板塊繼續(xù)上行，中國資產(chǎn)重估行情或進(jìn)一步擴(kuò)散：第一,，產(chǎn)業(yè),、地產(chǎn)、民企營商環(huán)境等積極因素繼續(xù)涌現(xiàn),，阿里財報超預(yù)期有望推動AI主題投資向產(chǎn)業(yè)賽道投資過渡,；第二，全球資金在中美權(quán)益資產(chǎn)之間再平衡,，目前主動配置型外資對本輪行情參與程度仍不高,，若后續(xù)長線外資回流，外資偏好的國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和高ROE資產(chǎn)或受益,；第三,，參考過往產(chǎn)業(yè)周期行情，產(chǎn)業(yè)邏輯強(qiáng)化或帶來擁擠度中樞抬升,，當(dāng)前或可適當(dāng)放寬對擁擠度的容忍度,。配置上，電子,、傳媒等擁擠度較高,，繼續(xù)在科技內(nèi)部高低切，關(guān)注醫(yī)藥,、金融等受益于AI的低位板塊,。
光大證券研報表示，近日港股阿里巴巴發(fā)布財報,，以及外資集體唱多中國科技股,，AI題材的市場熱度也再度被點燃。市場成交量也再度回到2萬億狀態(tài),，可謂量價齊升,。在增量資金跟上，市場量能充沛及市場情緒高亢情況下,，短期AI結(jié)構(gòu)性行情有望持續(xù),。3月重磅會議召開前，或仍將是題材股的活躍期,。同時也可關(guān)注有政策預(yù)期的低位補(bǔ)漲方向,，后續(xù)有望迎來輪動。
從整體上看,，市場情緒依然不錯,，牛市氣氛較為深厚，未來預(yù)期也向好,。不過,，從以往的經(jīng)驗來看,，隨著成交量的上升和前期題材股的充分發(fā)酵，市場的波動可能也會加大,。在這種背景之下,，可能需要適當(dāng)控制回撤風(fēng)險。
校對：王蔚
